Le débat sur les rendements des stablecoins ne montre aucun signe de fin prochaine. Au cœur du problème se trouvent deux camps opposés, l'industrie crypto et les banques traditionnelles, qui poussent tous deux à un compromis mais restent fermement divisés.
Pendant ce temps, Coinbase a pris une position forte. L'exchange a constamment rejeté les affirmations selon lesquelles les stablecoins représentent un « risque systémique » pour le système financier américain au sens large.
Les stablecoins sont bien plus sûrs, selon Coinbase
Dans une déclaration récente, Faryar Shirzad, directeur des politiques de Coinbase, a rejeté les affirmations selon lesquelles les stablecoins ressemblent aux fonds du marché monétaire (MMF), qui ont déclenché des crises financières passées.
Shirzad a déclaré qu'il était erroné d'assimiler les MMF risqués qui ont déclenché la crise financière de 2008 aux MMF plus sûrs soutenus par le gouvernement. Selon Shirzad, les stablecoins suivent le modèle « sécurisé » du gouvernement et seront un « refuge sûr futur ».
« Mais c'est tout le contraire (d'une crise financière projetée) – les stablecoins seront le refuge sûr de l'avenir. »
Un autre responsable de Coinbase, Paul Grewal, directeur juridique (CLO) de l'entreprise, a soulevé le même point dans une récente interview sur CNBC.
« Les dépôts des émetteurs de stablecoins (réserves) ne sont pas reprêtés comme le système de réserves fractionnaires utilisé par les banques. Ils sont adossés dollar pour dollar à des instruments à court terme, principalement des Treasuries américains. Ils sont beaucoup plus sûrs que les banques. »
Le projet de loi crypto en suspens
Mais toutes les réserves des émetteurs ne sont pas adossées à des obligations à court terme. La loi sur les stablecoins, la loi GENIUS, permet aux réserves d'inclure des dépôts non assurés, des prats par accord de rachat et des parts de MMF.
Selon Better Markets, une organisation à but non lucratif pour la réforme financière, cette composition de réserve « risquée » rend les stablecoins vulnérables à des ruées bancaires similaires à celles de 2020 et 2008.
Le même cadrage a été appliqué par le Bank Policy Institute (BPI), un groupe de lobby bancaire, qui a qualifié les stablecoins de « cousin moins régulé » des fonds du marché monétaire.
En fait, ces arguments de Better Markets et du BPI sont ceux auxquels Shirzad a répondu. La discussion en cours fait partie de la plus large poussée pour un compromis sur le rendement des stablecoins qui a bloqué le projet de loi sur la structure du marché.
Pendant ce temps, des rapports indiquent que les démocrates ont prévu une réunion pour discuter du projet de loi. Cela fait suite à une réunion à la Maison Blanche tenue le 2 février, pour négocier un accord sur le rendement des stablecoins entre les banques et l'industrie crypto d'ici la fin du mois.
Il reste incertain si le projet de loi progressera hors du Comité bancaire du Sénat d'ici le premier trimestre 2026.
Dernières réflexions
- Les responsables de Coinbase ont maintenu que les stablecoins sont beaucoup plus sûrs et présentent moins de risques que les banques.
- Les démocrates du Sénat ont prévu une réunion sur le projet de loi crypto, mais l'incertitude demeure quant à l'élan de la législation.
