Solana s'oriente vers un modèle monétaire plus strict qui pourrait conduire à une pénurie de $SOL, tout en réduisant l'un des principaux attraits du réseau pour les détenteurs : le revenu du staking.
Deux propositions définissent l'orientation de ces changements. SIMD-550, proposée par Helius et actuellement en cours de vote de gouvernance, doublerait le taux annuel de déflation de Solana de 15 % à 30 %. À ce jour, des validateurs majeurs, dont Forward Industries et Blueshift, ont voté en faveur de la proposition, tandis qu'Everstake et P2P.org ont voté contre.
La proposition SIMD-553, présentée par Temporal et approuvée en juillet, introduit une combustion supplémentaire de jetons liée aux unités de calcul requises. Selon les estimations de Matt Mena, stratège principal en recherche crypto chez 21Shares, ces changements combinés pourraient réduire les émissions de $SOL de 1,4 à 1,5 milliard de dollars sur six ans.
Une conséquence immédiate en sera une baisse des rendements. Actuellement, le rendement du staking sur Solana est d'environ 5,25 %, l'inflation du protocole étant la plus grande composante du revenu aux côtés des frais de transaction et des revenus MEV.
Le rendement du staking pourrait tomber à 2,25%
Conformément à SIMD-550, Solana atteindrait un taux d'inflation final de 1,5 % vers la première moitié de 2029 au lieu d'environ 2032. Le rendement nominal projeté du staking chuterait à environ 4,34 % la première année, à 3 % la deuxième année et à 2,25 % la troisième année.
La proposition SIMD-553 augmenterait simultanément le volume de combustion de $SOL. Au niveau d'activité actuel, le volume quotidien de combustion pourrait passer d'environ 600–800 $SOL à 7 500–9 000 $SOL. Cela reste inférieur au taux d'inflation actuel, mais modifie substantiellement la trajectoire de l'offre.
« Nous pensons que l'inflation devrait être liée aux performances et à la croissance économiques pour aider à compenser la baisse des revenus du staking », a écrit Mena.
L'économie des validateurs reste préoccupante. Selon la structure finale des frais, les coûts de vote pourraient considérablement augmenter, tandis que la réduction de l'inflation réduirait les récompenses. Selon les estimations de SIMD-550, deux validateurs pourraient devenir non rentables la première année, et leur nombre pourrait atteindre environ 30 d'ici la troisième année.
La baisse des rendements pourrait pousser les capitaux vers la DeFi sur Solana
Ces propositions visent également à modifier la répartition du capital en $SOL.
Actuellement, environ 67,9 % des $SOL sont en staking, soit près du double du taux d'Ethereum, d'environ 34,1 %. La diminution du rendement passif pourrait inciter les détenteurs à rediriger leurs capitaux vers le prêt, le trading et d'autres applications de finance décentralisée (DeFi).
Cela pourrait être significatif si la croissance de l'activité conduit à une augmentation suffisante des frais de transaction, des revenus MEV et autres pour compenser la baisse des récompenses liées à l'inflation.
Mena soutient que le signal d'une offre réduite pourrait également soutenir la thèse d'investissement en $SOL. Le mécanisme de combustion EIP-1559 sur Ethereum et la réduction de l'inflation sur Cosmos en 2023 ont été suivis de hausses de prix à court terme, bien que les conditions de marché plus larges aient joué un rôle principal.
Pour les détenteurs de $SOL, l'équation devient plus claire : un rendement moindre aujourd'hui contre une dilution moindre demain. Que cela devienne un moteur de croissance dépendra de la capacité du réseau à croître suffisamment vite pour rendre ce compromis avantageux.
end-content
