Rédaction : Cointelegraph
Compilation : AididiaoJP, Foresight News
Le projet de loi CLARITY propose d'établir une répartition claire des compétences entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis. Son objectif est de clarifier le fonctionnement du marché américain des cryptomonnaies en ce qui concerne les actifs numériques, les plateformes d'échange, la divulgation d'informations et la réglementation.
Points clés
- Clarification des définitions et des rôles : Ce projet de loi vise à résoudre des années d'incertitude réglementaire grâce à un cadre structurel clair, définissant ce qu'est un actif numérique, le rôle des intermédiaires et les informations à divulguer.
- CFTC et SEC ont des rôles distincts : La majeure partie du trading au comptant des jetons éligibles serait régulée par la CFTC, tandis que la SEC conserverait la responsabilité des émissions sur le marché primaire, de la divulgation d'informations et de la protection des investisseurs.
- Régulation des actifs et des comportements : Le projet de loi ne se concentre pas seulement sur les actifs eux-mêmes, mais aussi sur la régulation des comportements de marché, en établissant des normes d'enregistrement et de conduite pour les plateformes d'échange, les courtiers et les négociants, afin de renforcer l'intégrité et la transparence du marché.
- Complémentarité avec la loi sur les stablecoins : Les stablecoins sont principalement régis par le projet de loi GENIUS. Le projet de loi CLARITY ne joue qu'un rôle complémentaire dans les domaines concernés, comme la divulgation d'informations liées à l'utilisation des stablecoins et leurs fonctions de récompense.
Le projet de loi CLARITY (Digital Asset Market Clarity Act de 2025) tente de briser l'impasse législative du secteur par une approche à double détente : d'une part, en clarifiant la définition des actifs numériques, et d'autre part, en répartissant l'autorité réglementaire en fonction de leur utilisation réelle sur le marché. Cette législation cherche à remplacer le modèle passé de résolution des problèmes par des actions d'exécution au cas par cas, en fournissant plutôt un cadre complet pour la classification des actifs, le rôle des intermédiaires et la divulgation obligatoire d'informations.
Cet article expliquera ce qu'est le projet de loi CLARITY et pourquoi il est important, résumera ses objectifs et explorera comment il entend réguler les stablecoins. L'article abordera également le concept de blockchain « mature », les principales critiques à son encontre et son avancement législatif.
Pourquoi le projet de loi CLARITY est important
Le projet de loi CLARITY s'attaque à un problème récurrent dans le domaine des cryptos : l'incertitude réglementaire.
Pendant des années, les entreprises d'actifs numériques ont été confrontées à un flou concernant les compétences entre la SEC et la CFTC. La SEC considère souvent de nombreux jetons comme des titres financiers (securities), tandis que la CFTC les classe comme des matières premières (commodities). Cette zone grise a ralenti le rythme de l'innovation, complexifié la conformité, semé la confusion parmi les investisseurs et créé de nombreux problèmes pour les entreprises de la crypto.
L'objectif du projet de loi CLARITY est de briser cette impasse en clarifiant la définition des actifs numériques et en répartissant les responsabilités réglementaires en fonction du type d'actif et des activités concernées. Avec un cadre prédéfini et clair, les acteurs du marché sauront dès le départ quelles règles respecter, au lieu de faire face passivement à l'incertitude générée par les actions d'exécution.
Objectifs principaux du projet de loi CLARITY
Le projet de loi vise principalement à établir le système réglementaire pertinent de trois manières :
Définition plus précise des classes d'actifs
Le projet de loi CLARITY introduit le concept de « marchandise numérique » (digital commodity), désignant les actifs numériques dont la valeur découle principalement de l'utilisation de leur système blockchain sous-jacent. Cette définition exclut les titres traditionnels et les stablecoins. Ainsi, le trading au comptant de nombreux jetons éligibles relèverait de la compétence de la CFTC. Tenant compte du fonctionnement pratique des réseaux cryptographiques, cette définition met particulièrement l'accent sur la fonctionnalité de la blockchain et le degré de décentralisation du réseau.
Clarification des limites réglementaires
Le projet de loi répartit les pouvoirs réglementaires par fonction :
- La CFTC obtient le pouvoir principal sur les transactions de marchandises numériques, en particulier sur les marchés secondaires, au comptant et les plateformes de trading.
- La SEC conserve son pouvoir sur les émissions sur le marché primaire, la protection des investisseurs, la divulgation nécessaire d'informations et les ventes initiales, entre autres.
- Le projet de loi encourage également les deux agences à élaborer conjointement des règles dans les domaines qui se chevauchent, comme la divulgation d'informations.
Établissement de normes uniformes de divulgation et de conduite
Pour protéger les investisseurs et maintenir l'équité du marché, le projet de loi exige que les développeurs et les émetteurs effectuent des divulgations d'informations standardisées. Ces informations doivent couvrir les détails techniques de la blockchain, le modèle tokenomics et les principaux risques, permettant aux acteurs du marché d'avoir des informations comparables pour évaluer différents projets. Les intermédiaires tels que les bourses de marchandises numériques, les courtiers et les négociants devront également satisfaire à des exigences d'enregistrement, de reporting et de supervision, les activités liées au trading étant principalement sous la responsabilité de la CFTC.
Dans l'ensemble, le projet de loi CLARITY tente de remplacer les zones grises par des règles claires, en soutenant l'innovation du secteur tout en protégeant les investisseurs et en maintenant l'intégrité du marché.
Le débat sur la structure du marché des cryptomonnaies influence la façon dont les décideurs politiques réfléchissent à la régulation des modèles d'intelligence artificielle, car les deux impliquent des questions de responsabilité difficile à définir et une innovation à évolution rapide.
Comment le projet de loi CLARITY régule les stablecoins
Le projet de loi GENIUS, adopté en 2025, a déjà établi un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins de paiement. Il stipule que les stablecoins éligibles ne sont pas classés comme titres ou matières premières s'ils satisfont à des exigences strictes en matière de réserves, de rachat et de supervision.
Le projet de loi CLARITY ne couvrira ni ne dupliquera ce système de régulation des stablecoins. Au contraire, ses dispositions ne joueront qu'un rôle complémentaire, notamment en ce qui concerne les récompenses liées aux stablecoins, la divulgation d'informations et la façon dont ils interagissent avec le marché plus large des actifs numériques.
À propos des blockchains « matures »
Considérant que les actifs évoluent, le projet de loi CLARITY établit une voie pour qu'une blockchain, lorsqu'elle atteint un certain degré de décentralisation et d'autres critères fonctionnels, puisse être reconnue comme « mature ».
Une fois le statut de « mature » atteint, les jetons associés seraient alors comme des « marchandises numériques » et relèveraient de la compétence de la CFTC. Pour autant que le projet satisfasse à d'autres conditions, cela pourrait considérablement alléger son fardeau réglementaire, par exemple en ne nécessitant potentiellement plus d'enregistrement.
Le concept de « blockchain mature » reflète l'idée qu'à mesure qu'un réseau devient plus décentralisé et plus distribué, la façon dont il est régulé devrait s'adapter en conséquence. Il offre aux projets une voie plus claire pour potentiellement bénéficier d'exigences de conformité plus souples à l'avenir.
Dans les controverses réglementaires passées, les tribunaux ont parfois invoqué des jurisprudences vieilles de plusieurs décennies en matière de droit des valeurs mobilières pour juger de la nature des jetons crypto, soulignant comment le cadre juridique existant a été appliqué de force à de nouveaux marchés numériques.
Critiques persistantes du projet de loi CLARITY
Bien que le projet de loi vise à apporter de la clarté, des doutes subsistent. Les critiques soutiennent que ses définitions pourraient encore comporter des lacunes, en particulier dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi), car ces projets sont souvent difficiles à faire correspondre aux modèles réglementaires traditionnels.
D'autres affirment que le projet de loi offre moins de protection aux investisseurs que les normes existantes de la loi sur les valeurs mobilières. D'autres préoccupations portent sur les chevauchements potentiels de compétences, comme la façon dont les pouvoirs anti-fraude de la SEC s'appliqueraient dans des domaines principalement sous la responsabilité de la CFTC, en particulier pour les jetons ayant des caractéristiques multiples.
Avancement législatif du projet de loi CLARITY
La Chambre des représentants des États-Unis a adopté le projet de loi CLARITY (H.R. 3633) en juillet 2025 avec un soutien bipartisan. En janvier 2026, le projet de loi est en attente d'une action du Sénat et a été renvoyé à la commission sénatoriale des banques, du logement et des affaires urbaines pour examen. Le processus législatif implique également que la commission sénatoriale de l'agriculture, de la nutrition et des forêts donne son avis sur les questions liées à la régulation de la CFTC.
En janvier 2026, les commissions sénatoriales concernées ont tenu des auditions, publié des documents de discussion, proposé des amendements et fait avancer certaines versions d'une législation plus large sur la structure du marché. Cependant, le travail de finalisation du projet de loi connaît des retards et des ajustements en raison de désaccords sur des questions telles que les revenus des stablecoins et la protection des investisseurs. Les travaux de coordination entre le projet du Sénat et le texte adopté par la Chambre se poursuivent, et le Sénat n'a pas encore procédé à un vote final.
S'il est finalement adopté sous une forme coordonnée, le projet de loi CLARITY deviendrait le premier cadre juridique fédéral complet pour la structure du marché des actifs numériques aux États-Unis.
Certains réseaux blockchain publient désormais des tableaux de bord de transparence en temps réel, affichant la concentration des validateurs, la vitesse de circulation des jetons et la participation à la gouvernance. Les régulateurs, lorsqu'ils discutent de savoir si un réseau est « suffisamment décentralisé », se réfèrent parfois à ces données.
Comment considérer le plan du projet de loi CLARITY
Au cœur du projet de loi CLARITY se trouve la volonté de résoudre un problème récurrent du domaine crypto : des frontières réglementaires floues, qui entravent à la fois l'innovation et conduisent à une application passive et a posteriori de la loi, plutôt qu'à une conformité proactive et préalable.
En clarifiant les classes d'actifs, en imposant une divulgation uniforme d'informations et en précisant la répartition des tâches entre la SEC et la CFTC, le projet de loi vise à créer un environnement réglementaire plus prévisible, permettant aux acteurs du marché de savoir clairement dès le départ quelles règles ils doivent respecter.
Bien sûr, la législation n'est que la première étape. La manière dont elle sera mise en œuvre par la suite, dont les règles spécifiques seront élaborées et les ajustements futurs possibles seront déterminants pour l'efficacité réelle du projet de loi CLARITY. Sa capacité à apporter réellement la clarté promise influencera profondément l'orientation de la politique crypto américaine et la compétitivité du secteur dans les années à venir.
