La semaine dernière, le marché a vécu un moment de « panique extrême » : le montant total des liquidations sur l'ensemble du réseau a grimpé à 25 milliards de dollars entre le 31 janvier et le 1er février, ce qui en fait le 10e plus grand événement de liquidation de l'histoire de la crypto, le BTC tombant temporairement en dessous du seuil des 75 000 $, frôlant le prix de revient de MicroStrategy. Bien que le marché soit rempli de théories sur « la fin » ou « un ours profond » criées par de nombreux blogueurs et KOL, une analyse macroéconomique et technique montre qu'il ne s'agit pas de la fin du marché haussier, mais plutôt d'un ajustement structurel profond déclenché par la résonance de la désolidarisation des institutions et des sentiments d'aversion macroéconomique.
Premièrement, les deux acteurs principaux de ces liquidations : l'un est une baleine présumée liée à des informations privilégiées du fils de Trump, liquidée à hauteur de plus de 711 millions de dollars sur Hyperliquid en une seule fois, avec des pertes cumulées dépassant 128 millions de dollars depuis son opération en octobre 2025. L'autre est Trend Research d'Yi Lihua, qui a commencé à construire haut et fort un portefeuille à effet de levier sur l'ETH à partir de 2 700 $ et a récemment vendu continuellement pour compléter sa marge, admettant sa défaite. Avec leur reddition, l'effet de levier sur le marché est presque éliminé.
Facteurs moteurs au niveau macroéconomique
Au niveau macroéconomique, la fermeture de certaines branches du gouvernement américain, les négociations de Trump avec l'Iran, et le cessez-le-feu substantiel entre la Russie et l'Ukraine sont des perturbations à court terme. Mais le moteur plus profond est l'IA Générale (AGI), qui va relancer le secteur de l'IA sur le marché boursier américain (NVIDIA, MSFT, GOOG, etc.). Le secteur des métaux précieux a deux rôles : contrer le déclin du dollar et couvrir les risques géopolitiques. Lorsque ces deux risques sont levés (paissance en Ukraine, stabilisation temporaire du dollar), l'or et l'argent ne chuteront pas brutalement, mais entreront dans une phase de stagnation.
Bien sûr, certains estiment qu'une grande puissance achète massivement de l'or pour soutenir l'internationalisation du RMB, et que l'achat d'argent est une nécessité technologique de pointe (photovoltaïque, électronique, puces IA). Cette logique est solide, mais à court terme, elle ne modifie pas la configuration de stagnation des métaux précieux. Le marché crypto est fortement lié au marché boursier américain. Le récit que le marché américain peut emprunter est celui de l'IA, et cette fois, l'AGI est crucial. Sinon, après la paix en Ukraine, de nombreux capitaux pourraient quitter les États-Unis pour retourner en Europe, ce qui serait négatif pour les actifs risqués.
Niveau technique, le socle sous-jacent de la vague des Agents et son déploiement applicatif
Ensuite, sur le plan technique, l'événement le plus sous-estimé ces derniers jours est le lancement officiel d'ERC-8004. Il s'agit d'un protocole Ethereum conçu spécifiquement pour les « agents IA sans confiance », offrant trois modules : enregistrement d'identité on-chain, notation de réputation et table de vérification. Combiné avec le protocole de paiement x402 promu par Coinbase, les Agents IA peuvent enfin réaliser une « découverte sans confiance, un paiement transparent et une collaboration autonome ».
Ces derniers jours, Moltbook (un réseau social dédié aux Agents IA, dérivé d'OpenClaw/Clawdbot) a fait le buzz, avec des millions d'Agents socialisant, postant, et même créant des « religions » (Crustafarianism). Les mèmes à thème Agent sur la blockchain Base, comme $CLAW, $MOLT, $CLAWNCH, ont grimpé de plus de 10 fois à court terme avant de se corriger, mais le volume des transactions et l'activité on-chain dépassent largement celles des mèmes traditionnels.
Contrairement aux Shitcoins sur BSC, il ne s'agit pas d'une spéculation éphémère, mais d'un signal que l'ère des applications Agent est véritablement arrivée. Le nouveau marché sera dirigé par une « impulsion technologique » plutôt que par une « impulsion narrative ». Le secteur des concepts Claw sur la blockchain Base devient un terrain d'essai pour le déploiement des Agents : faibles frais, haut débit, chaîne d'outils Agent native, évitant le piège de la vacuité des mèmes Solana. La narration émotionnelle persiste, mais tend vers un déploiement réel.
Effet de résonance entre le cercle traditionnel de l'IA et le cercle crypto
Simultanément, une résonance se produit entre le cercle traditionnel de l'IA (OpenAI, Anthropic, etc.) et le cercle crypto. L'approche de l'AGI comble l'écart des deux dernières années entre la stagnation crypto et le cercle technologique traditionnel. L'arrivée d'un seuil technologique nul signifie que les applications fonctionnelles de marché verticalisé seront largement déployées. Le phénomène crypto de « la mauvaise monnaie chasse la bonne » va changer. Parce que la réaction émotionnelle des Agents est plus rapide que celle des humains, leur propagation est plus large et leur exécution plus déterminée. Même pour les mèmes, les humains ne peuvent rivaliser avec la charge quantitative des Agents.
L'ère de la micro-quantification est véritablement arrivée : les Agents peuvent surveiller 24h/24 et 7j/7, effectuer des micro-transactions, des arbitrages automatiques et une propagation sociale. x402 et ERC-8004 ne sont plus des récits, mais entrent dans l'ère de l'explosion des applications technologiques. Le Virtuals Protocol sur Base, les projets de l'écosystème Claw, bénéficieront反而率先 des premiers après cette baisse. Le secteur des concepts Claw appartient à une piste émergente : lors du rebond du marché, ils montent avec les fonds supplémentaires ; lors de la baisse du marché, ils deviennent反而 une narration de refuge. C'est aussi pourquoi les mèmes ne meurent jamais, le récit évolue toujours.
Intermède sur le terrain : Les six grandes écoles assiègent le Pic de la Lumière
Ensuite, outre le grand nettoyage, le potin le plus chaud est sans doute la dispute entre CEX sur le terrain. Après que Cathie Wood (木头姐) ait critiqué Binance en direct sur Fox Business, pointant directement du doigt le coupable du 10.111 comme étant Binance, provoquant un tollé dans la communauté internationale. Ensuite, le fondateur d'OKX, Star Xu, a publié de longs posts, accusant Binance d'utiliser le marketing à haut rendement de 12 % de l'USDe + une marge à effet de levier amplifiée en boucle sans contrôle des risques, ce qui a provoqué une série de liquidations « pire que FTX ». Les舆论压下去的10.11 ont éclaté, followed by une condamnation collective de tout le cercle crypto,可谓六大门派围攻光明顶, quelle agitation.
Référence à雷布斯 (Lei Jun) qui,靠发烧友、饥饿营销刷屏、性价比叙事称霸 (s'appuyant sur les amateurs, le marketing de la rareté, le récit du rapport qualité-prix pour dominer),一旦技术迭代来临,流量红利消退,曾经压制的技术质疑全部反弹 (une fois venue l'itération technologique, les dividendes du trafic diminuent, tous les doutes techniques précédemment réprimés refont surface).
Il en va de même pour le cercle crypto. 而那些与 Agent 绑定较深的,在技术叙事回归后会近水楼台先得月 (Et ceux qui sont plus profondément liés aux Agents, avec le retour de la narration technique, seront les premiers à bénéficier de leur proximité).
Pour conclure
Sur la question de savoir s'il faut acheter au plus bas, mon point de vue est simple : si vous n'avez pas acheté à 80k, vous pourriez vous frapper la cuisse en voyant 98k, mais être soulagé en voyant 75k ; mais comme disait Livermore, pour connaître le gain ou la perte, il faut miser pour le savoir.
Les actifs au comptant + la détention à long terme d'actifs à narration technologique sont la solution pour traverser les cycles.
Cette vague des Agents est l'opportunité Alpha la plus certaine des cinq dernières années.
