Auteur: Paul Veradittakit

Compilation: TechFlow Deep Tide

Guide de TechFlow Deep Tide: Pantera Capital a publié son rapport d'investissement annuel pour 2025, ayant réalisé 31 investissements sur l'année, avec un taux de lead investisseur atteignant 85%, établissant un record historique de capital déployé. Quatre sociétés du portefeuille sont entrées en bourse, avec une capitalisation boursière combinée d'environ 33 milliards de dollars.

Le rapport détaille la répartition géographique des investissements, les préférences sectorielles et la répartition par stade, les infrastructures et les stablecoins étant des directions surpondérées. En tant que l'un des plus anciens capital-risqueurs de l'industrie crypto, les données annuelles de Pantera sont une fenêtre importante pour observer les flux de capitaux du secteur.

J'investis dans le domaine de la blockchain depuis plus de dix ans, et les meilleures années ne sont pas toujours les plus calmes.

2025 a été une année d'éléments diversifiés : clarté réglementaire, volatilité des marchés, et accès aux marchés publics pour les investisseurs via les FNB (ETF), les fiducies d'actifs numériques (DAT) et les introductions en bourse (IPO). Chez Pantera, quatre de nos sociétés de portefeuille ont fait leur entrée en bourse, avec une capitalisation boursière totale d'environ 33 milliards de dollars en janvier 2026. De plus, nous avons réalisé une sortie stratégique (Robinhood a acquis Bitstamp), et 2025 est devenue l'année où Pantera a déployé le plus de capital de son histoire – nous avons mené 85 % des nouveaux investissements. Cette année a été pleine de hauts et de bas comme des montagnes russes, mais aussi dynamique, exactement ce dont l'industrie avait besoin pour distinguer la valeur réelle du battage médiatique à court terme.

Les sociétés qui ont performé ne poursuivaient pas les narratifs à la mode – elles résolvaient des problèmes réels. Le volume des transactions en stablecoins a atteint 46 000 milliards de dollars ; les équipes d'infrastructure ont livré des cadres de séquençage en couches et d'exécution parallèle de qualité production ; les marchés prédictifs sont entrés dans le mainstream ; l'actif sous gestion (AUM) d'IBIT (l'ETF Bitcoin de Blackrock) a dépassé les 100 milliards de dollars ; et Coinbase a même intégré le Fortune 500.

Alors que nous avançons à plein régime en 2026, arrêtons-nous un instant pour revenir sur 2025. Grâce à cette rétrospective, vous comprendrez pourquoi nous croyons que 2026 sera une année encore meilleure.

Merci à l'équipe Pantera pour son aide dans la préparation de ce rapport, notamment Ping Chen, Jonathan Gieg, Enzo Bachaumard et Raymond Yu.

Voici quelques points clés de 2025 :

Nos investissements de l'année dernière ont couvert huit pays dans quatre régions :

Amérique du Nord (64,52 %)

Asie (16,13 %)

Europe (9,68 %)

Moyen-Orient (9,68 %)

Aperçu des secteurs d'investissement de l'année dernière : Répartition des 31 investissements par industrie clé

Infrastructure (38,71 %)

• Altius : Cadre d'exécution parallèle indépendant de la machine virtuelle pour les blockchains de layer 1 (L1), les Rollups et les Appchains, visant une exécution haute performance et une composabilité atomique multi-chaînes.
• Arch Network : Infrastructure de smart contracts et de settlement native à Bitcoin, permettant aux développeurs de construire des applications directement sur Bitcoin sans pont.
• Radius : Réseau de séquençage et d'espace de bloc décentralisé, adopté par les équipes de Rollups et L2 pour monétiser l'espace de bloc, améliorer l'expérience utilisateur et réaliser une infrastructure de séquençage partagée.
• Raiku : Marché d'espace de bloc natif à Solana et cadre d'extension réseau pour les applications à haut débit et les Appchains Solana, incluant des garanties et la capture de MEV.
• Rialo : Réseau programmable multi-chaînes modulaire, permettant aux développeurs une exécution cross-chain à faible latence, des flux de travail intelligents et des interactions autonomes.
• Symbiotic : Couche de sécurité partagée universelle, offrant un lancement souverain sécurisé pour les réseaux décentralisés émergents et existants, tout en conservant la flexibilité de la gouvernance et de la conception des jetons.
• Zama : Infrastructure cryptographique open source, permettant aux entreprises, développeurs et gouvernements d'utiliser le chiffrement homomorphique complet (FHE) pour des calculs privés, des smart contracts confidentiels et une IA respectueuse de la vie privée.

Marchés des capitaux Internet (16,3 %)

• Accountable : Infrastructure de données et de rapports financiers protégeant la vie privée, aidant les investisseurs institutionnels, les émetteurs et les bourses à vérifier les rendements, les risques et les divulgations des produits financiers natifs crypto.
• [Stealth] : Bourse crypto soutenue par des institutions, servant les courtiers, les market makers et les grands gestionnaires d'actifs, s'adaptant à la transition de la structure de marché vers une meilleure exécution multi-lieux.
• Meanwhile : Plateforme d'assurance-vie et de rentes crypto-native pour les détenteurs de Bitcoin, se concentrant sur la protection réglementée à la baisse et les produits financiers à long terme libellés en Bitcoin.
• [Stealth] : Bourse décentralisée et protocole de liquidité, offrant aux traders, développeurs et fournisseurs de liquidités des échanges de jetons sans permission et une découverte de prix on-chain.
• [Stealth] : Infrastructure de lancement de liquidité de jetons et de formation de capital, aidant les émetteurs de jetons et les projets on-chain à lancer des actifs, à établir une liquidité profonde et à capturer des frais de transaction à long terme via des mécanismes natifs Uniswap v4.

Stablecoins (12,9 %)

• Coinflow : Plateforme de paiement unifiée fiat et crypto, offrant des services de checkout conformes, une protection intégrée contre la fraude et une assurance contre les refus pour les commerçants à haut risque et volume élevé.
• Fin : Plateforme de paiement aidant les particuliers, créateurs et entreprises à envoyer et recevoir instantanément des stablecoins, NFT et cryptomonnaies avec un minimum de friction, conçue pour les paiements, transferts peer-to-peer et processus de paiement intégrés.
• [Stealth] : Middleware monétaire décentralisé, connectant la liquidité institutionnelle, protocolaire et des émetteurs d'actifs off-chain aux marchés on-chain.
• [Stealth] : Infrastructure de règlement forex transfrontalier en temps réel, offrant des services de paiement à haute valeur instantanés et transparents pour les fintechs, sociétés de paiement et entreprises mondiales.
• RedotPay : Plateforme de paiement et cartes stablecoin centrée consommateur, servant les utilisateurs sous-bancarisés et détenteurs de crypto souhaitant utiliser des stablecoins via le réseau Visa à l'échelle mondiale, performante sur les marchés africains et asiatiques.

Domaine Consommateur (12,9 %)

• [Stealth] : Casino et plateforme de paris sportifs crypto-native, offrant aux joueurs une expérience de jeu priorisant la conformité, axée sur la marque et VIP.
• [Stealth] : Bourse de prédictions sportives bilatérale, offrant aux parieurs retail, traders professionnels et fournisseurs de liquidités la possibilité de trader des lignes monétaires, handicaps, paris combinés et de proposition, via un marché de type CLOB offrant des prix plus serrés et une expérience mobile supérieure.

IA + Robotique (12,9 %)

• OpenMind : Plateforme open source d'infrastructure IA et robotique, construisant des couches logicielles et de raisonnement physique pour des robots généraux, permettant des interactions mondiales réelles intelligentes et évolutives via un réseau mondial de machines.
• Surf AI : Plateforme de recherche et d'exécution IA crypto-native, aidant les traders, analystes, bourses et KOL à générer en temps réel des insights soutenus on-chain, plus rapidement que les outils IA généraux.
• Vigil : Plateforme de trading et de recherche pilotée par l'IA, construisant un fonds spéculatif autonome amélioré par des systèmes de raisonnement propriétaires, conçu pour les traders actifs, hedge funds et autres participants au marché.
• [Stealth] : Infrastructure de raisonnement et de vérification formelle, pour les fondations blockchain, entreprises et organisations liées au gouvernement, pour vérifier mathématiquement l'exactitude du code et éliminer les inférences erronées dans les systèmes critiques.

Solutions d'Entreprise (6,45 %)

• [Stealth] : Plateforme de garde et de gestion de transactions de niveau institutionnel, pour que les fonds, DAO et entreprises gèrent en toute sécurité les actifs, la tokenisation et les workflows DeFi.
• TransCrypts : Protocole d'identité auto-souveraine et de vérification des données, permettant aux entreprises de vérifier les revenus, l'emploi et les données financières via zkTLS, tout en protégeant la propriété et la vie privée des utilisateurs.

Répartition du capital déployé par tour d'investissement (31 investissements) :

• Série A : 48,4 %
• Tour de Graine (Seed) : 25,8 %
• Série B : 25,8 %

Affaires

• Croissance de 780 millions de dollars de l'écosystème crypto en Iran

Chainalysis a publié un rapport montrant une croissance rapide de l'écosystème crypto en Iran, l'activité on-chain du quatrième trimestre 2025 représentant environ la moitié de son écosystème crypto, indiquant son rôle économique croissant en Iran.

• Avalanche aide Galaxy Digital à réaliser ses débuts de CLO tokenisé à 75 millions de dollars

Galaxy Digital (NASDAQ : GLXY) a complété sa première obligation garantie par des prêts (CLO) tokenisée, visant à amener le crédit privé sur la blockchain. Les jetons devraient être listés sur la plateforme ATS d'INX.

• Le PDG de CoinGecko répond aux rumeurs de vente à 500 millions de dollars

CoinGecko évalue des "opportunités stratégiques" et a engagé la banque d'investissement américaine Moelis comme conseiller à la vente. Moelis a participé à des transactions cumulées de plus de 5 000 milliards de dollars dans plusieurs industries.

• Un règlement immobilier en crypto à Miami bat un record, 14 millions USDT échangés

Porté par Propy, Ciprés et Rilea Group, l'achat immobilier garanti par crypto devient une tendance, une alternative aux virements bancaires.

• La Fondation Algorand revient aux États-Unis, attirée par des politiques favorables aux crypto

Après des années d'opérations à Singapour, la fondation a annoncé son retour aux États-Unis et nommé de nouveaux membres au conseil d'administration. La Jito Foundation est également revenue des îles Caïmans vers les États-Unis pour le même environnement favorable.

Régulation

• Le Comité bancaire du Sénat américain reporte le vote sur la crypto

Le vote prévu initialement le 15 janvier a été reporté, Coinbase exprimant des inquiétudes sur des impacts potentiels qui pourraient inhiber l'innovation, subordonner la CFTC à la SEC, et potentiellement éliminer les récompenses des stablecoins. Une nouvelle date de vote n'est pas encore fixée.

• Nouvelles règles sur les jetons crypto au Centre Financier International de Dubaï (DIFC) entrant bientôt en vigueur

Le DIFC a mis à jour ses règles après une consultation publique l'année dernière, les sociétés de services financiers exerçant dans la crypto sont maintenant directement responsables de juger si un jeton répond aux normes nationales.

• Le Tennessee interdit à Kalshi, Polymarket et Crypto.com d'offrir des paris sportifs

L'État a envoyé des lettres à ces sociétés, les accusant d'offrir des services sans licence de la commission des paris sportifs.

• La Russie pousse pour faire de la cryptomonnaie une "finance quotidienne"

Si la législation passe, les actifs numériques ne feront plus partie d'une catégorie réglementaire spéciale, permettant aux investisseurs ordinaires de participer à un marché de détail plus large dans une limite d'environ 3800 dollars.

Nouveaux Produits et Transactions

• Le groupe CME lance des futures ADA, LINK et XLM, étendant les dérivés crypto

Après approbation réglementaire, le groupe CME se prépare à lancer des contrats à terme, poursuivant l'institutionnalisation de l'investissement en altcoins aux États-Unis.

• BitMine soutient MrBeast avec un investissement de 200 millions de dollars

La société de technologies immersives BitMine a annoncé un investissement en actions, continuant à déployer du capital au-delà des projets blockchain traditionnels.

• La Bourse de Londres lance une plateforme de règlement numérique, poussant l'application de la blockchain

La Bourse de Londres a lancé un hub de règlement numérique, facilitant l'échange de fonds entre systèmes de paiement indépendants, utilisant une technologie sous-jacente supportant la crypto, utilisable en blockchain ou finance traditionnelle.

• State Street rejoint la tendance crypto, lance des produits d'actifs numériques

Cette banque de garde développera des produits comme des stablecoins et des dépôts tokenisés, et collaborera avec des gestionnaires d'actifs et clients.

Actualités de Pantera cette semaine

• Le nouveau numéro de Stateful explore Bitcoin et l'Or : Pourquoi 2025 est différente

Les points de discussion incluent pourquoi la capitalisation boursière de 2000 milliards de dollars du Bitcoin n'est pas encore prête pour des flux de capitaux nationaux ; comment la capitalisation de 20000 milliards de dollars de l'or absorbe la diversification des banques centrales ; et pourquoi les nations sont les dernières, et non les premières, à adopter le Bitcoin.

• Pantera prépare le sommet Ondo 2026 à New York

Le PDG et fondateur de Pantera, Dan Morehead, s'exprimera au sommet Ondo le 3 février 2026. Ce sommet réunit les dirigeants, fondateurs et leaders les plus influents qui façonnent la convergence de la blockchain et de la finance.

• Rejoignez le chat Nexus pour discuter des prédictions crypto 2026

Lors de l'épisode du 15 janvier, Jay Lu, expert en recherche et investissement chez Pantera, a partagé ses insights avec Daniel Martin, PDG et co-fondateur de Nexus.

Calendrier des rencontres en personne

• New York : 28 au 30 janvier
• Hong Kong : 10 au 11 février
• Singapour : 12 février
• New York : 26 février