Rédaction : David, Deep Tide TechFlow
Jusqu'au soir du 10 décembre, vous n'avez peut-être pas remarqué que les données du contrat du jeton LUNA étaient tout simplement absurdes.
Sans aucune mise à niveau technique, sans nouvelles positives pour l'écosystème, le volume d'échange sur 24 heures des contrats de la série LUNA (incluant LUNA et LUNA2) sur l'ensemble du marché a atteint près de 1,8 milliard de dollars américains.
Et LUNA lui-même a augmenté de 150% au cours de la dernière semaine.
À titre de comparaison, le volume combiné de LUNA et LUNA2 se classe désormais dans le top dix des volumes d'échange de contrats sur l'ensemble du marché, juste derrière les 1,88 milliard de dollars de HYPE.
Et leurs taux de financement respectifs sont de -0,0595% et -0,0789%.
Des taux de financement négatifs élevés signifient que le marché est non seulement congestionné, mais aussi dans un état de divergence extrême : des fonds importants sont en position courte (vendeurs), tandis qu'une autre force de capitaux, plus importante encore, utilise cette congestion pour forcer une couverture des positions courtes (squeeze).
Nous savons tous que LUNA n'a plus de fondamentaux. Ces 1,8 milliard de dollars de liquidité transactent en réalité sur le résultat d'un pari dont le tirage est imminent :
Demain, soit le 11 décembre à minuit, l'ancien "roi des stablecoins", Do Kwon, comparaîtra pour son audience de détermination de la peine finale au tribunal 1305 du tribunal fédéral de district du sud de New York.
Le marché mise avec de l'argent réel sur la peine de cet ancien grand nom de la cryptosphère.
La peine peut être longue ou courte, la spéculation ne se repose pas
Pour comprendre ce volume d'échange de contrats de 1,8 milliard de dollars, il faut examiner l'état réel actuel de cette affaire.
Pour la plupart des gens, le nom de Do Kwon avait disparu des écrans radar après l'effondrement épique de 2022.
Mais en réalité, cet ancien magnat de la crypto avait été extradé vers New York, aux États-Unis, fin 202. Et en août de cette année, il a plaidé coupable devant le tribunal fédéral de Manhattan, reconnaissant plusieurs accusations, dont celle de fraude en valeurs mobilières.
L'audience de demain ne portera pas sur un débat "coupable ou non coupable", mais sur la décision finale concernant la durée de la peine. Selon les derniers documents judiciaires, un fossé sépare les recommandations de peine des parties :
L'accusation demande 12 ans de prison.
Le bureau du procureur américain adopte une attitude ferme, invoquant les pertes de milliards de dollars causées par l'effondrement de Terra, ainsi que les comportements frauduleux de Do Kwon concernant les "fausses transactions on-chain" de l'application de paiement Chai avant l'effondrement.
Aux yeux du marché, 12 ans représentent une fin définitive. Selon le cycle de 4 ans de la crypto, cela représente 3 cycles complets sans Do Kwon.
La défense demande 5 ans de prison.
L'équipe de la défense joue la carte de la "compatissance", soulignant que Do Kwon a déjà été détenu au Monténégro pendant un certain temps, qu'il a plaidé coupable de bonne grâce et qu'il a coopéré à l'exécution de l'amende de la SEC.
Un écart de 7 ans est suffisant pour organiser une spéculation intraday et un jeu de capitaux autour du jeton LUNA.
La logique normale voudrait que si le fondateur est lourdement condamné, le jeton LUNA se rapprocherait un peu plus de zéro. C'est pourquoi le marché est inondé de positions courtes, d'où le taux de financement négatif.
Mais les capitaux principaux ou les initiés n'ont pas nécessairement besoin de croire que Do Kwon sera réellement condamné à une peine légère de 5 ans ; ils ont seulement besoin d'utiliser l'incertitude du verdict pour faire monter le prix à contre-courant et chasser spécifiquement les vendeurs à découvert trop nombreux.
Cela explique peut-être aussi pourquoi LUNA a connu une flambée à la veille du procès de Do Kwon. Le marché ne célèbre certainement pas la justice, il spécule sur le verdict lui-même.
Le marché crypto manquait déjà de catalyseurs et était globalement faible, l'audience de demain crée donc l'une des rares volatilités locales.
De victime à prédateur
Tu es réveillé, nous sommes en 2022.
Si nous avions ouvert la répartition des portefeuilles de LUNA en mai 2022, nous aurions vu une image plus tragique :
Elle était remplie de petits investisseurs coréens ayant perdu leurs économies de toute une vie, de fonds crypto durement touchés et de spéculateurs ayant tenté d'acheter au plus bas et ayant été ensevelis. Les transactions à cette époque étaient davantage empreintes de colère, de désespoir et de sauvetage irrationnel.
Trois ans plus tard, la structure microéconomique du marché a complètement changé de sang.
Les victimes d'alors ont depuis longtemps vendu à perte. De l'autre côté de la table se trouvent désormais des participants radicalement différents. Par exemple, des équipes de trading à haute fréquence, des fonds spéculatifs axés sur les événements (Event-Driven Funds) et des spéculateurs spécialisés dans la chasse aux "actifs pourris".
Pour ces nouveaux joueurs, des questions comme l'innocence de Do Kwon ou l'avenir de l'écosystème Terra sont non seulement sans importance, mais constituent même un bruit de fond. Leur seul indicateur d'intérêt est le Bêta d'événement (Event Beta), c'est-à-dire la sensibilité du prix de l'actif à une nouvelle judiciaire spécifique.
Dans ce cas, la nature de l'actif LUNA s'est en réalité transformée en un instrument dérivé juridique, tout comme les fluctuations de certains meme coins sont liées aux faits et gestes d'une personnalité publique.
Il s'agit d'une maturation extrêmement cruelle du marché crypto, la mort ou l'emprisonnement peuvent eux-mêmes être "monétisés".
Le trading actuel de LUNA, et même de nombreux jetons qui ne sont que des coquilles vides, est essentiellement une tarification de la catastrophe. Les capitaux principaux savent très bien que les fondamentaux sont revenus à zéro. Mais tant qu'il existe des divergences, tant qu'il y a un espace pour le jeu haussier/baissier, cette "coquille vide" est un actif parfait pour le trading.
On pourrait même dire que c'est précisément parce qu'il n'y a plus d'ancre fondamentale que la volatilité du prix du jeton n'est plus contrainte, dépendant entièrement de l'expression des émotions.
Ce qui confirme aussi cette phrase : la plupart des jetons sur le marché crypto sont en réalité des memes.
Tout a un prix
Après le verdict de demain, que Do Kwon entende "5 ans" ou "12 ans", le résultat sera probablement le même pour LUNA en tant qu'actif tradé.
Une fois l'événement passé, le jeton redeviendra très probablement sans volatilité ; non seulement les mauvaises nouvelles tuent la tendance, mais les bonnes nouvelles certaines le font aussi.
Si la peine est lourde, la logique revient aux fondamentaux, le prix tend vers zéro ; si la peine est légère, la bonne nouvelle est matérialisée (priced in), c'est alors du "Sell the News" (vendre sur la nouvelle), et les porteurs de gains se retireront comme la marée.
En toute logique, LUNA est en réalité un très bon miroir d'observation.
Il a reflété un récit technologique de stablecoin algorithmique, et il reflété également un aspect de ce marché extrêmement mature et impitoyable.
Le marché crypto actuel est capable de reconditionner efficacement en jetons de pari, même un jeton mort et un fondateur ayant plaidé coupable, tant qu'il reste une once de valeur informationnelle.
L'efficacité de liquidité du marché crypto a évolué à l'extrême, elle peut tout tarifer : les émotions, les bogues, les mèmes... et bien sûr la liberté d'une personne, et le jugement d'une justice.
Face à cette efficacité ultime, le jugement moral semble un peu superflu.
Le reste de la vie de Do Kwon pourrait se passer tristement en prison, mais le marché crypto n'a pas de tristesse, seulement de la volatilité pas encore tarifée.
