Les détenteurs à long terme de Bitcoin continuent de vendre, tandis que la capacité d'absorption du marché diminue rapidement. Ce déséquilibre entre l'offre et la demande plonge le marché des cryptomonnaies dans une baisse lente mais persistante. Depuis son pic historique de 126 000 dollars en janvier dernier, le Bitcoin a chuté de près de 30 % et évolue actuellement autour de 85 000 dollars, peinant à trouver un soutien efficace.
Selon un rapport de Bloomberg jeudi, les données de la blockchain montrent que les « anciens » (les premiers détenteurs de Bitcoin, ou OG) vendent et réalisent leurs gains à un rythme parmi les plus rapides observés ces dernières années. Le rapport de K33 Research indique que depuis début 2023, le nombre de Bitcoins n'ayant pas bougé depuis au moins deux ans a diminué de 1,6 million d'unités, d'une valeur d'environ 1400 milliards de dollars. Rien qu'en 2025, près de 3000 milliards de dollars de Bitcoins, inactifs depuis plus d'un an, sont retournés en circulation. Les données de la société d'analyse blockchain CryptoQuant montrent que les 30 derniers jours ont été l'une des périodes de vente les plus intenses par les détenteurs à long terme depuis plus de cinq ans.
Dans le même temps, les forces de demande qui absorbaient cette pression vendeuse au cours de l'année écoulée s'amenuisent. Les flux des fonds négociés en bourse (ETF) sont devenus négatifs, les volumes de trading sur les produits dérivés ont considérablement baissé et la participation des investisseurs particuliers a nettement diminué. La même offre se retrouve désormais sur un marché plus fragile, avec moins d'acheteurs actifs.
Cette pression est particulièrement notable après le 10 octobre. Ce jour-là, le président Trump avait tenu des propos inattendus sur des tarifs douaniers punitifs, déclenchant des liquidations de 19 milliards de dollars, un record historique pour une seule journée sur le marché des cryptomonnaies. Depuis, les traders se sont retirés du marché des dérivés, sans signe de rebond significatif.
Chris Newhouse, directeur de la recherche chez Ergonia, un institut de recherche spécialisé dans la finance décentralisée (DeFi), déclare que le marché traverse une période d'hémorragie lente, caractérisée par des ventes au comptant persistantes rencontrant une liquidité d'achat faible, provoquant une baisse graduelle plus difficile à inverser qu'un krach soudain causé par l'effet de levier.
Pendant la majeure partie de cette période, ces ventes étaient absorbées par la demande des nouveaux ETF et l'afflux d'institutions d'investissement dans les cryptos. Mais cette demande s'est maintenant estompée. Les flux d'ETF sont négatifs, les volumes de trading sur les dérivés ont chuté, la participation des particuliers s'est réduite, et la capacité d'absorption du marché est considérablement affaiblie.
Mercredi, le Bitcoin avait brièvement bondi à 90 000 dollars, une hausse que les traders ont attribuée à la liquidation d'un grand nombre de positions short, mais la monnaie est rapidement retombée. La cryptomonnaie originelle est revenue vers le bas de l'intervalle de trading observé depuis le krach d'octobre, perdant jusqu'à 2,8 % pour s'établir à 85 278 dollars.
Vetle Lunde, analyste senior chez K33, souligne que l'actuelle vague de ventes est historiquement rare par son ampleur. Contrairement aux cycles précédents, ces Bitcoins réactivés ne sont pas motivés par le trading d'altcoins ou des incitations protocolaires, mais par la liquidité profonde offerte par les ETF américains et la demande institutionnelle, permettant aux détenteurs OG de réaliser des profits à des prix à six chiffres et de réduire significativement la concentration de la propriété. OG est un terme d'argot utilisé par les passionnés de cryptomonnaie pour décrire les premiers adopteurs et investisseurs.
Il indique que les volumes vendus cette année et l'année dernière représentent respectivement les deuxième et troisième plus importantes réactivations de l'offre des détenteurs à long terme de l'histoire du Bitcoin, après celle de 2017.
Selon les données de Coinglass, le nombre d'encours d'options et de contrats à terme perpétuels sur le Bitcoin reste bien inférieur aux niveaux d'avant le krach d'octobre. Cette baisse indique que la plupart des traders sont encore en attente, alors que ces marchés représentent la majorité du volume de trading des cryptomonnaies. Parallèlement, le trading de base (basis trade) – une stratégie qui profite de l'écart entre les prix au comptant et à terme –, couramment utilisé par les fonds hedge, n'est plus rentable.
Malgré la forte pression vendeuse actuelle, Lunde estime que les ventes des détenteurs à long terme pourraient bientôt toucher à leur fin. En se basant sur l'observation des flux historiques sur la chaîne, cette réactivation approcherait d'un seuil.
« Pour l'avenir, la pression vendeuse des détenteurs à long terme semble se rapprocher de la saturation, environ 20 % de l'offre de Bitcoin ayant été réactivée au cours des deux dernières années », écrit Lunde. « Les ventes des OG devraient diminuer en 2026, alors que le Bitcoin, dans le cadre d'une intégration institutionnelle plus profonde, se tournera vers une demande nette d'achat, et l'offre datant de plus de deux ans commencera à augmenter. »
Mais d'ici là, le Bitcoin devra encore faire face à la réalité du déséquilibre entre l'offre et la demande. Alors qu'aucune nouvelle demande significative n'est apparue, la capacité du marché à trouver un soutien stable aux niveaux actuels reste une inconnue.
