Auteur : Li Dan, Wall Street News
Titre original : Refroidir l'anxiété de l'IA ! Le rapport financier du Q4 de NVIDIA est le meilleur "sédatif"
Alors que les récentes séries de lancements de produits d'Anthropic et le "rapport de fin du monde" de Citrini ont accru la panique des investisseurs, la vague de l'intelligence artificielle (IA) a résisté à l'épreuve directe. Les performances explosives de NVIDIA ont prouvé que la demande générée par l'IA reste forte.
Mercredi 25, heure de l'Est, NVIDIA a annoncé que pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026 ("Q4") clos le 31 janvier 2026, le chiffre d'affaires a atteint un record de 68,1 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 70 % en glissement annuel. Le cœur de métier, qui contribue à plus de 90 % du chiffre d'affaires, les centres de données, ont également atteint un nouveau record de revenus trimestriels, dépassant de plus de 3 % les prévisions des analystes.
La rentabilité de NVIDIA au quatrième trimestre était également solide. Selon les principes comptables non GAAP, le bénéfice par action ajusté (EPS) a augmenté de plus de 80 % en glissement annuel, soit environ 5,9 % de plus que les prévisions des analystes. La marge brute a également dépassé les attentes, grimpant à 75,2 %, un nouveau sommet depuis un an et demi.
Ce qui a encore plus enthousiasmé les investisseurs, c'est que les prévisions de NVIDIA pour le premier trimestre de l'exercice 2027 (T1) sont également supérieures aux attentes. Le chiffre d'affaires devrait à nouveau atteindre un nouveau sommet, la valeur médiane de la fourchette étant supérieure de 7,1 % à la prévision médiane des analystes, et même supérieure de 4 % aux prévisions optimistes des acheteurs. Le taux de croissance annuel s'est accéléré pour atteindre près de 77 % contre 73 % au quatrième trimestre. NVIDIA a précisé que cette prévision n'inclut pas les revenus de calcul des centres de données du marché chinois.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats de mercredi, le PDG de NVIDIA, Jensen Huang, a même relevé les prévisions de revenus des puces précédentes, déclarant : "Nous dépasserons l'objectif de 500 milliards de dollars." L'offre répondra à la demande jusqu'à l'année prochaine. Lors de la conférence GTC d'octobre dernier, Huang avait révélé que NVIDIA avait obtenu des commandes de puces d'une valeur totale de 500 milliards de dollars pour les années civiles 2025 et 2026, y compris la puce Rubin de nouvelle génération dont la production de masse débutera cette année.
Huang a déclaré que les clients investissaient frénétiquement dans le calcul de l'IA. La demande de calcul augmente rapidement. Les applications d'entreprise pour les agents augmentent en flèche. Évoquant les "centres de données spatiaux", il a déclaré que l'économie actuelle des centres de données spatiaux était encore "pauvre", mais que la situation évoluerait avec le temps.
Après la publication des résultats, l'action NVIDIA, qui avait déjà grimpé de plus de 1 % mercredi, a poursuivi sa hausse en after-market, l'ampleur de la hausse s'élargissant rapidement, pour atteindre一度 plus de 4 %. Les analystes estiment que la clé du carnet de commandes du marché réside dans : les revenus des centres de données et le chiffre d'affaires total dépassant les attentes ; la marge brute continue de s'améliorer avec la montée en puissance de la production de la nouvelle architecture de puces Blackwell, et les prévisions pour ce trimestre sont plus solides sans inclure une partie des revenus du marché chinois, renforçant le récit de la résilience de la demande de capacité de calcul de l'IA.
Mais pendant la conférence téléphonique, le cours de l'action NVIDIA a continué de réduire ses gains, chutant en after-market,一度 baissant de plus de 1 %. Certains commentaires ont déclaré que la baisse du cours de l'action montrait que les investisseurs n'étaient pas impressionnés par les dernières prévisions, suggérant que les inquiétudes du marché concernant une surchauffe de l'économie de l'IA continueront de perturber NVIDIA. D'autres analyses ont indiqué que les dépenses d'exploitation continuaient de croître fortement et qu'à partir du premier trimestre, les incitations actions (SBC) seraient incluses dans les indicateurs non GAAP, ce qui pourrait modifier à court terme la perception des investisseurs concernant "l'accélération des bénéfices".
Q4 : Chiffre d'affaires record trimestriel, marge brute à un plus haut depuis un an et demi
Le chiffre d'affaires de NVIDIA au quatrième trimestre a augmenté de 73 % pour atteindre 68,127 milliards de dollars, son taux de croissance annuel étant nettement supérieur aux 62 % du trimestre précédent, dépassant la valeur médiane des prévisions de NVIDIA elle-même de 65 milliards de dollars. Les analystes attendaient un chiffre d'affaires de 65,91 milliards de dollars, soit une croissance d'environ 68 %. Le chiffre d'affaires annuel de NVIDIA a également atteint un record, à 215,938 milliards de dollars, soit une augmentation de 65 % par rapport à l'année précédente.
La marge brute a été un autre point fort du quatrième trimestre : la marge brute non GAAP de 75,2 % a augmenté de 1,7 point de pourcentage en glissement annuel et de 1,6 point de pourcentage en glissement trimestriel, atteignant un nouveau sommet trimestriel depuis le deuxième trimestre de l'exercice 2025, dépassant le consensus des analystes de 74,7 % et les prévisions optimistes de 75,0 %.
La directrice financière (CFO) de NVIDIA, Colette Kress, a expliqué que l'amélioration en glissement annuel de la marge brute provenait d'"une réduction des dépréciations de stocks", tandis que l'amélioration trimestrielle était liée à la "meilleure structure produit et structure des coûts" apportée par la montée en puissance continue des puces Blackwell.
Mais sur l'ensemble de l'exercice 2026, la marge brute non GAAP a baissé, passant de 75,5 % de l'exercice précédent à 71,3 %, soit une baisse de 4,2 points de pourcentage, montrant qu'en phase de transition de plateforme et de montée en puissance de l'offre, la rentabilité annuelle serait encore perturbée structurellement.
Centres de données : Croissance stable de la capacité de calcul, accélération de l'interconnexion réseau
Le segment des centres de données de NVIDIA a enregistré un chiffre d'affaires de 62,314 milliards de dollars au quatrième trimestre, soit une croissance de 75 % en glissement annuel, son taux de croissance étant supérieur aux 66 % du trimestre précédent. Les analystes prévoyaient une croissance annuelle d'environ 70 % à 60,36 milliards de dollars.
Au sein des centres de données, NVIDIA a fourni deux ensembles de chiffres plus intéressants :
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Revenus de calcul (Compute) : 51,334 milliards de dollars, +58 % en glissement annuel, taux de croissance légèrement supérieur aux 56 % du troisième trimestre.
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Revenus réseau (Networking) : 10,980 milliards de dollars, +263 % en glissement annuel, taux de croissance bien supérieur aux 162 % du troisième trimestre.
NVIDIA attribue l'explosion des revenus réseau à : le déploiement et la montée en puissance continue du "NVLink compute fabric" pour les systèmes GB200 et GB300, ainsi que la croissance continue des plateformes Ethernet et InfiniBand.
En d'autres termes, le marché ne devrait pas se concentrer uniquement sur le rythme des expéditions des GPU eux-mêmes, mais aussi voir que NVIDIA est en train de regrouper "calcul, interconnexion, systèmes" en une solution globale plus difficile à remplacer, la forte croissance des revenus réseau étant le reflet financier de cette stratégie.
En termes de structure client, l'entreprise a révélé qu'au quatrième trimestre, les revenus des hyperscalers représentaient un peu plus de 50 % du chiffre d'affaires total du segment des centres de données, restant la plus grande catégorie de clients, mais la croissance des revenus du trimestre provenait davantage d'autres clients de centres de données, montrant une diversification des sources de revenus et un atténuation marginale du risque de concentration.
Jeu : Demande tirée par Blackwell, perturbations à court terme de l'offre et des canaux
Le chiffre d'affaires du segment jeu de NVIDIA au quatrième trimestre était de 3,727 milliards de dollars, +47 % en glissement annuel. Les analystes attendaient 4,01 milliards de dollars. Au trimestre précédent, la croissance annuelle était de +30 %.
NVIDIA a expliqué que l'accélération de la croissance annuelle du segment jeu au quatrième trimestre était principalement due à une demande solide pour les puces Blackwell. Mais les revenus de ce segment ont baissé de 13 % en glissement trimestriel, en raison d'"un reflux naturel des stocks des canaux après la saison des fêtes". Il est important de noter que NVIDIA a clairement indiqué : à partir du premier trimestre et au-delà, les contraintes d'approvisionnement deviendront un facteur de vent contraire pour le segment jeu.
Le chiffre d'affaires de la visualisation professionnelle au quatrième trimestre était de 1,321 milliard de dollars, +159 % en glissement annuel. Les analystes attendaient 770,7 millions de dollars. Au trimestre précédent, la croissance annuelle était de +56 %.
La visualisation professionnelle a également réalisé plus du double de revenus en glissement annuel et une croissance trimestrielle de 74 % grâce à Blackwell, devenant l'une des activités à croissance la plus remarquable en dehors des centres de données. Cependant, le volume de cette activité est bien inférieur à celui des centres de données.
Prévisions de chiffre d'affaires du T1 : Valeur médiane +77 % en glissement annuel, hors revenus de calcul des centres de données chinois
En termes de prévisions, NVIDIA a annoncé que le chiffre d'affaires du premier trimestre devrait être de 78,0 milliards de dollars, avec une marge d'erreur de 2 %, soit entre 76,44 et 79,56 milliards de dollars. Cette fourchette signifie que le chiffre d'affaires de NVIDIA ce trimestre battra le record établi au quatrième trimestre.
Calculé sur la base de la valeur médiane des prévisions, NVIDIA prévoit une croissance du chiffre d'affaires de 76,9 % en glissement annuel au premier trimestre, accélérant encore par rapport au taux de croissance de 73 % du quatrième trimestre.
La valeur médiane des prévisions de chiffre d'affaires de NVIDIA dépasse non seulement la prévision médiane des analystes de 72,78 milliards de dollars, mais aussi les prévisions optimistes des acheteurs de 74 à 75 milliards de dollars.
La marge brute du premier trimestre de NVIDIA est alignée avec les prévisions optimistes de Wall Street, et devrait à nouveau atteindre un nouveau sommet depuis le deuxième trimestre de l'exercice 2025.
La marge brute ajustée non GAAP prévue pour le premier trimestre est de 75 %, avec une marge d'erreur de 50 points de base, soit entre 74,5 % et 75,5 %. Les prévisions optimistes des acheteurs étaient de 75 %, le consensus des vendeurs de 74,7 %.
Inclusion des incitations actions (SBC) dans les indicateurs non GAAP à partir du T1
En publiant ses résultats, NVIDIA a également annoncé qu'à partir du premier trimestre, les indicateurs financiers non GAAP n'excluront plus les incitations actions (SBC). En raison de cet ajustement, NVIDIA prévoit que les dépenses d'exploitation non GAAP du premier trimestre seront impactées d'environ 1,9 milliard de dollars.
Ce changement modifiera directement le "méthodologie habituelle" utilisée depuis longtemps par le marché pour comparer horizontalement la rentabilité et le ratio de dépenses, ce qui pourrait nécessiter un recalibrage à court terme des modèles de prévision, et permettra également aux investisseurs de voir plus clairement le coût réel supporté par NVIDIA pour conserver les talents et la priorité à la R&D.
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