Anthropic, à la veille de son introduction en Bourse, passe à la vitesse supérieure !
Son chiffre d'affaires annuel bondit de 7 fois, franchissant pour la première fois la barre des 650 milliards de dollars. Une introduction en Bourse dès l'automne semble presque acquise.
Presque au même moment, The Information révèle —
qu'Anthropic prévoit d'émettre, avant son introduction en Bourse, une catégorie d'actions assorties de « droits de vote supplémentaires » pour son PDG, Dalio, ainsi que pour ses six cofondateurs.
C'est également la première fois, en plus de cinq ans d'existence de l'entreprise, que la direction obtient un « super droit de vote ».
De façon surprenante, alors qu'il est le pilote de l'IA d'une entreprise valorisée près d'un milliard de dollars, Dalio ne détient qu'environ 2 % des actions. Mais comparé à Sam Altman qui en détient 0 %, ce n'est que peu de chose.
Tandis qu'Anthropic avance à grands pas, OpenAI subit un nouveau revers.
Le Wall Street Journal révèle en exclusivité que le chiffre d'affaires d'OpenAI au deuxième trimestre s'élève à 6,7 milliards de dollars, un résultat qui déçoit grandement les actionnaires.
Porté par cette grande victoire, Anthropic se précipite vers Wall Street, prêt à rafler le titre de « première action d'IA » avec une valorisation pouvant atteindre 1 000 milliards de dollars.
Le leadership de l'IA est sur le point de changer de mains.
Première fois qu'Anthropic dépasse OpenAI
Même trimestre, deux bilans différents.
Si on les examine en détail, le chiffre d'affaires d'OpenAI au T2 est de 6,7 milliards de dollars, contre 5,7 milliards au T1, soit une augmentation de 18 % en glissement trimestriel.
De l'autre côté, celui d'Anthropic au T2 est de 11,6 milliards, plus du double, alors qu'il était de 787 millions de dollars sur la même période l'année dernière.
L'argent perdu par l'une en un seul trimestre équivaut presque au double de ce que l'autre a gagné sur la même période.
C'est la première fois en cinq ans d'existence qu'Anthropic dépasse son ancien employeur, OpenAI, en termes de chiffre d'affaires sur un trimestre.
La perte d'exploitation d'OpenAI sur la même période est passée de 9,3 à 12,3 milliards de dollars. Anthropic, quant à lui, révèle que son « bénéfice d'exploitation ajusté » est légèrement devenu positif.
Bien sûr, ces mesures de profitabilité ne sont pas directement comparables.
Les éléments exacts exclus du « bénéfice ajusté » d'Anthropic ne sont pas entièrement clairs pour le public ; par le passé, la société avait également exclu les rémunérations en actions de ses mesures ajustées.
Mais un point est difficile à ignorer :
Au moins à ce stade, la vitesse à laquelle Anthropic génère des revenus et l'efficacité de son utilisation de la puissance de calcul commencent à amener le marché à recalculer la position relative des deux entreprises.
Ce changement est en réalité bien plus important que « Claude est très populaire en ce moment ».
Parce qu'au cours des dernières années, l'un des plus grands avantages concurrentiels d'OpenAI était l'échelle.
ChatGPT possède une immense base d'utilisateurs, et sa notoriété est presque synonyme d'IA elle-même.
Bien que les capacités de ses modèles aient toujours été bonnes, Anthropic ressemblait davantage à ce poursuivant ayant d'excellents produits mais une visibilité moindre.
Maintenant, la situation s'inverse pour la première fois.
Calé sur octobre, course pour une IPO à 1 000 milliards
Après avoir finalisé un tour de table en mai dernier, la valorisation d'Anthropic a atteint 965 milliards de dollars.
Il ne reste qu'un dernier pas pour atteindre les 1 000 milliards.
Armé de ce bilan, l'équipe d'Anthropic a appuyé sur « l'accélérateur » de son introduction en Bourse.
Le dépôt confidentiel du formulaire S-1 a eu lieu en juin, avec Morgan Stanley, Goldman Sachs et JPMorgan comme banques chefs de file. Concernant le moment précis de l'introduction, les spéculations vont bon train :
Les estimations les plus prudentes tablent sur une entrée en Bourse cet automne, certains évoquant même une date fin septembre.
S'il parvient réellement à entrer en Bourse cet automne, il pourrait même devancer OpenAI et devenir la première super-entreprise de modèles d'IA à se lancer en Bourse dans cette vague d'IA.
Alors qu'Anthropic n'a jamais été aussi proche de la « victoire », Dalio commence à s'inquiéter d'autre chose :
Si l'entreprise entre vraiment en Bourse, qui aura le dernier mot ?
Ne détenant que 2 % des actions, il verrouille le volant
À la veille de l'introduction en Bourse, Anthropic s'apprête à émettre pour Dalio et les autres cofondateurs des actions assorties de droits de vote supplémentaires.
Le multiplicateur de droits de vote précis et le volume de l'émission ne sont pas encore publics. Mais l'objectif n'est pas difficile à comprendre :
Permettre à Dalio de conserver un pouvoir décisionnel plus fort après l'introduction en Bourse de l'entreprise.
Cela n'a rien de nouveau dans la Silicon Valley. Des géants technologiques comme Meta et Snap ont déjà adopté des structures d'« actions à droits de vote multiples » similaires.
Mais Anthropic présente une particularité : Dalio ne détient que 2 % des actions.
Autrement dit, si l'on suit strictement la logique traditionnelle de gouvernance d'entreprise « une action = une voix », plus une entreprise lève de fonds, plus sa valorisation est élevée, plus ses actionnaires se dispersent après l'introduction, plus le contrôle des fondateurs est susceptible d'être dilué.
Or, Anthropic est justement l'une des entreprises au monde ayant le plus besoin d'argent.
L'entraînement de modèles de pointe, les centres de données, les puces, l'électricité, les infrastructures d'inférence… Chacun de ces postes peut engloutir des capitaux colossaux.
Pour continuer à rivaliser avec OpenAI, il faut continuer à lever des fonds. Plus on lève de fonds, plus, en théorie, la part des fondateurs s'amincit.
Anthropic cherche donc maintenant à résoudre une contradiction : vouloir à la fois obtenir beaucoup d'argent de Wall Street, mais ne pas vouloir lui confier le volant.
C'est là que réside l'intérêt véritable de cette structure d'actions à droits de vote multiples.
OpenAI a-t-il vraiment perdu ?
Si l'on ne regarde que le chiffre d'affaires du deuxième trimestre, Anthropic est sans conteste le gagnant.
Revenus plus élevés, croissance plus rapide, et une situation de rentabilité plus flatteuse. Mais il est encore trop tôt pour déclarer que « la couronne de l'IA a changé de tête ».
Parce qu'OpenAI détient toujours un « atout maître » qu'Anthropic aura du mal à reproduire : une immense porte d'entrée grand public.
Aujourd'hui, ChatGPT compte plus d'un milliard d'utilisateurs dans le monde.
Ces utilisateurs gratuits peuvent représenter un coût à court terme, mais ils constituent également une porte d'entrée pour les futures offres d'OpenAI en matière de recherche, de navigateur, de bureautique, de shopping, de publicité, d'Agents, voire de « super application ».
OpenAI a récemment commencé à intégrer les capacités de Codex, de ChatGPT et du navigateur.
Des sources internes révèlent qu'après la sortie du nouveau modèle, la croissance au troisième trimestre a repris de la vitesse.
Le véritable vainqueur se verra après l'IPO
Il est indéniable qu'Anthropic a remporté une belle victoire à une étape.
Mais la véritable bataille, bien plus âpre, ne fait que commencer. Un chiffre d'affaires annualisé de 650 milliards de dollars signifie que le marché l'examinera avec des critères encore plus stricts.
Une valorisation proche de 1 000 milliards de dollars signifie que les investisseurs parient sur l'Anthropic qui pourrait, dans quelques années, contrôler l'entrée des infrastructures d'IA.
Parallèlement, le « super droit de vote » de Dalio est en soi une arme à double tranchant.
Par temps calme, le marché l'interprétera comme une vision à long terme de l'équipe fondatrice, qui ne sera pas prise en otage par les résultats trimestriels.
Mais en période difficile, ce même dispositif peut devenir un autre problème : si le jugement du fondateur s'avère erroné, qui pourra encore freiner ?
C'est précisément la contradiction la plus intéressante à observer après l'introduction en Bourse d'Anthropic.
Dalio est en train de dire à Wall Street : vous pouvez acheter des actions d'Anthropic, vous pouvez partager les bénéfices de la croissance, mais du moins pour un bon moment, vous n'achèterez pas le pouvoir de décision ultime de cette entreprise.
OpenAI, quant à lui, se trouve de l'autre côté.
Il vient pour la première fois de se faire dépasser en termes de revenus par Anthropic, ses pertes continuent de s'élargir, et il a également connu un remaniement interne de sa direction.
Mais il possède toujours l'une des portes d'entrée utilisateur les plus puissantes du secteur, et dispose encore de suffisamment de capitaux, de puissance de calcul et d'atouts produits pour contre-attaquer.
Par conséquent, la situation actuelle est probablement plus intéressante qu'un simple « Anthropic écrase OpenAI ».
Anthropic a pris pour la première fois une avance nette, mais il se trouve également pour la première fois dans la position de devoir défendre son leadership.
Les trois questions à suivre maintenant sont :
Anthropic pourra-t-il transformer l'explosion ponctuelle de Claude Code en un avantage commercial durable sur plusieurs années ?
Une fois que Dalio aura obtenu un contrôle renforcé, pourra-t-il prouver qu'une direction par les fondateurs est réellement plus adaptée à une entreprise d'IA de mille milliards de dollars que les contraintes de Wall Street ?
Lorsqu'OpenAI lancera sa véritable contre-offensive, l'avance actuelle d'Anthropic marquera-t-elle le début d'un changement d'ère, ou n'est-ce qu'un bref échange de positions ?
Chiffre d'affaires annualisé de 650 milliards de dollars, introduction en Bourse à mille milliards, 2 % de participation et super droit de vote.
Ces trois séries de chiffres, a priori sans rapport, pointent en réalité ensemble vers un fait incontestable :
Anthropic s'est rapproché du trône plus que jamais.
Références :
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-18/anthropic-plans-to-give-ceo-extra-voting-power-information-says
Cet article provient du compte WeChat public « Nouvelle Intelligence Artificielle », auteur : ASI Apocalypse
