Les derniers transferts de Bitcoin du Bhoutan ont ravivé l'une des questions les plus insolites du marché concernant un Bitcoin souverain : le royaume mine-t-il encore, ou vend-il principalement à partir d'une réserve plus ancienne ? Arkham a déclaré que des portefeuilles liés au Bhoutan ont déplacé 44,44 millions de dollars supplémentaires en BTC, portant le total des transferts de ces adresses à 72,3 millions de dollars sur 24 heures, tout en notant que le dernier afflux lié au Bhoutan supérieur à 100 000 dollars remonte à plus d'un an.
Ce détail est ce qui a transformé un mouvement de portefeuille routinier en une histoire plus importante. Si les portefeuilles identifiés ne reçoivent plus de nouvelles récompenses de minage, l'interprétation évidente est que l'opération de minage soutenue par l'État bhoutanais pourrait avoir ralenti ou cessé. Arkham a directement avancé cette idée, demandant si le Bhoutan avait arrêté le minage après avoir mis en évidence des transferts sortants répétés et le long délai sans afflux visible.
Le modèle de vente en lui-même n'est pas nouveau. Arkham avait déjà signalé un autre transfert de 27,8 millions de dollars de BTC la veille et a déclaré que le Bhoutan avait également déplacé 11 millions de dollars la semaine dernière, à peu près le même montant ayant été envoyé à une adresse précédemment utilisée dans des transactions similaires. Selon Arkham, le Bhoutan a périodiquement vendu des portions de son Bitcoin par tranches d'environ 5 à 10 millions de dollars, avec une phase particulièrement active vers la mi-septembre à fin septembre 2025.
LE BHOUTAN A-T-IL ARRÊTÉ DE MINER DU BITCOIN ?
Le Bhoutan vient de déplacer 44,44 millions de dollars supplémentaires de BTC hors de ses comptes. Le Bhoutan a déplacé 72,3 millions de dollars de BTC hors de ses adresses au cours des 24 dernières heures.
Le dernier afflux de BTC >100 000 $ du Bhoutan remonte à plus d'un an. Le Bhoutan a-t-il arrêté de miner du Bitcoin ? https://t.co/IhcGDMRH0t pic.twitter.com/qvQuKXXoaU
— Arkham (@arkham) 18 mars 2026
Le Bhoutan a-t-il vraiment arrêté le minage de Bitcoin ?
Pourtant, les preuves onchain ne suffisent pas à elles seules à trancher la question. Le Bhoutan a gardé son activité de minage secrète pendant des années. Elle n'est devenue publique qu'à travers des enquêtes liées aux faillites de Celsius et BlockFi. Cette histoire laisse place à une interprétation plus prudente : la DHI (Druk Holding & Investments) pourrait encore opérer sous le radar et acheminer les nouvelles récompenses de minage vers de nouveaux portefeuilles non encore identifiés. En d'autres termes, l'absence d'afflux vers les adresses connues ne prouve pas nécessairement que le minage a cessé.
Une autre explication possible est la saisonnalité. Le modèle de minage du Bhoutan est étroitement lié à l'hydroélectricité, et la production électrique du pays dépend fortement des conditions météorologiques et de la période de l'année. Pendant les mois d'hiver, les faibles précipitations et la baisse du niveau de l'eau peuvent entraîner une baisse marquée de la production d'électricité. En été, en revanche, le Bhoutan produit de larges surplus énergétiques. Dans ce cas, l'absence de nouveaux afflux pourrait refléter une baisse saisonnière de la quantité d'électricité excédentaire disponible pour le minage.
Cette distinction est importante car le Bhoutan n'a jamais présenté le Bitcoin comme un investissement à court terme. Dans une déclaration publique liée à Gelephu Mindfulness City, le pays a déclaré : "Le Bitcoin n'est pas détenu comme un objet de spéculation. Il est mis de côté avec un objectif précis. Ce n'est pas une expérience. C'est un engagement." Ces propos suggéraient une vision stratégique du Bitcoin au niveau de l'État, liée au modèle économique et énergétique plus large du Bhoutan, plutôt qu'une gestion opportuniste de trésorerie.
Néanmoins, les flux récents soulèvent des questions légitimes sur la forme que prend cette stratégie dans la pratique. Si le Bhoutan mine encore, il se peut qu'il le fasse simplement via des portefeuilles qui ne sont plus publiquement liés à l'opération. Si ce n'est pas le cas, alors les transferts actuels ressemblent moins à une rotation de portefeuille et plus à une monétisation continue de réserves accumulées au cours des années précédentes de minage hydroélectrique.
Le point le plus profond n'est pas seulement de savoir si le Bhoutan a vendu une autre tranche de BTC. C'est que l'un des détenteurs souverains de Bitcoin les plus surveillés au monde est devenu plus difficile à décrypter au moment même où ses portefeuilles visibles montrent une distribution, et non une accumulation. Jusqu'à ce que de nouveaux afflux apparaissent ou qu'une nouvelle infrastructure de portefeuille soit identifiée, la question soulevée par Arkham restera ouverte : non pas de savoir si le Bhoutan déplace du Bitcoin, mais s'il en produit encore.
Au moment de la rédaction, le BTC s'échangeait à 70 394 $.








