Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les lecteurs sont priés de respecter strictement les lois et réglementations locales.
CoinShares a publié son rapport annuel de perspectives sur les actifs numériques. Voici quelques points clés notables de la section « Conclusion : Tendances émergentes et nouvelles frontières » :
1. Forte reprise du financement VC crypto : Le financement VC crypto en 2025 a déjà dépassé celui de l'année dernière, confirmant que l'investissement crypto est une expression « à haut bêta » de la liquidité macro. Dans un environnement macro anticipé comme étant accommodant, les entrées de capitaux devraient se poursuivre, soutenant la croissance en 2026.
2. Concentration des investissements VC sur les « gros lots » et l'utilité : Le style d'investissement évolue d'une approche dispersée vers une « focalisation sur les gros lots », le capital s'inclinant vers un petit nombre de projets de premier plan, avec une attention accrue portée à l'utilité réelle et aux flux de trésorerie des projets, plutôt qu'à du battage médiatique conceptuel vague ou aux memecoins.
3. Quatre secteurs d'investissement clés pour 2026 : Pour l'année à venir, les VC se concentrent sur les RWA (les stablecoins en étant le cœur), les applications grand public combinant IA et crypto, les plateformes d'investissement on-chain pour les particuliers, et les infrastructures améliorant l'utilité du Bitcoin.
4. Les marchés de prédiction deviennent un outil d'information : Les marchés de prédiction, représentés par Polymarket, ont dépassé le stade de niche pour devenir une infrastructure d'information grand public. Leur activité de trading est restée élevée après les élections, et leurs cotes ont prouvé une grande exactitude.
5. Institutionnalisation des marchés de prédiction : Les marchés de prédiction s'institutionnalisent rapidement, l'investissement stratégique d'ICE, la maison mère du NYSE, étant un signal clé. Cela indique que les institutions financières traditionnelles reconnaissent leur valeur, et ces marchés devraient continuer à étendre leur influence grâce à la concurrence et à la consolidation, créant de nouveaux records de trading.
6. Accélération de la transition des mineurs vers le HPC (Calcul Haute Performance) : Les entreprises de minage subissent une transformation fondamentale de leur modèle économique, se tournant vers les centres de données HPC/IA plus rentables. D'ici fin 2026, la part des revenus miniers des entreprises en transition devrait tomber en dessous de 20 %, la motivation étant que la marge bénéficiaire du HPC est environ 3 fois supérieure à celle du minage.
7. Croissance à court terme du hashrate en décalage : Malgré le virage stratégique vers le HPC, le hashrate global du réseau connaît une forte croissance due à la livraison groupée en 2025 des grosses commandes passées en 2024. Il s'agit d'un phénomène à court terme, avec des sociétés comme Bitdeer et IREN comme principaux moteurs de croissance.
8. Future différenciation des modèles de minage : Le minage industriel traditionnel sera remplacé. À l'avenir, le minage se divisera en quatre modèles : auto-minage par les fabricants d'ASIC, minage modulaire (temporaire), minage intermittent (équilibrage du réseau électrique) et minage souverain (par les États). À long terme, le hashrate sera dominé par les États souverains et les fabricants d'ASIC.
Financement VC crypto : Où va l'argent ?
Jérémy Le Bescont — Responsable éditorial en chef
Globalement, 2025 marque le retour des actifs crypto dans la logique d'investissement VC, mettant fin à une période de près de deux années de stagnation, voire de marasme.
En 2023, le financement total dans le secteur crypto s'élevait à 11,53 milliards de dollars, en baisse significative par rapport aux 34,9 milliards de l'année précédente ; en 2024, l'industrie des actifs numériques a connu un rebond, mais le volume de financement n'était encore que de 16,54 milliards de dollars. Au 11 novembre 2025, le financement total annuel avait déjà atteint 18,8 milliards de dollars, dépassant ainsi 2024.
« C'est l'année avec le plus grand nombre de transactions depuis trois ans », nous a déclaré Marguerite de Tavernost, investisseuse VC chez Ledger Cathay.
Cette croissance confirme également la reprise de l'environnement transactionnel global — au troisième trimestre 2025, le volume total des transactions mondiales avait atteint 250,2 milliards de dollars, dépassant les niveaux de 2022 à 2024.
Concentration vers les méga-transactions
La caractéristique la plus marquante cette année est la concentration des capitaux sur des transactions extrêmement importantes. Le marché de prédiction Polymarket a conclu un investissement stratégique de 2 milliards de dollars avec ICE, suivi par l'investissement de 500 millions de dollars de Stripe dans le projet de Layer-1 Tempo, et un investissement de 300 millions de dollars dans le marché de prédiction Kalshi.
Ces tours de table emblématiques illustrent une forte concentration du capital dans des projets individuels. Des tendances similaires sont observées dans d'autres domaines, notamment l'IA.
« Auparavant, nous entrions généralement avec des montants plus petits, puis augmentions progressivement notre participation lors de tours de financement ultérieurs », poursuit Marguerite de Tavernost — ce fonds d'un montant de 100 millions d'euros a investi dans Flowdesk, Ether.fi, Crypto et Midas, entre autres. « Maintenant, nous engageons des capitaux plus importants à un stade plus précoce. »
Les principaux pourvoyeurs de capitaux restent des noms familiers : Coinbase Ventures, Pantera et Paradigm ont été particulièrement actifs dans les tours stratégiques liés aux stablecoins, aux marchés de prédiction, aux couches réseau et aux applications DeFi.
En revanche, les memecoins (à l'exception de Pump.fun qui a performé) et les NFT ont presque disparu cette année, montrant une fatigue du marché pour ces thèmes et une maturation globale de l'industrie.
Une autre tendance notable est le secteur de la confidentialité : Canton Network a terminé un tour de table de série E de 135 millions de dollars, suivi par Mesh (92 millions de dollars) et Zama (57 millions de dollars en série B), devenant les cas les plus remarquables de cette logique d'investissement.
Si le gouvernement américain continue de poursuivre des politiques favorables à l'innovation crypto, ce thème devrait se poursuivre, d'autant plus que Zcash (l'une des premières privacy coins) dispose désormais d'une société de trésorerie cotée détenue par les frères Winklevoss.
Contexte macro : le lien avec la liquidité
Avant d'aborder 2026, il est crucial de comprendre le contexte macro qui a façonné la reprise de 2025. Le financement VC crypto est fortement corrélé aux changements dans l'environnement de liquidité global, changes principalement pilotés par les banques centrales.
Bien que la relation ne soit pas toujours univoque, nos données montrent constamment que le VC crypto est une expression « à haut bêta (High Beta) » des cycles de liquidité macro.
Durant la phase de resserrement, notamment en 2022-2023, des taux directeurs plus élevés, une hausse des rendements réels et un quantitative tightening ont significativement freiné l'appétit pour le risque. Le capital-risque, dépendant de capitaux à long terme et manquant de flux de trésorerie à court terme, a été le premier touché.
L'activité VC crypto est passée de pics dépassant 5 milliards de dollars par mois en 2021-2022 à bien moins d'un milliard de dollars pour l'ensemble de 2023.
Avec l'assouplissement des conditions financières fin 2023, le sentiment de risque s'est progressivement amélioré. La pause dans la hausse des taux de la Fed, le recul de l'inflation et les anticipations de baisse des taux ont poussé à une reprise graduelle de la liquidité globale, en écho avec la reprise du financement VC crypto en 2024-2025.
Bien que la liquidité reste le facteur moteur central, l'évolution du prix du Bitcoin, les progrès réglementaires et de nouveaux thèmes comme les RWA, les infrastructures basées sur Lightning Network ou les couches de règlement en stablecoins influencent également la dynamique à court terme. Cependant, la tendance générale est très claire :
Quand la liquidité se expand, le financement VC crypto accélère ; quand elle se contracte, le financement ralentit. Cela souligne la nature du VC crypto comme l'une des expressions les plus pures de l'environnement monétaire global.
Ainsi, il est probable que la liquidité ne soit pas un goulot d'étranglement en 2026, les conditions macro favorables ayant soutenu la reprise de 2025 semblant devoir persister.
De plus, contrairement aux fonds traditionnels, les fonds crypto peuvent souvent fournir un DPI (Distributed to Paid-In Capital) plus tôt à leurs LP, grâce à la liquidité élevée et à la capacité de monétisation rapide des jetons. Si la Fed maintient une position accommodante et que l'environnement de liquidité global reste favorable, 2026 pourrait voir une performance de collecte de fonds encore plus brillante sur la base de 2025.
« Globalement, le sentiment sur le marché américain est très positif, porté par les politiques pro-crypto de l'administration Trump », confirme l'investisseur de Ledger Cathay.
Même dans un scénario de resserrement ultérieur de la liquidité, la stratégie d'investissement ne serait pas nécessairement affectée. Jonathan King, responsable senior chez Coinbase Ventures, ajoute : « Nous investissons dans tous les cycles de marché. Lorsque le sentiment de marché est plus optimiste, le nombre de projets augmente sensiblement ; mais certains de nos meilleurs investissements ont été réalisés lorsque le marché ralentissait, devenait plus calme. Selon le cycle, les tours de financement peuvent prendre plus de temps à finaliser, mais globalement, notre porte est toujours ouverte. »
Quatre tendances à surveiller en 2026
Après avoir clarifié ce contexte macro, quatre domaines méritent une attention particulière pour 2026 : la convergence IA-crypto, les RWA (actifs du monde réel), les infrastructures Bitcoin et les plateformes d'investissement pour particuliers.
RWA (Actifs du Monde Réel)
Premièrement, le secteur de la tokenisation continuera sans aucun doute de se expandre l'année prochaine. L'investissement de Republic dans Centrifuge, le tour de série A de la startup de stablecoin Agora (mené par Paradigm et Dragonfly, 50 millions de dollars), et les annonces liées à l'introduction en bourse via SPAC de Securitize ont particulièrement attiré l'attention, confirmant l'intérêt marqué des investisseurs bien capitalisés (y compris des institutions bancaires comme JPMorgan, Clearstream, UBS, Société Générale) pour la numérisation des actifs du monde réel.
Dans cette verticale, les stablecoins sont redevenus le segment le plus dominant :
« Si vous regardez les stablecoins, leur capitalisation boursière a augmenté de 50 % en glissement annuel. Les prévisions suggèrent qu'ils deviendront un actif de 2 000 milliards de dollars dans les prochaines années.
Nous avons déjà beaucoup de travail au niveau des infrastructures, des paiements transfrontaliers B2B, des stablecoins localisés (par exemple p2p.me en Inde), à des réseaux de stablecoins comme Sphere (NDLR : canal d'on/off-ramp pour les paiements transfrontaliers).
« Cela s'étend further au crédit on-chain et aux nouvelles formes de financement. Les stablecoins continueront d'être un pilier majeur de la stratégie de Coinbase Ventures et de Coinbase dans son ensemble », explique Jonathan King.
Il est à noter que ce domaine pourrait intensifier la concurrence entre différentes juridictions. MiCAR donne à l'Europe un avantage en matière de déploiement de la tokenisation, les règles étant désormais en vigueur dans toute l'EEE ; tandis que la loi GENIUS aux États-Unis, bien qu'ayant récemment été adoptée, en est encore au stade de la mise en œuvre.
IA connectée à la crypto
Au cours des deux dernières années, des blockchains et applications publiques connectant la crypto et l'IA ont émergé, couvrant la tarification et la monétisation de la consommation de ressources, l'automatisation des paiements, la vérification de l'identité des utilisateurs et le fonctionnement autonome d'agents IA. Selon les VC, cette tendance s'accélère notablement.
« Précédemment, nous nous concentrions principalement sur l'infrastructure sous-jacente liant crypto et IA. L'année prochaine, nous espérons voir plus d'applications grand public d'IA construites sur les rails cryptos. Par exemple, de nouvelles interfaces DeFi intégrant le trading et les opérations en langage naturel, et des agents intelligents développant progressivement des capacités de gestion de patrimoine, similaires à des conseillers en gestion de fortune », explique Jonathan King.
Marguerite de Tavernost ajoute : « C'est un domaine que nous n'avions initialement pas prévu de cibler fortement, mais nous avons finalement réalisé deux investissements liés à l'IA et à la blockchain. »
Plateformes d'investissement pour particuliers
Un facteur qui pourrait impacter l'activité VC l'année prochaine est l'émergence d'applications d'investissement natives crypto pour consommateurs, les plus représentatives étant Echo et Legion.
Echo, fondé par la personnalité crypto connue Jordan « Cobie » Fish, a été acquis par Coinbase pour 375 millions de dollars en octobre 2025, attirant une large attention. La plateforme se concentre sur l'investissement angel décentralisé : via un mécanisme de curateurs de whitelist, elle ouvre le financement par actions et les ICO aux utilisateurs, essentiellement un « fonds VC natif on-chain ».
Dans des cas notables, les projets de Layer-2 MegaEth et Plasma ont levé respectivement 10 millions et 50 millions de dollars l'année dernière.
Son concurrent Legion s'est associé à l'exchange crypto Kraken pour lancer une nouvelle plateforme d'offres publiques. Parallèlement, MetaDAO (investi par 6MV, Paradigm et Variant) a lancé sur Solana une plateforme de financement avec mécanisme de gouvernance on-chain, empêchant les défauts de paiement, et a jusqu'à présent réalisé 8 ICO sursouscrites.
Après des années de sécheresse de liquidité, ces plateformes sont naturellement bienvenues en tant que nouveaux canaux de financement, et commencent à concurrencer directement les VC early-stage.
Infrastructures Bitcoin
Enfin, l'intérêt des VC pour les domaines liés au Bitcoin est en train de monter en température. C'est en quelque sorte ironique, car le Bitcoin, en tant qu'actif numérique le plus important, a longtemps été négligé.
Incapable de créer des jetons « à partir de rien », l'écosystème Bitcoin, à l'exception de l'industrie minière, n'a historiquement pas été le premier des LP, bien que le minage continue d'attirer des capitaux importants (comme le tour de série C de 153 millions de dollars d'Auradine finalisé en avril 2025).
Avec le succès des premières levées de fonds de projets Bitcoin Layer-2, incluant Arch Labs (13 millions de dollars menés par Pantera), BoB (Build on Bitcoin, co-investi par Coinbase Ventures et Ledger Cathay), et BitcoinOS (levée de 10 millions de dollars en octobre 2025), l'attention du marché semble se tourner vers une logique d'investissement plus tangible, améliorant directement l'utilité du Bitcoin, plutôt que d'émettre de nouveaux jetons dessus.
Ce point est similaire au cas de Lightspark :
« Il y a deux ans, l'attention sur les L2 Bitcoin était très élevée. Maintenant, nous observons un regain d'intérêt pour étendre l'utilité du Bitcoin, en particulier ses attributs de sécurité, et construire de nouveaux marchés par-dessus », note Jonathan King.
Changement de logique d'investissement : de la haute spéculation à la haute utilité
Les changements des derniers mois et les perspectives pour l'année prochaine indiquent que les capitaux recherchent de plus en plus des projets capables d'influencer les infrastructures financières existantes et de fournir les « éléments de base » d'un nouveau système, s'éloignant progressivement des jetons et blockchains sans valeur concrète.
Les Layer-2 Ethereum ne sont plus au centre de l'attention, les Layer-1 généralistes se sont également refroidis, et la fréquence des mentions de termes comme « Web3 » ou « NFT » continue de diminuer.
Bien sûr, chaque cycle s'accompagne de micro-bulles, et le nombre final d'entreprises de stablecoin qui survivront dans cette vague reste à voir. Mais globalement, une ère où les flux de trésorerie et/ou l'utilité réelle sont des priorités centrales est clairement plus souhaitable.
L'ascension de Polymarket
Luke Nolan — Assistant de recherche senior
Bien que le concept de marchés de prédiction existe depuis près de cinq ans, son adoption et sa popularité réelles ont principalement eu lieu au cours des deux dernières années, les élections américaines de 2024 agissant comme le catalyseur le plus puissant.
Des plateformes comme Polymarket sont passées de produits de niche dans l'espace crypto à des sources grand public de sentiment en temps réel, voire de « faits », attirant une multitude d'utilisateurs qui ne se soucient pas de la crypto elle-même mais souhaitent simplement obtenir un signal plus propre que celui des médias d'information ou des plateformes sociales.
Il y a environ 18 mois, nous avions écrit sur Polymarket. Nous avions alors jugé qu'il pourrait rester un produit pour passionnés, avec une utilisation stable mais limitée. Il s'est avéré que ce jugement était trop conservateur. Depuis, la liquidité et l'influence culturelle de Polymarket ont atteint des hauteurs que peu anticipaient.
Pendant le cycle électoral américain de 2024, les marchés liés aux élections présidentielles et législatives ont souvent dépassé les 800 millions de dollars de volume hebdomadaire, de manière constante, surpassant souvent les plateformes de paris traditionnelles et même, en termes de visibilité publique, certains agrégateurs de sondages.
Activité persistante après les élections américaines
Certains observateurs pensaient qu'après les élections, avec le déplacement de l'attention du public, l'activité des marchés de prédiction pourrait chuter rapidement. Mais ce ne fut pas le cas.
Les volumes restent solides, et les positions ouvertes se maintiennent à des niveaux bien supérieurs à ceux d'avant les élections, suggérant que les marchés de prédiction ont peut-être franchi un « point de basculement », n'étant plus une explosion ponctuelle mais entrant dans une phase d'existence durable.
Plus importante que l'activité est la question de l'exactitude. L'essence des marchés de prédiction est d'agréger des informations dispersées en une probabilité unique, et l'incitation financière force les participants à se rapprocher le plus possible du résultat réel. Le graphique dans l'article compare les cotes de Polymarket à différents moments avec les résultats réels.
L'interprétation n'est pas complexe. Par exemple, un événement coté autour de 60 % a finalement abouti à « Oui » dans environ 60 % des cas ; un événement coté autour de 80 %, selon le nombre d'heures restantes avant l'échéance, s'est réalisé dans environ 77 % à 82 % des cas.
En d'autres termes, Polymarket performe comme un système de prédiction bien calibré : quand le marché donne une probabilité de 80 % qu'un événement se produise, il se produit généralement. C'est exactement le comportement attendu d'un système où « se tromper a un coût financier ».
Les marchés de prédiction commencent à être adoptés par les institutions
Cette exactitude et cette liquidité n'ont pas été ignorées. En octobre 2025, Intercontinental Exchange (ICE), la maison mère du New York Stock Exchange, a effectué un investissement stratégique dans Polymarket (pouvant atteindre 2 milliards de dollars), ce qui équivaut à un vote de confiance de l'une des institutions les plus traditionnelles et centrales du système financier mondial envers les marchés de prédiction.
Parallèlement, le concurrent conforme de Polymarket aux États-Unis, Kalshi, étend également son influence grâce à des intégrations avec des plateformes de courtage, des partenaires médias et des fournisseurs de données, créant une dynamique concurrentielle qui profite à l'ensemble du secteur.
Ces intégrations révèlent un fait très important — les marchés de prédiction ne sont pas seulement des lieux de trading pour que les spéculateurs gagnent de l'argent de poche, ils s'intègrent dans une infrastructure informationnelle plus large. Beaucoup de personnes qui ne passent jamais d'ordre consultent tout de même Polymarket, car ses probabilités sont plus « propres » que les titres des journaux.
Et pour les traders, l'attrait est tout aussi évident. Il n'y a pas d'avantage de la maison, la plateforme ne prélève des frais que sur les trades gagnants, ce qui signifie qu'à long terme, il est statistiquement possible d'être rentable. Chez les bookmakers traditionnels, la conception des cotes elle-même assure que la maison gagne toujours.
Tous ces facteurs pointent vers une conclusion simple — les marchés de prédiction devraient probablement continuer à croître, car ils répondent aux besoins de multiples groupes :
Les traders obtiennent un marché efficient, les observateurs obtiennent un « signal réel », les institutions obtiennent des données de recherche sociologiques ou économiques presque gratuites (sous forme de probabilités), et la plateforme elle-même devient plus robuste à mesure qu'elle grandit — plus la liquidité est profonde, plus la prédiction est précise.
La trajectoire des deux dernières années suggère que Polymarket devient progressivement un moyen pour les gens de comprendre le monde. Avec le lancement du builder code, nous prévoyons que le volume hebdomadaire de Polymarket pourrait atteindre de nouveaux records en 2026, dépassant peut-être même 2 milliards de dollars sur une semaine.
Le minage après le HPC : quelle est la prochaine étape ?
Alexandre Schmidt — Gestionnaire de fonds indiciels
Pendant longtemps, les entreprises de minage de Bitcoin ont été un canal central pour obtenir une exposition aux actifs blockchain et crypto via des actions cotées. Après une phase d'investissement et d'expansion pour atteindre une échelle industrielle, ce marché connaît à nouveau un virage.
En 2024, plusieurs mineurs ont annoncé des projets de transition vers le domaine de l'IA et du HPC (Calcul Haute Performance) ; et en 2025, la plupart avancent pleinement dans la construction de leurs centres de données HPC.
Cet article tente de répondre à deux questions : pourquoi cette transition se produit-elle ? Et, dans un contexte où de nouvelles installations minières industrielles à grande échelle ne sont plus construites, où va l'industrie minière ensuite ?
2025 : Expansion de toute l'industrie
En 2025, les entreprises de minage de Bitcoin ont montré une forte dynamique de croissance. Sur les neuf premiers mois jusqu'en septembre, la croissance totale du hashrate des mineurs cotés était d'environ 110 EH/s, contre seulement environ 70 EH/s sur la même période en 2024.
Bien que ces données semblent contredire les déclarations des mineurs visant à « rétrioriser le minage au profit de la construction d'installations HPC », la raison est que ces entreprises ont en réalité passé plusieurs grosses commandes aux fabricants d'ASIC en 2024, et que l'équipement a été livré tout au long de 2025.
La moitié de la croissance du hashrate cette année provient de trois entreprises : Bitdeer (+26,3 EH/s), HIVE Digital (+16 EH/s) et Iris Energy (IREN) (+15 EH/s).
La transition HPC commence à se concrétiser
Outre la croissance impressionnante du hashrate, la transition vers le HPC s'est finalement matérialisée cette année par des contrats et des revenus réels.
Pour les entreprises de minage de Bitcoin, construire et adapter des installations pour supporter des charges de travail HPC est très attractif : cela permet non seulement de diversifier les activités, d'obtenir une source de revenus plus stable, prévisible et avec une marge bénéficiaire par mégawatt (MW) environ 3 fois supérieure, mais aussi de permettre aux mineurs de participer aux transactions de dizaines de milliards de dollars annoncées par les hyperscalers et les sociétés semi-conducteurs.
Fin octobre 2025, les mineurs avaient annoncé des contrats d'une valeur totale d'environ 65 milliards de dollars avec des hyperscalers et des néo-clouds (neoclouds).
Ces annonces ont significativement boosté le cours des actions des sociétés concernées. Ces contrats changeront fondamentalement la structure commerciale de ces entreprises : d'une part, en atténuant la pression de la croissance continue du hashrate du réseau Bitcoin, et d'autre part, en améliorant considérablement les niveaux de marge bénéficiaire (la plupart des entreprises prévoient que ces contrats généreront des marges opérationnelles de 80 % à 90 %).
Par conséquent, parmi les six entreprises ayant annoncé des contrats HPC à ce jour, nous prévoyons que la part des revenus miniers Bitcoin dans leur chiffre d'affaires total passera d'environ 85 % début 2025 à moins de 20 % fin 2026.
Perspectives pour 2026
Il faut d'abord clarifier un point — les entreprises minières restent des entreprises minières.
La grande majorité des revenus et des flux de trésorerie de la plupart des entreprises ayant pivoté vers le HPC proviennent encore aujourd'hui de leurs activités de minage de Bitcoin.
Dans une phase prévisible, le HPC est plus un complément incrémental à l'activité existante qu'un remplacement direct de la capacité minière Bitcoin, bien qu'avec la signature de nouveaux contrats et l'augmentation de la demande de capacité électrique, nous nous attendons effectivement à ce que ces entreprises se désengagent progressivement et lentement d'une partie de leur activité minière.
D'ici 2026, quelques mineurs pourraient encore augmenter leur hashrate minier. D'après des échanges avec la direction, CleanSpark a indiqué que son activité minière avait encore une option pour ajouter environ 10 EH/s ; et Canaan a récemment annoncé une transaction de 50 000 mineurs, suggérant que d'autres mineurs pourraient également expandre significativement leur capacité minière.
Sur une perspective plus longue, la forme du minage de Bitcoin sera probablement très différente du modèle opérationnel actuel, et pourrait inclure les formes suivantes :
Fabricants d'ASIC : Les fabricants d'ASIC sont les plus susceptibles de continuer à maintenir une activité minière proche ou atteignant l'échelle industrielle. Pour conserver leurs allocations de capacité chez les foundries (notamment TSMC), les fabricants doivent passer des commandes minimales. Si ces mineurs ne sont pas vendus, ils seront probablement déployés dans les propres fermes des fabricants d'ASIC.
De plus, les fabricants d'ASIC peuvent également concevoir et produire spécifiquement pour leur usage propre, à un coût significativement inférieur, soutenant ainsi des opérations minières à plus grande échelle.
Minage modulaire : Certaines entreprises proposent un modèle consistant à introduire des modules miniers temporaires et mobiles sur des sites en cours de développement pour d'autres usages. Une fois l'infrastructure électrique en place, ces modules peuvent être connectés et commencer à miner, fonctionnant jusqu'à ce que l'enveloppe électrique soit construite et le site officiellement loué.
Minage intermittent : Il s'agit d'un mode alternatif qui peut coexister avec le HPC : des installations minières sont construites en parallèle du HPC, mais ne fonctionnent que lorsque le prix de l'électricité est proche de zéro, aidant ainsi à équilibrer la charge du réseau. Dans ce cas, les mineurs sont plus susceptibles d'utiliser des équipements anciens et entièrement amortis, car leur taux de charge serait généralement très faible.
Acteurs souverains (États) : Nous pensons que les États souverains détiennent déjà une part importante du hashrate minier non public. Les motivations des États pour participer au minage sont variées, incluant l'acquisition de devises étrangères, la monétisation des ressources énergétiques et l'accès direct au réseau Bitcoin. Compte tenu de la puissance financière et de l'accès aux ressources des États souverains, nous pensons que le minage au niveau étatique maintiendra une échelle industrielle dans un avenir prévisible.
Lequel de ces modèles finira par dominer dépendra des mécanismes d'incitation du réseau Bitcoin lui-même et de la sensibilité des différents participants à l'économie du minage.
Notre jugement est qu'à moyen terme, les États souverains et les fabricants d'ASIC domineront la distribution du hashrate ; et sur une perspective plus longue, le minage pourrait revenir à une forme plus petite, plus dispersée, s'appuyant sur une électricité « strande » bon marché, et provenant très probablement principalement de sources renouvelables.
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