Michael Barr, membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, a appelé à la prudence et à une supervision stricte des stablecoins.
Lors d'une récente discussion sur la loi relative aux stablecoins, le GENIUS Act, Barr a notamment cité les principales utilisations de ces produits, notamment le trading de crypto-monnaies, les transferts d'argent moins chers et l'épargne à l'étranger.
Cependant, il a exprimé des inquiétudes concernant la facilitation du financement du terrorisme par les stablecoins et les risques pour la stabilité financière.
Les données de Chainalysis estiment que les stablecoins représentent désormais 84 % des activités illicites en crypto. Il s'agit d'une énorme augmentation par rapport à seulement 15 % en 2020. Les pirates informatiques adoptent désormais les stablecoins et les transactions P2P pour échapper aux sanctions.
Pour y remédier, Barr a recommandé :
Des solutions tant réglementaires que technologiques devront être déployées pour limiter ces risques.
Malgré cette flambée, l'activité illicite globale ne représente que moins de 1 % du total des transactions en crypto.
Concernant le risque pour la stabilité financière, Barr a cité la « longue et douloureuse histoire » de la monnaie privée concurrente (billets de banque) au XIXe siècle qui a conduit à des paniques bancaires et financières parce qu'ils s'échangeaient en dessous du pair.
La cause ? Des actifs de réserve de faible qualité et des garanties insuffisantes. Barr a ajouté :
Un contrôle strict des actifs de réserve, couplé à une supervision, des exigences de capital et de liquidité, et d'autres mesures, pourrait renforcer la stabilité des stablecoins et en faire des instruments de paiement plus viables.
Cela fait partie du processus d'élaboration des règles alors que les régulateurs s'efforcent de respecter l'échéance de juillet 2026 pour la mise en œuvre du GENIUS Act. Jusqu'à présent, l'OCC et la NCUA ont publié des règles proposées à cet effet. La Fed et d'autres régulateurs devraient emboîter le pas et finaliser les directives d'ici le début du T3.
Stablecoins : Basés sur l'USD vs autres
Pour les émetteurs, le GENIUS Act offre des règles claires. Mais pour le gouvernement américain, il s'agit d'une ligne de demande de plus en plus importante pour les bons du Trésor afin de financer sa dette.
Bien que les versions basées sur l'USD (USDT, USDC) dominent le marché actuel des stablecoins de 315 milliards de dollars, les alternatives non-USD ont connu une croissance record. Depuis 2023, les stablecoins non-USD sont passés de 350 millions de dollars à 1,2 milliard de dollars. C'est une expansion multipliée par 3, surpassant la croissance des stablecoins USD, dominée principalement par les alternatives basées sur l'euro.
Au-delà des mesures basées sur les devises, l'Asie représente plus de 60 % de l'activité mondiale des stablecoins, principalement portée par le corridor Singapour–Japon–Hong Kong–Chine. Il est intéressant de noter que ces juridictions poussent pour des règles sur les stablecoins qui pourraient restreindre les options basées sur l'USD. On ne sait pas encore comment ces changements impacteront la dynamique actuelle du marché des stablecoins dans les mois à venir.
Résumé final
- Barr de la Fed a appelé à une supervision forte des stablecoins pour éviter de répéter les « douloureuses » paniques bancaires des années 1800 dues à la monnaie privée.
- Le marché des stablecoins pourrait connaître des changements majeurs alors que les principales juridictions d'adoption mondiale envisagent de restreindre les alternatives basées sur l'USD.
