Rédigé par: Mameng Niu, Deep Tide TechFlow
L'or : de l'« effondrement épique » au « rebond épique »
L'or spot a clôturé aujourd'hui à 4 826 dollars l'once, en hausse de 3,56 % sur la journée.
C'est un retournement en « V » classique. Vendredi dernier, l'or a connu sa pire chute quotidienne depuis 1980, dégringolant de son sommet historique de 5 600 dollars à environ 4 400 dollars, soit une baisse de plus de 10 %. L'argent a fait pire, chutant de 28 % en une journée, sa plus forte baisse depuis plus de 40 ans.
L'élément déclencheur de la chute était bien sûr la nomination de Kevin Warsh par Trump comme prochain président de la Fed.
Qui est Warsh ? Ancien gouverneur de la Fed, un faucon typique, partisan d'une politique monétaire restrictive. La logique du marché était : Warsh nommé → taux maintenus élevés voire haussés → dollar se renforce → l'or perd de son attrait.
Mais que montre le rebond d'aujourd'hui ? Le marché se reprix.
Les investisseurs ont réalisé deux choses :
- La nomination de Warsh ne signifie pas un resserrement immédiat. Il prendra ses fonctions au plus tôt en mai, la panique de vendre maintenant était peut-être excessive.
- Le récit de « dédollarisation » de l'or n'a pas changé. Les banques centrales ont accumulé frénétiquement de l'or ces trois dernières années, non pas à cause de l'assouplissement de la Fed, mais à cause d'une méfiance de long terme envers le système de crédit du dollar. L'ingérence de Trump dans l'indépendance de la Fed renforce même cette inquiétude.
D'un point de vue technique, la chute de vendredi a déclenché des ventes stop massives et des appels de marge (le CME a relevé la marge sur les contrats à terme sur l'or de 6% à 8%, et sur l'argent de 11% à 15%). Ces ventes mécaniques ont aggravé la baisse, mais ont aussi nettoyé la bulle de levier, créant les conditions d'un rebond.
Le rebond d'aujourd'hui est essentiellement une « correction d'erreur ». La logique de long terme de l'or reste valable : incertitudes géopolitiques, pressions baissières de long terme sur le dollar, tendance à la dédollarisation des pays. JP Morgan a réitéré aujourd'hui : objectif de prix de l'or à 6 300 dollars fin 2026. La Deutsche Bank maintient également un objectif de 6 000 dollars.
À court terme, l'or pourrait osciller dans une fourchette de 4 500 à 5 000 dollars, en attendant un signal clair de la réunion de la Fed fin février.
Bitcoin : en difficulté dans le « bourbier » des 78 000 dollars
Le Bitcoin est actuellement à 78 700 dollars, en légère hausse de 2% sur 24h, mais en baisse de plus de 10% sur la semaine.
Le Bitcoin est tombé en dessous de 75 000 dollars ce week-end, touchant son plus bas niveau depuis près de deux mois. Bien qu'il ait légèrement rebondi aujourd'hui, il est globalement toujours en état « d'hémorragie ».
Pourquoi la baisse ?
- Détérioration de l'environnement macroéconomique. L'effondrement de la aversion au risque déclenché par la chute de l'or a touché tous les actifs risqués. Bien que souvent appelé « or numérique », le Bitcoin, en période de panique, se comporte davantage comme une action technologique à Beta élevé.
- Liquidations de levier. Dans la faible liquidité du week-end, plus de 500 millions de dollars de positions longues ont été liquidées. La faible profondeur du marché signifie qu'une faible pression de vente peut faire céder les supports clés, déclenchant des liquidations en cascade.
- Manque de nouveaux catalyseurs. La promesse de Trump de « réserves stratégiques de Bitcoin » n'a toujours pas eu de suite concrète. Le marché observe : est-ce du sérieux ou des promesses électorales ?
L'Ethereum est plus faible, à 2 340 dollars, en baisse de 19% sur la semaine. Le taux de change ETH/BTC est tombé à 0,030, son plus bas niveau depuis des années. Les difficultés de l'écosystème Ethereum ne s'améliorent pas ; sa faiblesse relative par rapport au Bitcoin sera difficile à inverser sans une application révolutionnaire.
Les altcoins en deuil. À l'exception de quelques projets avec des revenus réels (comme Hyperliquid), la plupart des altcoins sont en mode « survie ». La « divergence de richesse » du marché est extrême : les capitaux ne veulent payer que pour le Bitcoin et très peu d'actifs de qualité.
Le support à court terme du Bitcoin est à 75 000 dollars ; s'il est cassé, la prochaine étape est 70 000 dollars. La résistance supérieure se situe dans la fourchette 82 000 - 85 000 dollars.
Actions US : rebond après la panique, mais la danse sur la corde raide ne fait que commencer
Le 3 février (lundi), les trois principaux indices américains ont tous clôturé en hausse
- Dow Jones : 49 407 points (+1,05 %, +515 points)
- S&P 500 : 6 976 points (+0,54 %)
- Nasdaq : 23 592 points (+0,56 %)
Il s'agit d'un rebond typique de « correction de panique ». Vendredi dernier, la chute de l'or de 11 % et de l'argent de 28 % a déclenché des ventes paniques, le marché a fortement rebondi aujourd'hui après avoir confirmé que « la fin du monde n'arriverait pas ».
Trois forces de soutien :
Des données manufacturières étonnamment solides. Le PMI manufacturier ISM des États-Unis pour janvier est passé à 52,6, dépassant largement les prévisions de 48,3 et revenant en territoire d'expansion pour la première fois depuis un an. Cela a donné au marché confiance en une « économie moins fragile ».
Les actions d'infrastructure IA en tête. Apple a gagné 4,1 %, Micron Technology a gagné 5,5 %, SanDisk a bondi de 15,4 %. La force des actions de semi-conducteurs mémoire reflète l'optimisme continu du marché concernant la demande d'infrastructures IA. Bien que Nvidia ait perdu 2,9 % en raison de nouvelles sur le « gel du plan d'investissement de 1 000 milliards de dollars dans OpenAI », le récit global de l'IA n'est pas brisé.
Les actions de transport atteignent un record historique. L'indice Dow Jones Transportation a augmenté d'environ 2 %, United Airlines, Delta Air Lines ont gagné 4 à 5 %, FedEx a atteint un plus haut historique depuis son introduction en bourse en 1978. La force des actions de transport est généralement un indicateur avancé d'une accélération de l'activité économique.
Mais les fissures internes du marché sont clairement visibles :
Disney a chuté de 7 %, les résultats montrent une baisse des bénéfices et une hausse des coûts. Le ralentissement de la consommation commence à frapper le secteur du divertissement.
Strategy a chuté de 6,7 %, reflétant la faiblesse persistante des cryptomonnaies.
Plus crucial, la publication prévue le 6 février des données sur l'emploi non agricole a été reportée. Cette situation rare signifie que le marché « volera à l'aveugle » plus longtemps – sans données clés, la question de savoir si la Fed baissera ses taux en mars (probabilité actuelle d'environ 40 à 50 %) sera encore plus incertaine.
La contradiction centrale du marché : la crise d'indépendance de la Fed
La volatilité récente de tous les actifs cache la même question : La Fed peut-elle encore être indépendante ?
La nomination de Warsh par Trump comme président de la Fed est en soi un signal politique fort. Warsh est un vieil ami de Trump, perçu comme plus à l'écoute de la Maison Blanche. Cela brise l'image traditionnelle de « neutralité politique » de la Fed.
Le marché craint deux scénarios extrêmes :
- Scénario A : Warsh reste vraiment un faucon jusqu'au bout. Les taux restent élevés longtemps, le dollar se renforce, l'or et le Bitcoin restent sous pression, mais les actions US chutent car les bénéfices des entreprises sont rongés par des taux élevés. C'est un scénario « tous perdants ».
- Scénario B : Warsh devient « l'outil de Trump ». Sous pression politique, il est forcé de baisser les taux, accompagnant l'expansion budgétaire. Court terme : euphorie des actifs risqués. Long terme : effondrement du crédit du dollar, inflation incontrôlable. C'est un « poison lent ».
Dans les deux scénarios, la crédibilité de la Fed sera endommagée. C'est la vraie raison de la panique du marché.
Le rebond de l'or aujourd'hui mise essentiellement sur le « scénario B ».
L'indépendance de la Fed affaiblie, le crédit à long terme du dollar baisse, la valeur de l'or comme « monnaie ultime » augmente.
La faiblesse persistante du Bitcoin s'explique par le fait qu'il est « mal loti dans les deux cas » dans ce récit : si la Fed est vraiment restrictive, le resserrement de la liquidité n'est pas favorable aux actifs risqués ; si la Fed devient un outil politique, le récit « décentralisé » du Bitcoin semble ironique, si même la Fed ne peut préserver son indépendance, à quoi bon parler de lutter contre « l'hégémonie de la monnaie fiduciaire » ?
Événements clés de la semaine : les données détermineront la direction
4 février (mardi) : Données sur l'emploi ADP aux États-Unis, PMI des services ISM
5 février (mercredi) : Demandes de chômage hebdomadaires aux États-Unis
6 février (jeudi) : Rapport sur l'emploi non agricole, indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan
Le rapport sur l'emploi non agricole est la donnée la plus importante de la semaine.
Si les données sont solides (création d'emplois > 250k), le marché interprétera cela comme « la Fed n'a aucune raison de baisser les taux », le dollar se renforcera, l'or et le Bitcoin seront sous pression à court terme.
Si les données sont faibles (création d'emplois < 150k), le marché misera sur une « baisse forcée des taux par la Fed », les actifs risqués rebondiront, l'or continuera de monter.
Consensus actuel du marché : pas de baisse des taux en février, possibilité en mars remontée à environ 40 %.
