Les actifs risqués sont coincés entre un creux de marché et un sommet.
D'un point de vue technique, cela a du sens. Habituellement, les actifs à forte capitalisation affichent un biais directionnel clair après environ cinq semaines de trading latéral. Mais qu'en est-il de ce cycle ? Le marché a dépassé sept semaines, et il n'y a toujours pas de mouvement confirmé.
Par conséquent, les enjeux augmentent alors que les grandes capitalisations s'enfoncent plus profondément dans la liquidité à effet de levier. Cependant, Ethereum [ETH] semble pris dans sa propre guerre interne. Notamment, ce niveau des 3 000 $ commence maintenant à ressembler à un vrai test.
ETH affiche des gains de scalabilité malgré des vents contraires institutionnels
Sans aucun doute, Ethereum a renversé la situation au T4, affichant des rendements de -28,28 %.
En fait, il s'agissait du trimestre le plus faible de l'ETH par rapport au Bitcoin [BTC] depuis le cycle de 2019. Compte tenu de ce contexte, il n'est pas totalement déraisonnable de comprendre pourquoi certains qualifient la dernière série de mises à niveau d'Ethereum d'« échec ».
Cependant, les données on-chain racontent une histoire différente. Les déploiements de contrats intelligents sur Ethereum viennent d'atteindre un record de 8,7 millions, tandis que les frais de transaction moyens sont tombés à environ 0,17 $ – marquant un changement massif par rapport aux niveaux d'avant la mise à niveau.
Pour mettre cela en perspective, les frais de l'ETH avaient grimpé à près de 200 $ en 2022.
Depuis lors, cependant, les frais sont restés dans une tendance baissière claire, même après un bond à 8,48 $ suite au krach d'octobre qui a déclenché un événement de liquidation à l'échelle du marché.
Bien sûr, à première vue, cela pourrait soulever des inquiétudes concernant la scalabilité. Cependant, les données suggéraient le contraire. Ethereum a récemment atteint 2,2 millions de transactions quotidiennes, montrant que le réseau peut pousser un débit plus élevé sans faire monter les frais. En conclusion ? Les mises à niveau n'étaient clairement pas un échec.
Et pourtant, les flux institutionnels penchent toujours contre Ethereum.
Naturellement, avec des fondamentaux qui s'améliorent mais un prix qui tarde à réagir, le cas de la « sous-évaluation » commence à avoir du sens. En clair, le marché ne prend pas pleinement en compte la « baisse ». Cependant, et si les institutions avaient une raison de rester à l'écart ?
La configuration technique d'Ethereum fait face à un débat sur la surévaluation
Sur le plan technique, Ethereum a affiché une configuration de rupture classique.
L'ETH est resté coincé dans une fourchette serrée de 2,7 k$ à 3,2 k$ au cours des six à sept dernières semaines. Même ainsi, l'activité on-chain comme les transactions et les déploiements de contrats intelligents reste forte, pointant vers la formation d'un potentiel plancher.
Il convient toutefois de souligner que les ETF sur l'ETH ont enregistré des sorties de fonds de 72 millions de dollars, les neuf fonds vendant, clôturant ainsi l'année 2025 sur une série rouge. Notamment, cette divergence a alimenté un débat sur la « surévaluation », certains considérant le niveau des 3 000 $ de l'ETH comme élevé.
Du point de vue de l'investisseur, cet argument ne peut être ignoré.
Selon le graphique mentionné précédemment, Solana [SOL] a enregistré 232 millions de transactions au total, dont environ 25 % de transactions non liées aux votes. Comparez cela aux 1,2 million d'Ethereum, et SOL surperforme clairement sur le plan on-chain.
Pendant ce temps, la surperformance du Bitcoin au T4 le maintient dans sa voie d'« or numérique », l'ETH continuant à prendre du retard. En substance, cette divergence du marché place la pertinence d'Ethereum en tant que réseau décentralisé sous le microscope.
Dans ce contexte, l'absence de flux institutionnels n'est pas une coïncidence.
Au lieu de cela, cela peut refléter un réaménagement stratégique des investisseurs vers Solana, les investisseurs avisés considérant Ethereum comme relativement surévalué par rapport à des alternatives plus rapides et plus évolutives qui servent également de couverture de marché.
Réflexions finales
- Des déploiements record de contrats intelligents, des frais bas et 2,2 millions de transactions quotidiennes mettent en évidence les gains de scalabilité, même si l'ETH lutte près des 3 000 $.
- Les sorties d'ETF, la surperformance de SOL et la force du Bitcoin au T4 suggèrent qu'Ethereum pourrait être relativement surévalué.
