Auteur : Black Mario

Récemment, le mécanisme PoL de Berachain a connu une réforme, son taux d'inflation annuel du $BGT étant réduit de 8 % à 5 % (une réduction active d'environ 46 % des émissions), tout en nettoyant une série de « coffres fantômes » et en mettant à jour les critères d'accès aux coffres. Cette initiative a été qualifiée par la communauté de réforme financière souveraine.

Cela semble indiquer que Berachain met officiellement fin à l'ère des subventions de démarrage à froid et commence à construire une économie mature avec une plus grande certitude de ROI grâce à une « efficacité capitalistique » ultime et une « boucle commerciale fermée ».

L'évolution logique de la stratégie de démarrage à froid vers le retour à la valeur souveraine

Dans les systèmes PoS traditionnels, la sécurité est directement liée à l'ampleur du jalonnement, et « verrouiller des jetons, c'est participer à la gouvernance » est la logique centrale. En se concentrant sur le mécanisme PoL (Preuve de Liquidité) lui-même, il s'agit en réalité d'une conception d'ingénierie financière hautement complexe qui lie la sécurité du réseau, le pouvoir de gouvernance et la liquidité de l'écosystème, en prenant la liquidité comme élément central, afin de tenter de redéfinir la distribution du pouvoir et les flux d'incitations à l'intérieur d'une blockchain publique.

Le fonctionnement du système PoL repose sur trois jetons aux fonctions claires et contrebalancées.

• $BERA (Base de carburant) : Le carburant de fonctionnement du système, portant la fonction de sécurité de base, est la base d'actifs de tout Berachain.
• $HONEY (Échelle de valeur) : Stablecoin natif surcollatéralisé, servant de moyen de liquidation financière au sein de l'écosystème, assurant la stabilité des activités économiques on-chain.
• $BGT (Centre de gouvernance) : En tant que jeton lié à l'âme (Soulbound Token) non transférable, $BGT est l'âme du système PoL. Il lie profondément le pouvoir de gouvernance à la « contribution réelle à l'écosystème ». Déléguer et détenir du $BGT signifie détenir le pouvoir de distribution des routes d'incitation du réseau.

En obtenant une délégation de $BGT, les validateurs peuvent influencer dynamiquement les flux d'incitation vers quels Reward Vaults (coffres de récompenses). Ce n'est pas seulement un symbole de pouvoir, c'est aussi le levier de valeur le plus central du système économique souverain de Berachain.

Lors du lancement initial du mainnet, Berachain a adopté un modèle à inflation élevée d'environ 8 % – 10 %. En tant que stratégie de démarrage à froid typique, elle a réussi à court terme à réaliser l'accumulation primitive de liquidité et a validé la résilience pratique du mécanisme PoL.

Cependant, à mesure que l'écosystème est entré dans une phase de maturité, certains problèmes potentiels sont apparus :

• L'environnement à haut rendement initial a attiré des capitaux très sensibles. Bien que ces capitaux aient accompli leur tâche d'attraction lors de la phase de démarrage à froid, leur contribution à la rétention à long terme et à la construction commerciale commune laisse encore place à optimisation.
• Certains coffres de l'écosystème fonctionnaient de manière inefficace, et certains chemins de distribution auto-cycliques sont même apparus. Cela a dispersé dans une certaine mesure le précieux budget $BGT, qui ne s'est pas pleinement transformé en fidélité à long terme pour l'écosystème.
• Le taux d'émission élevé continu a affecté dans une certaine mesure la valeur marginale du $BGT en tant qu'actif souverain. Pour les bâtisseurs de long terme, optimiser la structure de l'inflation est un choix nécessaire pour protéger leurs droits à long terme et renforcer la capacité de résistance aux risques du réseau.

Si le mécanisme d'incitation PoL finit par évoluer vers un simple coût opérationnel, alors peu importe à quel point les données à court terme sont bonnes, la valeur à long terme de tout l'écosystème sera confrontée à des limitations. L'incitation ne devrait pas être qu'une subvention, encore moins un airdrop indifférencié, mais devrait être considérée comme un capital productif capable de générer un ROI. Chaque unité de $BGT émise devrait échanger contre des transactions durables, une rétention d'utilisateurs et un potentiel de flux de trésorerie réel. C'est peut-être là le véritable enjeu derrière le slogan « Bera Builds Businesses ».

C'est dans ce consensus que cette réforme visant à « éliminer le faux pour préserver le vrai » et à restructurer l'efficacité des finances souveraines a officiellement commencé au début de l'année 2026.

La réforme « financière » de Berachain

Optimisation des émissions de $BGT, ancre des coordonnées de valeur à long terme de l'écosystème

En fait, dans toute économie mature, l'ajustement de la politique monétaire annonce souvent un changement qualitatif dans la logique de croissance. La réduction par Berachain du taux d'inflation annuel du $BGT d'environ 8 % à 5 % est essentiellement une étape clé vers la « souveraineté de la valeur ».

Nous voyons que le taux d'inflation initial de 8 % ressemblait plus à un « crédit expansionniste » pour la phase de démarrage de l'écosystème, réussissant à court terme à réaliser l'accumulation primitive de liquidité. Réduire maintenant les émissions liées au PoL d'environ 46 % (le taux de récompense passant de 1,2 à 0,65) reflète non seulement un contrôle précis de la capacité portante actuelle de l'écosystème et de l'efficacité des incitations, mais aussi une manifestation d'un affinage de la gestion de la liquidité :

C'est-à-dire, tout en maintenant stable le taux de base de sécurité du réseau, en resserrant modérément les nouvelles émissions pour s'assurer que chaque unité de $BGT injectée dans l'écosystème obtient une ancre de valeur plus élevée.

Alors pour le $BGT, cet actif de gouvernance possédant des attributs de jeton lié à l'âme, la rareté est le pilier central de l'exercice de son pouvoir d'orientation. Avec le ralentissement du taux d'émission, la pression de dilution marginale à laquelle sont confrontés les détenteurs et les délégants est significativement réduite. Cette « réduction active du bilan » renforce directement l'attribut de monnaie forte du $BGT en tant qu'actif de gouvernance central, favorisant davantage le rééquilibrage de la capture de valeur :

Bien sûr, si nous observons la trajectoire de développement d'Ethereum ou de diverses L1 de premier plan, la baisse régulière du taux d'inflation est souvent le billet d'entrée pour le projet dans sa « phase de maturité dorée ». Le virage de Berachain à ce moment-là envoie en réalité un signal clair : l'écosystème dispose déjà de la stabilité pilotée par une « croissance endogène » et ne dépend plus d'une simple expansion de taille.

Lorsque le montant total des incitations devient plus précieux, les protocoles au sein de l'écosystème déclenchent spontanément une course à l'efficacité.

Ce budget d'incitation « serré » crée en réalité un espace de prime plus élevé pour les protocoles de qualité. Dans le nouveau modèle économique, le droit d'émission de $BGT affluera davantage vers ces « protocoles à haute productivité » capables de générer des interactions réelles et disposant d'une base d'utilisateurs solide.

Intégration des coffres de récompenses – La sédimentation de la valeur de l'écosystème de « l'expansion de l'échelle » vers la « profondeur qualitative »

Si la réduction de l'inflation est un « resserrement du bilan » au niveau macro, l'intégration supplémentaire des coffres de récompenses est une irrigation précise et micro de l'efficacité de l'écosystème.

Berachain Foundation a indiqué dans son dernier tweet que l'écosystème prévoyait de supprimer environ 200 coffres de récompenses à faible efficacité opérationnelle. Bien sûr, le plan lui-même n'est pas un simple rejet des projets précoces, mais plutôt un rééquilibrage des ressources attendu après que l'écosystème Berachain soit entré dans une phase spécifique.

En fait, lors de la phase de démarrage à froid, une large distribution des coffres aide à détecter les différentes demandes du marché. Mais lorsque l'écosystème arrive à maturité, retirer les ressources d'incitation des pools longtemps inactifs ou aux fonctions redondantes et les réinjecter dans les protocoles centraux ayant une activité transactionnelle réelle est un choix nécessaire pour améliorer la compétitivité globale du réseau.

De même, avec l'intégration, Berachain a immédiatement mis en vigueur des critères d'accès aux coffres plus stricts et dynamiques. Cela signifie que la distribution future des incitations ne se fera plus sur la base de l'inertie du premier arrivé, premier servi, mais reposera davantage sur un système d'évaluation KPI multidimensionnel. Certains critères potentiels pourraient inclure :

• Demande continue : Vérifier si le protocole génère un volume transactionnel réel et des interactions utilisateur, et pas seulement un dépôt statique de fonds.
• Coordination des incitations externes : Encourager les parties protocolaires à utiliser leurs propres ressources et financements externes, formant une synergie avec les émissions de $BGT pour alimenter ensemble l'écosystème.
• Degré de contribution vérifiable : Chaque unité d'incitation émise doit se traduire par un effet de réseau observable, comme la profondeur de liquidité du $HONEY ou le reflux de valeur des frais de transaction.

En nettoyant certains chemins d'incitation auto-cycliques ou inefficaces, Berachain libère en réalité de l'espace de croissance pour les équipes ayant une réelle force produit. Ce processus de « séparer le bon grain de l'ivraie » vise à mettre fin aux modèles qui ne survivent que grâce aux subventions du système, pour plutôt soutenir des entités commerciales capables de générer leurs propres profits.

C'est peut-être aussi la matérialisation de la vision « Bera Builds Businesses » : le mécanisme d'incitation n'est plus une couveuse indifférenciée, mais un accélérateur de capital précis. Les projets sélectionnés par ce mécanisme auront une plus grande capacité à résister aux risques et une valeur commerciale plus forte, offrant ainsi aux détenteurs de $BGT un soutien de valeur plus certain dans la concurrence féroce des L1.

L'évolution est la seule issue

Cette réforme majeure du PoL de Berachain marque la transition officielle de l'écosystème vers une « L1 mature avec une production réelle ». En optimisant l'efficacité des émissions, l'écosystème restructure complètement les émissions de $BGT en un capital productif avec une certitude de ROI. Tout en poussant le réseau vers des intervalles d'efficacité capitalistique ultimes, il ancre également des signaux de valeur plus solides pour les détenteurs de $BGT et de $BERA.

Dans le nouveau mécanisme pilote, l'incitation se voit attribuer une propriété d'orientation précise : chaque unité de liquidité injectée stimulera au niveau protocolaire des frais de transaction réels excédentaires, des revenus d'intérêts ou une prime d'écosystème, construisant ainsi une boucle de valeur positive où « coût d'incitation < revenus du protocole ».

Cette « alchimie capitalistique où 1 > 1 » est un système de gestion active d'actifs de niveau blockchain publique, transformant chaque fraction d'inflation en KPI推动商业繁荣 (favorisant la prospérité commerciale), verrouillant fondamentalement le retour de la valeur souveraine à long terme de Berachain, et établissant, dans le paysage très homogène des L1, une position de leader vers une croissance économique réelle et une boucle commerciale fermée.

Ainsi, « Bera Builds Businesses » se transforme également d'un récit grandiose en un moteur financier précis.