Ne vous contentez pas de regarder le volume des transactions, apprenez à comprendre la « prospérité réelle ou fictive » des contrats perpétuels

marsbitPublié le 2026-02-23Dernière mise à jour le 2026-02-23

Résumé

Le marché des contrats perpétuels (Perps) connaît une croissance explosive, avec un volume d'échanges dépassant désormais 75% de celui du marché au comptant. Cependant, le volume seul peut être trompeur, car il peut refléter une activité spéculative à haute fréquence plutôt qu'un afflux de capitaux significatif. L’*Open Interest* (OI), qui mesure l’exposition non liquidée, offre une perspective plus nuancée. Alors que le volume a doublé ces six derniers mois, l’OI n’a augmenté que d’environ 50%, indiquant une rotation plus rapide des capitaux plutôt qu’un engagement à long terme. Le ratio OI/Volume, un indicateur clé de l’efficacité capitalistique, est passé de 0,33x à 0,49x sur un an, avec des variations importantes selon les périodes. Au niveau des protocoles, Hyperliquid se distingue avec un ratio OI/Volume de 45% et un taux de monétisation de 3,2 bps, traduisant une meilleure conversion de l’activité en positions durables et en revenus. En résumé, au-delà du volume, la santé du marché des perpétuels se mesure à la capacité à attirer du « capital patient » et à générer une valorisation durable, plutôt qu’à simplement stimuler l’activité via des incitations à court terme.

Titre original: Reading Perps Beyond Volume

Auteur original: Prathik Desai, Token Dispatch

Traduction compilée: Bitpush News

Juste au moment où vous pensez que la finance devient ennuyeuse, elle arrive toujours à vous surprendre. Récemment, il semble que tout le monde restructure le système financier d'une manière que peu avaient prévue, y compris ceux des secteurs du divertissement et des médias.

Prenez Jimmy Donaldson (alias « MrBeast » sur YouTube) par exemple. Non seulement il possède un empire de snacks, mais il a récemment acquis une application bancaire visant à éduquer les adolescents et les jeunes adultes sur la littératie financière et la gestion de l'argent. Pourquoi ? Peut-être n'y a-t-il rien de plus direct que de monétiser sa base de 466 millions d'abonnés avec des produits financiers.

Cet été, le CME Group, la plus grande bourse de produits dérivés au monde, lancera des contrats à terme sur actions individuelles, permettant aux utilisateurs de trader des contrats à terme sur plus de 50 actions américaines de premier plan, notamment Alphabet, NVIDIA, Tesla et Meta.

Ces restructurations nous montrent comment la façon dont les gens participent à la finance change. Et rien n'illustre mieux cela au cours des dernières années que l'explosion du marché des contrats perpétuels (Perpetual Markets).

Les contrats à terme perpétuels (ou Perps) sont des contrats dérivés financiers qui permettent aux participants du marché de spéculer sur le prix d'un actif sans date d'expiration. Les Perps permettent également aux gens d'exprimer rapidement et à moindre coût une opinion sur un actif. Ils sont plus attrayants que les marchés traditionnels car ils offrent un accès instantané et un effet de levier. Contrairement aux marchés traditionnels, ils ne nécessitent pas de processus d'onboarding de courtier, pas de paperasse liée à la juridiction et ne suivent pas les heures d'ouverture « traditionnelles » des marchés.

De plus, les marchés perpétuels on-chain permettent à tout actif (qu'il soit traditionnel ou crypto) d'être tradé de manière sans permission et avec un effet de levier élevé. Cela rend la spéculation amusante, surtout lorsque les humains ne peuvent résister à parier sur la trajectoire d'actifs volatils en dehors des heures de trading traditionnelles. Cela permet au risque d'être prix en temps réel.

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Questions liées

QQu'est-ce que le volume des contrats perpétuels (Perps) peut cacher comme réalité, selon l'article ?

ALe volume des contrats perpétuels peut cacher une activité récursive et peu significative, souvent stimulée par des récompenses et des incitations plutôt que par un afflux réel de capitaux ou une conviction de marché durable.

QQuel indicateur clé, au-delà du volume, l'article recommande-t-il d'analyser pour comprendre la santé du marché des perpétuels ?

AL'article recommande d'analyser l'Open Interest (OI), ou intérêt ouvert, qui mesure l'exposition au risque non soldée et indique la quantité de capitaux 'patients' engagés dans des positions durables.

QComment le ratio OI/Volume a-t-il évolué au cours de l'année écoulée, et que cela indique-t-il ?

ALe ratio OI/Volume est passé de 0,33x l'année dernière à 0,49x aujourd'hui, avec une pointe à environ 0,72x entre juin et mi-octobre. Cela indique une augmentation de l'efficacité du capital et une plus grande confiance des investisseurs, bien que la progression ait été irrégulière.

QQuelle plateforme de trading perpétuel se distingue par son ratio OI/Volume et son taux de valorisation (Take Rate) ?

AHyperliquid se distingue avec un ratio OI/Volume supérieur à 45% et un taux de valorisation d'environ 3,2 points de base, convertissant une grande partie de son volume en positions durables et en revenus.

QQuel événement a marqué le début de la 'Phase 3' ou du renversement de tendance décrit dans l'article ?

ALe début de la Phase 3 a été marqué par une liquidation massive le 10 octobre, qui a effacé plus de 19 milliards de dollars de positions leverage en 24 heures, entraînant une baisse du ratio OI/Volume.

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