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Un groupe de développeurs de la blockchain Ethereum a proposé de réduire le rythme d'émission de la monnaie "ether" si la demande de staking continue d'augmenter. C'est la première proposition de ce type après plusieurs mois de critiques publiques du modèle économique d'Ethereum ($ETH), qui, selon les experts, exerce une pression sur le prix de l'actif. Cela coïncide également avec les plans des développeurs pour une refonte complète de la blockchain.
L'option de mise à jour potentielle du réseau prévoit la combustion complète de tous les nouveaux $ETH si le montant des pièces en staking dépasse 50 % de l'émission totale. Une telle décision pourrait potentiellement accroître la rareté des $ETH sur le marché libre, limitant la dilution supplémentaire de la part des détenteurs existants.
Le cœur du problème que les développeurs souhaitent résoudre est qu'avant 2021, les validateurs (opérateurs du réseau) recevaient la totalité des frais, mais Ethereum a ensuite introduit un mécanisme de combustion partielle des frais. Ce modèle était présenté comme déflationniste. On supposait qu'avec une activité réseau élevée, le volume de $ETH brûlés pourrait dépasser l'émission de nouvelles pièces via le staking.
Mais les changements techniques des dernières années ont entraîné une baisse des frais sur Ethereum de dizaines de fois. Cela a réduit le coût des transactions et simultanément ralenti le rythme de combustion des pièces. Et il s'est avéré que le rythme d'émission de nouveaux $ETH continue de se maintenir à environ 2 %, et le mécanisme de combustion introduit n'a pas compensé le montant des $ETH émis.
Et tout cela se produit alors que le cours du $ETH n'affiche pas de dynamique positive sur une période de cinq ans. Depuis le pic de 2021, le prix de l'"ether" a chuté de plus de 60 % en dessous de 1 900 $. À titre de comparaison, le cours du Bitcoin n'a pratiquement pas changé pendant la même période.
Ainsi, les développeurs proposent en fait de priver les validateurs d'une part importante de leurs revenus une fois qu'un certain montant de $ETH est atteint en staking. Et bien que les validateurs conserveront un revenu provenant des frais, selon la proposition, cela représente estimativement seulement un dixième de leurs revenus actuels. Les neuf autres parts iront à la combustion.
Le problème, selon les développeurs, est que le staking ne cessera jamais de diluer l'émission. Même si tout le $ETH était en staking, le mécanisme actuel implique que la rentabilité se maintiendrait à un peu moins de 2 %. Et c'est précisément ce mécanisme qui rend l'Ethereum moins sûr à long terme en raison de la concentration du capital entre les mains de gros acteurs.
Critique de la proposition de combustion des $ETH
La proposition a divisé les participants du marché et les développeurs d'Ethereum. Le fondateur du plus grand projet de crédit cryptographique Aave, Stani Kulechov, a écrit un long commentaire sur la proposition, déclarant que la réduction de la rentabilité du staking pourrait créer plus de problèmes qu'elle n'en résout.
Kulechov a indiqué que de nombreux emprunteurs sur Aave utilisent les $ETH empruntés pour le staking, et que la rentabilité obtenue aide à compenser le coût de l'emprunt. Selon lui, la réduction de la rentabilité pourrait rendre de telles stratégies peu attractives et réduire la demande de $ETH dans les protocoles de prêt en principe. La réduction de la rentabilité, selon lui, entraînerait le départ des validateurs privés, ce qui entraînerait une concentration encore plus forte du staking entre les mains de gros services.
Le fondateur du protocole de staking liquide Ether.fi, Mike Silagadze, s'est opposé à "de grands changements dans l'économie du réseau", évaluant les perspectives négatives "pour l'ensemble du marché de la finance décentralisée (DeFi)".
Silagadze a ajouté que le changement "évidemment déplacera les stakers de détail, laissant le secteur aux grandes structures centralisées". Selon lui, "sept des dix plus grands protocoles DeFi" feront face à une fuite de capitaux.
Concernant l'influence de telles mises à jour sur les prix d'Ethereum, Silagadze a noté que "les gens qui empruntent des $ETH ne les vendent pas". Il affirme qu'une telle proposition forcerait les participants à abandonner le staking et à remettre en circulation sur le marché des dizaines de milliards de dollars en $ETH.
Autres exemples sur le marché de la crypto
Ethereum n'est pas le seul grand réseau blockchain dont les développeurs travaillent à réduire le rythme de croissance de l'offre de jetons. Presque simultanément, pour Solana, les propositions SIMD-0550 et SIMD-0553 ont été publiées, prévoyant d'accélérer la réduction de l'inflation et d'augmenter le volume de combustion des jetons $SOL.
En cas d'approbation, la combustion quotidienne pourrait augmenter à environ 7 500 à 9 000 $SOL, et le niveau d'inflation minimum de 1,5 % serait atteint en 2029 au lieu de 2032.
Il y a plusieurs ans, les mécanismes de staking étaient promus comme pratiquement la seule solution pour les projets blockchain modernes. À l'époque, beaucoup critiquaient le Bitcoin pour son modèle économique, qui adhère à une limite stricte d'émission sans mécanismes internes de rentabilité. Maintenant, les développeurs des réseaux de staking aspirent en fait à quelque chose de similaire.
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