Coinbase + Glassnode : Cartographie du crypto Q2 2026

insights.glassnodePublié le 2026-06-03Dernière mise à jour le 2026-06-03

Résumé

Les événements géopolitiques récents ont accru l'incertitude pour les investisseurs, reléguant les facteurs propres à la cryptomonnaie au second plan par rapport aux dynamiques macroéconomiques à court terme. Le rapport « Charting Crypto » Q2 2026, produit par Glassnode en collaboration avec Coinbase Institutional, révèle plusieurs tendances clés. Malgré une baisse d'environ 18% de la capitalisation boursière globale du marché crypto (hors stablecoins) au premier trimestre, la liquidité reste dans l'écosystème. La capitalisation des stablecoins a augmenté, passant de 308 à 318 milliards de dollars, indiquant une rotation des capitaux vers des actifs refuges plutôt qu'une sortie du secteur. Le sentiment sur le Bitcoin s'est détérioré, entrant en zone de « peur », tandis que l'offre active se contracte, signe d'un départ des capitaux spéculatifs. Les cycles historiques deviennent moins pertinents pour prévoir les points d'inflexion. Pour Ethereum, on observe une concentration du capital à la couche de base. L'activité à court terme a diminué, mais l'offre de stablecoins sur Ethereum continue de croître et les actifs tokenisés atteignent des sommets, soulignant une demande utilitaire. L'ETH surperforme les jetons majeurs de Layer 2, confirmant cette consolidation. Enfin, 82% des institutions interrogées estiment que le marché est en phase baissière ou de fin de phase baissière, contre 31% en décembre. Cependant, la reprise de l'intérêt ouvert sur les produits dérivés Bitcoin...

Les événements géopolitiques des derniers mois ont introduit une incertitude persistante pour les investisseurs, rendant difficile la prise de positions à court terme avec conviction. Les évolutions macroéconomiques éclipsent désormais les moteurs propres au crypto dans la formation de l'action des prix à court terme.

Produit en collaboration avec Coinbase Institutional, le dernier rapport Charting Crypto résume les principales tendances du marché et on-chain qui impactent la stratégie institutionnelle en crypto ce trimestre. Du sentiment des investisseurs et de la liquidité des stablecoins aux signaux d'accumulation du Bitcoin et à la structure de marché en évolution d'Ethereum, le rapport offre une vue basée sur les données d'un marché en attente d'une direction plus claire.

Parmi les nombreux points forts de cette édition :

  • La liquidité tourne vers les stablecoins plutôt que de quitter la classe d'actifs, car la capitalisation totale du marché crypto (hors stablecoins) a chuté d'environ 18 % au T1, tandis que l'offre de stablecoins est passée de 308 à 318 milliards de dollars.
  • Les analogues des cycles passés deviennent moins utiles pour chronométrer les points d'inflexion du marché, car les cycles du Bitcoin et d'Ethereum continuent de diverger des modèles historiques.
  • La structure du marché montre des signes de normalisation, l'open interest des produits dérivés sur BTC se redressant (notamment sur les perpétuels), indiquant une reconstruction de l'appétit pour le risque sur les marchés à effet de levier.
  • 82 % des institutions interrogées situent désormais le marché dans une phase baissière ou de fin de phase baissière (contre 31 % en décembre).
  • L'écosystème d'Ethereum se différencie : le capital se concentre sur les cas d'usage de la couche de base alors que l'activité globale se tasse, soulignant un glissement vers une demande tirée par l'utilité plutôt que par des flux spéculatifs.

La liquidité reste dans le système

Malgré le mouvement général de réduction du risque au premier trimestre, la dynamique des liquidités raconte une histoire plus nuancée. La capitalisation totale du marché crypto (hors stablecoins) a baissé d'environ 18 %, pourtant l'offre de stablecoins a augmenté sur la même période.

Cette divergence suggère que le capital ne quitte pas complètement les marchés crypto, mais se tourne plutôt vers des instruments de type monétaire en attendant des signaux plus clairs. En effet, les investisseurs réduisent le risque sans se désengager, préservant ainsi la possibilité d'un réinvestissement.

Bitcoin : Réinitialisation du sentiment, resserrement de l'offre

Le recul du Bitcoin en février s'est reflété dans une détérioration du sentiment des investisseurs, avec l'indicateur Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) passant de la zone Anxiété à la zone Peur pour le reste du premier trimestre. Si le sentiment a commencé à montrer des signes précoces d'amélioration en avril, il reste étroitement lié aux développements externes, suggérant que la conviction est encore fragile.

Dans le même temps, les dynamiques on-chain de l'offre indiquent un transfert des pièces (coins) loin des participants les plus réactifs. La contraction de l'offre récemment active, parallèlement à une augmentation modeste des pièces détenues à long terme, implique que le capital à plus court terme et spéculatif a été réduit.

Ethereum : Concentration du capital au niveau de la couche de base

Les données d'Ethereum indiquent une divergence entre l'activité et l'allocation du capital. La participation à court terme a décliné tout au long du premier trimestre, comme le reflète la forte baisse de l'offre récemment active et une période prolongée de sentiment déprimé. Cependant, les flux de capitaux sont restés concentrés sur la couche de base.

L'offre de stablecoins sur Ethereum continue de s'étendre avec un élan positif, et les actifs tokenisés du monde réel ont atteint de nouveaux sommets, indiquant une demande soutenue pour les cas d'usage de règlement et de garantie. Parallèlement, l'ETH a surperformé les principaux jetons L2 depuis fin 2025, suggérant que le capital se consolide au niveau de la couche de base plutôt que de tourner plus loin sur la courbe du risque.

Pour vous aider à naviguer dans l'environnement crypto actuel difficile, découvrez toutes les analyses et données du rapport Glassnode x Coinbase : téléchargez le rapport ici.

Questions liées

QQuel est le principal changement observé dans la dynamique des liquidités du marché crypto au premier trimestre 2026 selon le rapport ?

ALa capitalisation boursière totale du marché crypto (hors stablecoins) a baissé d'environ 18 %, mais l'offre de stablecoins a augmenté, passant de 308 à 318 milliards de dollars. Cela indique que les capitaux ne quittent pas entièrement la classe d'actifs mais se déplacent vers des instruments de type cash, attendant des signaux plus clairs.

QQue révèlent les données sur la chaîne concernant l'offre de Bitcoin (BTC) et le sentiment des investisseurs au T1 2026 ?

ALe sentiment des investisseurs en Bitcoin s'est détérioré, le Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) passant de l'Anxiété à la Peur. Parallèlement, l'offre récemment active s'est contractée tandis que les pièces détenues à long terme ont légèrement augmenté, signalant une réduction du capital spéculatif à court terme et un transfert vers des détenteurs plus patients.

QComment la structure du marché d'Ethereum (ETH) évolue-t-elle, selon le rapport ?

AL'écosystème Ethereum se différencie : l'activité globale s'est affaiblie mais les capitaux se concentrent sur les cas d'utilisation de la couche de base. L'offre de stablecoins sur Ethereum continue de croître et les actifs du monde réel tokenisés atteignent de nouveaux sommets, montrant une demande soutenue pour les cas d'utilité plutôt que pour les flux spéculatifs.

QQuel pourcentage des institutions interrogées considèrent le marché comme étant en phase baissière ou de fin de phase baissière en juin 2026, et comment cela a-t-il évolué ?

A82 % des institutions interrogées placent désormais le marché en phase baissière ou de fin de phase baissière, contre seulement 31 % en décembre de l'année précédente, ce qui représente une augmentation significative du pessimisme institutionnel.

QPourquoi les analogies avec les cycles passés sont-elles devenues moins utiles pour anticiper les points d'inflexion du marché, selon le rapport ?

ALes analogies avec les cycles passés sont devenues moins utiles car les cycles actuels du Bitcoin et de l'Ethereum continuent de diverger par rapport aux schémas historiques, rendant plus difficile le timing des points de retournement du marché basé sur les précédents.

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