L'année 2025 est derrière nous. En nous retournant depuis le point de départ de 2026, nous pouvons enfin le confirmer : 2025 n'a pas été qu'une simple note de bas de page dans un autre cycle haussier/baissier, mais une « déclaration d'indépendance » dans l'histoire des Stablecoins.

Si l'on mesure le progrès par la volatilité des prix, 2025 a peut-être semblé terne pour la cryptomonnaie, voire même un recul. Mais c'est précisément cette année-là que les Stablecoins ont accompli leur métamorphose la plus importante, se détachant officiellement du récit macroéconomique de la cryptomonnaie pour se muer en un outil plus simple mais aussi plus crucial : un média de règlement mondial natif d'Internet.

En entrant en 2026, des centaines de millions de fonds sont transférés en millisecondes à travers les chaînes de blocs, les salaires des employés sont versés sur plusieurs continents, et la trésorerie complexe des entreprises est gérée. Et tout cela se produit presque entièrement en arrière-plan, sans que l'utilisateur n'en ait conscience. Le plus grand succès commercial des Stablecoins à ce jour réside précisément dans leur invisibilité totale ; l'adoption réelle se produit discrètement dans ces scénarios silencieux mais à haute fréquence.

C'est sur la base de ces changements déjà survenus mais encore largement sous-estimés que le « Cobo Rétrospective et Perspectives des Stablecoins 2025 : Du Récit Cryptographique à l'Adoption Réelle » (ci-après dénommé « Cobo Rétrospective et Perspectives des Stablecoins 2025 ») choisit de s'articuler autour d'un mot-clé fréquemment évoqué mais rarement pris au sérieux, « l'adoption réelle », pour tenter de répondre à la question : comment se manifeste l'adoption réelle des Stablecoins ? Comment se produit-elle ? Où se produit-elle ? Et dans différents marchés et différentes voies entrepreneuriales, à quel PMF (Product-Market Fit, Adéquation Produit-Marché) réellement viable correspond-elle ?

Avant de répondre à ces questions, il faut d'abord clarifier ce que l'adoption réelle n'est pas.

Elle n'est pas équivalente à l'expansion de la capitalisation boursière, à l'explosion du volume des transferts ou à la volatilité à court terme du prix des jetons. Au contraire, l'adoption réelle se produit souvent de manière silencieuse – cachée dans les processus financiers, les chemins de règlement et les arrière-plans de la gestion des fonds.

Ce n'est qu'en éliminant ces bruits que nous pourrons accéder à des indicateurs plus granulaires, plus significatifs d'un point de vue monétaire : les Stablecoins sont-ils déjà entrés de manière durable dans des cycles économiques répétables et durables tels que le versement des salaires, les règlements B2B et les paiements à haute fréquence ? Ce n'est que dans ces scénarios, où ils sont utilisés de manière répétée, que les Stablecoins commencent véritablement à assumer les fonctions d'une monnaie.

L'adoption réelle se manifeste également par l'emplacement et le contexte où elle a lieu. L'adoption réelle des Stablecoins n'apparaît généralement pas dans les scénarios de consommation de détail de nos stéréotypes, mais se produit d'abord dans des domaines extrêmement sensibles à la vitesse, à l'efficacité et à la certitude, comme la gestion de trésorerie des entreprises, les règlements transfrontaliers et les transferts de fonds internes. Ces scénarios se soucient peu de l'expérience utilisateur ; ils ne se soucient que d'une chose : les fonds sont-ils suffisamment rapides, stables et contrôlables ?

D'un point de vue structurel des utilisateurs, l'adoption réelle nous oblige également à faire face à un décalage évident. Le marché suppose souvent que les utilisateurs cibles des Stablecoins adopteraient activement l'idéal de décentralisation, mais les observations de première main de Cobo indiquent que les premiers à réaliser une adoption à grande échelle sont souvent les directeurs financiers (CFO) et les équipes financières averses au risque. Dans leur système de décision, l'auditabilité, la contrôlabilité et la traçabilité des responsabilités priment toujours sur l'idéologie technologique elle-même, ce qui détermine également la prédominance des processus entièrement custodials et institutionnalisés dans l'adoption réelle des Stablecoins.

Si nous tentons d'embrasser l'adoption réelle, nous devons inévitablement faire face à la réalité commerciale réelle. Il n'existe pas de modèle commercial unique universellement applicable pour les Stablecoins ; leur PMF est souvent façonné par l'environnement monétaire local, les infrastructures financières et les conditions réglementaires. Entre différents marchés, qu'il s'agisse des économies du Nord et du Sud, développées et émergentes, le rôle des Stablecoins et les voies viables présentent des différences significatives. Pour les entrepreneurs, le véritable défi n'est pas de reproduire un paradigme de succès, mais de trouver un PMF qui corresponde aux contraintes réelles dans un marché spécifique.

Pour cette raison, ce rapport ne court pas après les tendances, mais tente de restituer la réalité, une réalité qui est le plus souvent contre-intuitive. Alors que les Stablecoins entrent dans le prochain cycle, il est souvent plus important de voir clairement où et pourquoi l'adoption réelle se produit que de prédire la prochaine tendance.

Il est important de noter que, pour améliorer l'expérience de lecture et l'efficacité de la diffusion, ce contenu est une version légère, visant à fournir les jugements essentiels sur l'adoption réelle des Stablecoins et les changements structurels de l'industrie, équivalant à une version longue d'un « Trop long, pas lu ». Pour les lecteurs souhaitant comprendre le contexte complet, les sources de données et une analyse plus systématique (en particulier les entrepreneurs dans le domaine des Stablecoins et les personnes intéressées par la nouvelle finance), une version complète de l'étude, plus détaillée et incluant des graphiques et des données, peut être téléchargée à la fin de cet article.

Voici le texte de la version légère de « Cobo Rétrospective et Perspectives des Stablecoins : Du Récit Cryptographique à l'Adoption Réelle » :

Données de marché : Analyse panoramique de l'utilisation réelle des Stablecoins

L'erreur la plus courante lorsque l'on parle de l'adoption massive des Stablecoins est de l'imaginer comme tout le monde utilisant l'USDC pour acheter un café. Mais la réponse de 2025 est tout le contraire : les Stablecoins ont d'abord conquis les utilisateurs entreprises (B2B), pas les consommateurs.

L'adoption la plus réelle ne s'est pas produite au comptoir de Starbucks, mais discrètement dans la trésorerie des entreprises, les règlements transfrontaliers et les transferts de fonds internes. Ces scénarios sont extrêmement sensibles à la vitesse et à la certitude des fonds, mais se soucient peu de l'expérience utilisateur. Pour eux, le paiement de détail n'est pas une priorité, mais le dernier kilomètre après la maturation de l'infrastructure financière.

Ce décalage se reflète également dans notre compréhension des données. Bien qu'en 2025, la capitalisation boursière mondiale des Stablecoins ait dépassé 3 000 milliards de dollars et que les transferts mensuels sur chaîne aient atteint 4 000 milliards de dollars, les endroits qui semblent les plus animés sont souvent les plus éloignés de l'utilisation réelle. Les données débruitées montrent que ces flux de billions de dollars relèvent principalement du roulement et du transfert d'actifs financiers, et non d'échanges réels de biens et de services.

Par conséquent, dans ce nouveau cycle, le volume d'émission et le montant des transferts ne suffisent plus à mesurer la valeur réelle des Stablecoins. Un indicateur plus important est la densité d'utilisation, c'est-à-dire si les Stablecoins sont véritablement entrés dans des cycles économiques répétables tels que le versement des salaires, les règlements B2B et la consommation à haute fréquence. Car ce n'est que dans ces scénarios, où ils sont utilisés de manière continue, que les Stablecoins acquièrent une véritable signification monétaire.

Sur la base de ce constat, le « Cobo Rétrospective et Perspectives des Stablecoins 2025 » ne s'arrêtera pas à la prospérité superficielle de l'échelle, mais utilisera un modèle de filtrage à trois niveaux pour éliminer la spéculation et le bruit, reconstruire le paysage d'utilisation réelle des Stablecoins et répondre à cette question centrale : Où les Stablecoins sont-ils réellement utilisés ?

Carrefour de la concurrence : Défense souveraine et percée sectorielle

La technologie cryptographique, initialement destinée à la décentralisation, évolue de manière surprenante grâce aux Stablecoins pour devenir une extension numérique de l'hégémonie du dollar.

Tether et Circle ont construit un cycle numérique du dollar hautement automatisé : la demande mondiale d'actifs cryptographiques est directement convertie en demande de Stablecoins adossés au dollar, et les émetteurs de Stablecoins réinjectent cette demande dans des obligations du Trésor américain à long terme. Le résultat est que le dollar, pour la première fois sous forme de code, est intégré au niveau le plus fondamental de cette nouvelle couche de règlement qu'est la blockchain, formant un processus de dollarisation numérique hautement efficace sans nécessiter de diplomatie ni de force militaire.

Dans ce contexte, les monnaies non américaines sont contraintes d'accepter une dure réalité binaire de 90/10 : 90 % de l'épargne et des attributs d'actif sont cédés spontanément par le marché aux Stablecoins adossés au dollar ; les Stablecoins locaux sont contraints de se retrancher sur les 10 % restants du marché des frais de passage, servant uniquement de canal de transmission pour le paiement des impôts, le remboursement des prêts et la matérialisation du dernier kilomètre.

Face à cette attaque de dimension supérieure, les banques traditionnelles, pour préserver leur marge nette d'intérêt (NIM) centrale, construiront une architecture défensive précise à trois couches : un noyau utilisant des dépôts tokenisés pour le règlement, préservant la capacité de crédit ; un intermédiaire réalisant l'interopérabilité grâce à un registre unifié ; et une couche externe connectant de manière limitée aux Stablecoins externes comme points de contact.

Lorsque l'expansion horizontale du dollar et la défense verticale des banques se rencontrent, la concurrence converge finalement vers un goulot d'étranglement : l'accès conforme (Compliant Access). En entrant en 2026, ce qui est vraiment rare, ce sont les entrées capables de se connecter légalement au système monétaire réel. Les infrastructures physiques autrefois considérées comme un fardeau pour la digitalisation (comme les 500 000 points de vente de Western Union ou les rares comptes bancaires favorables à la cryptomonnaie) deviendront des actifs stratégiques impossibles à reproduire. Pour les centaines de millions de personnes dans le monde sans compte bancaire, ces nœuds constituent la seule porte étroite pour entrer dans l'économie numérique avec de l'argent liquide.

L'adoption réelle de 2025 : Ces vérités commerciales contre-intuitives

Dans ce chapitre du « Cobo Rétrospective et Perspectives des Stablecoins 2025 », nous adopterons le point de vue de l'entrepreneur pour réexaminer l'adoption réelle des Stablecoins. Dans la pratique de première ligne, nous constatons que la logique réelle de déploiement des Stablecoins présente un énorme décalage avec le récit technologique populaire sur le marché. Voir clairement ce point est un prérequis pour que les entrepreneurs définissent leur orientation produit. Cette section vise à fournir aux entrepreneurs du secteur des Stablecoins un référentiel plus proche de la réalité pour les aider à comprendre comment et par qui les Stablecoins sont réellement utilisés.

Qui utilise vraiment les Stablecoins ?

Dans la pratique de première ligne de Cobo, nous observons que l'adoption réelle des Stablecoins provient davantage du choix rationnel des entreprises B2B pour soulager la pression sur leur trésorerie, améliorer la vitesse et la certitude des règlements. Il s'agit d'une adoption typique, pilotée par les états financiers. C'est pourquoi les premiers à réaliser une adoption à grande échelle sont précisément les directeurs financiers (CFO) et les équipes financières hautement averses au risque. Dans leur système de décision, la sécurité, l'auditabilité et la traçabilité des responsabilités passent toujours avant l'idéologie de décentralisation.

Cela explique pourquoi les entreprises se tournent massivement vers des processus entièrement custodials et institutionnalisés : pour les systèmes financiers modernes, les pertes irréversibles dues à une erreur de manipulation des clés privées sont bien plus élevées que les gains d'efficacité des règlements. La chaîne sous-jacente, qu'il s'agisse de Solana ou de Tron, n'a jamais été le plus important ; la capacité du produit à répondre aux préoccupations du service financier dans un langage de risque familier (contrôlable, auditable, traçable) détermine son adoption.

Règles de survie adaptées au contexte local

Il n'existe pas de modèle universel unique pour les Stablecoins ; leur forme de survie est entièrement façonnée par l'environnement monétaire local. À New York, c'est un outil d'efficacité pour compresser le cycle de règlement T+2 et améliorer la rotation des fonds ; à Buenos Aires, c'est un outil de survie pour lutter contre une inflation élevée et préserver le pouvoir d'achat.

Dans les marchés développés, les Stablecoins s'intègrent aux systèmes existants pour améliorer l'efficacité ; dans les marchés émergents, ils contournent les systèmes défaillants pour assumer une fonction de remplacement. Cette manière stratifiée d'utilisation, façonnée par les contraintes réelles, constitue la frontière d'adaptabilité la plus forte des Stablecoins. Pour les entrepreneurs, en Europe et en Amérique du Nord, la concurrence porte sur l'efficacité du règlement ; en Amérique latine, elle porte sur l'accessibilité financière. Sans tenir compte de la réalité financière du marché spécifique, une adoption à grande échelle est impossible.

Stade de développement : De la détention d'actifs à l'appel de capacités

2025 a été une année de transformation qualitative pour la forme des Stablecoins. Nous avons vu les Stablecoins évoluer d'une forme statique de solde vers une forme dynamique de capacité. Les entreprises n'adoptent plus les Stablecoins uniquement pour détenir des actifs, mais pour appeler leurs modules fonctionnels de paiement, de règlement, de génération de revenus, etc., afin de restructurer leur flux de trésorerie.

La pratique de première ligne de Cobo montre que la demande centrale des entreprises pour l'adoption des Stablecoins se concentre sur l'appel et l'orchestration des capacités financières, afin de restructurer leurs propres chemins de règlement et structures de flux de trésorerie. Dans ce processus, les Stablecoins s'apparentent davantage à une infrastructure financière programmable de base, leur valeur résidant dans la composabilité fonctionnelle et l'incorporabilité systémique.

Pour les entrepreneurs, les indicateurs de mesure de la croissance changent également : la profondeur d'appel des API est plus explicative que la taille des actifs. L'opportunité de la prochaine phase réside dans l'abstraction de capacités financières complexes en interfaces stables et faciles à utiliser, livrant aux entreprises un ensemble de fonctions financières prêtes à l'emploi.

Le plus grand succès est l'invisibilité

Le marché de 2025 a prouvé une chose : les Stablecoins n'ont pas renversé les monnaies fiduciaires, ils ont choisi de se retirer en arrière-plan pour prendre en charge le lien le plus lourd mais aussi le plus central du règlement financier traditionnel. Lorsque des institutions comme Visa, Revolut encapsulent les Stablecoins en couche inférieure, permettant aux utilisateurs de maintenir une expérience fiduciaire familière en première ligne, cette technologie peut alors être considérée comme véritablement mature.

Ce qui motive cette évolution, c'est un écart d'efficacité simple : les concurrents réalisent une consolidation des fonds en T+0, tandis que les banques traditionnelles sont encore bloquées en T+2. Cet avantage d'efficacité fait des Stablecoins le TCP/IP du monde financier, supportant tout sans avoir besoin d'être vu. L'expérience frontale et la conformité appartiennent aux banques ; les opportunités pour les entrepreneurs sont enfouies en arrière-plan, dans le règlement, le routage et la gestion des fonds, ces endroits invisibles mais les plus lucratifs.

Opportunités commerciales

En tant qu'entrepreneur, si votre business plan continue de présenter des transferts moins chers comme argument de vente central des Stablecoins, vous ratez peut-être le véritable champ de bataille. La tendance du marché en 2026 a changé : l'ère de la construction d'infrastructures de base est révolue, les bénéfices faciles de l'émission qui généraient des intérêts sont en train de diminuer. Les véritables opportunités commerciales migrent violemment du droit d'impression monétaire de base vers le droit de distribution et de connexion des couches supérieures.

Dans ce chapitre du « Cobo Rétrospective et Perspectives des Stablecoins 2025 », nous allons décortiquer le récit technologique superficiel pour nous plonger dans la logique commerciale sous-jacente, à la recherche des réponses qui peuvent réellement générer des profits durables dans ce cycle : Pourquoi les entreprises sont-elles prêtes à payer une prime ? Pourquoi les géants commencent-ils à attaquer les émetteurs ? Et, lorsque la croissance du marché humain atteint son plafond, comment les Stablecoins deviennent-ils le sang de l'économie machine (IA Agent) de billions de dollars ?

Perspectives des Stablecoins pour 2026 et au-delà

De la démondialisation, à l'essor des « comptes non humains », en passant par l'invisibilisation des Stablecoins et la « bancarisation » des applications, le dernier chapitre analysera systématiquement comment, après 2026, les Stablecoins remodeleront les conditions d'accès au système financier, modifieront les flux de capitaux et où la valeur se déposera finalement.

1) Démondialisation : Les Stablecoins mettent fin de leurs propres mains à la finance sans frontières

Avec la popularisation des Stablecoins, le monde financier est-il vraiment plus unifié, ou simplement fragmenté d'une autre manière ?

Contrairement au récit dominant, nous pensons que la prochaine phase des Stablecoins n'est pas une mobilité mondiale plus libre, mais une accélération de la fragmentation structurelle du monde financier. D'ici 2026, le marché des Stablecoins ne sera plus un réseau de liquidités unifié, mais sera découpé par la réglementation et la technologie en deux systèmes parallèles : les îlots de règlement conformes et les îlots gris offshore.

Dans ce contexte, les « comptes bancaires favorables à la cryptomonnaie » deviendront une ressource plus rare que les licences. La hausse continue des coûts de conformité oblige les petites et moyennes banques à se retirer des activités cryptographiques, et le pouvoir de fixation des prix des voies d'entrée et de sortie de la monnaie fiduciaire se concentre vers les quelques banques nodales disposant de capacités de conformité complètes. Pour les institutions n'ayant pas obtenu de licence de l'OCC (Office of the Comptroller of the Currency), un compte de règlement en dollars stable et durable devient la barrière d'entrée la plus sévère, mais la plus facilement négligée, du secteur.

2) L'essor de l'« économie machine » : De servir l'homme, à identifier les comptes non humains

Par le passé, nous discutions de la façon dont les Stablecoins servent l'homme. D'ici 2026, si les comptes les plus actifs, effectuant les transactions les plus fréquentes, ne sont plus des humains, le KYC (Know Your Customer) peut-il encore s'appliquer ? Comment l'identité financière doit-elle évoluer vers le KYA (Know Your Agent) ?

Avec l'entrée des Agents IA dans l'activité économique réelle, la logique d'identité, de conformité et de gestion des risques sur laquelle reposent les Stablecoins passe d'un centre humain à un objet comportemental et codé. Comment ce changement affectera-t-il la conception des Stablecoins, leurs voies de conformité et les futures formes véritablement évolutives des applications ?

3) « Théorie du suicide de marque » : Le succès des Stablecoins réside dans leur invisibilité

Intuitivement, les émetteurs de Stablecoins devraient, comme Visa ou PayPal, se battre pour la notoriété de la marque et la fidélité des utilisateurs. Mais d'ici 2026, les projets qui insistent encore sur une marque de jeton risquent le plus de tomber dans la médiocrité.

Alors que la neutralité des Stablecoins devient progressivement un consensus, les utilisateurs ne se soucient pas de savoir si la couche inférieure est l'USDC, le PYUSD ou un RWA (Real World Asset) conforme. Pour la plupart des cas d'utilisation, la valeur des Stablecoins réside dans le fait de ne pas être perçus. Les meilleurs Stablecoins sont généralement transparents.

Dans ce changement, le droit à la prime passera des frappeurs de monnaie aux constructeurs de scénarios. Les émetteurs qui s'obstinent à rechercher une prime de marque seront finalement relégués par la couche applicative à de simples canaux de règlement à faible marge et remplaçables.

4) « La fin des APPLIs est la banque » : Le trafic n'a plus d'importance, la rotation est la clé

Par le passé, les entreprises Internet entraient dans la finance pour monétiser le trafic – vendre des produits financiers, faire du crédit. D'ici 2026, les APPLIs véritablement réussies ne se connecteront plus aux banques, mais évolueront directement pour devenir des banques habillées d'une coquille produit, sans même avoir besoin d'une licence bancaire.

Les critères de mesure changent également. Auparavant, on regardait le temps de séjour des utilisateurs ; à l'avenir, la compétition portera sur la durée de séjour des fonds dans l'écosystème. Grâce au CaaS (Card-as-a-Service) et aux RWA, de plus en plus d'applications assument des fonctions de type bancaire et retirent systématiquement les fonctions « dépôt, crédit, virement » des banques traditionnelles. Ce qui déterminera le succès, ce n'est pas le nombre d'utilisateurs, mais la capacité des fonds à rester durablement dans l'écosystème de l'application.

5) Les capacités financières deviendront une fonction de base des App

En 2026, les cartes de consommation alimentées par les Stablecoins deviendront une configuration de base pour les entreprises de fintech, les plateformes de créateurs et les applications mondialisées.

Le moteur central de ce changement est la compression continue de l'efficacité du capital par les marques. Alors que l'émission de cartes évolue d'un processus d'ingénierie hautement dépendant des licences et de la main-d'œuvre réglementaire vers un module technologique pouvant être appelé via une API, les capacités financières passent d'une compétence exclusive des institutions financières à une infrastructure de base pour les applications. Dans ce processus, de plus en plus d'applications assumeront des fonctions de type bancaire dans leurs scénarios verticaux respectifs, sans avoir à apparaître sous forme de banque.

6) D'outil utilisable, à monnaie quotidienne

Si 2025 a marqué le passage des Stablecoins d'actif spéculatif à outil utilisable, alors en 2026, le changement se situera à un niveau d'utilisation plus concret.

Autour des deux fonctions les plus basiques de la monnaie (le transfert et l'échange de valeur), les Stablecoins continuent de comprimer les frontières de la finance traditionnelle. Côté transfert de valeur, Circle, grâce au CPN (Circle Payment Network) et au StableFX, réduit la dépendance aux fonds prépositionnés pour le règlement transfrontalier, libère le capital inactif dans les comptes Nostro et améliore l'efficacité globale de la rotation des fonds.

Côté échange de valeur, le changement important est la diminution progressive du besoin de retrait. Alors que Visa et Mastercard, tout en maintenant leurs réseaux de marchands et les habitudes des utilisateurs, introduisent progressivement le règlement sur chaîne, les Stablecoins acquerront une capacité de consommation directe. Pour l'utilisateur, consommer ne nécessitera plus de convertir explicitement les actifs en monnaie fiduciaire ; les actifs sur chaîne seront acheminés naturellement en arrière-plan vers les scénarios de paiement réels. Alors que les Stablecoins formeront progressivement une boucle fermée dans les paiements, les salaires et les transferts d'argent, la popularisation des cartes de consommation cryptographiques fera de la consommation sur chaîne une norme. Les Stablecoins évolueront ainsi vers un dollar numérique pouvant être utilisé directement pour les dépenses quotidiennes, accomplissant plus de cycles à l'intérieur de l'écosystème numérique, plutôt que d'être fréquemment reconvertis dans le système fiduciaire.

7) Les données de lutte contre le blanchiment d'chaîne seront interconnectées avec les données réelles hors chaîne

La conformité évolue du scoring de risque vers une décision exécutable. Les entreprises n'ont pas besoin, et ont du mal, de construire seules une capacité complète de lutte contre le blanchiment d'argent sur chaîne. Le véritable besoin réside dans un système opérationnel praticable et traçable – précisant quoi vérifier, comment juger, qui décide et signe. Alors que les Stablecoins entrent dans des scénarios financiers réels à haute fréquence et à faible tolérance d'erreur, l'accent de la conformité passera de l'identification ponctuelle des risques à des mécanisme de décision standardisé et processuel.

À moyen et long terme, les données de lutte contre le blanchiment d'argent sur chaîne et l'identité réelle hors chaîne réaliseront un mapping complet, et l'infrastructure des Stablecoins évoluera vers une spécialisation. Prenons l'exemple de Cobo : en encapsulant les capacités de gestion des risques, de conformité et de règlement sous forme d'API standardisées, les entreprises n'ont pas besoin de traiter directement les données sur chaîne ou de toucher aux clés privées pour effectuer le règlement et le mapping de conformité en arrière-plan. Lorsque l'utilisateur ne perçoit que la réception des fonds, et que la vérification et la traçabilité sont déjà été effectuées en arrière-plan, les Stablecoins évoluent véritablement d'un outil de premier plan à une infrastructure d'arrière-plan de niveau financier.