Bien que l'intégration de toutes les dispositions du Règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) ait comblé les lacunes liées aux activités des plateformes d'échange non agréées en Europe, elle a également entraîné des perturbations majeures dans l'écosystème des stablecoins en raison de son approche restrictive en matière d'agrément des émetteurs.
Patrick Hansen, directeur principal de la stratégie et de la politique de l'UE chez Circle, a exprimé ses inquiétudes concernant l'état de l'écosystème réglementé des stablecoins en Europe et la manière dont le cadre réglementaire actuel laisse les clients européens en dehors du système de protection offert par MiCA.
Hansen a expliqué que MiCA a permis d'octroyer des agréments pour 35 jetons de monnaie électronique émis par 21 émetteurs, ce qui témoigne de l'intérêt pour ce domaine et de la volonté des entreprises à investir et à introduire des stablecoins sur le marché. « Les véritables acteurs institutionnels misent sur ce secteur, et au cours des 12 prochains mois, de nombreuses grandes sociétés de l'UE entreront sur le marché. L'adoption se déroule bien pour les émetteurs locaux. La dynamique est réelle », a-t-il souligné.
Cependant, les dispositions strictes de MiCA ont eu pour conséquence que la plupart des principaux émetteurs de stablecoins, y compris Tether, n'ont pas pu répondre à ses exigences opérationnelles, et seuls l'USDC et l'EURC (ainsi que d'autres jetons mentionnés) ont été jugés conformes.
« Les autres se trouvent en dehors du champ d'application de MiCA — ce qui signifie que les utilisateurs de l'UE soit restent sans protection, soit sont privés d'accès. Pour un cadre réglementaire censé placer les marchés mondiaux des stablecoins sous la supervision de l'UE, il s'agit d'une lacune considérable », a-t-il noté.
Hansen estime que la révision à venir de MiCA devrait résoudre ce problème, car le système doit englober l'activité mondiale des stablecoins et permettre aux émetteurs locaux de jetons de monnaie électronique de s'étendre au-delà de l'Europe. Il propose d'adopter une approche plus pragmatique pour permettre aux émetteurs étrangers d'opérer sans avoir à se conformer aux mêmes règles que leurs homologues locaux.
Le 20 mai, la direction générale de la stabilité financière, des services financiers et de l'union des marchés de capitaux de l'UE a lancé une consultation publique afin de déterminer si « le cadre réglementaire actuel est adapté aux objectifs fixés. » Le processus se poursuivra jusqu'au 30 septembre, et l'une de ses sections est spécifiquement consacrée aux jetons de monnaie électronique et à leurs émetteurs.
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