Hier soir (29 décembre), le Bitcoin a de nouveau connu un mouvement de « porte » (price dooring). Face à ces fluctuations répétées et erratiques, le marché semble déjà devenu insensible.
Cela ne fait que trois mois depuis le pic du Bitcoin, mais les investisseurs ont déjà l'impression d'être plongés dans un long hiver. Cette rupture des défenses psychologiques ne vient pas seulement de la perte de valeur des actifs, mais aussi d'une érosion de la confiance : actions en hausse, indices à des niveaux record, or et argent qui s'envolent...
Les actifs traditionnels font la fête, tandis que les actifs cryptographiques sont restés à la traîne. Face à cet écart considérable, les acteurs votent avec leurs pieds : vente à découvert, liquidation, sortie du marché. Le marché des cryptos est en proie à une anxiété existentielle sans précédent.
Mode enfer activé, l'activité des transactions tombe à un point mort
L'attentisme et la défense sont devenus la mélodie de fond de fin d'année sur le marché des cryptos.
En réalité, la capitalisation boursière des stablecoins a discrètement grimpé jusqu'à 3000 milliards de dollars. Selon l'expérience historique, un tel bassin de liquidités hors marché devrait être le carburant d'un marché haussier, annonçant le démarrage d'une bulle massive. Pourtant, la réalité est que le marché des cryptos, loin de connaître une euphorie collective, est entré en mode enfer.
En revenant sur l'évolution du marché crypto cette année, la confiance des investisseurs a été durement touchée. Bien que le Bitcoin et l'Ethereum aient atteint de nouveaux sommets historiques cette année, ils n'ont pas réussi à maintenir leur offensive et sont repartis à la baisse. Le marché des altcoins a été encore plus meurtrier ; même les nouvelles cryptos n'ont pas échappé à une spirale baissière après leur lancement, la disparition de la liquidité étant devenue la norme.
Dans ce marché hachoir, ni les anciens investisseurs aguerris ni les nouveaux venus n'ont été épargnés. Même les détenteurs de Bitcoin traversent une période difficile : actuellement, plus de 30 % des Bitcoins sont en situation de perte. La dernière fois qu'un tel niveau de perte sur l'offre était observé remonte à octobre 2023, lorsque le prix du BTC était d'environ 26 000 dollars.
Avec la morosité du marché, les capitaux se retirent à un rythme accéléré. Les données de Matrixport montrent que les ETF spot sur Bitcoin, considérés comme un indicateur pour les institutions, ont enregistré des sorties nettes de fonds pendant 9 semaines consécutives, pour un total proche de 6 milliards de dollars. Si le mois se termine par une sortie nette, ce sera le retrait de capitaux le plus significatif depuis le lancement des ETF en janvier 2024.
L'activité des transactions est également tombée à un point mort. Selon les données de The Block, le volume des transactions spot sur les plateformes mondiales de crypto-monnaies est tombé à 1,59 billion de dollars en novembre, son niveau le plus bas depuis juin.
Et l'intérêt pour le marché a chuté de façon spectaculaire. Baromètre du sentiment des petits investisseurs, les tendances de recherche Google Trends montrent que le volume de recherches mondial pour le terme « cryptocurrency » (crypto-monnaie) continue de baisser, atteignant son point le plus bas depuis un an aux États-Unis.
L'analyste de CryptoQuant, Darkfost, souligne également que l'indice de sentiment du marché, construit à partir d'articles de presse, de données de la plateforme X, etc., indique que le consensus général sur le marché crypto s'est tourné vers la baisse. Mais il estime aussi que lorsqu'un consensus commun se forme, le marché a tendance à s'inverser, prouvant que la majorité a tort.
Impossible de battre le marché boursier, inférieur aux métaux précieux
Alors que le marché crypto reste faible, de nombreux actifs traditionnels affichent une performance particulièrement solide.
Cette année, les principales bourses voisines ont connu un marché de « short squeeze » (effet de compression). Les nouvelles actions sur le marché A (Chine) ont performé solidement, avec une hausse moyenne au premier jour dépassant 256 %, sans aucune introduction en baisse ; le marché de Hong Kong s'est réchauffé, avec plus de 40 actions individuelles doublant de prix ; les trois principaux indices américains ont clôturé en forte hausse : le S&P 500 a gagné près de 18 %, le Dow Jones 14,5 % et le Nasdaq a progressé de 22 % ; l'indice coréen Kospi a même enregistré une hausse stupéfiante de plus de 76 %.
Les petits investisseurs accourent. Prenons l'exemple du marché américain : les données de KobeissiLetter indiquent que la récente hausse du marché boursier américain est historique, la part des actions dans le patrimoine net des familles américaines ayant dépassé celle de l'immobilier, un phénomène qui n'est apparu que trois fois au cours des 65 dernières années ; les analystes de JPMorgan soulignent que les investissements des petits investisseurs sur le marché boursier américain ont augmenté de 53 % en 2025, pour atteindre 3030 milliards de dollars, devenant le principal moteur de la hausse du marché.
Dans le duel des actifs refuges, les métaux précieux physiques ont également surperformé le Bitcoin. L'or, l'argent et le platine ont récemment atteint des sommets historiques, et malgré des effondrements éclairs spectaculaires, leurs gains annuels restent substantiels. En comparaison, la position du Bitcoin en tant qu'« or numérique » est sérieusement remise en question. Les ratios du BTC par rapport à l'or et à l'argent sont tombés à leurs plus bas niveaux depuis respectivement novembre 2023 et septembre 2023.
Cela a valu des railleries hors de la sphère crypto. Par exemple, Peter Schiff, fervent défenseur de l'or, a déclaré sans ambages que l'une des meilleures transactions de 2025 était de « vendre du Bitcoin et d'acheter de l'argent », que le rallye de Noël crypto n'avait pas eu lieu, que la plateforme de lancement du Bitcoin était en panne et que les métaux précieux décollaient. Si le Bitcoin ne monte pas lorsque les actions technologiques montent, et ne monte pas non plus lorsque l'or et l'argent montent, alors il ne montera peut-être jamais.
Il y a à peine un mois, Peter Schiff avait temporairement perdu du terrain face à CZ lors d'un débat sur la « valeur de l'or et du Bitcoin ».
Une année pourtant annoncée comme prometteuse en termes de dividendes politiques s'est finalement soldée par une clôture annuelle en baisse pour le Bitcoin, les autres actifs cryptos affichant des performances encore plus médiocres. Selon les données de CoinGecko, seuls les secteurs RWA (Real World Assets), Layer1 et le récit américain (US narrative) ont enregistré des hausses cette année, toutes les autres catégories affichant des baisses à deux chiffres. Le marché manque d'effet de richesse.
L'argent suit toujours la rentabilité. Lorsque les marchés traditionnels offrent des rendements plus certains, l'attrait des actifs cryptos chute vertigineusement. Pour retenir la liquidité et les utilisateurs, de nombreuses plateformes crypto commencent également à offrir des actifs traditionnels connexes. Par exemple, Binance, Kraken, Bitget, Hyperliquid, Robinhood proposent des actions tokenisées ; les matières premières on-chain (en chaîne) émergent également, le volume des transactions d'or tokenisé augmentant fortement ; certaines sociétés crypto DAT commencent même à intégrer l'or dans leurs actifs de réserve pour renforcer la solidité de leur bilan, etc.
Protégez votre cercle de compétence, ne soyez pas le « pigeon » à la table de jeu
Les capitaux et l'attention se détournent des cryptos, même en Corée du Sud, « nation du trading de cryptos », des signes de refroidissement nets apparaissent. Les petits investisseurs abandonnent les cryptos pour les actions, cherchant des rendements plus stables et durables dans un bassin plus large.
Cependant, comme le dit la théorie du « pigeon à la table de poker » de Warren Buffett, entrer dans une nouvelle arène ne signifie pas avoir les qualifications pour rester à la table.
Prenons l'exemple du marché boursier américain. Pour la plupart des gens, ouvrir un compte ne prend que quelques minutes, mais cela ne signifie pas que la barrière à l'entrée est réellement faible. Comparé au marché crypto, le marché boursier américain est un système hautement mature et profondément institutionnalisé. La grande majorité des petits investisseurs font face à une supériorité écrasante en termes d'information, de ressources, d'outils, d'expérience et de capacité de gestion des risques.
Dans le domaine crypto, les petits investisseurs peuvent encore, grâce aux communautés, aux médias sociaux et aux données on-chain, capter une partie de l'émotion de première ligne et des changements structurels, et même parfois danser avec les « market makers ». Sur le marché boursier américain, en face d'eux se trouvent souvent des institutions professionnelles disposant de modèles quantitatifs, d'équipes d'analystes chevronnés, de canaux d'étude sectorielle et d'une accumulation de données à long terme. La difficulté de la concurrence n'est pas du même ordre.
Qui plus est, de nombreux investisseurs passant du monde des cryptos à celui des actions américaines n'ont pas opéré une mise à niveau simultanée de leur cadre cognitif. Confrontés à des variables complexes telles que les états financiers, les barrières sectorielles, les modèles économiques, les politiques macroéconomiques, etc., ils continuent d'utiliser la logique de jeu émotionnelle et la pensée à court terme du trading de cryptos, manquant de la capacité à comprendre et à maîtriser un cycle économique complet.
La raison pour laquelle le marché boursier américain a pu afficher un marché haussier à long terme réside davantage dans l'amélioration continue de la rentabilité des entreprises, des mécanismes de rendement pour les actionnaires clairs et stables, et un environnement concurrentiel à long terme où le meilleur l'emporte. Des entreprises comme Microsoft, Amazon, Google, Apple ont toutes traversé plusieurs cycles, finissant par surmonter la volatilité et accumuler de la valeur.
Plus important encore, la plupart des nouveaux joueurs souffrent d'un biais du survivant sévère. Depuis les moments les plus sombres qui ont suivi la crise financière de 2009, le marché boursier américain a connu le plus long marché haussier de son histoire. Cela signifie que les jeunes investisseurs n'ont pas vraiment vécu l'épreuve complète d'un marché baissier profond. Jouer avec le vent en poupe a amplifié l'optimisme envers le marché, les amenant à confondre les gains Beta (liés au marché) apportés par la hausse générale avec l'Alpha (suraperformance) créé par leurs propres capacités. Selon un rapport récent de Coinbase, environ 45 % des investisseurs américains détenant des actifs cryptos appartiennent au groupe des jeunes.
Apparemment jonché d'or, en réalité chaque pas est périlleux. La véritable barrière est surtout cognitive. Plutôt que de se laisser guider par le récit, il vaut mieux protéger son cercle de compétence, baisser ses attentes et attendre patiemment que le vent tourne.
