Rédaction : Matt Hougan, Directeur des Investissements de Bitwise
Compilation : Saoirse, Foresight News
Sur les marchés financiers, les plus grandes performances excédentaires (Alpha) proviennent souvent des biais comportementaux. Les investisseurs font toujours des erreurs, et si vous pouvez exploiter ces erreurs, vous pouvez obtenir des rendements substantiels.
Un de mes biais comportementaux préférés à exploiter est l'effet d'ancrage : les gens s'accrochent aux premières informations qu'ils reçoivent et sont réticents à changer. C'est pourquoi les détaillants affichent les prix à 9,99 $ au lieu de 10,00 $ — vous mémorisez d'abord le « 9 », et votre cerveau a du mal à s'en détacher.
L'effet d'ancrage est l'une des raisons pour lesquelles j'ai décidé de me consacrer à plein temps au secteur de la crypto en 2018.
À l'époque, la plupart des gens considéraient encore la cryptomonnaie comme une blague. Ils l'avaient d'abord connue lors du scandale de Silk Road en 2013, de la faillite de Mt. Gox en 2014, et avaient été témoins de ses cycles de hausse et de baisse extrêmes.
Heureusement, quelques personnes en qui j'avais confiance m'ont exhorté à prendre la crypto au sérieux.
Lorsque j'ai regardé au-delà des apparences, pour voir ce qu'elle était vraiment, et non ce que les gens pensaient qu'elle était, j'ai été absolument stupéfait. Cette technologie était bien plus mature que ce que la plupart des gens percevaient, et les opportunités étaient bien plus vastes. Et les gens étaient restés bloqués sur l'image de 2014.
En ce moment, j'ai l'impression de revivre ce moment.
Le monde entier vous crie dessus
Regardez autour de vous, Wall Street clame haut et fort : la finance est en train de migrer sur la blockchain. Pas qu'une petite partie, mais la totalité.
En juillet dernier, le président de la SEC américaine, Paul Atkins, a lancé le « projet crypto », une initiative à l'échelle de toute la commission visant à moderniser la régulation des titres. Selon ses propres termes, il s'agit de permettre aux marchés financiers américains de « fonctionner sur la blockchain ». Et le marché a effectivement commencé à migrer :
- En octobre, le PDG de BlackRock, Larry Fink, a déclaré publiquement que nous étions au début de la tokenisation de tous les actifs. Il y a deux semaines, BlackRock a lancé son fonds obligataire tokenisé BUIDL sur le plus grand exchange décentralisé du monde, Uniswap, qui dépasse désormais les 20 milliards de dollars d'actifs sous gestion ; dans le cadre de ce partenariat, BlackRock a également investi dans le jeton natif d'Uniswap, UNI.
- Apollo, un gestionnaire de crédit avec 7000 milliards de dollars d'actifs sous gestion, s'est associé à Securitize pour tokeniser son fonds de crédit diversifié et le déployer sur six blockchains publiques. Depuis janvier 2025, ce produit a attiré plus de 100 millions de dollars. La société a récemment annoncé son intention d'acquérir 9% des parts du protocole de prêt décentralisé de premier plan, Morpho.
- JPMorgan, Bank of America, Citigroup et Wells Fargo discutent du lancement conjoint d'une stablecoin.
Parallèlement, JPMorgan a émis un jeton de dépôt sur le réseau Base de Coinbase ; Fidelity recrute un responsable de trésorerie pour la finance décentralisée... Les initiatives de ce type se multiplient.
La taille des marchés concernés est immense : le marché des ETF représente 30 000 milliards de dollars, le marché actions 110 000 milliards de dollars, et le marché obligataire 145 000 milliards de dollars.
En comparaison, la taille totale actuelle du marché mondial de la tokenisation n'est que de 200 milliards de dollars.
Si Larry Fink a raison — « chaque action, chaque obligation... sera finalement tokenisée » — cela signifie que ce marché a un potentiel de croissance de plusieurs milliers de fois.
Le décalage de perception
Mais les investisseurs traditionnels n'entendent pas.
Ils n'entendent pas à cause de l'effet d'ancrage.
Quand on mentionne la cryptomonnaie, l'image qui leur vient à l'esprit est encore celle du type tatoué, punk, qui fait du skate. Ils ne réalisent pas que ce gars s'est rasé la barbe, a enfilé un costume et construit l'infrastructure qui soutiendra la prochaine génération de marchés de capitaux.
Curieusement, les investisseurs crypto semblent aussi ne pas entendre.
Ils souffrent du syndrome du « loup crié ». Après avoir tant entendu les promesses que « les institutions arrivent », maintenant qu'elles sont vraiment là, ils sont devenus insensibles.
Mais les données ne mentent pas.
Regardez la courbe de croissance des actifs réels tokenisés (RWA), elle est aussi raide que l'Everest.
Valeur des actifs du monde réel tokenisés (RWA) :
Source : Bitwise Asset Management, données de RWA.xyz. Période des données : du 1er janvier 2020 au 31 décembre 2025.
Note : Les émetteurs de stablecoins comme Circle et Tether ont été intentionnellement omis.
Saisir l'opportunité
La difficulté est de savoir exactement comment en profiter.
Car le secteur de la crypto a encore une série de questions clés sans réponse, telles que :
- La valeur générée par la tokenisation ira-t-elle aux protocoles de base des blockchains publiques comme Ethereum, Solana, ou l'espace bloc de base devient-il une commodité ?
- Si la valeur se dépose sur les blockchains publiques de base, les nouveaux quasi-réseaux privés comme Canton Network, Tempo, surpasseront-ils les blockchains publiques ?
- Alors que des institutions comme BlackRock et Apollo adoptent massivement la DeFi, les jetons DeFi vont-ils exploser, ou le défi du modèle économique des jetons DeFi lui-même est-il difficile à surmonter ?
- Si la valeur finit par aller aux entreprises de construction plutôt qu'à la blockchain elle-même, les bénéficiaires seront-ils les géants traditionnels comme BlackRock, JPMorgan, ou les institutions cryptos natives ?
J'ai mes propres opinions sur ces questions, et je les partagerai dans des articles au cours des prochains mois. Mais pour être honnête, la réponse à la plupart de ces questions est actuellement : personne ne sait.
Une seule chose est certaine pour moi :
Il existe un énorme fossé entre ce que les gens pensent du marché crypto et ce qui s'y passe réellement.
À mon avis, ce fossé représente une opportunité majeure — non pas de se précipiter pour choisir les gagnants à l'avance, mais de prendre des positions larges sur l'ensemble du secteur pendant que le marché fixe encore incorrectement le prix de cette transformation structurelle.
Les plus grandes opportunités de performance excédentaire apparaissent souvent lorsque le consensus du marché est dépassé, que la réalité a déjà avancé, et que les investisseurs restent ancrés à l'ancien récit.
Le secteur de la crypto est à ce point précis en ce moment.
Si vous pouvez voir sa véritable nature, les opportunités abondent.
