Original | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Auteur | Azuma(@azuma_eth)
Après la clôture des marchés américains, le 9 août à l'heure de Pékin, Berkshire Hathaway a publié ses résultats du deuxième trimestre 2026.
Les données montrent que le chiffre d'affaires total de Berkshire pour le T2 2026 a atteint 101,808 milliards de dollars, en hausse d'environ 10 % sur un an. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires s'est élevé à 25,667 milliards de dollars, doublant pratiquement par rapport à la même période de l'année précédente (croissance d'environ 107 %). Tant le bénéfice d'exploitation que le bénéfice net ont largement dépassé les attentes du marché.
Cependant, le point le plus significatif des résultats réside dans le fait que Berkshire Hathaway a finalement mis fin à une période de plus de trois ans (14 trimestres) de ventes nettes d'actions pour passer à des achats nets.
Fort de 4 000 milliards de dollars de liquidités, Berkshire passe enfin à l'action
Les données du trimestre révèlent qu'au deuxième trimestre, Berkshire Hathaway a acheté pour environ 23,47 milliards de dollars d'actions, n'en a vendu que pour 3,69 milliards de dollars, réalisant ainsi des achats nets de près de 19,8 milliards de dollars. Cela marque la fin de l'état de ventes nettes persistantes depuis 2023.
La destination des fonds mérite une attention particulière de la part des investisseurs. Le rapport dévoile que la plus importante opération du trimestre passé par Berkshire Hathaway a été un investissement supplémentaire d'environ 10 milliards de dollars dans Alphabet (la société mère de Google), effectué sous forme de placement privé. Cela a officiellement fait de Google l'une des cinq plus importantes participations de Berkshire Hathaway en termes de valorisation de marché - aux côtés d'American Express, Apple, Bank of America et Coca-Cola. Fin juin, ces cinq positions représentaient ensemble 66 % du portefeuille actions, confirmant une concentration extrêmement élevée.
Bien que Buffett lui-même ait longtemps adopté une attitude prudente envers les actions technologiques, il avait révélé lors de sa première prise de position dans Google que cet investissement était une décision conjointe prise avec Greg Abel (le PDG actuel de Berkshire Hathaway, qui a officiellement succédé à Buffett le 1er janvier de cette année). Buffett avait également admis que manquer Google plus tôt était une « erreur historique ». Cet investissement de « rattrapage » repose sur une logique de valeur, mettant l'accent sur la barrière de son monopole dans la recherche et ses flux de trésorerie stables.
Cet investissement supplémentaire de plusieurs dizaines de milliards a été décidé sous la direction du nouveau PDG Abel — ce qui indique peut-être que, dans la nouvelle ère post-Buffett avec Abel aux commandes, la tolérance et l'engagement de Berkshire Hathaway envers les technologies de pointe sont en train d'augmenter.
Outre le retour aux achats nets sur le marché, Berkshire Hathaway a également procédé à son premier rachat d'actions en deux ans au deuxième trimestre. Le rapport révèle que la société a dépensé environ 4,527 milliards de dollars en rachats au cours du trimestre, le niveau trimestriel le plus élevé depuis 2021. En juillet, elle a ajouté plus de 3,3 milliards de dollars supplémentaires pour des rachats.
En mars dernier, Berkshire Hathaway avait annoncé le redémarrage de son programme de rachat d'actions. Abel avait alors déclaré que les rachats étaient justifiés car la direction estimait que la « valeur intrinsèque » de ses propres actions était supérieure à leur prix de marché.
Avec ce changement de rythme en matière d'investissement et de rachats, les importantes réserves de liquidités accumulées par Berkshire Hathaway commencent également à évoluer. Ces dernières années, l'une des plus grandes caractéristiques de l'entreprise était sa « machine à cash ». En l'absence de grandes opportunités répondant aux critères d'investissement de Buffett, les liquidités et les bons du Trésor à court terme n'ont cessé d'augmenter, atteignant un niveau record de près de 4 000 milliards de dollars à la fin du premier trimestre de cette année.
Cependant, avec le déploiement successif d'augmentations de positions, de rachats d'actions et de fusions-acquisitions industrielles (principalement pour l'acquisition de l'entreprise pétrochimique OxyChem et du promoteur immobilier Taylor Morrison), les réserves de liquidités de Berkshire Hathaway ont commencé à diminuer. Au 30 juin, Berkshire détenait environ 35,1 milliards de dollars de liquidités et équivalents de liquidités, et environ 324,9 milliards de dollars de bons du Trésor américain à court terme, soit un total d'environ 364,7 milliards de dollars, en baisse sensible par rapport aux 397,38 milliards de dollars de fin du premier trimestre.
Autrefois moqué pour être "dépassé", il observait en réalité tranquillement depuis la rive des "tourbillons de l'époque"
Revenons à la période de 2023 au début 2026.
Ces dernières années, la vague technologique de l'IA a complètement enflammé les marchés financiers mondiaux. Les puces et la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs, représentées par Nvidia, SK Hynix, Samsung et Micron, sont devenues le secteur de trading le plus surchargé.
Le marché était rempli d'une frénésie du « tout à l'IA ». Tout gestionnaire de fonds n'ayant pas surpondéré les semi-conducteurs était considéré comme dépassé. Pendant ce temps, Buffett et son Berkshire Hathaway, avec des milliers de milliards de dollars en liquide au bilan, ont choisi d'adopter une attitude d'observateur presque indifférent.
Les moqueries ont suivi. « Buffett n'est plus de son temps », « L'investissement de valeur est mort », « Face à la révolution de l'IA, la théorie des fossés est dépassée », « Le vieil homme ne fait même pas aussi bien que moi »... Ce genre de critiques n'a pas manqué. Les gens s'extasiaient sur les multiplications par plusieurs fois, voire plusieurs dizaines de fois, des actions des semi-conducteurs, les comparant à la performance apparemment modérée du cours de Berkshire Hathaway, et en tiraient hâtivement la conclusion — ce vénérable maître de l'investissement de plus de 90 ans et son successeur désigné, Abel, avaient perdu leur capacité à juger la révolution technologique.
Mais le choix de Berkshire Hathaway avait clairement sa propre logique. Dans ses résultats du deuxième trimestre 2026, Berkshire Hathaway a réitéré son avertissement emblématique : « Le montant des gains ou pertes sur investissements pour un trimestre donné est généralement dénué de sens et n'a pratiquement aucune valeur analytique ou prédictive. »
Cette phrase, qui semble viser les normes comptables GAAP, reflète en réalité l'attitude constante envers la spéculation à court terme sur les marchés. Aux yeux de Buffett et d'Abel, des doutes persistent peut-être sur la capacité de l'industrie des semi-conducteurs à échapper à sa cyclicité, et l'incertitude demeure quant au moment où la demande explosive pour le matériel d'IA se traduira par des flux de trésorerie durables.
Lorsque le marché est entré dans une phase d'euphorie et que les cours des sociétés de semi-conducteurs étaient élevés, l'environnement de marché à ce moment-là ne correspondait plus du tout à la discipline de Berkshire Hathaway d'« acheter de grandes entreprises à un prix raisonnable ». Ainsi, alors que le marché était plongé dans une émotion de FOMO (peur de rater le coche), Berkshire Hathaway a choisi la stratégie la plus ennuyeuse mais aussi la plus conforme à son ADN — attendre.
Jusqu'aux derniers mois, avec le retrait soudain de la frénésie des semi-conducteurs, les actifs surévalués lors de la phase précédente ont connu des corrections importantes. Les investisseurs qui avaient autrefois moqué Buffett pour avoir « manqué le train » ont soudainement réalisé que les plus-values latentes sur les semi-conducteurs achetés au plus haut s'étaient rapidement évaporées lors de la correction. Pendant ce temps, les milliers de milliards de dollars de liquidités au bilan de Berkshire Hathaway lui ont non seulement procuré une marge de sécurité incomparable, mais lui ont également donné le pouvoir d'être vorace lorsque les autres sont paniqués.
Les achats nets de 19,8 milliards de dollars au deuxième trimestre sont précisément la validation de cette discipline. Il est à noter que Berkshire Hathaway n'a pas acheté au plus haut du marché, mais est passé à l'offensive à grande échelle seulement après les turbulences du marché, lorsque les prix des actifs de qualité sont revenus dans des fourchettes raisonnables.
C'est précisément la vérité que Buffett a pratiquée pendant des décennies — l'investissement n'est pas une course de vitesse, mais une question de longévité et de rire le dernier.
