La banque centrale du Japon est sous les projecteurs cette semaine alors que sa prochaine réunion sur les taux d'intérêt a lieu dans un contexte de nouveaux creux du yen face au dollar, des niveaux inédits depuis 40 ans.
Points clés :
- Le yen japonais approche de nouveaux creux face au dollar américain, des niveaux inédits depuis 40 ans, frôlant le record établi la semaine dernière.
- La Banque du Japon décidera des changements de taux d'intérêt le 31 juillet, les taux étant déjà à 1%, leur plus haut niveau depuis septembre 1995.
- Les analystes avertissent que le carry trade sur le yen pourrait se dénouer à nouveau, répétant ainsi un vent contraire majeur pour les cryptos observé en 2024.
Le dollar-yen cherche à reconquérir son record de 40 ans
Les données de TradingView montraient USD/JPY approchant 164 mardi, à peine en dessous des plus hauts de 40 ans observés la semaine dernière.
Graphique USD/JPY sur 12 mois. Source : Cointelegraph/TradingView
Le statut du yen en tant que devise de financement fait de la politique monétaire de la BoJ une influence majeure sur les marchés mondiaux. Les marchés des changes japonais se caractérisent par des contrôles de capitaux minimes et une liquidité inégalée parmi les devises non-dollar.
Les excédents persistants du compte courant et commercial du Japon dans les décennies précédentes, ainsi que des taux d'intérêt systémiquement bas, ont fait du JPY la devise de financement mondiale la plus importante. Cependant, depuis que l'inflation japonaise a augmenté en 2022, cela a créé le risque d'un dénouement du carry trade accompagné d'une crise de liquidité.
Jeudi et vendredi, la Banque du Japon (BoJ) décidera de l'ajustement ou non de son taux directeur, qui est actuellement à 1.0%, son plus haut niveau depuis 1995.
Les marchés s'attendent à ce que les taux restent inchangés, avec des probabilités implicites d'un maintien à 98%, étant donné que les décideurs ont procédé à leur dernière hausse en juin. Le service de prédiction Polymarket place les chances d'un statu quo à 99% ce mardi.
À l'époque, cependant, la BoJ avait suggéré que de nouvelles hausses interviendraient plus tard. Dans un résumé de la réunion de juin, elle a invoqué les tendances inflationnistes reflétées par l'indice des prix à la consommation (IPC), associées à des taux historiquement bas en vigueur depuis trois décennies, comme motifs de son action.
« En ce qui concerne la conduite future de la politique monétaire, étant donné que l'inflation sous-jacente de l'IPC approche les 2 % et que les conditions financières sont accommodantes, il est approprié pour la Banque de continuer à relever le taux d'intérêt directeur et d'ajuster le degré d'accommodement monétaire, en réponse aux évolutions de l'activité économique, des prix ainsi que des conditions financières, » a déclaré la BoJ.
Depuis lors, un vent contraire simultané, l'affaiblissement du yen, s'est accéléré, restant au-dessus du niveau clé de 160 face au dollar malgré une baisse consécutive à la hausse des taux de juin.
La BoJ avait précédemment noté la possibilité qu'un yen plus faible pèse sur la croissance de l'IPC, en réduisant le pouvoir d'achat des consommateurs.
« Il convient également de prêter attention au fait que, le comportement des entreprises évoluant davantage vers des hausses de salaires et de prix récemment, les fluctuations des taux de change sont, par rapport au passé, plus susceptibles d'affecter les prix, et que de tels mouvements pourraient affecter l'inflation sous-jacente de l'IPC via des changements dans les anticipations d'inflation, » indiquait son document « Perspectives économiques et prix », publié après sa réunion d'avril.
Le dénouement du carry trade sur le yen menace de se propager mondialement
Pour les traders en cryptomonnaies, les évolutions du yen sont d'une importance capitale. Le carry trade sur le yen, qui peut servir de source de liquidités pour les marchés cryptos, est fortement influencé par les actions de la BoJ visant à stabiliser le taux de change du yen face au dollar. Comme Cointelegraph l'a rapporté, les interventions d'août 2024 ont déclenché un dénouement « soudain » du carry trade, avec un impact immédiatement négatif sur le Bitcoin et les altcoins.
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Aujourd'hui, avec USD/JPY qui consolide de nouveaux plus hauts de 40 ans, les inquiétudes d'une répétition augmentent.
« Ce trade ne fonctionne que si deux conditions restent intactes. Les taux d'intérêt japonais restent exceptionnellement bas. Le yen reste globalement stable ou continue de se déprécier, » a écrit l'analyste Ricky Ho dans son dernier commentaire sur X lundi.
Ho a déclaré que les dénouements de carry trade sont « rarement graduels » en raison des montants élevés de levier utilisés par les participants.
Il a averti que tout changement dans la politique de la BoJ pourrait ainsi avoir des conséquences plus larges pour une économie mondiale déjà habituée au statu quo économique japonais.
« En fin de compte, nous pensons que les investisseurs restent trop concentrés sur la question de savoir si la BOJ relèvera les taux en septembre, octobre ou décembre. La question la plus importante est que l'orientation de la politique a fondamentalement changé, » a conclu Ho.
