La tokenisation du marché financier cesse d'être un sujet réservé aux seuls passionnés de crypto : les grands acteurs de l'industrie transfèrent de plus en plus les droits sur des actifs réels vers la blockchain, transformant les actions, les obligations et autres instruments en un code numérique que l'on peut posséder, transférer et comptabiliser plus rapidement.
Beaucoup associent encore la blockchain presque exclusivement aux cryptomonnaies. Mais pour les entreprises financières, la valeur principale de cette technologie réside depuis longtemps ailleurs : elle aide à numériser les droits de propriété sur des actifs réels et à simplifier les opérations les concernant.
Selon les estimations, d'ici 2030, le marché des actifs tokenisés pourrait être multiplié par environ 30 et atteindre 16 000 milliards de dollars américains. Un tel chiffre n'a plus rien de fantastique. La tokenisation est capable de modifier sensiblement la finance, d'accélérer les règlements, d'améliorer l'accessibilité des produits d'investissement et de rendre le marché financier plus flexible.
Concrètement, cela signifie un transfert de droits plus rapide entre les investisseurs, un seuil d'entrée plus bas pour des actifs coûteux et moins de travail manuel pour l'infrastructure financière. Les investisseurs obtiennent accès à des instruments qui auraient pu être trop chers ou peu pratiques auparavant, les entreprises réduisent les coûts de comptabilité et de règlement, et les plateformes peuvent automatiser une partie des opérations via des règles numériques.
Pourquoi la cryptomonnaie n'est pas devenue le principal moteur de la blockchain
Les cryptomonnaies ont été créées à l'origine comme une alternative aux banques. L'idée était simple : simplifier les règlements, les rendre plus sûrs, plus pratiques et anonymes. Au fil du temps, l'intérêt pour elles a fortement augmenté, et la cryptomonnaie est devenue non seulement un moyen de paiement, mais aussi un actif spéculatif pour les investisseurs.
La hausse du bitcoin à des dizaines de milliers de dollars en quelques années et les envolées fulgurantes de certaines monnaies continuent d'attirer ceux qui espèrent attraper la prochaine forte poussée. Pour les investissements, cela semble alléchant, mais l'envers du décor est évident : de tels actifs peuvent chuter tout aussi rapidement.
La forte volatilité convient aux traders et aux investisseurs prêts à prendre des risques sérieux. Mais pour les grands acteurs institutionnels, des variations de dizaines de pour cent en une journée sont trop douloureuses. Ils peuvent détenir une petite part de leur portefeuille en bitcoin, mais rares sont ceux qui osent baser toute leur stratégie sur lui.
Les tentatives de faire de la cryptomonnaie la base d'un modèle d'investissement d'entreprise ont déjà conduit à des pertes non réalisées importantes. Même les entreprises qui adhéraient depuis des années au principe d'achat constant de bitcoin ont, à un moment donné, été contraintes de vendre une partie de leurs pièces pour constater des pertes.
L'utilisation des cryptomonnaies comme moyen de paiement ne s'est pas non plus généralisée. L'anonymat, l'origine complexe des pièces et la nécessité de vérifier minutieusement les transactions découragent les grands acteurs du marché. Une telle vérification prend du temps et de l'argent. Les barrières techniques, qui rendent difficile pour les utilisateurs ordinaires de percevoir les paiements en crypto comme un outil quotidien, constituent un obstacle supplémentaire.
La fragmentation du système financier mondial et les sanctions ont donné une forte impulsion aux paiements en cryptomonnaies. Environ 350 milliards de dollars américains en crypto sont entrés en Russie l'été dernier. Mais cette croissance pourrait être temporaire : si les chaînes de règlement habituelles se rétablissent, une partie des exportateurs et importateurs choisira à nouveau les paiements bancaires classiques.
Comment la tokenisation transforme le marché financier
En finance, la tokenisation est la conversion du droit sur un actif en un jeton numérique, qui existe et se transmet sur la blockchain. L'actif lui-même peut rester traditionnel : c'est la méthode de comptabilisation, de transfert et de confirmation des droits qui change.
La tokenisation du marché boursier est l'application de cette logique aux actions, obligations et autres titres financiers. Par exemple, une action peut être représentée par un jeton numérique, et l'enregistrement de la propriété sera mis à jour sur la blockchain à chaque transaction. Si les règles de la plateforme et du régulateur le permettent, un investisseur peut acheter non seulement un gros lot entier, mais aussi une petite fraction d'un tel instrument.
La tokenisation a davantage intéressé les grandes organisations financières que l'idée même de la cryptomonnaie en tant que remplacement de la monnaie. Son avantage est qu'elle ne crée pas un nouvel actif à partir de zéro, mais transfère un instrument déjà existant dans l'environnement numérique. On peut tokeniser :
- Les titres financiers
- Les obligations
- Les actions
- D'autres instruments financiers
Au-delà du marché boursier, on peut tokeniser l'immobilier, les matières premières, les œuvres d'art et d'autres actifs réels. De tels actifs sont souvent appelés RWA, ou Real World Assets : il s'agit de biens et de droits issus de l'économie réelle qui obtiennent une représentation numérique sur la blockchain.
Autrement dit, l'actif reste le même dans la comptabilité et la tenue des registres juridiques, mais le droit de propriété et son enregistrement sont fixés sur la blockchain. Le jeton sur la blockchain devient la représentation numérique de ce droit. Cette approche ne brise pas la finance traditionnelle, mais la complète avec une nouvelle infrastructure.
Comment fonctionne la tokenisation d'actifs
Le processus de tokenisation se compose généralement de plusieurs étapes :
- L'émetteur ou le propriétaire choisit un actif qui peut être converti en forme numérique.
- Les droits conférés par le jeton sont juridiquement définis : propriété, perception de revenus, participation à une transaction ou autre exigence.
- La plateforme émet les jetons sur la blockchain, et un contrat intelligent définit les règles de leur transfert et de leur comptabilisation.
- Les investisseurs achètent ou vendent les jetons, et l'enregistrement du transfert des droits est mis à jour dans le registre numérique.
- La plateforme, les courtiers, les dépositaires ou d'autres acteurs de l'infrastructure surveillent les règlements, la conservation et le respect des règles.
Les technologies clés ici sont la blockchain, les contrats intelligents et les plateformes de tokenisation. La blockchain conserve les enregistrements des droits et des transactions, les contrats intelligents automatisent les conditions des opérations, et les plateformes relient les émetteurs, les investisseurs et l'infrastructure financière.
En logique de sécurité de l'information, la tokenisation est utilisée depuis longtemps pour remplacer des données sensibles par une désignation numérique sécurisée. Sur le marché financier, le principe est similaire : au lieu d'une chaîne complexe de comptabilité papier ou dépositaire, apparaît un enregistrement numérique que l'on peut transmettre et vérifier plus rapidement.
Cet été, la valeur des actifs tokenisés a atteint 31 milliards de dollars américains. À titre de comparaison, début de l'année dernière, cet indicateur s'élevait à environ 5 milliards de dollars américains. Un tel bond a été principalement assuré par les grands gestionnaires et banques d'investissement, qui doivent travailler plus efficacement avec des milliers de milliards de dollars d'actifs.
De plus en plus de titres financiers sont transférés sur la blockchain, et les transactions tests deviennent plus régulières. Mi-juillet, plus de 40 grandes entreprises des États-Unis ont réalisé des transactions de plusieurs millions de dollars avec des actifs tokenisés sur le marché réel. En octobre, il est prévu d'ouvrir une telle possibilité à tous les investisseurs.
Les principaux avantages de la tokenisation
La tokenisation modifie la mécanique même de la propriété. Lorsqu'un investisseur achète une action via un courtier, derrière une opération apparemment instantanée se cache toute une infrastructure : dépositaires, compensation, tenue des registres des droits, règlements entre participants. Dans l'application, tout semble rapide, mais au niveau du système, la transaction passe par plusieurs étapes.
Pour les investisseurs, cela signifie un seuil d'entrée plus bas, un accès à de nouvelles classes d'actifs et une comptabilité des droits plus transparente. Pour les entreprises, cela signifie moins de coûts pour les processus opérationnels, plus d'automatisation et la possibilité de construire de nouveaux modèles de levée de capitaux. Pour l'infrastructure, cela signifie des règlements plus rapides et moins de dépendance à de longues chaînes d'intermédiaires.
Si un titre financier est conditionné en un jeton numérique, ces processus peuvent être considérablement accélérés. Le transfert des droits et le paiement peuvent avoir lieu presque simultanément, sans attendre le cycle de règlement standard.
Avantages clés de la tokenisation
- Négociation 24h/24 — les bourses fonctionnent selon un horaire, ferment les week-ends et les jours fériés, tandis qu'un actif tokenisé n'a pas besoin d'attendre lundi ou l'ouverture du dépositaire. Exemple : une transaction peut être effectuée à tout moment.
- Vitesse des règlements — sur les bourses traditionnelles, les opérations sont souvent finalisées 1 à 2 jours ouvrables après l'ordre de l'investisseur. Exemple : sur la blockchain, le règlement et le transfert du droit de propriété peuvent être synchronisés immédiatement.
- Fractionnabilité — un actif peut être divisé en petites parts. Exemple : les obligations d'État américaines sont vendues par certains courtiers par lots de 10 pour environ 1 000 dollars américains ; si un investisseur dispose de 1 500 dollars américains, il ne peut acheter qu'un seul lot, mais après tokenisation, une telle barrière disparaît.
Pourquoi les risques persistent
La tokenisation n'élimine pas les risques de marché et opérationnels. Plus les transactions sont rapides, plus il est difficile de les annuler ou de les réviser. Pour un fonctionnement stable d'un tel système, une liquidité élevée est nécessaire, sinon même un instrument technologiquement pratique ne deviendra pas une partie à part entière du marché.
Il existe aussi des risques technologiques : piratage des plateformes, erreurs dans les contrats intelligents, défaillances dans le stockage des clés et problèmes lors du transfert de données entre systèmes. Plus l'argent transite par l'infrastructure numérique, plus le prix de toute erreur technique est élevé.
Les risques juridiques et réglementaires restent également importants. Il faut clairement comprendre qui est responsable de l'émission du jeton, comment le droit de propriété est confirmé, comment l'investisseur est protégé et ce qui se passe en cas de litige entre les parties à la transaction.
Un problème distinct est l'interopérabilité et la standardisation. Si différentes plateformes utilisent des règles différentes d'émission, de stockage et de comptabilisation des jetons, il est plus difficile pour un actif de circuler librement sur le marché. Sans approches communes, la tokenisation peut accélérer des transactions individuelles, mais pas tout le système financier.
Il y a aussi le contexte réglementaire. Toute transformation numérique de la finance nécessite des règles claires, surtout lorsqu'il s'agit de droits de propriété, de comptabilisation des actifs et de protection des investisseurs. En Russie, de tels processus seront inévitablement liés à la position de la Banque de Russie en tant que régulateur clé du système financier.
À l'étranger, les approches diffèrent : dans l'UE, aux États-Unis et dans les pays d'Asie, les régulateurs définissent différemment le statut des jetons, les exigences pour les plateformes et les règles de protection des investisseurs. Le principal défi pour tous les marchés est similaire : intégrer les actifs tokenisés dans le système financier existant de manière à ce que la technologie accélère les transactions, mais n'estompe pas la responsabilité des participants.
Pour l'économie en tant que science, la tokenisation est intéressante car elle modifie non seulement la forme de la comptabilité, mais aussi le comportement des participants au marché. Si la possession d'actifs devient moins chère, plus rapide et plus accessible, tout l'écosystème de l'investissement change : du travail des courtiers à la structure de la demande pour différentes classes d'instruments.
Le chemin vers un marché de 16 000 milliards de dollars américains est encore long. Peut-être que cela prendra non pas cinq ans, mais plus. Mais on voit déjà l'essentiel : c'est précisément la tokenisation qui a amené la blockchain dans la grande industrie financière et l'a rendue utile pour ces acteurs que les cryptomonnaies n'ont jamais réussi à convaincre complètement.
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