Rédaction : imToken
Pour être réaliste, la plupart des récits de l'industrie cryptographique ces dernières années peuvent se résumer à une question quasi-obsessionnelle :
« Quel est le prochain actif qui va monter ? »
Depuis le DeFi Summer, les NFT, les blockchains publiques/L2, le restaking, les memes et même les tokens AI se sont succédé à tour de rôle. Les logiques techniques et les contextes de marché de ces différents récits varient, mais ils finissent toujours par revenir à la question de la performance des prix. Même si les stablecoins, les portefeuilles et les ponts inter-chaînes ont une fonction utilitaire claire, l'attention du marché se limite souvent à leur capacité à soutenir des activités de transaction et de spéculation.
Mais à partir de 2026, un ensemble de changements répartis dans différents secteurs a commencé à apparaître de manière dense dans la même fenêtre temporelle :
- La capitalisation boursière totale des stablecoins atteint environ 3 000 milliards de dollars, entrant dans une phase de plateau élevée de pénétration des réseaux de paiement mondiaux.
- Le DTCC a terminé ses premières conversions de tokenisation d'actifs en environnement de production et prévoit de lancer officiellement les services associés en octobre.
- Les marchés prédictifs passent de produits natifs Crypto aux courtiers et aux bourses réglementées.
- Les Agents IA commencent à acheter de manière autonome des données, des appels de modèles et des services numériques via des stablecoins.
Ces changements semblent sans rapport en surface, mais si on les examine ensemble, une trajectoire plus complète émerge : les capacités d'émission, de garde, de négociation, de paiement et de règlement accumulées par l'industrie cryptographique au cours de la dernière décennie passent progressivement de la simple servitude aux actifs cryptographiques eux-mêmes à l'ouverture vers des activités financières plus larges et l'économie des machines.
En d'autres termes, le Crypto n'a pas encore échappé à la spéculation, mais il est en train de faire émerger sous le marché spéculatif une couche d'infrastructure de plus en plus complète.
I. Pourquoi ces percées se produisent-elles presque simultanément ?
Objectivement, les RWA, les stablecoins, les marchés prédictifs et les Agents IA ne font pas l'objet d'une attention soudaine à ce stade en raison d'un récit spécifique et brûlant.
La véritable raison est que les différents composants nécessaires à une nouvelle infrastructure financière, après s'être développés indépendamment pendant de nombreuses années, commencent enfin à se connecter les uns aux autres.
1. Les stablecoins transforment la monnaie en une interface appelable
Premièrement, les stablecoins. Ils ne sont pas nouveaux, mais le rôle qu'ils jouent est en train de changer.
Comme on le sait, les premiers stablecoins étaient principalement utilisés pour la tarification sur les plateformes d'échange, la couverture de risque on-chain et le règlement des transactions d'actifs cryptographiques, la grande majorité des fonds circulant toujours au sein de l'écosystème Crypto. Aujourd'hui, de plus en plus d'émetteurs, de banques, d'institutions de paiement et de sociétés de fintech commencent à utiliser les stablecoins pour la réception des paiements marchands, la paie mondiale, les paiements entre entreprises, la concentration de trésorerie et le règlement transfrontalier.
Selon les données communiquées par Circle au premier trimestre 2026, le volume annuel des transactions calculé sur la base des transactions des 30 derniers jours à l'époque atteignait environ 83 milliards de dollars. Le réseau de paiement de son partenaire Nium couvrait quant à lui plus de 190 pays et régions. Cela signifie également que les stablecoins ne sont plus seulement des « dollars on-chain » ici, mais une forme de monnaie qui peut être directement appelée par des logiciels.
Ils peuvent être transférés 24h/24 et 7j/7, être intégrés dans des programmes, être libérés automatiquement selon des conditions, ou devenir directement l'actif de règlement une fois la transaction terminée. Pour les applications Internet, envoyer un stablecoin devient de plus en plus comme appeler une API de paiement. Il n'est pas nécessaire de comprendre la banque correspondante, les délais de compensation ou les systèmes de comptes transfrontaliers, il suffit de confirmer le montant, l'adresse et les conditions d'exécution.
C'est également le changement clé qui fait passer les stablecoins d'un outil de transaction Crypto à une infrastructure de paiement.
2. Les RWA transforment les actifs en objets programmables
Si les stablecoins résolvent la question « avec quelle monnaie régler ? », les RWA (Real World Assets) résolvent la question « quels actifs peuvent être échangés et réglés ? ».
Les produits RWA passés se concentraient principalement sur les bons du Trésor américain, les fonds du marché monétaire et le crédit privé, leur valeur centrale étant principalement de permettre aux utilisateurs Crypto d'obtenir des rendements sur des actifs hors-chaîne. Mais depuis l'année dernière, l'infrastructure TradFi s'active visiblement pour amener sur la chaîne les étapes d'enregistrement, de garde, de négociation et de règlement des titres.
Le 15 juillet, le DTCC a terminé un test de transaction d'actifs tokenisés en environnement de production réel, avec la participation de plus de 30 institutions financières traditionnelles et sociétés d'actifs numériques, et prévoit de lancer officiellement les services associés en octobre. Contrairement à un simple mappage d'actifs, le DTCC prévoit que les titres tokenisés conservent les droits de propriété, les protections des investisseurs et les dispositions en matière de droits correspondant aux titres traditionnels.
Plus tôt, en mars, la SEC américaine avait approuvé une proposition de Nasdaq permettant aux titres cotés éligibles d'être négociés sous forme tokenisée. Les actions tokenisées utilisent le même CUSIP que les actions traditionnelles, possèdent les mêmes droits substantiels et continuent d'être négociées dans les systèmes de marché existants et selon les règles boursières en vigueur.
Cela diffère fondamentalement du simple fait d'émettre un « jeton mappant une action ». Cela signifie que les actifs on-chain commencent à tenter de se connecter à la propriété réelle, aux relations de garde, aux actions d'entreprise et aux droits juridiques, et commencent à porter une partie du cycle de vie des actifs traditionnels.
Ainsi, lorsque cette connexion s'établit progressivement, la blockchain ne se contente plus de créer de nouveaux actifs, elle commence également à supporter une partie du processus de fonctionnement des actifs traditionnels.
3. Les marchés prédictifs transforment l'information future en prix
Ce que complètent les marchés prédictifs, c'est la couche de découverte de l'information et des prix.
Les actions négocient les flux de trésorerie futurs des entreprises, les obligations négocient le crédit et les taux d'intérêt, tandis que les marchés prédictifs négocient la probabilité qu'un événement se produise. Les résultats électoraux, les décisions de taux, les événements sportifs, les événements d'entreprise, voire les dates de sortie de produits peuvent être compressés en un prix de marché évolutif en continu.
Robinhood a révélé que son activité de marché prédictif a attiré plus d'un million d'utilisateurs dès sa première année, avec environ 9 milliards de contrats négociés cumulés, et qu'elle avait acquis une bourse et une infrastructure de compensation réglementées par la CFTC. D'un point de vue infrastructurel, les marchés prédictifs offrent une capacité que les marchés financiers traditionnels ont du mal à couvrir à grande échelle, à savoir agréger des informations dispersées en une probabilité lisible en temps réel.
4. Les Agents IA commencent à devenir de nouveaux acteurs économiques
Si les stablecoins et les RWA résolvent les problèmes d'actifs et de capitaux, la nouvelle variable apportée par les Agents IA est : qui lance l'activité économique ?
Les logiciels traditionnels ne peuvent exécuter des opérations que selon des flux prédéfinis, tandis qu'un Agent peut comprendre un objectif, rechercher un service, comparer les prix et prendre des décisions dans une certaine limite d'autorité. Lorsqu'un Agent peut acheter des API par lui-même, il n'est plus seulement un outil d'information, il commence également à devenir un nouvel acteur économique.
Le problème est que de nombreux Agents peuvent effectuer des paiements de quelques centimes, voire moins. Les frais fixes des cartes bancaires traditionnelles ont du mal à couvrir de tels montants, et leurs frais fixes, leurs cycles de règlement et leurs processus de vérification d'identité ne conviennent pas naturellement aux paiements machines, automatisés, à haute fréquence et de faible montant.
C'est précisément le scénario où les stablecoins et les blockchains à faible coût peuvent jouer un rôle.
Coinbase a intégré x402 et son portefeuille de stablecoins à AWS Bedrock AgentCore, permettant aux entreprises de définir des budgets et des règles de gouvernance pour les Agents ; le protocole de paiement Agent de Google utilise quant à lui des justificatifs d'autorisation signés cryptographiquement pour enregistrer ce que l'utilisateur permet à l'Agent d'acheter, quel est le plafond de montant et qui a initié l'opération.
II. Alors, que possède déjà l'infrastructure financière de nouvelle génération ?
Dans l'ensemble, la raison pour laquelle ces différentes pistes se produisent en même temps est précisément qu'elles font partie des différents composants d'un même système.
Les stablecoins transforment la monnaie en API, les RWA transforment les actifs en objets programmables, les marchés prédictifs transforment l'information future en prix, et les Agents IA permettent pour la première fois aux logiciels de participer directement à l'échange d'actifs.
Mais il est important de noter que juger si le Crypto commence à devenir une infrastructure ne signifie pas juger si la spéculation existe toujours sur le marché. Tout comme les marchés boursiers, des changes et des matières premières comportent également de nombreuses transactions spéculatives, un critère plus important est : les entreprises et utilisateurs externes commencent-ils à dépendre d'une technologie pour accomplir des travaux qui étaient auparavant difficiles à réaliser, trop coûteux ou peu efficaces ?
Selon ce critère, le Crypto et le Web3, en tant qu'infrastructure financière de nouvelle génération, ont déjà développé des capacités multi-couches préliminaires.
La première couche est l'émission et le mappage d'actifs.
Aujourd'hui, ce qui peut entrer sur la chaîne ne se limite plus aux jetons natifs. Les stablecoins, les bons du Trésor, les fonds du marché monétaire, le crédit privé, l'or, les parts de fonds et les actions ont tous vu apparaître différentes formes de produits on-chain. Et la signification de la tokenisation de divers actifs ne se limite pas à mettre un certificat dans un portefeuille.
Lorsqu'un actif peut être reconnu par un contrat intelligent, il peut entrer directement dans des processus de nantissement, de prêt, de négociation, de gestion de fonds et d'investissement automatisé. Les opérations initialement dispersées entre les registres, les gardiens, les courtiers et les systèmes de compensation ont la possibilité d'être compressées dans un environnement d'exécution plus unifié.
La deuxième couche est le paiement et le règlement 24h/24 et 7j/7.
Les paiements transfrontaliers traditionnels passent généralement par plusieurs banques correspondantes et sont soumis aux heures d'ouverture, aux systèmes de comptes et aux limites des réseaux régionaux. Les stablecoins, quant à eux, peuvent effectuer des transferts de valeur quasi instantanés et continus sous un standard d'actif unifié.
J.P. Morgan a indiqué que Kinexys avait traité plus de 4 000 milliards de dollars de transactions cumulées depuis son lancement, avec un volume quotidien moyen supérieur à 70 milliards de dollars, et avait étendu ses comptes de dépôt blockchain aux dollars, euros, livres sterling, yens, dollars de Hong Kong, dollars de Singapour et renminbi, entre autres devises.
En clair, le règlement on-chain n'exige pas nécessairement que tous les fonds soient convertis en stablecoins émis publiquement. À l'avenir, il pourrait exister simultanément des jetons de dépôt bancaire, des stablecoins réglementés, des monnaies numériques de banque centrale et de la monnaie commerciale bancaire on-chain. Leur point commun est que les fonds peuvent être lus, planifiés par des programmes et que leur livraison peut être synchronisée avec le règlement des actifs.
La troisième couche est la négociation continue et la découverte des prix.
Le Crypto a prouvé que les marchés pouvaient fonctionner en continu et que les contrats intelligents pouvaient automatiquement apparier les ordres et gérer la liquidité.
Cette capacité est en train d'être étendue à davantage de catégories d'actifs. Les titres tokenisés peuvent raccourcir le temps entre la transaction et le règlement, tandis que les marchés prédictifs peuvent fournir une probabilité pour des événements que la finance traditionnelle a du mal à valoriser directement.
À l'avenir, une entreprise pourra non seulement détenir des fonds du marché monétaire on-chain, mais aussi ajuster automatiquement ses positions de trésorerie en fonction des changements sur les marchés prédictifs des taux d'intérêt ; les Agents IA pourront également lire simultanément les prix des actifs, les probabilités d'événements et la situation de la liquidité avant de décider d'exécuter une transaction.
À ce moment-là, le marché ne fournira plus seulement des cotations à consulter, mais un ensemble de signaux en temps réel directement appelables par les logiciels.
La quatrième couche est l'identité, les autorisations et les habilitations.
L'activité financière ne se limite pas au transfert d'actifs ; elle doit également répondre à une série de questions : qui a initié la transaction ? Qui a l'autorisation ? Combien de temps cette habilitation dure-t-elle ? Quel est le plafond de montant ? Qui est responsable en cas de problème ?
Dans les premiers temps du Crypto, ces questions étaient principalement résolues par la clé privée : posséder la clé privée signifiait avoir un contrôle total. Mais lorsque les entreprises, les institutions et les Agents IA entrent sur la chaîne, une seule clé privée ne peut évidemment pas répondre aux besoins complexes de gestion des autorisations.
Google AP2 utilise des enregistrements d'habilitation vérifiables pour capturer l'intention de l'utilisateur ; Visa élabore un répertoire d'identités, des justificatifs et un mécanisme de notation pour les Agents ; le système Agent Pay for Machines de Mastercard tente quant à lui de fournir aux machines des capacités d'authentification, de définition des autorisations, de transaction et de règlement.
L'abstraction de compte, Passkey, les portefeuilles multi-signatures, les clés de session et les politiques de dépenses permettent également aux utilisateurs de confier des autorisations limitées à une application ou un Agent, plutôt que de remettre directement le contrôle complet du compte.
Cela signifie que le rôle du portefeuille pourrait également changer. À l'avenir, le portefeuille ne se contentera pas de conserver des actifs et des clés privées ; il devra gérer l'identité de l'utilisateur, les justificatifs institutionnels, les autorisations des Agents, les budgets de consommation et les enregistrements d'habilitation, devenant une interface de contrôle pour l'entrée de l'utilisateur dans l'économie on-chain.
La cinquième couche est la connexion avec les cadres juridiques et réglementaires réels.
Le fait qu'un système financier puisse devenir une véritable infrastructure ne dépend pas seulement de sa capacité technique à fonctionner, mais aussi de la reconnaissance légale des résultats des transactions dans le monde réel.
En janvier 2026, la SEC américaine a publié des orientations sur les titres tokenisés, en distinguant clairement les titres tokenisés émis directement par l'émetteur, les droits tokenisés créés par la garde de l'actif sous-jacent par un tiers, et les produits on-chain ne fournissant qu'une exposition synthétique au prix. Cette distinction est très importante, car ces différents produits peuvent ressembler à des « actions on-chain », mais les droits légaux effectifs détenus par leurs propriétaires peuvent être complètement différents.
Le projet de loi CLARITY tente de délimiter davantage le champ de compétence de la SEC et de la CFTC et d'établir des règles plus claires concernant l'émission d'actifs numériques, les plateformes de négociation, les développeurs de logiciels, la DeFi et la protection des investisseurs. Le projet de loi reste controversé et n'a pas encore été adopté, mais l'accent réglementaire passe progressivement de « faut-il autoriser le Crypto à exister ? » à « qui peut émettre, qui est responsable de la garde, quels actifs relèvent de quelles règles ? ».
Cette évolution en elle-même est un signal important d'infrastructure, car ce n'est que lorsque les participants peuvent évaluer approximativement leurs responsabilités légales que les banques, les courtiers, les sociétés de gestion d'actifs et les entreprises de paiement peuvent s'engager sur le long terme, au lieu de mener uniquement des projets d'essai isolés.
III. La voie nécessaire pour passer d'un « marché spéculatif » à une « infrastructure »
Le Crypto est-il en train de passer d'un marché spéculatif à une infrastructure ?
La réponse est oui, et ce processus est irréversible, mais il ne s'agit pas d'un processus de substitution exclusif.
Le Crypto ne va pas soudainement perdre son caractère spéculatif en raison de la croissance des paiements en stablecoins et des RWA. Plus précisément, il est en train d'établir, sous son marché de négociation existant, un système d'exécution qui peut être utilisé conjointement par les actifs réels, les institutions traditionnelles et les logiciels intelligents.
Ce changement se reflète d'abord dans l'élargissement des sources de financement de l'industrie. Par le passé, une grande partie des revenus des protocoles provenait du trading avec effet de levier, de l'émission d'actifs, des liquidations et de la circulation des capitaux on-chain. Aujourd'hui, une deuxième catégorie de flux de trésorerie provenant d'activités économiques externes commence à apparaître sur la chaîne : les entreprises utilisent des stablecoins pour les règlements transfrontaliers, les fonds distribuent et gèrent des actifs via des canaux on-chain, les logiciels achètent des API à l'usage, et les Agents paient automatiquement des frais de données et de modèles.
Deuxièmement, les acteurs participant à l'économie on-chain se diversifient également. L'utilisateur type du passé était un trader humain assis devant son écran, cliquant sur « Confirmer » et « Signer ». À l'avenir, une grande partie des interactions on-chain pourraient être initiées par des systèmes d'entreprise, des programmes de paiement et des Agents IA. Les humains seront chargés de définir les objectifs, les limites et les autorisations, tandis que les logiciels se chargeront de l'exécution concrète.
Le débat réglementaire évolue également. Les discussions passées portaient principalement sur l'intégration ou non du Crypto dans le système financier existant ; aujourd'hui, les questions tournent de plus en plus autour de la façon de délimiter les compétences réglementaires, de protéger les investisseurs, de réglementer les intermédiaires, tout en préservant un espace pour l'auto-garde et les logiciels ouverts.
Cependant, du « peut fonctionner » au « mérite une confiance à long terme », l'infrastructure cryptographique a encore un long chemin à parcourir.
Tout d'abord, une confirmation on-chain n'équivaut pas à une finalité juridique. Qui garde l'actif sous-jacent du jeton ? Les investisseurs pourront-ils récupérer leurs actifs en cas de faillite de l'émetteur ? Différentes juridictions reconnaissent-elles le transfert de propriété on-chain ? Et les détenteurs de jetons ont-ils réellement des droits aux dividendes, des droits de vote, ou seulement une exposition au prix ? Aucune de ces questions ne peut être résolue uniquement par des contrats intelligents.
Les paiements par Agents IA font également face à des limites de responsabilité. Lorsqu'un Agent IA exécute une transaction erronée en raison de fausses informations, d'une injection de prompt ou d'hallucinations du modèle, la responsabilité incombe-t-elle à l'utilisateur, au fournisseur du modèle, au portefeuille ou au commerçant ? Il n'existe toujours pas de mécanisme de traitement mature. À l'avenir, le défi pour les portefeuilles ne sera pas seulement de permettre aux Agents de payer, mais aussi de limiter les actifs qu'ils peuvent utiliser, à qui ils peuvent payer, quels sont les plafonds, et comment suspendre et révoquer les autorisations en cas d'anomalie.
Parallèlement, plus il y a d'actifs et de réseaux, plus le problème de fragmentation de la liquidité peut s'aggraver. Le même stablecoin, fonds ou titre peut être réparti sur différentes blockchains publiques, registres bancaires et réseaux autorisés, sans nécessairement pouvoir circuler librement. À l'étape suivante, plus importante que l'émission de nouveaux actifs, sera la mise en place de normes d'actifs unifiées, de mécanismes de communication inter-réseaux et de règlement sécurisé.
La confidentialité est également un élément incontournable pour l'adoption par les institutions. Les blockchains publiques favorisent la vérification et l'audit, mais les entreprises ne seront pas disposées à rendre publics tous leurs clients, fournisseurs, salaires et flux de capitaux. La façon d'utiliser les preuves à connaissance nulle, la divulgation sélective et les justificatifs on-chain pour préserver la confidentialité nécessaire tout en répondant aux exigences de conformité déterminera directement jusqu'où la finance on-chain pourra aller.
Une question plus fondamentale est que la blockchain peut améliorer l'efficacité des transactions et du règlement, mais elle ne peut pas créer automatiquement du crédit. Le crédit, les prêts, l'assurance, les comptes clients, le traitement des défauts et le soutien à la liquidité dans les systèmes financiers réels nécessitent des systèmes complexes de gestion des risques, juridiques et de responsabilité. Les marchés prédictifs ne résoudront pas non plus automatiquement les problèmes d'information privilégiée, d'insuffisance de liquidité et d'arbitrage des résultats simplement parce que les prix sont publics.
Par conséquent, le Crypto d'aujourd'hui ressemble davantage à un système qui a déjà mis en place le cadre de base des actifs, de la monnaie, de la négociation et du règlement, mais où le crédit, la confidentialité, la responsabilité et la finalité juridique ne forment pas encore une boucle complète.
Il est en train de devenir une infrastructure, mais il est loin d'être une infrastructure sur laquelle tout le monde peut compter inconditionnellement.
En conclusion
En y regardant de plus près, ce qui mérite le plus d'attention en 2026, ce n'est pas l'explosion soudaine d'un seul secteur, mais le fait que plusieurs pièces d'un puzzle qui se développaient séparément commencent à s'assembler au même moment.
Les actifs ont une forme on-chain, la monnaie a un support programmable, les marchés commencent à fournir des prix en continu, les logiciels obtiennent progressivement des autorisations de paiement et de négociation, et la réglementation passe également d'une zone grise floue à une délimitation plus concrète des compétences.
Ces changements ne suffisent pas à prouver qu'un « tout nouveau système financier » a été construit, mais ils suffisent à indiquer que le rôle du Crypto est en train de changer. Il ne quitte pas le marché spéculatif, mais il établit progressivement, sous ce marché, un système d'exécution qui peut être utilisé par les actifs réels, les institutions traditionnelles et les logiciels intelligents.
Quoi qu'il en soit, après 15 ans d'évolution, l'industrie Crypto a finalement franchi l'étape la plus cruciale, passant d'une « expérience sociologique de l'or numérique » à un « casino de spéculation à haute fréquence », puis à une « infrastructure financière mondiale sans friction ».
Pour les 15 prochaines années, continuons à en être les témoins.
