Wall Street facilite la transition des grands détenteurs de bitcoin de l'auto-garde des actifs vers les fonds négociés en bourse : les investisseurs peuvent échanger la première cryptomonnaie directement contre des actions d'ETF, sans la vendre contre des liquidités, écrit Bloomberg. Le mécanisme de création d'actifs en nature (in-kind) devient de plus en plus accessible et standardisé, et BlackRock a déjà réalisé plus de 5 milliards de dollars de telles conversions via son ETF bitcoin IBIT.
BlackRock a réduit le montant minimum des opérations
Jusqu'à récemment, de telles transactions étaient principalement des décisions personnalisées pour les plus grands investisseurs. Cependant, après que les régulateurs américains ont autorisé la création d'ETF via le mécanisme in-kind, la pratique a commencé à se répandre sur le marché.
En juillet, BlackRock a réduit le montant minimum d'une telle opération de 25 millions de dollars à 1 million de dollars. L'investisseur transfère le bitcoin au fonds et reçoit en échange ses actions. La transaction est effectuée par un participant autorisé ou un teneur de marché.
Cela offre plusieurs avantages aux grands détenteurs de cryptomonnaies :
- il n'est pas nécessaire de stocker soi-même les clés privées et les portefeuilles cryptographiques ;
- l'actif passe dans la structure d'un produit financier traditionnel ;
- l'investisseur continue d'obtenir une exposition au bitcoin ;
- l'échange de cryptomonnaie contre un ETF peut potentiellement éviter un événement fiscal immédiat, qui aurait pu survenir lors de la vente de bitcoin contre des liquidités, en fonction des circonstances de l'investisseur.
La demande pour un tel service est également soutenue par les risques liés à la détention de grosses fortunes en cryptomonnaies, notamment les vols, les piratages et les problèmes avec les services de conservation.
« Cela va continuer à croître, car nous continuons d'élargir l'accès. Les gens voient ce qui se passe dans le monde extérieur – enlèvements, rançons, problèmes de stockage – et cela les motive à transférer tout ou partie de leurs actifs », a déclaré Robbie Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock.
Plus de 5 milliards de dollars ont été convertis en ETF via IBIT
Dans le contexte du retour de la demande sur le marché des cryptos, l'intérêt pour un tel mécanisme s'intensifie. Le bitcoin a dépassé 79 000 dollars la semaine dernière, et les ETF au comptoir américains ont enregistré la plus grande entrée hebdomadaire de capitaux en 2026 – 1,92 milliard de dollars. Collectivement, les ETF bitcoin et Ethereum ont attiré 2,62 milliards de dollars.
Selon Mitchnick, plus de 5 milliards de dollars de conversions de la première cryptomonnaie en actions de fonds sont déjà passés par IBIT – le plus grand ETF au comptoir américain sur le bitcoin. À titre de comparaison, en octobre de l'année dernière, ce chiffre était supérieur à 3 milliards de dollars.
Cependant, le processus n'est pas encore entièrement automatisé. Il peut durer plus d'une semaine et nécessite la participation de teneurs de marché et de participants autorisés.
Chez Bitwise, le montant minimum de la première opération était de 100 millions de dollars. Il a ensuite été réduit à 50 millions de dollars, et s'élève désormais à environ 3 millions de dollars.
« Le processus entier reste individualisé – de la prise de contact du client avec le teneur de marché au travail avec le conseiller – mais il devient plus standardisé », a déclaré Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise.
Selon lui, auparavant, les opérations étaient lentes, alors qu'aujourd'hui, elles ressemblent à une « chaîne de production », et à l'avenir, elles pourraient devenir quasiment un clic.
Le mécanisme s'étend à Ethereum et Solana
Progressivement, les conversions par création d'actifs en nature dépassent le cadre du bitcoin. Grayscale et VanEck les utilisent pour des produits basés sur Ethereum, et Bitwise effectue également de telles opérations avec Ethereum et Solana.
Chez Grayscale, la part des créations brutes d'ETF réalisées via le mécanisme correspondant a considérablement augmenté en quelques mois. En mars, elle était de 28 % pour les produits bitcoin et de 57 % pour Ethereum, et en juin – déjà 62 % et 63 % respectivement.
Chez Morgan Stanley, les conversions in-kind représentent environ 5 à 7 % des actifs de l'ETF au comptoir sur le bitcoin MSBT, dont le volume est d'environ 560 millions de dollars. Parallèlement, chez 21Shares, la taille moyenne des opérations réalisées au cours des trois derniers mois était d'environ 5 millions de dollars.
La principale limitation reste l'infrastructure : les opérations nécessitent des intermédiaires prêts à travailler directement avec la cryptomonnaie. Cependant, avec l'augmentation du nombre de ces participants, les montants minimums pourraient continuer à baisser, ouvrant le mécanisme à un cercle toujours plus large de grands investisseurs.
« Aujourd'hui, ce cas d'usage natif de la cryptographie fonctionne à plein régime. Nous voyons également de plus en plus les teneurs de marché d'ETF utiliser la possibilité in-kind, revenant ainsi à la manière originale et souvent plus efficace de travailler les ETP », a souligné Christa Lynch, responsable du trading et des marchés de capitaux chez Grayscale.
Rappelons que Wintermute a évalué les perspectives de poursuite de la hausse du bitcoin.
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