Une nouvelle proposition du département américain du Travail pourrait faciliter l'inclusion d'actifs alternatifs dans les plans de retraite. Ce changement pourrait éventuellement s'étendre à une exposition liée aux crypto-monnaies.
La règle, publiée par l'Administration de la sécurité des prestations des employés, clarifie la manière dont les fiduciaires doivent aborder les décisions d'investissement en vertu de la loi sur la sécurité des revenus de retraite des employés [ERISA]. Elle introduit un cadre de « safe harbor » conçu pour réduire le risque juridique.
Fondamentalement, la proposition signale un changement de politique plus large : les gestionnaires de plans de retraite pourraient avoir une plus grande flexibilité pour inclure des actifs non traditionnels, à condition de suivre un processus décisionnel documenté et prudent.
La clarté juridique vise à débloquer un accès plus large aux actifs
Selon les règles actuelles, les fiduciaires supervisant les plans 401(k) doivent respecter des normes strictes lors de la sélection des options d'investissement. Cela décourage souvent l'exposition à des actifs complexes ou volatils, comme les crypto-monnaies, en raison du risque de litige.
La nouvelle proposition souligne que la responsabilité fiduciaire doit être jugée sur la base du processus plutôt que de la performance. Si les gestionnaires de plan mènent une analyse approfondie et objective d'un investissement, ils peuvent être à l'abri de toute responsabilité même si les résultats sont insuffisants.
Le département du Travail a déclaré que l'objectif est de réduire les barrières qui limitent la diversification et empêchent les travailleurs d'accéder à des rendements ajustés au risque plus élevés via leurs comptes de retraite.
Les actifs alternatifs se rapprochent des portefeuilles de retraite
La proposition couvre explicitement les fonds de répartition d'actifs qui incluent des investissements alternatifs tels que le capital-investissement et d'autres actifs non traditionnels.
Bien que les crypto-monnaies ne soient pas explicitement mentionnées, le cadre pourrait s'appliquer aux fonds ayant une exposition aux actifs numériques, en particulier à mesure que les produits institutionnels liés aux crypto-monnaies continuent de se développer.
Le document renforce le fait que l'ERISA n'impose pas de restrictions catégoriques sur des classes d'actifs spécifiques. Au lieu de cela, les fiduciaires sont censés peser les risques, les rendements, la liquidité et la diversification lors de la construction des menus d'investissement.
Un changement vers plus de flexibilité plutôt que de restriction
La proposition s'appuie sur des décennies d'orientations soulignant que la prudence fiduciaire est une norme basée sur le processus, et non un jugement basé sur la performance a posteriori.
Elle affirme également que les gestionnaires de plan conservent une large discrétion pour sélectionner les investissements, y compris ceux qui peuvent être plus complexes, à condition que les décisions soient étayées par une analyse et une expertise appropriées.
Cette approche marque une rupture avec les interprétations plus conservatrices qui ont historiquement limité l'inclusion d'actifs alternatifs dans les plans de retraite.
Les implications institutionnelles pourraient se déployer progressivement
Si elle est finalisée, la règle pourrait remodeler la manière dont le capital de retraite est alloué au fil du temps.
Plutôt que de déclencher des changements immédiats, la proposition est plus susceptible d'encourager un changement progressif, alors que les fournisseurs de plans réévaluent leurs offres d'investissement et leurs cadres de risque.
L'inclusion d'actifs alternatifs dans les plans 401(k) a longtemps été contrainte par l'incertitude juridique. En s'attaquant à cette incertitude, le département du Travail pourrait jeter les bases d'une participation institutionnelle plus large à travers un éventail plus large de classes d'actifs.
Résumé final
- La proposition introduit une clarté juridique et un safe harbor qui pourraient faciliter l'inclusion d'actifs alternatifs dans les plans 401(k).
- Bien que les crypto-monnaies ne soient pas explicitement mentionnées, le changement pourrait ouvrir la porte à une exposition aux actifs numériques dans les portefeuilles de retraite au fil du temps.
