Un chiffre d'affaires record et des prévisions fortement relevées, Marvell présente des résultats qui semblent particulièrement brillants.
Après la clôture du marché américain le 27 mai, Marvell, leader des puces sur mesure pour l'IA, de l'optique et de l'interconnexion des data centers, a publié les résultats du premier trimestre de son exercice 2027 et tenu une conférence téléphonique sur ses performances. L'activité data center continue d'exploser, l'entreprise a une nouvelle fois fortement relevé ses prévisions annuelles, et le PDG Matt Murphy a déclaré directement lors de la conférence : "Notre activité data center est en feu (explose)", "Les commandes sont exceptionnellement fortes".
Le chiffre d'affaires de Marvell pour ce T1 s'est élevé à 2,418 milliards de dollars, en hausse de 28% sur un an et de 9% en variation trimestrielle, dépassant légèrement les attentes des analystes (2,41 milliards de dollars). Le bénéfice par action (non-GAAP) était de 0,80$, en ligne avec les attentes des analystes. Cependant, le bénéfice net (GAAP) s'est établi à 34,5 millions de dollars, en nette baisse par rapport aux 177,9 millions de dollars de l'année précédente, principalement en raison de frais uniques et d'amortissements non monétaires liés aux acquisitions de Celestial AI et XConn.
L'activité data center a contribué à hauteur de 1,83 milliard de dollars au chiffre d'affaires, soit 76% du total, en progression de 27% sur un an et de 11% en variation trimestrielle.
Après la publication des résultats et la conférence téléphonique, le cours de l'action de l'entreprise a légèrement baissé d'environ 1%. Depuis le début de l'année, l'action avait déjà plus que doublé avant la publication des résultats, et dans ce contexte de fortes attentes, le simple fait d'être "conforme aux attentes" n'a peut-être pas suffi à impressionner le marché.
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"Les commandes liées à l'IA sont trop fortes", Marvell relève à nouveau ses prévisions de résultats
C'est la énième fois que Marvell relève ses prévisions.
Pour le T2 de l'exercice 2027, l'entreprise prévoit un chiffre d'affaires d'environ 2,7 milliards de dollars (à ±5%), en hausse d'environ 35% sur un an, supérieur aux attentes précédentes des analystes (2,6 milliards de dollars). L'intervalle de prévision du bénéfice par action non-GAAP est de 0,88 à 0,98$, contre 0,90$ précédemment attendu par les analystes.
Pour les prévisions annuelles, Marvell a relevé ses attentes de chiffre d'affaires pour l'exercice 2027 à environ 11,5 milliards de dollars, en hausse d'environ 40% sur un an. Il y a trois mois, l'entreprise donnait une prévision de "près de 11 milliards de dollars".
Ce qui attire encore plus l'attention, c'est l'anticipation pour l'exercice 2028. Marvell a relevé son objectif de chiffre d'affaires pour l'exercice 2028 à environ 16,5 milliards de dollars, soit environ 1,5 milliard de dollars de plus que la prévision du trimestre dernier, correspondant à une croissance d'environ 45%.
Matt Murphy, le PDG, a déclaré dans le communiqué des résultats : "Nous constatons des commandes exceptionnellement fortes liées à l'IA, c'est pourquoi nous relevons considérablement nos prévisions de chiffre d'affaires de Marvell pour les exercices 2027 et 2028, avec une amélioration significative par rapport aux prévisions fournies le trimestre dernier."
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Data Center : représente 76% du CA, la croissance s'accélère encore
Le chiffre d'affaires du data center au T1 s'est élevé à 1,83 milliard de dollars, en hausse de 27% sur un an et de 11% en variation trimestrielle, représentant 76% du chiffre d'affaires total.
Les prévisions de croissance de Marvell pour ce segment sont les suivantes :
Exercice 2026 : +46% (réalisé)
Exercice 2027 : environ +50%
Exercice 2028 : environ +55%
Matt Murphy a déclaré :
L'activité data center est en feu (explose), nous prévoyons une accélération de la croissance des revenus cette année et l'année prochaine, et cela à partir d'une base déjà élevée.
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Interconnexion : croissance passant de 30% → 50% → 70%, le PDG dit "il y a une marge de hausse"
L'activité d'interconnexion (Interconnect) pour les data centers IA est la partie la plus importante en volume de l'activité data center de Marvell, couvrant les produits d'interconnexion optique, les modules DCI, la cohérence optique, etc.
Les prévisions de croissance annuelle de cette activité ont été relevées à plusieurs reprises au cours des derniers trimestres : autour de 30% en septembre dernier, puis relevées à 50%, et désormais relevées à nouveau à plus de 70%.
Interrogé par les analystes, Matt Murphy a déclaré directement :
Je pense qu'il existe ici un potentiel significatif de révision à la hausse. Notre activité DSP traditionnelle fera un bond significatif l'année prochaine, la gamme de produits 1,6T représente un contenu à plus forte valeur ajoutée, le DCI s'accélère, et il y a les nouvelles activités comme les retimer, les AEC, ainsi que l'optique de montée en échelle (scale-up optics)... C'est le début d'un cycle de croissance majeur pour nous.
Pourquoi l'activité d'interconnexion est-elle soudainement devenue si importante ? Matt Murphy a donné une logique claire :
Les premiers modèles génératifs d'IA traitaient principalement des goulets d'étranglement en calcul et en mémoire, l'interconnexion réseau étant un problème secondaire. Mais avec le déploiement d'architectures plus complexes comme les modèles d'inférence ou les modèles Mixture of Experts (MoE), la quantité de données transmises à l'intérieur des grappes IA augmente considérablement, faisant considérablement monter en importance l'interconnexion réseau.
Quelques chiffres clés :
Puces TIA et drivers : prévoient d'atteindre une échelle de chiffre d'affaires annuel supérieure à 1 milliard de dollars au cours des prochains trimestres.
Activité modules DCI : approvisionne déjà les cinq principaux hyperscalers américains, prévoit un chiffre d'affaires annuel supérieur à 1 milliard de dollars pour l'exercice 2028, soit environ le double de l'exercice 2026 (environ 500 millions de dollars).
Scale-up optics (interconnexion optique NPO/CPO) : précédemment estimée à environ 150 millions de dollars, maintenant relevée, prévoit plus de 300 millions de dollars pour l'exercice 2028.
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Puces sur mesure (XPU) : doublement l'année prochaine, objectif de plus de 100 milliards de dollars en 2029
L'activité de puces personnalisées (Custom/XPU) de Marvell est une autre ligne de croissance importante, et l'une des directions les plus suivies par le marché.
Avancées actuelles :
Chiffre d'affaires des puces sur mesure (Exercice 2027) : croissance supérieure à 20% sur un an.
Chiffre d'affaires des puces sur mesure (Exercice 2028) : devrait doubler par rapport à l'année précédente, supérieur aux attentes du trimestre dernier.
Objectif pour l'Exercice 2029 : plus de 100 milliards de dollars (objectif précédent d'environ 80 milliards de dollars).
L'analyste Vivek Arya (Bank of America Securities) a insisté lors de la conférence téléphonique : Cela signifie-t-il que le chiffre d'affaires des puces sur mesure de l'Exercice 2028 serait supérieur à 4 milliards de dollars, puis qu'il bondirait à 100 milliards de dollars en Exercice 2029, soit une augmentation annuelle de plus de 50 à 60 milliards de dollars ?
La réponse de Matt Murphy a été : Oui, vous avez bien entendu.
Les trois moteurs de la croissance des puces sur mesure en Exercice 2028 :
Croissance continue des projets phares XPU existants.
Plus de 10 projets annexes XPU (cartes NIC, CXL, etc.) entrant dans une phase de production plus élevée, la demande dépassant continuellement les attentes.
Un nouveau projet XPU majeur entre en production — Matt Murphy déclare : "Le projet avance bien, le planning de production annuel est en place".
Matt Murphy a également révélé que bien que les nouvelles commandes de conception gagnées nécessitent généralement un cycle de développement d'environ deux ans avant de contribuer aux revenus, l'importance de ces projets réside dans la garantie d'une croissance à plus long terme, qu'il a qualifiée de "police d'assurance".
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Élargissement de la collaboration avec NVIDIA, trois axes concrétisés
Ce trimestre, Marvell a annoncé l'élargissement de sa collaboration stratégique avec NVIDIA. Matt Murphy a détaillé lors de la conférence téléphonique les trois axes principaux :
1. Collaboration sur l'interconnexion optique : Marvell fournit depuis longtemps des DSP, TIA et drivers à NVIDIA. Les deux parties collaborent désormais davantage au développement de la technologie de photonique sur silicium, considérée comme une technologie clé pour les réseaux à extension verticale (scale-up).
2. Intégration NVLink Fusion : Permet à Marvell de construire des puces sur mesure et des semi-conducteurs réseau pouvant s'interfacer de manière transparente avec l'infrastructure NVIDIA. Matt Murphy a déclaré que cela offrait une plus grande flexibilité aux hyperscalers, leur permettant de mélanger librement des puces sur mesure et des puces NVIDIA, "Marvell fournit de manière unique le pont entre ces deux architectures", et cela créera de nouvelles opportunités de marché pour les deux parties.
3. AI-RAN : Marvell va améliorer son processeur de station de base Octeon pour qu'il puisse fonctionner directement en coordination avec les GPU NVIDIA, exécutant simultanément des charges de travail radio 5G/6G et des applications d'IA sur la même plateforme matérielle.
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Chaîne d'approvisionnement : capacité verrouillée à l'avance, acomptes d'environ 1 milliard de dollars prévus cette année
Face à une demande en constante augmentation, la gestion de la chaîne d'approvisionnement devient une variable clé.
Le directeur financier Willem Meintjes a révélé lors de la conférence téléphonique que l'entreprise prévoyait d'effectuer des acomptes aux fournisseurs d'environ 1 milliard de dollars au cours de l'exercice 2027, les premiers paiements commençant au T2. Ces acomptes seront déduits des futurs achats de matières premières.
Le directeur des opérations Chris Koopmans a expliqué la stratégie d'approvisionnement de Marvell en réponse aux questions des analystes :
Tout ce qui est lié à l'IA est contraint par l'offre depuis le début. Notre approche consiste à établir des relations très étroites avec quelques fournisseurs clés, en leur fournissant des prévisions de demande sur cinq ans, en tenant nos promesses à chaque fois, et en soutenant nos prévisions par des actions concrètes et des acomptes.
Sur le plan financier, le flux de trésorerie opérationnel du T1 a atteint un niveau record de 639 millions de dollars. L'entreprise a racheté pour 200 millions de dollars d'actions au cours du trimestre et versé 54 millions de dollars de dividendes. Fin T1, la dette totale s'élevait à 4,96 milliards de dollars, avec un ratio dette nette/EBITDA de 0,32.
Cet article provient du compte public WeChat "Wall Street Insights Max", auteur : Long Yue.
