Auteur : AJC, Responsable de la recherche d'entreprise chez Messari
Compilation : Tim, PANews
En 2025, Base a consolidé sa position de leader parmi les L2 d'Ethereum sur de nombreux indicateurs clés. Le revenu est l'indicateur qui illustre le mieux sa domination au sein de l'écosystème L2.
Bien que les revenus totaux des L2 aient considérablement diminué depuis les sommets de 2024, Base continue de dominer le marché. En décembre 2023, les revenus sur la chaîne Base s'élevaient à 2,5 millions de dollars, représentant seulement 5 % des revenus totaux des L2 de 53,7 millions de dollars. Un an plus tard, ils sont passés à 14,7 millions de dollars, représentant 63 % des revenus totaux des L2 de 23,5 millions de dollars en décembre 2024. Cette tendance s'est poursuivie en 2025, Base ayant généré à ce jour 75,4 millions de dollars de revenus, soit 62 % des revenus totaux des L2 de 120,7 millions de dollars.
L'avance de Base ne se limite pas aux revenus ; sa TVL DeFi est également devenue le leader du secteur L2. Après avoir dépassé Arbitrum One en janvier 2025, Base domine avec une TVL DeFi actuelle de 4,63 milliards de dollars, représentant 46 % du marché total des L2. Fait crucial, la part de marché de la TVL DeFi de Base n'a cessé d'augmenter tout au long de 2025, passant de 33 % début janvier à son niveau actuel.
Le plus grand avantage de Base par rapport aux autres solutions L2 réside dans son canal de distribution, dont l'importance est indéniable. Selon le dernier formulaire 10-Q de Coinbase, la plateforme comptait 9,3 millions d'utilisateurs actifs mensuels (MAU) au troisième trimestre, donnant à Base un accès direct à une vaste base d'utilisateurs déjà initiés, ce qui est inégalé par les autres réseaux L2. Alors que la plupart des L2 doivent recourir à des incitations ou à des intégrations tierces pour attirer des utilisateurs, Base bénéficie d'un avantage de distribution naturel grâce à sa connexion directe avec le plus grand exchange centralisé américain.
Base se distingue également par la mise à l'échelle d'applications au sein de son écosystème qui créent une valeur réelle. Cette année, les applications de l'écosystème Base ont généré 369,9 millions de dollars de revenus. Il est à noter que les revenus des applications sont largement concentrés sur Aerodrome, qui a contribué à hauteur de 160,5 millions de dollars, soit 43 % du total. Cependant, le principal DEX sur Base n'a pas été la seule application à réussir en 2025.
La plateforme de lancement d'agents IA Virtuals a généré 43,2 millions de dollars de revenus, représentant 12 % du total des revenus des applications sur Base ; tandis que l'application récente de prédictions sportives Football.Fun a déjà généré 4,7 millions de dollars. Ces données indiquent qu'un portefeuille de produits générateurs de revenus s'est formé sur Base, couvrant divers domaines, et que l'activité de l'écosystème ne dépend pas d'une application ou d'un cas d'usage unique.
Cet avantage distributionnel est parfaitement illustré par le partenariat entre Coinbase et Morpho. Cette collaboration permet aux utilisateurs de Coinbase d'emprunter de l'USDC directement sur la plateforme en utilisant leurs actifs cryptos comme garantie. Bien que l'expérience utilisateur soit intégrée au site web de Coinbase, la gestion des garanties et l'exécution des prêts sont effectuées sur la chaîne via le déploiement de Morpho sur Base. Ce produit de prêt, lancé il y a moins d'un an, connaît déjà une adoption significative.
Les utilisateurs de Coinbase ont contracté 866,3 millions de dollars de prêts via Morpho, représentant actuellement 90 % des prêts actifs de Morpho sur le réseau Base. Dans le même temps, la TVL de Morpho sur la chaîne Base a augmenté de 1906 % depuis le début de l'année, passant de 48,2 millions de dollars à 966,4 millions de dollars. L'avantage distributionnel de Base signifie que l'activité on-chain peut être un sous-produit de l'utilisation des produits Coinbase. Ce canal d'acquisition d'utilisateurs est inaccessible aux autres réseaux L2, qui dépendent principalement de programmes d'incitation pour attirer de la liquidité et des utilisateurs vers leurs écosystèmes DeFi.
Bien que la TVL DeFi de la chaîne Base ait continué de croître en 2025 et que les revenus on-chain soient restés stables, le comportement des utilisateurs sur la chaîne a commencé à évoluer. Selon les statistiques d'utilisateurs filtrés quotidiens (adresses uniques effectuant au moins deux transactions sur un contrat spécifique et consommant plus de 0,0001 unité de gas en une journée), l'USDC est désormais l'application la plus utilisée sur la chaîne Base, avec une moyenne de 83 400 utilisateurs quotidiens en novembre, soit une augmentation de 233 % par rapport aux 25 100 utilisateurs enregistrés un an auparavant.
Parallèlement, l'interaction des petits porteurs avec les DEX a considérablement diminué. Le nombre d'utilisateurs filtrés quotidiens d'Uniswap et d'Aerodrome a respectivement chuté de 74 % et 49 %. Mais plus significatif encore, le volume des échanges sur les DEX de la chaîne Base a atteint un niveau record en 2025, ce qui signifie que l'activité sur Uniswap et Aerodrome se concentre de plus en plus entre les mains de traders disposant de capitaux plus importants et effectuant des volumes d'échange plus élevés.
Stratégie clé de Base pour 2026 : Base App
Base, s'appuyant sur l'avantage naturel de Coinbase, dispose d'un luxe que les autres chaînes ne peuvent espérer atteindre. Elle a construit une solide barrière protectrice en termes de base d'utilisateurs, de liquidité et d'écosystème d'applications. Base est leader en matière de revenus parmi les réseaux L2, possède la TVL DeFi la plus importante du secteur et bénéficie d'un flux continu d'utilisateurs on-chain provenant de Coinbase. En d'autres termes, contrairement à la plupart des réseaux L2 qui luttent encore pour s'implanter ou attirer des utilisateurs, Base a déjà dépassé cette phase de développement.
Forte de cette barrière protectrice, Base regarde désormais au-delà des indicateurs centraux des réseaux L2 et vise l'économie des créateurs. Un marché dont la taille totale potentielle est estimée à près de 500 milliards de dollars. Pour saisir cette opportunité, la stratégie centrale de Base se concentre sur Base App. Cette "super application" vise à intégrer la garde d'actifs, les transactions, les fonctionnalités sociales et un portefeuille en un seul endroit. Contrairement à la plupart des portefeuilles cryptos, Base App est équipée de plusieurs fonctionnalités innovantes dépassant la gestion de base des actifs :
- Un flux social basé sur Farcaster et Zora ;
- Des messages directs et de groupe via XMTP (permettant d'interagir avec d'autres utilisateurs et des agents IA comme Bankr) ;
- Une fonction de découverte de mini-applications intégrée, permettant aux utilisateurs d'accéder et d'utiliser diverses mini-apps directement dans Base App.
Base App a lancé sa version bêta interne en juillet, initialement accessible uniquement sur invitation via liste blanche. Malgré cela, Base App a connu une croissance significative. Au total, 148 400 utilisateurs ont créé un compte, avec une accélération des inscriptions en novembre, affichant une augmentation mensuelle de 93 %. Le taux de rétention des utilisateurs est également solide, avec 6 300 utilisateurs actifs hebdomadaires (en hausse de 74 % mensuelle) et 10 500 utilisateurs actifs mensuels (en hausse de 7 %). Bien que non confirmé officiellement, Base App devrait très probablement terminer sa phase bêta interne ce mois-ci, ouvrant la voie à un lancement public complet avant la nouvelle année.
L'objectif principal de l'économie on-chain que Base tente de construire est de permettre aux créateurs de monétiser directement leur contenu. Le contenu créé dans Base App est tokenisé par défaut (bien que les utilisateurs puissent choisir de ne pas le faire), transformant ainsi chaque publication en un marché négociable. Les créateurs peuvent percevoir une part des frais de transaction générés par leur contenu, fixée à 1 % par transaction.
À l'avenir, les utilisateurs pourront également émettre des tokens de créateur directement pour leur compte within Base App, ouvrant ainsi une autre voie de monétisation (cette fonctionnalité est actuellement en test early stage). Techniquement, les tokens de créateur et les tokens de contenu sont tokenisés via le protocole Zora. À ce jour, les créateurs ont cumulé 6,1 millions de dollars de revenus grâce au modèle de tokenisation de Zora, avec des paiements moyens mensuels de 1,1 million de dollars depuis juillet.
Jusqu'à présent, le nombre total de tokens de créateur et de contenu tokenisés via Zora a dépassé les 6,52 millions. Parmi ceux-ci, 6,45 millions (environ 99 % du total) n'ont pas réalisé cinq transactions. Seulement 17 800 tokens (0,3 % du total) sont restés actifs en termes de trading 48 heures après leur émission.
Avant d'interpréter ces données, il faut comprendre un fait fondamental : la grande majorité du contenu publié sur Internet est intrinsèquement sans valeur. Sous cet angle, le fait que 99 % des tokens n'aient pas retenu l'attention du marché pourrait simplement refléter la distribution naturelle du contenu en ligne, plutôt qu'un défaut structurel du modèle Base. Ce qui importe vraiment, ce sont les tokens qui survivent au-delà de 48 heures. Nous considérons qu'un token de créateur ou de contenu qui continue d'être tradé 48 heures après son émission est le signe que le créateur ou le contenu lui-même a une valeur réelle.
En d'autres termes, Base n'a jusqu'à présent pratiquement pas fait de vagues dans l'économie des créateurs. Seulement 17 800 tokens de créateur et de contenu ont démontré une activité soutenue, ce qui n'est qu'une goutte d'eau par rapport à l'immense volume de contenu produit quotidiennement sur le web. Les pessimistes pourraient penser que ce modèle ne fonctionne tout simplement pas, tandis que les optimistes pourraient argumenter : bien que le taux de pénétration de Base dans l'économie des créateurs soit proche de zéro, l'espace de croissance est immense si des optimisations sont apportées en matière de distribution de contenu, de découverte de contenu et d'outils fonctionnels. Quoi qu'il en soit, augmenter le nombre de tokens survivant au-delà de 48 heures devrait être un objectif principal pour Base en 2026.
Enfin, Base possède peut-être aussi le mécanisme d'incitation le plus efficace du marché crypto : un token. En septembre de cette année, Base a confirmé explorer l'émission d'un token, mais n'a pas encore divulgué de détails concernant la distribution, l'utilité ou une éventuelle date de lancement. L'aspect le plus remarquable d'un token Base ne serait pas le token lui-même, mais ses cas d'usage. Contrairement à la plupart des L2, Base n'a pas besoin de s'appuyer sur un token pour attirer de la liquidité. Au lieu de cela, elle pourrait utiliser le token pour inciter la participation des créateurs on-chain, récompenser les comportements qui génèrent de l'engagement utilisateur, de la création de contenu et de l'activité sociale, plutôt que des comportements de trading à court terme.
En résumé, fort de son écosystème central L2 déjà établi, Base utilise ses canaux de distribution, sa couverture produit et des incitations tokenisées potentielles pour avancer et explorer des cas d'usage orientés consommateurs et créateurs. Si cette stratégie réussit, Base construira une barrière protectrice autour d'un écosystème social et de créateurs. Cette barrière serait plus engageante pour les utilisateurs qu'une TVL DeFi ou un solde de stablecoins, et les autres L2 ne sont même pas à la table des négociations pour l'instant.
