Auteur : Vlad Tenev, PDG de Robinhood
Traduction : Chopper, Foresight News
Nous sommes aux premiers stades d'un super-cycle mondial de tokenisation des actifs. L'année dernière, je l'avais comparé à un train de marchandises impossible à arrêter, qui finira par remodeler tout le système financier.
Depuis lors, la tokenisation est entrée dans le champ de vision du grand public et n'est plus seulement un sujet de discussion. En dehors des États-Unis, Robinhood a lancé très tôt des produits, repoussant constamment les limites de cette nouvelle industrie. Il y a un peu plus d'un mois, lors de notre événement "The World is Flat" à Londres, le mainnet de Robinhood Chain a été officiellement lancé. C'est la première blockchain publique conçue spécifiquement pour les actifs du monde réel (RWA). Axée sur les tokens d'actions, elle est devenue la chaîne EVM ayant atteint le plus rapidement 100 millions de transactions. Les utilisateurs de plus de 120 pays peuvent, via elle, investir dans plus de 190 actions américaines, ces tokens étant adossés 1:1 aux actions sous-jacentes.
Mais il existe un manque évident : les tokens d'actions ne sont pas encore disponibles sur le sol américain.
Aux États-Unis, le débat sur la tokenisation des actions se divise en deux camps principaux : l'un attend avec impatience le moment où les tokens d'actions pourront être utilisés localement ; l'autre s'interroge sur la signification même de cette initiative. Dans de nombreuses régions à l'étranger, il est difficile pour les utilisateurs ordinaires d'acheter des actions américaines et d'autres actifs de qualité du monde réel. Contrairement aux marchés locaux américains, où des plateformes comme Robinhood offrent déjà un accès massif, à faible coût et pratique, aux actions américaines.
Le marché discute également de la structure même du produit tokenisé. Actuellement, les tokens d'actions de Robinhood sont entièrement adossés aux titres sous-jacents, et les utilisateurs peuvent obtenir sur la chaîne les bénéfices économiques correspondants, y compris les dividendes. Ils ne sont pas équivalents à la détention directe de l'action originale, mais se focaliser uniquement sur ce point revient à ignorer le cœur de l'innovation : pour la première fois, l'humanité peut transformer des actifs financiers de qualité en tokens possédant les attributs de transférabilité, de programmabilité et d'autodétention, permettant une négociation 24h/24 et 7j/7 dans un écosystème financier ouvert.
Ce n'est là qu'une forme possible de tokenisation. Au fur et à mesure que le cadre réglementaire mûrit, la conception des tokens continuera d'évoluer. À l'avenir, des tokens de propriété émergeront, héritant de tous les droits des actionnaires traditionnels.
La tokenisation est la voie optimale pour moderniser le système financier américain, permettant à plus de personnes d'accéder à la propriété d'actifs. Les investisseurs américains méritent également de bénéficier de ces avantages. La tokenisation ne consiste pas simplement à transférer des actions sur une blockchain, mais à reconstruire l'infrastructure sous-jacente de la propriété des actifs, permettant à ceux-ci de circuler librement, comme l'information sur Internet. Pour les investisseurs américains, cette infrastructure apportera immédiatement trois avantages fondamentaux.
Premièrement, la tokenisation permet un règlement-livraison en temps réel, renforçant la résilience du marché.
La crise du GameStop ne doit pas se reproduire. En rétrospective, les restrictions de trading lors de l'épisode GameStop trouvaient leur origine dans les règles de gestion des risques des chambres de compensation traditionnelles, liées au cycle de règlement T+2. Notre secteur a déjà poussé le marché à passer d'un règlement T+2 à T+1. Même ainsi, pendant l'intervalle entre l'exécution de la transaction et son règlement, les courtiers doivent toujours avancer des sommes considérables pour couvrir les risques.
Sur une blockchain, les tokens d'actions permettent d'effectuer en temps réel l'ensemble du processus de transaction, de compensation et de transfert d'actifs. Le règlement instantané peut considérablement réduire les risques systémiques et les pressions sur le marché, en particulier dans des conditions extrêmes de forte volatilité.
Deuxièmement, la tokenisation apporte une capacité de trading native 24h/24 et 7j/7.
Le marché est désormais mondialisé, et les nouvelles importantes surviennent souvent en dehors des heures d'ouverture américaines, le week-end. Lorsque le marché ouvre le lundi, le prix a souvent déjà subi des variations importantes. Pendant des décennies, les investisseurs institutionnels ont pu utiliser des instruments de couverture complexes pour gérer ce type de risque, mais les investisseurs particuliers n'en ont pas les moyens. Ainsi, le trading 24/7 n'est pas seulement un outil pour saisir des opportunités, mais aussi un outil de gestion des risques.
Robinhood a déjà réalisé aux États-Unis un trading 7j/5 grâce au système traditionnel, et nous continuerons à innover pour progresser vers un modèle de marché permanent. Mais réaliser cette fonctionnalité en assemblant plusieurs bourses et systèmes de trading alternatifs est un processus très complexe. Sur des blockchains comme Robinhood Chain, le trading 24/7 et le trading fractionné sont des capacités natives intégrées.
Nous en avons déjà vu la puissance sur Robinhood Chain et d'autres protocoles : des utilisateurs en dehors des États-Unis ont déjà réalisé des transactions de tokens d'actions pour des millions de dollars le week-end. Internet ne dort jamais, et le marché ne devrait pas dormir non plus.
Troisièmement, la tokenisation donne aux utilisateurs plus de contrôle sur leurs actifs, forçant les plateformes financières à rivaliser.
Dans le monde financier traditionnel, transférer des actifs vers un autre courtier via le canal traditionnel ACAT prend plusieurs jours et offre une mauvaise expérience. De nombreux investisseurs hésitent à migrer, craignant que leurs actifs ne soient en suspens, surtout en période de volatilité. La tokenisation permet un transfert d'actifs instantané à l'échelle mondiale, que ce soit entre courtiers traditionnels ou vers le monde DeFi. Une fois les frictions éliminées, la transférabilité des actifs forcera les plateformes à rivaliser sur les prix et l'innovation produit. Les utilisateurs pourront rechercher une meilleure expérience sans être enfermés dans un écosystème fermé.
La transférabilité n'est qu'un des avantages de l'autodétention ; les utilisateurs peuvent conserver leurs tokens d'actions dans leur propre portefeuille crypto. Outre un plus grand contrôle, l'autodétention déverrouille de nouvelles façons d'utiliser les actifs, comme le prêt ou leur utilisation comme collatéral pour des transactions dans le DeFi. Actuellement sur Robinhood Chain, les développeurs ont déjà créé de nombreuses applications pour les tokens d'actions que nous n'avions même pas envisagées. En perfectionnant les composants sous-jacents des RWA et en offrant plus d'outils aux développeurs, la prospérité de l'économie on-chain s'accélérera encore.
Cependant, libérer ces avantages sur le sol américain nécessite bien plus que de la technologie. Le système de régulation des valeurs mobilières américain, vieux de plus d'un siècle, repose sur un ensemble complexe de règles construites sur une architecture de marché et des technologies dépassées. Si l'intention de nombreuses règles est de protéger les investisseurs et de maintenir l'ordre du marché, leur mise en œuvre a également cimenté des infrastructures traditionnelles incapables de suivre le rythme des capacités technologiques modernes. Les acteurs du marché commencent à migrer vers des systèmes blockchain, mais les décideurs politiques doivent moderniser les règles, adopter de meilleures infrastructures tout en préservant les mécanismes de protection existants, et ils doivent accélérer le mouvement. D'autres juridictions n'attendront pas que les États-Unis rattrapent leur retard, et traiter correctement cette question a une importance profonde.
La tokenisation des actions cotées n'est qu'un début. Elle peut aider à construire l'infrastructure, la liquidité et l'écosystème on-chain pour soutenir à l'avenir une gamme plus large de classes d'actifs. La prochaine étape concerne les actifs actuels à haut seuil d'entrée et à faible liquidité, les actions non cotées étant le cas typique. La technologie ne peut éliminer tous les obstacles, comme les règles sur les investisseurs qualifiés, qui excluent encore la grande majorité des Américains du marché primaire. Mais perfectionner l'infrastructure de tokenisation des actions cotées peut ouvrir la voie à un élargissement de l'accès aux investissements, à une meilleure liquidité et à de nouveaux modèles de propriété.
Les investisseurs américains devraient également profiter de ces avantages de l'innovation. Après tout, une grande partie des actifs tokenisés sont des actifs américains, et une grande partie de l'innovation est conduite par des entreprises américaines comme Robinhood. Si le monde entier construit l'avenir de la propriété des actifs autour d'actifs américains, à l'exception des Américains eux-mêmes, ce serait un résultat très absurde.
