Auteur : Claude, Shenchao TechFlow
Guide Shenchao : Le Bitcoin a chuté en dessous des 77 000 dollars lundi, revenant à son niveau d'ouverture du 1er mai, effaçant ainsi les gains de quinze jours en seulement 48 heures. Les facteurs déclencheurs se sont accumulés : l'IPPE américain d'avril a bondi de 6 % en glissement annuel, atteignant un sommet en trois ans ; les ETF spot sur Bitcoin ont enregistré une sortie nette hebdomadaire dépassant 1 milliard de dollars, mettant fin à six semaines d'afflux consécutives ; le marché des cryptos a subi une liquidation de 6,57 milliards de dollars en 24 heures. Alors que les investisseurs particuliers paniquent et vendent, Strategy a effectué une opération contraire en dépensant 2 milliards de dollars pour acquérir près de 25 000 BTC. Goldman Sachs, quant à lui, a liquidé toutes ses positions ETF sur le XRP et Solana et réduit de 70 % son exposition à l'Ethereum au premier trimestre, ne conservant qu'environ 700 millions de dollars d'ETF Bitcoin. Le choix des institutions devient de plus en plus clair : soit elles ne touchent pas aux cryptos, soit elles ne s'intéressent qu'au Bitcoin.
Le Bitcoin est tombé à 76 551 dollars lundi en début de séance asiatique, son niveau le plus bas depuis le 1er mai. Selon un rapport de Bloomberg du 18 mai, le sentiment de risque généralisé provoqué par la situation au Moyen-Orient a incité les traders à réduire considérablement leurs positions, entraînant des liquidations de près de 500 millions de dollars en 15 minutes sur le marché des cryptos.
Que signifie ce prix ? Le 1er mai, le Bitcoin a ouvert à environ 76 306 dollars. Il a ensuite grimpé au-dessus de 82 000 dollars au cours des deux semaines suivantes, avant de baisser pendant quatre sessions consécutives, effaçant ainsi tous les gains du mois. Pour les traders ayant acheté à la hausse au milieu du mois, le passage de gains potentiels à des pertes potentielles en 48 heures a été si rapide qu'ils n'ont presque pas eu le temps de réagir.
IPPE en glissement annuel à 6 %, un sommet en trois ans, probabilité de hausse des taux portée à 39 %
Le détonateur de cette vague de ventes a été la publication, le 13 mai, de l'indice des prix à la production (IPPE) américain pour avril. Selon le Bureau américain des statistiques du travail, l'IPPE a augmenté de 1,4 % en glissement mensuel, sa plus forte hausse mensuelle depuis mars 2022 ; en glissement annuel, il a bondi de 6 %, son niveau le plus élevé depuis décembre 2022, dépassant largement les attentes du marché qui étaient de 4,9 %.
Les prix de l'énergie sont le principal moteur. Les prix de l'essence ont bondi de 15,6 % en glissement mensuel en avril, le diesel a augmenté de 12,6 % ; l'impact de la guerre en Iran sur le complexe énergétique se propage le long de la chaîne d'approvisionnement. Même en excluant les denrées alimentaires et l'énergie, l'IPPE de base a encore augmenté de 1 % en glissement mensuel et de 5,2 % en glissement annuel, indiquant que les pressions sur les prix ne se limitent plus aux pompes à essence.
Carl Weinberg, économiste en chef de High Frequency Economics, a averti après la publication du rapport sur l'IPPE que les données déclencheraient une alarme simultanée à la Réserve fédérale et sur les marchés financiers. L'outil CME FedWatch montre que la probabilité d'une hausse des taux de 25 points de base d'ici la fin de l'année est désormais estimée par le marché à environ 39 %, et les anticipations de baisse des taux pour l'année sont pratiquement éliminées.
La veille de la publication des données de l'IPPE, l'IPC d'avril était remonté à 3,8 % en glissement annuel, son niveau le plus élevé depuis mai 2023. Selon CNN, plusieurs économistes ont relevé leurs prévisions pour l'IPC de mai après la publication de l'IPPE, s'attendant à ce qu'il dépasse 4 %. La transmission des prix de gros vers le consommateur s'accélère.
Fin de six semaines d'afflux ETF, sorties nettes hebdomadaires dépassant 1 milliard de dollars
Les pressions macroéconomiques se sont rapidement répercutées sur les flux institutionnels. Selon les données de SoSoValue, pour la semaine se terminant le 15 mai, les ETF spot américains sur le Bitcoin ont enregistré des sorties nettes d'environ 1 milliard de dollars, mettant fin à six semaines consécutives d'entrées nettes. Le rapport du 18 mai de CoinShares montre quant à lui que les produits d'investissement en actifs numériques dans leur ensemble ont subi des sorties nettes de 1,07 milliard de dollars, ce qui en fait la troisième plus grande semaine de sorties de 2026.
James Butterfill, responsable de la recherche chez CoinShares, a déclaré que ce revirement « reflète probablement le sentiment de risque géopolitique déclenché par les développements liés à l'Iran ».
Les entrées nettes totales des six semaines précédentes s'élevaient à environ 3,4 milliards de dollars, soit une moyenne hebdomadaire d'environ 568 millions de dollars. Les entrées du seul mois d'avril étaient de 1,97 milliard de dollars, la meilleure performance mensuelle de 2026. Cet accumulation a été inversée de manière concentrée cette semaine. Le 13 mai, les sorties nettes en une seule journée ont atteint 635 millions de dollars, la plus forte baisse quotidienne de la semaine ; le 15 mai, aucun des 11 ETF Bitcoin n'a enregistré d'entrées de fonds, et 290 millions de dollars supplémentaires sont sortis.
Les ETF spot sur Ethereum ont également subi cinq séances consécutives de baisse, avec des sorties nettes hebdomadaires totales de 255 millions de dollars. À la fin de la semaine, les entrées nettes cumulées des ETF Bitcoin s'élevaient toujours à 58,34 milliards de dollars, pour une valeur totale d'actifs sous gestion d'environ 1 042,9 milliards de dollars.
Liquidations de 657 millions de dollars, dont 89 % sur des positions longues
Alors que les capitaux sortaient des ETF, le marché des produits dérivés a subi un nettoyage brutal des positions longues. Selon les données de Coinglass, les liquidations totales sur le marché des cryptos en 24 heures ont atteint 657 millions de dollars, dont environ 89 % concernaient des positions longues. Selon bitcoin.com, 584 millions de dollars provenaient de positions longues. L'indice Fear & Greed est tombé de 50 (neutre) il y a quelques jours à 29, entrant dans la zone de peur.
L'effet de levier des liquidations en cascade a accéléré la baisse. La chute du Bitcoin en dessous de niveaux de support clés a déclenché un grand nombre d'ordres de vente stop-loss et de liquidations, créant une spirale « liquidation → vente → nouvelle liquidation ». Joel Kruger, stratège crypto chez LMAX, décrit ce processus comme un phénomène où « les liquidations forcées et le nettoyage des positions » ont poussé le Bitcoin en dessous de supports techniques clés.
Le Bitcoin évolue actuellement dans une fourchette de 76 000 à 76 800 dollars. La moyenne mobile sur 50 jours, autour de 76 716 dollars, constitue un support à court terme, tandis que la moyenne mobile sur 200 jours, autour de 83 513 dollars, constitue une résistance au-dessus.
Strategy double la mise en achetant 20 000 BTC supplémentaires, Saylor ne lit pas le même rapport de sentiment
Alors que les particuliers subissaient des liquidations et que les ETF perdaient des capitaux, Strategy (anciennement MicroStrategy) a opéré dans le sens contraire durant la même période.
Selon le formulaire 8-K déposé auprès de la SEC par Strategy le 18 mai, la société a acheté 24 869 Bitcoins pour environ 2,01 milliards de dollars entre le 11 et le 17 mai, à un prix moyen de 80 985 dollars. Cette transaction porte le portefeuille total de Strategy à 843 738 BTC, pour un coût total d'environ 63,87 milliards de dollars et un prix moyen d'environ 75 700 dollars. Cet achat a été principalement financé par la vente d'actions privilégiées STRC.
Strategy a également révélé que son « rendement BTC » depuis le début de l'année 2026 (une mesure de la croissance de ses avoirs en Bitcoin par rapport à la croissance du nombre d'actions diluées) a atteint 12,6 %.
Ce n'est pas la première fois que Saylor achète lorsque le marché panique. Tout au long de 2026, Strategy a maintenu un rythme d'achat quasi hebdomadaire ou bimensuel, que le marché monte ou descende. De janvier à mai, la société est passée d'environ 560 000 BTC à plus de 840 000, ajoutant en moyenne près de 60 000 nouveaux BTC par mois. La même semaine où tout le monde regardait les données de l'IPPE et les sorties d'ETF, il a encore dépensé 2 milliards de dollars pour acheter.
Goldman Sachs liquide ses ETF XRP et Solana au T1, ne garde que le Bitcoin
Si l'opération de Strategy représente la position des « maximalistes du Bitcoin », le rapport de positions 13F de Goldman Sachs pour le premier trimestre 2026 présente un choix institutionnel plus représentatif.
Selon le dernier rapport 13F du T1 2026 de Goldman Sachs, la banque a entièrement liquidé toutes ses positions ETF sur le XRP et Solana au premier trimestre. À la fin du trimestre précédent, Goldman Sachs détenait environ 154 millions de dollars d'ETF liés au XRP (répartis chez des émetteurs comme Bitwise, Franklin Templeton, Grayscale et 21Shares), ainsi que plus de 100 millions de dollars d'ETF liés à Solana. Ces deux positions sont maintenant à zéro.
Son exposition aux ETF Ethereum a été réduite d'environ 70 %, passant du niveau précédent à environ 114 millions de dollars. La position en ETF Bitcoin est restée largement inchangée, autour de 700 à 720 millions de dollars, avec seulement une légère réduction d'environ 10 %.
Parallèlement, Goldman Sachs a accru ses positions dans des actions d'infrastructure crypto : sa position dans Circle a augmenté de 249 %, dans Galaxy Digital de 205 %, et il a également augmenté sa position dans Coinbase. Le signal de cet ensemble d'opérations est clair : Goldman Sachs ne quitte pas le secteur crypto, il resserre ses paris — passant d'une « approche dispersée » à une stratégie « BTC-only ».
Selon un rapport de CCN, le fonds de dotation de l'Université Harvard a également réduit ses positions en ETF Bitcoin de 43 % et s'est complètement retiré des ETF Ethereum durant la même période. Les institutions synchronisent la concentration de leur exposition crypto sur certaines espèces.
