Auteur : Avishay Ovadia (Partenaire fondateur de Collider)
Compilation : Deep Tide TechFlow
Introduction de Deep Tide : Collider est un VC crypto israélien, de taille modeste, mais qui reflète tout de même certains jugements des acteurs en amont de l'industrie.
Son partenaire fondateur, Avishay Ovadia, a écrit une analyse sur l'orientation de l'industrie crypto : l'ère des particuliers est terminée, les institutions ne sont pas venues pour « adopter la décentralisation », mais pour démonter les pièces.
Elles veulent l'efficacité de la blockchain, pas l'idéologie crypto. Pour les entrepreneurs et les investisseurs, l'ancien scénario est caduc, les règles du jeu de l'économie des actifs numériques ont complètement changé.
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Pendant dix ans, nous nous sommes raconté un conte de fées.
Nous avons cru que l'adoption massive de la crypto serait une révolte venant de la base. Les gens ordinaires, les investisseurs particuliers, se lasseraient des banques, avaleraient la pilule orange et migreraient vers une utopie sans permission.
L'année dernière, cette fantaisie a été définitivement démentie.
Les touristes qui ont afflué n'étaient pas les utilisateurs que nous attendions, mais des joueurs. Ils ne cherchaient pas un nouveau système financier, mais un casino avec plus d'effet de levier. Ils ont spéculé sur les memecoins, se sont arrachés mutuellement, et ont disparu dans l'ombre une fois la musique arrêtée.
Mais pendant que les particuliers perdaient de l'argent sur les memecoins, quelque chose de plus important s'est produit. Les « gros poissons », les institutions, les banques, les géants du paiement, ne sont pas partis. Ils sont entrés à plein régime.
Ce n'est pas par croyance en la décentralisation. Ils ont découvert que la blockchain est le pipeline de transfert de fonds le plus efficace jamais créé. Ils ne sont pas là pour des idéaux technologiques, mais pour le profit. Larry Fink a récemment déclaré que la tokenisation était l'une des deux grandes tendances qui redéfinissent les services financiers. Nous ne parlons plus d'un marché de niche, mais d'une transformation complète d'une envergure de 140 000 milliards de dollars.
Le grand transfert de pouvoir
Nous avons remis nous-mêmes les clés du royaume. L'infrastructure, c'est nous qui l'avons construite, le concept, c'est nous qui l'avons validé, puis les conservateurs sont venus récolter le territoire.
Nous avons commis une énorme maladie de l'arrogance. Nous avons cru pouvoir les changer. Nous avons cru que le miracle du Bitcoin pouvait être reproduit sur n'importe quel altcoin. Nous avons cru qu'ils finiraient par acheter nos tokens de gouvernance inutiles, nos L1 et L2 fantômes, et joueraient selon nos règles. Erreur. Pour les institutions, abandonner le contrôle ne s'appelle pas « progrès », cela s'appelle un suicide. Leur modèle économique est basé sur le contrôle.
C'est pourquoi ils ne sont pas venus jouer dans notre bourbier. La grande majorité des institutions ne rejoindront pas nos DAO et ne se soucieront pas de notre « ambiance communautaire ». Elles construisent leurs propres jardins clos, rejoignent des écosystèmes comme Canton, Zero, Tempo, Kinexys, construisant des couches d'orchestration reliant les plates-formes traditionnelles et les nouvelles chaînes. Elles utilisent la blockchain, la tokenisation, le règlement instantané, l'auto-custodie, mais elles ôtent la peau « crypto ».
Elles conservent la confidentialité des utilisateurs, les silos de données et les profits. Elles prennent notre code open source, forkent nos protocoles, mais n'achètent pas nos tokens. Elles avalent la technologie et recrachent l'idéologie.
La trajectoire de l'évolution du jeu
Ce jeu a évolué jusqu'à ce terminus actuel le long d'une trajectoire chaotique mais prévisible.
De 2009 à 2014, c'était la phase des fous du Bitcoin, un petit groupe de cypherpunks bidouillant en marge. Ensuite est venue la phase de l'industrie crypto, avec Ethereum et les smart contracts au centre de la scène. Vers le marché baissier de 2018, le récit s'est tourné vers la technologie blockchain, les entreprises essayant de séparer le grand livre et les actifs, mais elles ont échoué. Puis ce fut l'essor et l'effondrement spectaculaire du Web3, les NFT, les jeux blockchain, l'économie des créateurs ont brillé un temps, jusqu'à ce que l'implosion de FTX éteigne toutes les lumières. En 2024, portée par une année électorale et la campagne de Trump, l'industrie crypto a fait un retour en force, pour ensuite glisser dans une saison de boue faite de cupidité, de dégoût et de toxicité.
Maintenant, dans ce nouveau marché baissier, nous avons finalement atteint la destination vers laquelle nous foncions : l'économie des actifs numériques.
C'est le terminus. La crypto n'est plus une « industrie », elle devient une couche de base. C'est le moteur invisible qui alimente le monde de la FinTech. Ce n'est pas le milieu crypto qui avale Wall Street, c'est Wall Street qui nous avale.
C'est en fait une bonne nouvelle
Si vous êtes un puriste, cela ressemble à une trahison. Si vous êtes un stratège, c'est là que se trouve le véritable argent.
Nous sommes enfin au nœud où des milliers de milliards de dollars attendent d'être déployés. Nous entrons dans « l'ère des distributeurs ». Le gros argent ne bougera pas sans régulation, sans KYC, sans autorisation des voies du système bancaire. L'annonce de la DTCC qu'elle va tokeniser les actifs détenus par le DTC et supporter des actifs liquides comme l'indice Russell 1000, ce n'est pas un pilote, c'est le son des vannes qui s'ouvrent.
Nous allons tokeniser chaque actif sur terre, de l'immobilier au crédit privé en passant par les obligations d'État. Mais la majorité ne se fera pas via des swaps décentralisés sur des chaînes publiques. Cela se fera via les géants du paiement et les banques.
Prendre le contrôle de la machine
Deux voies. Vous pouvez vous accroupir dans un coin et pleurer « l'esprit crypto a disparu », ou reconnaître que nous venons de remporter la plus grande guerre de l'histoire financière. Nous avons convaincu le monde que cette technologie fonctionnait. Maintenant, nous devons construire pour ceux qui ont réellement le capital pour l'utiliser.
L'avenir de cette industrie n'est pas dans les tokens vides d'air. Il est intégré dans l'infrastructure dure qui sert les nouveaux joueurs. Il fonctionne déjà aujourd'hui : regardez ces solutions institutionnelles, elles ont déjà diffusé des milliers de milliards de dollars de transactions sur la chaîne, facilité des échanges de dizaines de milliards de dollars entre institutions, tokenisé des dizaines de milliards de dollars d'actifs. C'est la nouvelle couche applicative.
Le nouveau scénario
Il est temps d'arrêter d'être des « frères crypto », et de commencer à penser comme des vétérans de la FinTech.
Réfléchissez : si chaque actif sur terre est tokenisé, quel avantage concurrentiel reste-t-il à acheter votre token « crypto » spécifique ? Si vous pouvez trader 24h/24 et 7j/7 n'importe quel actif global via un courtier traditionnel de confiance, avec règlement instantané, pourquoi enverriez-vous encore de l'argent sur une bourse offshore, ou vous inquiéteriez pour un portefeuille non-custodial ? Pourquoi s'inquiéter du piratage et d'une perte totale, plutôt que de trader facilement et en sécurité via votre tableau de bord financier existant ?
Entrepreneurs, ne construisez pas dans le vide. Avant d'écrire la première ligne de code, parcourez chaque maillon de la chaîne de distribution. Comprenez leurs besoins, assimilez profondément leurs peurs : la peur des coups réglementaires, la peur de perdre le contrôle, la peur des incidents de sécurité incontrôlables. Votre travail est de créer ce qu'ils ne peuvent pas construire eux-mêmes, mais qui s'intègre parfaitement dans leur monde existant.
Investisseurs, l'ancien scénario est mort. L'époque où l'on investissait tôt dans des projets vides d'air avec « faible liquidité, FDV élevé » en priant pour que les particuliers achètent à 100 fois le prix est révolue. L'investissement en actifs numériques devient extrêmement difficile. Nous nous dirigeons vers de vrais cycles de vente, une vraie utilité et des entreprises génératrices de revenus. Vous devez investir dans des projets qui possèdent un véritable fossé dans un monde de technologie open source. 99,99 % des tokens n'en ont pas. Trouver les actifs dotés d'un fossé fort, d'une équipe de premier ordre, d'une utilisation réelle, d'une accumulation de valeur token, d'une adoption institutionnelle, d'une valorisation raisonnable, d'une courbe de libération saine, d'une communauté active, d'une liquidité élevée, de capacités de gestion des risques et d'une opportunité de marché, c'est difficile. Mais c'est possible.
Arrêtez de lutter contre les institutions. Elles sont le nouveau canal de distribution. Elles amèneront le prochain milliard d'utilisateurs, elles feront entrer les prochains 100 000 milliards de dollars dans l'économie des actifs numériques. Même si ces utilisateurs ne savent même pas qu'ils utilisent une blockchain.
Le jeu a changé. Les joueurs sont plus gros. Les enjeux sont plus élevés. Bienvenue au terminus. À vous de décider quoi faire.
