Le volume de $XRP en circulation a augmenté en raison des émissions mensuelles depuis l'escrow qui ont dépassé le volume des fonds renvoyés en escrow. En comparant $XRP à d'autres actifs de paiement cryptographiques, l'analyse de 21Shares du 19 août note : « Une métrique selon laquelle $XRP se démarque favorablement est la dilution de l'offre. Le volume de $XRP en circulation a augmenté de 5,5 % en glissement annuel grâce aux émissions depuis l'escrow et aux re-verrouillages, facilités par des réapprovisionnements mensuels d'environ 272 millions de $XRP.
Selon 21Shares, $XRP entraîne une dilution plus faible pour les détenteurs que le Toncoin (9,6 % par an) et le XLM de Stellar (8,8 %). Seul Tron a généré des revenus suffisants pour compenser la croissance de l'offre, assurant aux détenteurs un rendement net positif de 1,4 % par an. Le rapport note également :
« Aux niveaux de frais actuels, les détenteurs de $XRP font face à une baisse nette annuelle de la valeur de l'actif de 5,5 % ».
L'entreprise estime que pour compenser la croissance annuelle de l'offre aux prix actuels du marché, les revenus devraient augmenter d'environ 12 700 fois. Il est également rapporté que les produits boursiers (ETP) sur $XRP sur le marché spot américain n'ont absorbé que 14,8 % de la croissance de la circulation au premier semestre et ont enregistré des ventes nettes pendant deux des six mois.
Selon le rapport, les achats d'ETP ont couvert plus de la moitié de la nouvelle offre en mai – le mois le plus fort de l'histoire de ces fonds. Leurs entrées annuelles de 588 millions de dollars représentent toujours environ un septième de l'offre nette annuelle.
La demande pour $XRP reste tributaire de son utilisation directe
Une adoption plus large pourrait créer une demande au-delà des frais de transaction si $XRP gagne un rôle plus significatif dans la gestion des trésoreries, les paiements et la fourniture de liquidités. Anodos Finance a soutenu la description précédente de $XRP comme « étoile directrice » par Ripple, en citant l'utilisation de l'actif pour les actifs d'entreprise et les paiements aux employés.
Le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, a également souligné les opportunités dans le cadre des activités annuelles de paiement et de compensation de 16 000 milliards de dollars, bien que les actifs numériques représentent actuellement une part minimale de ces flux. Transférer ne serait-ce qu'une partie de cette activité existante vers des règlements basés sur $XRP pourrait créer de la demande, mais l'ampleur et le calendrier restent incertains.
Un autre canal potentiel est lié à l'utilisation d'agents IA pour effectuer des transactions dans le monde réel, mais une valorisation soutenue dépendrait d'une activité de règlement réelle, et pas seulement du nombre de transactions. La reconnaissance directe de $XRP par les investisseurs institutionnels en tant que garantie ou marge reste le catalyseur non résolu le plus évident.
Les revenus du XRPL diminuent malgré le volume des règlements
Au premier semestre 2026, 159,9 milliards de dollars de règlements ont été effectués via le réseau. Cependant, comme le note 21Shares, les revenus déclarés du réseau ont chuté brutalement, ajoutant :
« Les revenus du premier semestre 2026 ont chuté de 81,6 % par rapport à la même période de l'année précédente – passant de 6,43 millions de dollars à 1,18 million de dollars. La majeure partie de cette baisse est attribuable à deux postes : les frais de pool d'échange sur le market maker automatique du XRPL, qui ont chuté de 80,3 %, et les redevances NFT, en baisse de 69 % ».
Les frais de transaction traditionnels ont diminué de 66,3 % à 90 800 dollars. Conformément à la structure des coûts transactionnels du registre, le $XRP payé pour les transactions standard est définitivement brûlé, et non distribué aux validateurs.
Selon 21Shares, seulement 10,6 % des 1,18 million de dollars déclarés sont allés indirectement aux détenteurs via la réduction de l'offre. Les autres catégories de revenus sont allées aux fournisseurs de liquidité et aux créateurs. Cette distinction est importante car le registre $XRP et son actif natif remplissent des fonctions différentes : le XRPL fournit l'infrastructure de règlement, tandis que $XRP est utilisé pour les frais de transaction et la liquidité potentielle.
La croissance de $RLUSD renforce la liquidité institutionnelle
Le stablecoin Ripple USD, ou $RLUSD, a affiché le signal de croissance le plus fort sur la même période. Selon 21Shares, son offre totale a atteint 1,56 milliard de dollars au 30 juin, dont 52 % se trouvaient sur le XRPL, contre environ 10 % un an plus tôt. L'entreprise a rapporté qu'en conséquence, la base de stablecoins dans le registre s'est élargie de 1 131 %, offrant une liquidité en dollars américains plus profonde pour les actifs tokenisés et la finance décentralisée.
L'activité institutionnelle s'est également intensifiée lorsqu'Aviva Investors a lancé, en juillet, une classe d'actions tokenisée de son fonds U.S. Dollar Liquidity Fund sur le XRPL. La Banque centrale d'Irlande a approuvé cette structure, tandis que Komainu assurait la garde des actifs et Licuido fournissait l'infrastructure de tokenisation.
Ce lancement a constitué le premier produit de fonds tokenisé d'Aviva et a suivi des adoptions antérieures sur le XRPL impliquant abrdn, Ondo Finance et Société Générale. Des données distinctes de l'écosystème ont montré que les actifs tokenisés sur plus de 500 produits représentaient environ 4 milliards de dollars, parallèlement à des entrées continues dans les fonds négociés en bourse sur $XRP et une croissance du nombre de portefeuilles créés.
