Cet article est rédigé par Tiger Research. Les informations concernant une réserve stratégique américaine de Bitcoin circulent depuis près de deux ans. Le projet de loi BITCOIN Act original (présenté en 2024) prévoyait l'achat actif de Bitcoin par le gouvernement, alors que le projet de loi ARMA n'inclut aucune disposition de ce type. La question de savoir si le marché devrait le considérer comme une bonne nouvelle reste ouverte.
Points clés
L'ordre exécutif signé par Trump en mars 2025 s'engage à ne pas vendre les Bitcoins déjà détenus par le gouvernement fédéral, mais n'exige pas d'achats nouveaux. Le marché s'attendait à plus, et lorsque le contenu de l'ordre est devenu clair, le prix du Bitcoin a immédiatement chuté de 5,7 %.
Les efforts législatifs initiés en 2024 ont considérablement reculé au cours des deux dernières années : d'un projet de loi exigeant l'achat de 1 million de BTC, ils ont dégénéré en un projet qui ne comprend que des obligations de garde, sans aucune exigence d'achat.
Le projet de loi « American Retirement & Monetary Advancement Act » (ARMA), qui a actuellement les meilleures chances d'être adopté, n'est pas un projet d'achat. Il interdit plutôt au gouvernement de vendre les Bitcoins qu'il détient déjà pendant au moins 20 ans.
L'impact de l'ARMA sur le marché du Bitcoin à court terme sera limité. À long terme, cependant, établir le statut juridique du Bitcoin en tant qu'actif de réserve nationale pourrait rouvrir les discussions sur des achats obligatoires, ce qui serait une bonne nouvelle pour le marché.
Contexte : Ce que les États-Unis ont fait et n'ont pas fait
Pendant la campagne présidentielle de 2024, Trump a promis à plusieurs reprises de créer une réserve stratégique de Bitcoin, ce que le marché a interprété comme signifiant que le gouvernement fédéral deviendrait un acheteur direct.
Après les élections, le 6 mars 2025, Trump a signé un ordre exécutif désignant les Bitcoins obtenus par le biais d'enquêtes pénales et de saisies civiles comme une réserve stratégique et ordonnant leur détention permanente. Cet ordre n'a pas donné pour instruction d'acquérir de nouveaux Bitcoins ; il s'est simplement engagé à ne pas vendre ceux que le gouvernement possédait déjà. Lorsque le contenu de l'ordre est devenu clair, le prix du Bitcoin est passé d'environ 92 000 $ à moins de 85 000 $.
Au moment de la signature, le gouvernement fédéral détenait environ 190 000 BTC, soit environ 0,9 % de l'offre totale de 21 millions. Tous ces Bitcoins provenaient de procédures pénales et civiles ; pas un seul n'a été acheté.
La situation reste inchangée à ce jour. Hormis l'ordre exécutif, rien n'a été inscrit dans la loi.
Historique législatif
Les discussions entamées en 2021 ont abouti au premier projet de loi concret en 2024, réintroduit en 2025 et restructuré en ARMA en 2026. Le fil conducteur de cette évolution est un compromis constant avec la réalité politique : les obligations d'achat sont passées de l'existence à l'inexistence. Chaque révision a augmenté la faisabilité de l'adoption, tout en réduisant l'impact sur le marché.
2024 : Le projet de loi original
La sénatrice Lummis, depuis son entrée au Sénat en 2021, a publiquement appelé à inclure le Bitcoin dans la réserve fédérale. À l'époque, il n'y avait pas de consensus au sein du Congrès, et l'hiver cryptographique de 2022-2023, combiné à l'effondrement de FTX, a rendu l'environnement encore plus défavorable.
La situation a changé en 2024, le Bitcoin ayant franchi la barre des 100 000 $ et les ETF au comptant ayant obtenu l'approbation réglementaire. En juillet de la même année, Lummis a présenté la première législation concrète : exiger l'achat de 1 million de Bitcoins sur cinq ans, avec une détention d'au moins 20 ans, financé par le compte d'excédent de la Réserve fédérale.
Un million de BTC représenterait 4,76 % de l'offre totale, dépassant les quelque 840 000 BTC que détient MicroStrategy. Ce projet de loi a expiré automatiquement à la fin de la session du Congrès.
2025 : Réintroduction et stagnation des progrès
En mars 2025, le même mois que l'ordre exécutif, Lummis a réintroduit le BITCOIN Act en tant que projet de loi S.954 au Sénat. La structure centrale est restée la même : achat de 200 000 BTC par an, soit un million cumulé sur cinq ans, détenus pendant 20 ans. La version révisée a supprimé certaines exemptions à l'interdiction de disposition, resserré l'obligation de détention et ajouté quatre co-sponsors.
La réaction du marché a globalement été positive, mais le projet de loi a rencontré trois obstacles majeurs :
- Coût budgétaire : Au prix de l'époque, 1 million de Bitcoins valaient plusieurs milliards de dollars. Les conservateurs fiscaux du Parti républicain, considérant l'or comme une réserve de valeur stable et le Bitcoin comme un actif spéculatif, se sont opposés à toute structure d'achat obligatoire.
- Hégémonie du dollar : Des critiques démocrates, menées par la représentante Maxine Waters, ont affirmé que traiter le Bitcoin comme un actif de réserve affaiblirait la position du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.
- Position du secrétaire au Trésor : En août 2025, le secrétaire au Trésor Bessent a déclaré publiquement que le gouvernement ne poursuivrait pas d'achats supplémentaires de Bitcoin. En tant que fonctionnaire chargé d'appliquer la loi, il s'est clairement opposé.
Le projet de loi est depuis resté bloqué au sein de la commission bancaire du Sénat.
2026 : L'ARMA comme compromis législatif
En mai 2026, le représentant Nick Begich a présenté le projet de loi « American Retirement & Monetary Advancement Act » (ARMA), avec le représentant démocrate Jared Golden comme co-sponsor. Le changement de nom est en soi stratégique : il vise à se dissocier des projets de loi précédents qui peinaient à progresser et à élargir la coalition de soutien.
L'ARMA fait deux choses : il consolide tous les Bitcoins actuellement détenus ou saisis par le gouvernement fédéral dans une réserve unique gérée par le Trésor, et interdit la vente de ces Bitcoins pendant au moins 20 ans. La seule exception à cette interdiction est l'utilisation pour rembourser la dette nationale.
La différence déterminante avec les projets de loi précédents réside dans ce que l'ARMA ne contient pas. Le BITCOIN Act exigeait l'achat obligatoire de 200 000 BTC par an, tandis que l'ARMA supprime complètement cette obligation. À la place, il demande au Trésor et au Commerce d'étudier et de faire rapport dans un délai de 180 jours sur la possibilité d'effectuer des achats supplémentaires de manière budgétairement neutre. Il s'agit d'une mission d'étude, pas d'une mission d'achat.
L'ARMA est essentiellement un projet de loi de garde et de détention, pas d'acquisition. Son objectif est d'être adopté, d'où sa structure adaptée en conséquence.
Perspectives à court terme : Impact limité sur le marché
Deux projets de loi avancent actuellement en parallèle au Congrès. Le BITCOIN Act (S.954) est devant la commission bancaire du Sénat ; l'ARMA est à la Chambre des représentants. Leurs objectifs diffèrent : le BITCOIN Act est un projet d'acquisition, l'ARMA est un projet de garde.
L'ARMA a une probabilité de passage plus élevée. Le BITCOIN Act est bloqué en commission depuis plus d'un an, entravé par son coût budgétaire et son soutien uniquement républicain. L'ARMA bénéficie d'un soutien démocrate et, ne comportant aucune obligation d'achat, élimine l'objection la plus courante.
Cela étant, l'adoption de l'ARMA en elle-même ne constituerait pas une bonne nouvelle à court terme pour le marché du Bitcoin. Si l'ARMA entre en vigueur, les quelque 320 000 BTC actuellement détenus par le gouvernement fédéral seraient légalement interdits d'accès au marché pendant au moins 20 ans. La pression potentielle liée à une vente gouvernementale disparaîtrait. Mais le problème est que, sans obligation d'achat, il n'y a pas de nouvelle demande. Le marché veut des achats directs de Bitcoin par le gouvernement, et l'ARMA ne les prévoit pas. Son effet réel est plus proche de l'élévation au rang de loi de l'ordre exécutif de mars 2025.
La clé réside dans ce qui pourrait se passer après l'ARMA. Nick Begich détient du Bitcoin depuis 2013 et était l'un des co-sponsors à la Chambre du BITCOIN Act de mars 2025. Il soutient publiquement le Bitcoin en tant qu'actif stratégique. La structure de l'ARMA suggère une approche par étapes plutôt qu'une solution complète : d'abord établir un cadre juridique, puis construire une mission d'acquisition sur cette base.
Si l'ARMA est adopté et que le Bitcoin obtient un statut juridique officiel d'actif de réserve nationale, le débat sur les achats obligatoires pourrait très bien reprendre sur une base plus solide. Le chemin vers ce résultat est plus long que ce que le marché avait initialement anticipé lors des promesses de campagne de Trump, mais la direction n'a pas changé.
En bref, l'adoption de l'ARMA aurait un impact limité sur les prix à court terme. À long terme, il reste un facteur constructif pour le marché. Si l'ARMA passe, la probabilité d'une législation d'achat définitive deviendra plus visible.
