Le projet de loi sur la structure du marché le plus important pour l'industrie de la crypto aux États-Unis entre dans une fenêtre de plus en plus étroite à Washington, Galaxy Digital estimant les chances que la loi CLARITY devienne loi cette année à environ 50-50. L'argument central de la firme n'est pas qu'un seul problème menace le projet de loi, mais que trop de questions non résolues doivent encore être réglées séquentiellement, selon un calendrier qui se resserre rapidement.
Dans une note de recherche publiée le 22 avril, Galaxy a déclaré que le Digital Asset Market Clarity Act de 2025 est désormais à l'« étape finale » après avoir été adopté par la Chambre en juillet 2025 avec un soutien bipartite et avoir passé des mois en négociations au Sénat. L'attention immédiate se porte sur la commission bancaire du Sénat, qui devait initialement annoncer une révision de markup pour la dernière semaine d'avril. Mais ce calendrier semble glisser. Selon Galaxy, le sénateur Thom Tillis, un négociateur clé sur la question des récompenses liées aux stablecoins, a demandé lundi de reporter la révision jusqu'en mai.
Mai pourrait être la dernière chance pour la loi CLARITY sur la crypto
Galaxy a formulé les perspectives du projet de loi en des termes inhabituellement directs : « De notre point de vue, les chances que la loi CLARITY soit promulguée en 2026 sont d'environ 50-50, et peut-être même inférieures, bien que d'autres chez Galaxy soient plus optimistes. L'incertitude ne provient pas d'un seul problème, mais du nombre de questions non résolues qui doivent être réglées, séquentiellement, sous une pression temporelle sévère. »
Le rapport soutient qu'une révision début ou mi-mai laisserait encore une voie viable, mais sans grande marge d'erreur. « Si la révision glisse après la mi-mai, la probabilité d'adoption en 2026 chute brutalement », a écrit Galaxy. « Le calendrier législatif restant n'accommode tout simplement pas facilement le processus complet en cinq étapes décrit ci-dessus, particulièrement compte tenu des demandes concurrentes pour le temps de séance plénière. » De l'avis de la firme, un vote en séance plénière en juillet est encore théoriquement possible, mais seulement avec « une volonté politique et une coordination extraordinaires. »
La charge procédurale est significative. Après la révision en commission, le projet de loi devrait encore franchir le seuil des 60 votes au Sénat en séance plénière, puis être harmonisé avec la version de la commission de l'agriculture, puis à nouveau harmonisé avec la loi CLARITY adoptée par la Chambre, avant d'atteindre le bureau du président. Galaxy a déclaré que chaque étape consomme du temps que le Sénat pourrait ne pas avoir en abondance, surtout avec les débats sur l'autorisation militaire en Iran, l'impasse non résolue sur le financement du DHS (Département de la Sécurité intérieure) et un arriéré de nominations se disputant le temps de séance.
Le point de blocage le plus connu reste la question des récompenses liées aux stablecoins, où les banques et les entreprises de crypto se battent pour savoir si les plateformes d'échange peuvent offrir des incitations liées à la détention et à l'utilisation de stablecoins. Galaxy a déclaré qu'un compromis négocié par Tillis et la sénatrice Angela Alsobrooks interdirait toujours les récompenses payées « uniquement pour détenir » un stablecoin tout en permettant des incitations plus étroites, basées sur l'activité, liées aux paiements, transferts ou à l'utilisation de la plateforme. Mais le texte n'a pas encore été publié, et tant qu'il ne l'est pas, le délai de préavis de 48 heures de la commission ne peut pas commencer.
Galaxy a également précisé que le rendement des stablecoins n'est qu'une partie du problème. La note a souligné plusieurs autres questions en cours dans les négociations au Sénat, notamment les protections de la Blockchain Regulatory Certainty Act pour les développeurs de logiciels non custodials, les dispositions éthiques liées aux détentions de crypto par les fonctionnaires gouvernementaux, les préoccupations concernant l'impact de l'article 505 sur les dispenses de la SEC pour la tokenisation, et la question politique des postes vacants de commissaire de la SEC. Aucun de ces points n'est nécessairement fatal en soi. Ensemble, ils créent un calendrier bien plus fragile.
Notamment, le sénateur américain Bernie Moreno partage une position similaire à celle de Galaxy Digital. Interrogé sur le calendrier de la législation sur la structure du marché de la crypto, il a déclaré : « Je pense que nous allons le faire d'ici fin mai. » Mais le républicain de l'Ohio avait également averti le mois dernier que si la loi Clarity n'est pas adoptée d'ici mai, la législation sur la crypto pourrait être hors de question pour le futur prévisible.
🚨NOUVEAU : Lors d'un événement à DC ce soir, le sénateur @berniemoreno a été interrogé sur le calendrier de la législation sur la structure du marché de la crypto.
« Je pense que nous allons le faire d'ici fin mai », a-t-il déclaré.
Le républicain de l'Ohio avait averti le mois dernier que si la loi Clarity n'est pas adoptée d'ici mai,... https://t.co/wKkIwF7tBT
— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) 22 avril 2026
Le rapport est globalement favorable sur le fond de la législation. Galaxy a qualifié la loi CLARITY de « bon projet de loi à la fois sur le plan technique et sur le plan politique », arguant qu'elle établirait des limites de compétence entre la SEC et la CFTC, définirait des voies pour que les jetons soient traités comme des non-valeurs mobilières une fois suffisamment décentralisés, et créerait le type de cadre juridique durable qui a longtemps fait défaut au capital institutionnel.
Il a également averti que les perspectives post-élections de mi-mandat pourraient être sensiblement pires. Un changement de contrôle de l'une ou l'autre chambre, a déclaré Galaxy, produirait probablement des présidents de commission différents, des priorités différentes et une voie beaucoup moins accueillante pour la législation sur la crypto.
C'est pourquoi les jalons à court terme sont maintenant si importants. Galaxy a déclaré que les prochains signaux à surveiller sont la publication du texte révisé de Tillis sur les stablecoins, l'annonce de la révision (markup) par le président Tim Scott, l'ampleur et le caractère bipartite de tout vote en commission, et si la direction du Sénat alloue du temps de séance plénière avant la pause du 4 juillet.
Au moment de la publication, la capitalisation totale du marché de la crypto s'élevait à 2,58 billions de dollars.
