L'analyste on-chain James Check a contesté les affirmations selon lesquelles une vente quantique des Bitcoins de l'ère Satoshi représenterait un choc de marché existentiel, arguant que la pression vendeuse probable est bien inférieure à ce que suggèrent les chiffres en gros titre.
Dans un rapport du 23 avril intitulé « Vendre le stack de Satoshi », Check a examiné le débat sur la question de savoir si Bitcoin devrait geler les pièces vulnérables quantiquement si un ordinateur quantique cryptographiquement pertinent (CRQC) devenait viable. La discussion s'est intensifiée autour des anciennes sorties Bitcoin dont les clés publiques sont exposées, y compris les pièces des premières années de Bitcoin que de nombreux acteurs du marché associent à Satoshi Nakamoto.
Les craintes quantiques sur les pièces de Satoshi sont-elles exagérées ?
L'argument central de Check n'est pas que le risque quantique devrait être ignoré. Il a déclaré que les Bitcoineurs devraient soutenir « le débat, le développement et la préparation » de solutions post-quantiques crédibles. Mais il a rejeté l'idée que les pièces vulnérables se traduisent automatiquement par un événement de vente mettant fin au marché.
« Les partisans du quantique citent souvent les 6,9 millions de pièces vulnérables comme une épée de Damoclès qui menace de tuer Bitcoin si un CRQC arrive un jour sur le marché », a écrit Check. « Comme pour la plupart des choses, il y a une tonne de nuances perdues, et le diable est absolument dans les détails. »
Selon le rapport, environ 6,934 millions de BTC entrent actuellement dans des catégories qui pourraient être vulnérables aux attaques quantiques à long terme parce que leurs clés publiques sont exposées. Cela comprend 1,716 million de BTC dans les sorties P2PK de l'ère Satoshi, 214 000 BTC dans les adresses Taproot et environ 4,996 millions de BTC détenus dans des adresses réutilisées.
Check soutient que le chiffre complet de 6,934 millions de BTC est mieux compris comme une limite supérieure théorique plutôt que comme une estimation réaliste du risque de marché. Taproot est relativement nouveau, a-t-il noté, ce qui signifie que de nombreux propriétaires sont probablement encore actifs et capables de migrer. Les adresses réutilisées, quant à elles, incluent probablement de grands volumes gérés par des exchanges, des dépositaires, des ETF et d'autres entités ayant à la fois l'incitation et la capacité de se mettre à niveau lorsque les chemins post-quantiques deviendront disponibles.
« Le vrai risque ce sont les 1,716 million de pièces P2PK de l'ère Satoshi, que beaucoup comparent à un galion englouti plein d'or, là pour être pris si la serrure peut être forcée », a écrit Check.
Même en partant de l'hypothèse sévère que l'intégralité des 1,716 million de pièces P2PK soient volées et vendues, Check a déclaré que l'impact sur le marché serait probablement significatif mais pas fatal. Il a comparé cette prise à l'offre revivifiée, aux déplacements URPD, aux dépôts sur les exchanges et aux volumes de trading, constatant que le solde total P2PK est globalement équivalent à environ 60 à 90 jours d'activité vendeuse observée sur les marchés haussiers du Bitcoin ou lors des capitulations en fin de marché baissier.
« Il ne fait aucun doute qu'un attaquant QC vendant toutes les pièces P2PK aurait un impact négatif sur le prix. Cela créerait probablement un marché baissier. Cependant, ce sur quoi je m'oppose fermement, c'est que cela est loin de la pression vendeuse fatale de 'fin des temps' que semblent revendiquer de nombreux partisans du quantique dans le débat. »
Check a pointé l'offre revivifiée, qui mesure les pièces détenues depuis au moins six mois qui sont dépensées un jour donné, comme un angle pour estimer la capacité du Bitcoin à absorber l'ancienne offre. Il a déclaré qu'une base d'environ 10 000 BTC par jour est typique même dans des conditions de marché baissier, tandis que la prise de bénéfices en marché haussier peut pousser l'offre revivifiée au-dessus de 20 000 à 30 000 BTC par jour.
Sur cette base, la vente des pièces P2PK de l'ère Satoshi représenterait un test de demande important mais sans précédent. Check a également cité le récent chiffre d'affaires sur la base des coûts sur 90 jours, arguant que plus de 2,3 millions de BTC étaient passés à de nouveaux acheteurs entre 60 000 $ et 80 000 $ depuis la vente massive du 5 février 2026, dépassant le solde P2PK de 1,36 fois.
Le rapport discute également du compromis proposé du « sablier » dans le débat BIP-360, selon lequel les mineurs pourraient inclure pas plus d'une sortie P2PK par bloc. Avec environ 38 000 sorties P2PK, Check a estimé qu'un tel mécanisme prendrait environ 264 jours pour épuiser complètement l'ensemble, ce qui est à peu près conforme à un calendrier de migration post-quantique optimiste pour le réseau Bitcoin dans son ensemble.
Pour Check, le débat quantique va finalement au-delà de la mécanique de marché. L'argument vendeur, suggère-t-il, est plus faible qu'on ne le prétend souvent ; la question plus difficile est de savoir si Bitcoin devrait préserver les droits de propriété même lorsque les anciennes pièces deviennent vulnérables, ou intervenir avant que quelqu'un d'autre ne puisse les prendre.
« Aux personnes qui affirment que nous DEVONS geler les pièces à cause de la pression vendeuse, je vous encouragerais à mettre quelques chiffres sur vos affirmations », a-t-il écrit. « Au lieu de cela, l'essence réelle de ce débat tourne autour des principes de ce qu'est Bitcoin. »
Au moment de la rédaction, le BTC s'échangeait à 77 869 $.
