Wall Street facilite la transition des crypto-investisseurs de la conservation autonome vers les fonds négociés en bourse sans qu’ils aient besoin de vendre leurs actifs numériques au préalable.
Selon Bloomberg, la création d’actifs en nature devient une pratique de plus en plus courante chez les grands émetteurs, permettant aux investisseurs de déposer directement des bitcoins dans un ETF au comptant en échange d’actions. Ce mécanisme permet de maintenir une exposition au marché tout en transférant la garde des actifs vers le système financier traditionnel.
Le changement le plus significatif concerne l’accès. En juillet, lorsque ce service est devenu disponible pour la première fois, Blackrock a abaissé le montant minimum de conversion des bitcoins en ETF de 25 millions de dollars à 1 million de dollars. Selon Robbie Mitchnick, responsable des actifs numériques chez Blackrock, son fonds iShares Bitcoin Trust (IBIT) a déjà traité de telles conversions pour une valeur de plus de 5 milliards de dollars.
« Ce volume continuera de croître à mesure que nous élargissons continuellement l’accès », a déclaré Mitchnick à Bloomberg.
Les montants minimaux baissent à mesure que le processus se routinise
La société Bitwise a suivi une voie similaire.
Pour la première conversion en nature de bitcoins, une transaction d’au moins 100 millions de dollars était nécessaire pour obtenir le soutien des teneurs de marché autorisés. Ce seuil a ensuite été abaissé à 50 millions de dollars, et est maintenant de 3 millions de dollars.
Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, a noté que bien que l’ensemble du processus reste personnalisé, il devient de plus en plus standardisé.
D’autres émetteurs constatent une demande stable et croissante. Chez 21Shares, le volume moyen des transactions en nature sur bitcoins conclues au cours des trois derniers mois était d’environ 5 millions de dollars. Morgan Stanley a indiqué que de telles conversions représentaient environ 5 à 7 % des actifs de son ETF au comptant sur bitcoin, dont l’encours d’actifs est d’environ 560 millions de dollars.
L’attrait de ces opérations va au-delà de la simple commodité. Les investisseurs peuvent réduire leur dépendance aux clés privées et aux portefeuilles, et, selon leur situation fiscale individuelle, l’échange de bitcoins au lieu de leur vente contre de l’argent liquide peut leur permettre d’éviter une imposition immédiate.
L’Ethereum et Solana rejoignent la tendance des conversions en nature
Ce modèle s’étend également au-delà du bitcoin. Grayscale utilise des transactions en nature pour ses produits basés sur l’Ethereum, et Bitwise prend en charge les conversions tant pour l’Ethereum que pour Solana.
Chez Grayscale, cette transition s’est fortement accélérée. En mars, 28 % du volume brut de création de bitcoins et 57 % du volume brut de création d’Ethereum provenaient de transactions en nature. En juin, ces parts étaient passées respectivement à 62 % et 63 %.
L’infrastructure reste un obstacle. La réalisation de ces transactions nécessite toujours des teneurs de marché autorisés ou des market-makers prêts à travailler avec les crypto-monnaies, ce qui augmente les coûts et la complexité.
Néanmoins, la direction est claire. Alors que les exigences minimales baissent et que davantage d’intermédiaires arrivent sur le marché, l’échange direct de bitcoins, d’Ethereum et de Solana contre des actions d’ETF se transforme d’un service de type banque privée pour « baleines » en une composante plus standardisée de l’investissement institutionnel en crypto-monnaies.
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