Penulis: KarenZ, Foresight News
Tanggal 23 Mei, Osasuna kalah tetapi tidak terdegradasi dari La Liga.
Pada pertandingan penutup musim 2025-2026 La Liga babak ke-38, Osasuna kalah 0:1 dari Getafe di kandang lawan. Menurut pengumuman resmi klub, mereka tetap bertahan di La Liga karena hasil imbang antara Elche dan Girona, yang membuat posisi di klasemen akhir menguntungkan mereka. Osasuna akan bertahan di kompetisi tertinggi Spanyol untuk musim kedelapan berturut-turut.
Dua minggu kemudian, kisah pertarungan degradasi ini mengungkap catatan keuangan lain: Osasuna secara resmi mengakui bahwa klub telah membeli perlindungan asuransi risiko degradasi melalui broker asuransi Howden, dengan premi 1,2 juta euro; jika benar-benar terdegradasi, mereka akan mendapat kompensasi 6 juta euro.
Catatan Lain di Malam Penyelamatan
Yang mendorong peristiwa ini ke pusat kontroversi pasar prediksi adalah mata rantai lain yang dilaporkan media.
Pada 4 Juni, menurut laporan eksklusif Semafor, pihak terkait sebuah klub Spanyol yang tidak disebutkan namanya, bertaruh lebih dari $1 juta di platform pasar prediksi Kalshi, memprediksi bahwa mereka tidak akan memenangkan pertandingan krusial di akhir musim. Dalam jalur transaksi muncul perantara seperti Game Point Capital dan Greenlight Commodities. Pihak lawan transaksi dikatakan adalah perusahaan perdagangan kuantitatif Susquehanna, yang menghasilkan lebih dari $1 juta.
Pada 8 Juni, Osasuna merilis pernyataan resmi, mengonfirmasi pembelian asuransi risiko degradasi, tetapi menekankan bahwa keterlibatan klub "secara ketat terbatas" pada pembelian perlindungan melalui Howden. Pada hari yang sama, Protos mengaitkan klub anonim dalam laporan Semafor dengan Osasuna, tetapi juga menulis: dokumen resmi Osasuna hanya menyebutkan Howden, tidak menyebutkan Kalshi, Susquehanna, Game Point Capital, atau Greenlight.
Pernyataan yang lebih akurat adalah: Osasuna mengonfirmasi membeli asuransi degradasi; Semafor pertama melaporkan sebuah klub La Liga anonim melakukan lindung nilai risiko degradasi melalui Kalshi; Protos kemudian menghubungkan keduanya, menganggap klub itu adalah Osasuna, tetapi detail lengkap rantai transaksi tidak dikonfirmasi secara resmi oleh klub.
Di lapangan ada pertarungan penyelamatan, dalam pernyataan klub ada polis asuransi, dan dalam laporan media muncul kontrak peristiwa tentang risiko degradasi. Ketiga hal ini bertumpuk, membuat cerita menjadi mencolok.
Degradasi, Juga Bisa Difinansialisasi
Takut terdegradasi bagi klub sepak bola bukanlah hal baru.
Degradasi akan mengambil pendapatan siaran, antusiasme tiket, daya tawar sponsor, dan valuasi pemain. Bagi klub kecil dan menengah, itu bukan sekadar kekalahan satu pertandingan, melainkan kejatuhan seluruh model bisnis.
Pernyataan resmi Osasuna juga cukup terkendali: membeli perlindungan melalui Howden, premi 1,2 juta euro, kompensasi 6 juta euro jika terdegradasi; La Liga mengetahuinya, auditor klub dan ketua komite pengendalian juga diberitahu.
Yang membuat hal ini tajam adalah rantai transaksi dalam laporan media yang belum dikonfirmasi klub.
Menurut laporan Semafor, dalam rantai transaksi terkait muncul beberapa peran yang familiar di Wall Street: broker asuransi olahraga Game Point Capital yang mengelola risiko untuk tim, Greenlight Commodities (awalnya institusi fokus pada kredit energi terbarukan) yang membantu lembaga masuk ke pasar prediksi, dan perusahaan perdagangan kuantitatif Susquehanna yang bersedia mengambil risiko sebagai lawan transaksi.
CEO Game Point Capital Will Hall kepada Semafor menyatakan, mereka ingin melihat bagaimana pasar prediksi menangani risiko "besar, hasil biner" semacam ini.
Ini adalah sisi paling menarik dari pasar prediksi, sekaligus paling berbahaya. Ini bisa mengubah ketidakpastian dunia menjadi harga. Perang, pemilu, suku bunga, pertandingan olahraga, cuaca, pemungutan suara kebijakan, semua bisa dimasukkan ke dalam kotak "ya atau tidak". Pendukung mengatakan, ini lebih jujur daripada komentator, lebih cepat daripada jajak pendapat; kritikus melihat gambaran lain: kecemasan dunia nyata dipotong menjadi chip, keunggulan informasi berubah menjadi keuntungan.
Kasus Osasuna ini sangat sensitif, karena subjeknya bukan harga minyak, nilai tukar, atau indikator makro yang jauh, melainkan apakah sebuah tim akan jatuh dari La Liga.
Pemain berjuang di lapangan, suporter berdoa di tribun, sementara sekelompok orang lain menghitung berapa nilai degradasi itu.
Ini menyentuh pertanyaan inti pasar prediksi: ketika peristiwa nyata difinansialisasi, siapa yang boleh bertransaksi, siapa yang menguasai informasi, siapa yang memiliki kemampuan mempengaruhi hasil?
Masalah yang lebih rumit juga muncul: jika pihak terkait klub benar-benar melakukan short selling terhadap timnya sendiri, atau membeli posisi yang terkait dengan hasil yang merugikan dirinya sendiri, bagaimana kepatuhannya harus ditempatkan? Meskipun transaksi dikemas sebagai asuransi atau lindung nilai, selama subjeknya secara langsung mengacu pada hasil pertandingan dan nasib degradasi, pasar akan sulit hanya melihatnya sebagai instrumen keuangan murni.
Ketika Pasar Prediksi Bertabrakan dengan Regulasi
Pada 26 Mei, tiga hari setelah Osasuna lolos dari degradasi, Kementerian Hak Sosial, Urusan Konsumen, dan Agenda 2030 Spanyol memulai proses sanksi terhadap Polymarket dan Kalshi, dan meminta pemblokiran sementara situs web kedua platform di Spanyol, sebagai tindakan pencegahan sebelum putusan akhir kasus.
Penjelasan Direktorat Jenderal Perjudian Spanyol (DGOJ) sangat gamblang: pasar prediksi memungkinkan pengguna membeli dan menjual saham terkait hasil peristiwa masa depan, harga mencerminkan kemungkinan terjadinya hasil yang berbeda; dalam konteks regulasi Spanyol, perdagangan semacam ini terhadap hasil masa depan yang tidak pasti dianggap memiliki sifat perjudian, sehingga beroperasi di sana memerlukan izin operasi khusus. Pengumuman juga menyebutkan, proses terkait diperkirakan membutuhkan 3 hingga 4 bulan.
Identitas Kalshi di AS sangat berbeda. Mereka menekankan bahwa mereka diatur oleh CFTC, adalah designated contract market, yang memperdagangkan event contract.
Menariknya, sepak bola profesional tidak hanya terlibat secara pasif dalam pasar prediksi. Pada April 2026, La Liga dengan terbuka mengumumkan kerja sama multi-tahun dengan Polymarket, menjadikan Polymarket sebagai "mitra pasar prediksi resmi" mereka di wilayah AS dan Kanada. Pada Mei, Serie A USA juga mengumumkan kerja sama wilayah multi-tahun dengan Polymarket, menjadikan Polymarket sebagai mitra pasar prediksi resmi dan eksklusif Serie A di AS.
Di meja yang sama, di AS disebut pasar keuangan, di Spanyol dan banyak tempat lain dilihat sebagai perjudian tanpa izin. Perpecahan identitas inilah konflik inti dalam ekspansi pasar prediksi.
Lingkaran Web3 tidak asing dengan area abu-abu ini. Polymarket pernah mendorong pasar prediksi ke pandangan publik selama pemilu AS. Banyak orang mulai percaya, harga pasar bisa mengungkap kebenaran lebih awal daripada ahli.
Tapi peristiwa Osasuna mendorong masalah selangkah lebih jauh. Pasar prediksi tidak lagi hanya cara bagi retail untuk menyaksikan dunia, ia mulai mendekati manajemen risiko institusional. Ketika broker asuransi, konsultan olahraga, perantara, perusahaan perdagangan kuantitatif muncul bersama, masalahnya tidak lagi sesederhana "pengguna bertaruh".
Ini mungkin momen pasar prediksi benar-benar tumbuh, dan juga momen ia paling perlu dibatasi.
Jika ia ingin menjadi infrastruktur keuangan, ia harus menjawab pertanyaan paling kuno di pasar keuangan: siapa yang boleh bertransaksi, siapa yang menguasai informasi orang dalam, siapa yang memiliki kemampuan mempengaruhi hasil, siapa yang bertanggung jawab atas integritas pasar.
Bidang olahraga sangat rumit, karena hasil pertandingan tidak berasal dari hukum alam, melainkan dari manusia. Pemain, pelatih, manajemen, wasit, cedera, taktik, dan tekanan psikologis, semua bisa mengubah hasil.
