撰文：BiyaMews
看着纳斯达克 100 指数前 10 大成分股过去一年平均涨了 784%，我脑海里浮现的是 2000 年互联网泡沫破裂前那些疯狂的日子。当时高通一年涨了 2600%，人们说这次不一样。现在，闪迪一年涨了 3960%，比高通当年还猛 1300 个百分点，而人们又说这次不一样。
历史从不会简单重复，但押韵得让人后背发凉。
这轮涨幅到底有多夸张？
先看一组让人窒息的数据。根据 BTIG 首席技术分析师 Jonathan Krinsky 的最新报告，过去一年纳斯达克 100 指数表现最好的前 10 只股票平均涨幅高达 784%。作为对比，1999 年这个数字是 559%，2000 年 3 月市场见顶前一年是 622%。
更扎心的是，1999 年表现最好的高通，52 周涨幅 2600%；2000 年见顶前最好的 Strategy，涨幅 1260%。而现在，闪迪以 3960% 的涨幅碾压了这两个纪录。
我曾在 2020 年 3 月美股熔断时抄底，当时觉得那是十年一遇的机会。但说实话，看到这种涨幅，我更多是恐惧而不是兴奋。因为上次见到这种级别的疯狂，还是在 2000 年 3 月，之后纳斯达克跌了 78%。
作为本轮上涨的核心引擎，费城半导体指数（SOX）的表现同样逼近历史极值。互联网泡沫时期，该指数最佳 52 周滚动回报率为 264%，而现在这个数字是 145%。虽然还没破纪录，但已经是过去 26 年来最接近极值的水平。
市场为什么不讲理地涨？
就在我写这篇文章时，中东局势出现缓和迹象，油价大跌，美债收益率跟着走低。市场对美联储年内加息的预期基本消失，AMD 等芯片巨头交出亮眼财报。这一切让股市环境显得「完美」。
但问题在于，这种「完美」让我想起 2018 年 1 月时的情况。当时所有人都觉得经济好、企业盈利强、减税利好，结果 2 月份市场突然暴跌，标普 500 单周跌了 10%。
彭博宏观策略师 Cameron Crise 说得对，这种宏观与微观层面的完美共振，让持怀疑态度的投资者感到背脊发凉。因为股市往往在好消息中见顶，而不是坏消息。
这次和 2000 年有什么不同？
最大的不同是基本面。2000 年互联网泡沫破裂时，很多公司根本没有盈利，全靠讲故事撑估值。而现在，AI 和半导体公司的业绩是实实在在的。英伟达、AMD 的财报数据摆在那里，营收和利润都在增长。
但这也正是我担心的。因为当所有人都用「基本面好」来论证市场不会跌的时候，往往就是调整的前兆。我记得 2021 年牛市时，所有人都在说「这次不一样，有基本面支撑」，结果 2022 年纳斯达克跌了 33%。
BTIG 预计，半导体板块可能会出现 25% 至 30% 的修正，这将使费城半导体指数回落至其 50 日移动平均线附近。这个判断和我观察到的技术指标基本一致。
投资者应该怎么办？
说实话，我无法预测市场何时见顶。但有几个信号值得关注：
第一，当所有人都觉得「这次不一样」时，往往就是最危险的时候。第二，当半导体板块内部，数据中心相关股票涨了 230%，存储芯片类股票涨了超过 450% 时，获利盘的压力会越来越大。
第三，也是最关键的，美联储的政策转向存在不确定性。虽然市场现在预期年内不会加息，但如果通胀数据意外走高，一切可能瞬间反转。
我的建议是：如果你已经赚了不少，可以考虑逐步锁定利润。如果你还在犹豫要不要追高，不妨等等回调。因为即使这次真的不一样，市场也会给你更好的买入机会。
记住，2000 年互联网泡沫破裂前，很多人也觉得「这次不一样」。结果呢？纳斯达克从 5048 点跌到 1114 点，用了整整两年半才见底。而当年表现最好的那些股票，跌幅往往最大。
这次会不会重演？我不知道。但历史告诉我们，当涨幅超越 1999 年时，谨慎永远不是坏事。
