La domination de Lighter [LIT] sur le marché des perpétuelles DeFi a atteint un pic de près de 60 % à la mi-décembre 2025, reflétant une forte dynamique post-lancement. Cette flambée a suivi un pic d'activité tiré par un airdrop et des incitations agressives à la liquidité.
Cependant, avec la normalisation des incitations, la participation s'est refroidie et les volumes ont fortement reculé. En janvier 2026, la contraction sectorielle a intensifié la pression, tandis que le volume quotidien total des perpétuelles est tombé vers 15 à 20 milliards de dollars, en baisse d'environ 30 % sur un an.
Alors que la part de marché de Lighter déclinait, Hyperliquid [HYPE] a regagné du terrain, remontant vers un contrôle de 40 à 50 %. Cette rotation a remodelé la dynamique concurrentielle, tandis que Paradex et DYDX ont capturé des flux supplémentaires lors de pics de volatilité.
Bien que Lighter ait brièvement récupéré début février, sa part est retombée vers 25 %, signalant un élan spéculatif qui s'estompe.
Néanmoins, Lighter maintient une profondeur structurelle dans les contrats Bitcoin [BTC] et Ethereum [ETH], détenant plus de 50 % de l'Open Interest sur les paires clés.
Ainsi, bien que le volume global se soit adouci, sa base de liquidité centrale reste résiliente malgré le resserrement des conditions macroéconomiques et la réduction des transactions motivées par les incitations.
L'ascension d'Hyperliquid grâce à l'exode de liquidité de Lighter
Lighter a capté près de 60 % de parts de marché fin 2025 grâce à des frais nuls et un airdrop imminent qui ont concentré les flux sur une seule plateforme. Ce dispositif d'incitation a attiré des traders à court terme, si bien que les volumes ont explosé avec l'appétit croissant pour l'effet de levier.
Alors que 2025 se terminait, le chiffre d'affaires du secteur a atteint 7,9 billions de dollars, et Lighter a brièvement détrôné Hyperliquid en activité quotidienne. Puis le catalyseur s'est inversé. L'airdrop de LIT du 30 décembre a transformé la demande de « trade for points » en un comportement de « vendre et partir ».
Alors que LIT chutait de 45 % à la mi-janvier, les portefeuilles motivés par le rendement se sont défaits, ce qui a réduit le volume répété et diminué la participation fidèle. Alors que cette cohorte quittait le navire, la part de Lighter s'est comprimée vers 25 % pour ensuite glisser à environ 8,1 % à la mi-février lors d'un remaniement des classements.
Au même moment, le marché s'est développé plus vite que Lighter ne pouvait retenir les flux. Le volume total des perpétuelles a doublé pour atteindre 14 billions de dollars en six mois, de sorte que tout ralentissement s'est traduit par une dilution rapide des parts de marché.
Hyperliquid a absorbé cette migration avec 23,4 % de parts de marché et une emprise de 70 % sur l'Open Interest, tandis qu'Aster et EdgeX ont siphonné des flux supplémentaires grâce à la latence, des remises et de nouvelles incitations.
Les sorties de liquidité avaient déjà affaibli la position de Lighter lorsque de gros mouvements de jetons ont commencé à apparaître. Après l'airdrop, le volume a chuté et la part de marché est passée de 60 % à un chiffre unique. Alors que ce déclin se déroulait, l'attention s'est déplacée de la concurrence entre exchanges au positionnement des jetons.
Ce changement est devenu plus clair lorsque le fondateur de Tron, Justin Sun, a déplacé près de 10 millions de LIT vers des portefeuilles chauds d'exchange. Les données d'Arkham montrent que 7,212 millions de LIT ont été envoyés par une voie, suivis par 5 millions supplémentaires via un second chemin de dépôt.
À peu près au même moment, d'autres portefeuilles ont ajouté 1 à 2 millions de LIT dans la même infrastructure. Ce regroupement signalait une préparation à une exécution rapide en cas d'augmentation de la volatilité. Une fois les fonds arrivés dans les portefeuilles chauds, la transparence a diminué tandis que l'optionalité de vente a augmenté, ce qui a pesé sur le sentiment.
Pendant ce temps, Wintermute a constitué un inventaire de LIT, renforçant les attentes d'une activité plus élevée. En revanche, HTX a acheminé 6,5 millions de LIT vers l'infrastructure zkLighter, indiquant un approvisionnement de l'écosystème plutôt qu'une vente immédiate.
Pris ensemble, le positionnement de Sun reflète une flexibilité stratégique, soutenant le récit de reprise de Lighter tout en conservant une préparation à l'exécution si les conditions de marché se détériorent.
Résumé final
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L'épuisement des incitations et les sorties post-airdrop ont drainé le flux spéculatif de Lighter, permettant à Hyperliquid d'absorber la liquidité et de s'emparer du leadership structurel sur les produits dérivés.
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Le routage des baleines et la constitution d'inventaire par les market-makers signalent un positionnement couvert, équilibrant le soutien à l'écosystème avec une préparation à l'exécution pendant la phase de reprise fragile de Lighter.
