Bit360

06/12 02:36

“独特”的比特币持有者趋势支撑着BTC的下一个价格发现阶段：Glassnode

随着长期比特币持有者获利了结，而这一群体持有的总供应量持续上升，出现了独特的分化。

尽管比特币价格接近历史高点，但其波动率已降至10%以下，为十年来的最低水平。

比特币价格目前徘徊在108,696美元左右，仅比其历史高点111,800美元低几个百分点。链上分析提供商Glassnode的数据揭示了“本轮周期的独特动态”，即使在牛市后期，长期持有者仍然主导着财富分配。这种行为与以往的周期截然不同。

数据显示，长期持有者（LTH）——持有BTC超过155天的人——正在实现可观的利润，其净实现盈亏峰值达到每天9.3亿美元。 尽管如此，LTH 的总供应量仍在上升。这在目前反弹阶段是前所未有的，因为普遍的获利回吐导致 LTH 供应量趋于下降。

这种动态意味着，虽然一些长期投资者正在抛售，但更多的代币逐渐成熟为长期持有。报告称这是市场结构中的“独特二元性”，即持续的增持超过了抛售压力。持有者行为的这种变化主要归因于机构投资者和美国现货比特币 ETF，它们倾向于长期持有。

这种后期周期行为的进一步证据出现在已实现盈亏比中，目前为 9.4，这表明大多数长期持有的代币都获得了可观的利润。从历史上看，这种水平与市场兴奋相吻合，并且通常先于局部或周期顶部，尽管如果需求持续，它们可能会持续数月。

比特币波动性收紧，可能决定价格发现
比特币当前的波动性状况呈现出一种悖论。 一方面，衡量比特币在当前价格附近持有量集中度的实际供应密度（已实现供应密度）在最近几周有所攀升。这表明，一些投资者在 10.5 万至 11 万美元左右的价格水平买入。在这种高度集中的环境下，轻微的价格波动可能引发过度的情绪或交易反应，从而增加突然波动的风险。

另一方面，衍生品市场正发出相反的信号。平价隐含波动率 (ATM IV)——一种基于比特币期权定价的预期未来价格波动指标——在所有时间范围内持续下降。这表明，交易员并不担心近期会出现重大的价格错位。

同样，Ecoinometrics 的数据显示，尽管比特币在 5 月份创下历史新高并强劲反弹，但其每周波动率现已降至 10% 以下，低于过去 10 年中 90% 的周波动率。 这可能预示着比特币可能正在进入一个新格局，体现出强劲的表现，且价格波动不大，这对于注重风险调整后回报的机构投资者来说是一个颇具吸引力的设定。

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