作者:秦晓峰,Odaily星球日报
备受关注的《数字资产市场透明度法案》(CLARITY 法案)不出意外继续延期。参议员 Cynthia Lummis 此前表示,谈判者预计在 7 月 4 日(美国独立日)前后敲定最终妥协文本并“在 7 月推进”,但目前进度明显滞后。
如今,临近参议院 8 月 10 日休会期,留下的窗口期越来越短:法案必须在参议会达到 60 票的门槛(至少需要 7 名民主党人倒戈支持),与参议院农业委员会的文本进行协调,与众议院的法案合并以及总统签署,所有这些都必须在接下来的 25 个工作日内完成,时间线极为紧张。
一旦错过 8 月休会前窗口,今年内 CLARITY 法案通过的概率将进一步下降。实际上,预测市场 Polymarket 的数据显示,今年法案通过概率仅为 40%;Galaxy Digital 也将 2026 年通过概率下调至 50%。
一、CLARITY 法案最新进展回顾
CLARITY 法案是美国国会推动的标志性加密货币市场结构立法,旨在明确 SEC 与 CFTC 的监管边界,为去中心化代币提供非证券路径,并要求数字商品中介机构注册及反洗钱义务。
2025 年 7 月 17 日,众议院以 294 票赞成、134 票反对通过了French Hill 提出的 HR 3633 法案,其中民主党人投了 70 多票;2026 年 5 月 14 日,参议院银行委员会推进并以 15-9 票通过(13 名共和党+2 名民主党支持)。2026 年 6 月 1 日,CLARITY 法案正式列入参议院立法日历(Calendar No. 423),具备全面审议资格。
然而,整个 6 月 CLARITY 法案的推进并不顺利。6 月 9 日,围绕总统加密持仓的伦理条款谈判破裂,直接导致部分民主党议员立场软化或提出额外条件,拖慢了法案进入地板辩论的节奏。6 月 10 日,白宫与警察和检察官团体举行会议,之后,围绕《区块链监管确定性法案》中第 604 条款(开发者保护条款)的执法斗争陷入僵局;若不解决,执法团体可能游说反对,民主党议员也可能因“不够保护消费者/打击犯罪”而投反对票。
简单来讲,前者是“政治/伦理门槛”,后者是“执法/安全红线”,共同构成了 CLARITY 法案在参议院“通关”前的最后两大障碍。解决不了,就难以凑齐 60 票和最终文本,也就无法赶在 8 月 10 日休会前完成立法。这两项谈判直接阻碍了 CLARITY 法案的最终推进,导致 7 月 4 日目标落空、整体进度陷入僵局的关键“绊脚石”。目前谈判仍在尝试破冰,但时间已非常紧迫。
斯迪富金融 Stifel 首席华盛顿政策策略师 Brian Gardner 表示,为了使该法案在 2026 年获得通过,“可能需要在 7 月底之前获得参议院通过,最好是在 6 月份”,并警告说,如果参议院错过休会期,前景将大幅恶化。
然而,市场对今年通过法案已经不抱太大的希望。Galaxy Research 负责人 Alex Thorn 于 6 月 5 日将 2026 年通过该法案的预测从 75% 下调至 60%,理由是参议院的议程安排日益紧张。预测市场 Polymarket 的数据显示,今年法案通过概率仅为 40%。
二、《CLARITY 法案》未能按期通过,加密会发生什么?
根据 CCN 的分析,CLARITY 法案若在 8 月休会前无法通过,市场最可能的反应不是崩盘,而是“通过溢价产品缓慢出血”。实际上,整个 6 月加密货币表现不佳,已经说明市场已经开始为立法的不确定性重新定价。(Odaily 注:这里的溢价产品,主要指各种现货 ETF)
数据显示,整个 6 月,美国比特币现货 ETF 累计净流出约 45 亿美元,相当于约 7.7 万枚 BTC 被赎回;这是自 2024 年 1 月产品推出以来最大单月净流出,超过此前 2025 年 2 月的纪录(约 35.6 亿美元),创下历史最差月度纪录。
实际上,XRP 可能是受法案影响最直接、最显著的资产之一,因为法案将使其商品分类永久化,消除可逆的机构解释风险。若长期延迟或失败,XRP 可能失去部分“监管利好溢价”。
渣打银行全球数字资产研究主管 Geoffrey Kendrick 预计 XRP 的目标价为 8 美元,前提是参议院全面通过相关法案,并有 40 亿至 80 亿美元的 ETF 资金流入。摩根大通预测,如果该法案获得通过,XRP ETF 第一年将有 43 亿美元至 84 亿美元资金流入。数据显示,自 2025 年 11 月 XRP 现货 ETF 推出以来,累计净流入约 14.1 亿美元,其中 84%来自零售,机构流入仍待明确监管信号。
对比特币来说,其已通过 2026 年 3 月 SEC 与 CFTC 联合解释被归类为商品,CLARITY 法案的主要作用是将这一可逆决定永久化为联邦法律。即便法案失败或长期延迟,比特币作为“数字黄金”的叙事相对稳健,受直接打击较小。
对 ETH 的影响类似比特币,以太坊也被联合解释归为商品,法案失败可能导致 DeFi 协议面临更长时间的合规模糊,创新和资本流入受抑。渣打银行 Geoffrey Kendrick 预计 ETH 到 2026 年底的目标价为 7,500 美元(后来下调至 4,000 美元),前提是相关法案获得通过。
Solana 政策研究所所长 Kristin Smith 表示,许多资产配置者正在积极探索投资数字资产,但由于监管准则尚未明确,他们暂缓投入资金。同样的道理也适用于机构 DeFi,目前 DeFi 项目也因等待第 604 条款的出台而处于搁置状态。
三、前路在何处?
留给 CLARITY 法案闯关的时间并不多了,接下来可能出现以下几种情况:
- 一是 8 月休会前通过:最大催化剂,价格可能出现显著反弹,尤其是 XRP 和相关 ETF;
- 二是推迟至 2027 年:市场最不愿见到,“缓慢出血”过程延长,机构资本继续观望;
- 三是失败并推至下一届:CLARITY 法案目前处于第 119 届国会。若在 2026 年 8 月休会前未能完成参议院地板投票、协调和最终通过,整个流程就无法在本届国会内结束;新一届国会(第 120 届,2027-2028 年)开始后,必须重新引入法案,重新走完委员会审议、地板辩论等全部程序。
《CLARITY 法案》当前处于“临门一脚却卡壳”的关键阶段,技术上已进入参议院日历,但政治谈判、时间窗口和跨党派支持仍是最大障碍。
然而,正如 First Digital 首席执行官 Vincent Chok 所言:“CLARITY 法案进入参议院地板投票本身就表明美国比以往任何时候都更接近解决监管模糊性......成功投票将加速这一进程,但失败不会必然阻止它。实际上,美国框架的延迟反而会创造紧迫感,并延长设定全球标准的时间窗口,美国有可能成为事实上的全球数字资产中心。”
