过去二十年,中国互联网一直在做一件事:把尽可能多的能力,塞进一家超级公司里。
腾讯做社交,接着做支付、游戏、云计算;阿里做电商,顺手做物流、金融、大文娱;百度做搜索,同时铺地图、搞自动驾驶、卷大模型。
那个时代的逻辑是占山为王。谁拥有的入口和用户最多,谁就是赢家。
但最近几条看似孤立的新闻放在一起,风向彻底变了。
百度计划分拆昆仑芯赴港上市,目标估值约500亿美元。
是什么概念呢?目前百度的总市值也才360亿美元左右。子公司比母公司贵了将近40%。
几乎同一时间,阿里旗下的平头哥也传出独立上市的计划。
更耐人寻味的是The Information的报道显示:腾讯,已经成为昆仑芯的重要客户。
与此同时,根据报道,昆仑芯在路演中提出了一个极其强硬的条件:想认购IPO股票?先承诺采购芯片,金额是认购额的3到7倍。“想当股东,先当客户”。
很多人把这当成单纯的资本游戏。但在我看来,这件事共同指向了中国互联网底层逻辑的变化。
过去,大厂靠封闭和垄断建立护城河;今天,大厂必须靠开放和分工来做大规模。
一、芯片从烧钱黑洞变成印钞机
过去,大厂为什么要做芯片?
答案很简单:为了省钱。
百度需要训练搜索算法和大模型,自研芯片比买英伟达便宜;阿里要支撑庞大的云计算基础,自己做芯片能把硬件成本压下来。
在过去,芯片部门在集团内部归研发管,是纯粹的成本中心。它负责花钱,但不直接产生收入。放在集团内部自给自足,理所当然。
今天,这笔帐被重新算了一遍。
Agent的出现,让整个行业看清了一个残酷的现实,AI最恐怖的消耗,不在大模型研发,而在高频的推理。
每一次AI回答、每一次Agent执行任务、每一次代码生成,背后都在疯狂吞噬Token。Token的底层,就是GPU、推理芯片、网络和数据中心。
当应用端的用户量迈过爆发点,API调用就变成了真金白银的流水。于是一个过去缩在内部,不起眼的硬件研发部门,突然拥有了独立且性感的商业模式:芯片自己,就是一门暴利生意。
根据公开信息,昆仑芯P800已完成规模化验证,2025年至今交付了多个万卡集群,并在全国产集群上完成了文心5.1的训练。它的客户清单,已经从百度自用,快速扩展到中国移动、吉利、南方电网、招商银行,以及腾讯。
当芯片从花钱的部门变成赚钱的生意,分拆独立,就从一种财务手段,变成了不得不做的战略必然。
二、腾讯买百度芯片,比上市本身更重要
The Information的报道里,腾讯的出现是最具戏剧冲突的细节。
过去二十年,中国互联网大厂在基础设施层面几乎是老死不相往来的。阿里的云绝不卖给腾讯,腾讯的技术不可能用百度的底层。每家公司都在用最昂贵的方式,重复造自己的轮子。
今天,腾讯开始采购百度的昆仑芯。它标志着中国AI产业,第一次开始形成真正意义上的成熟分工。
AI时代的基础设施太贵了。芯片研发周期长、资本投入重、人才壁垒高。如果大厂做出来只供自己体系内使用,规模效应就永远上不去,单颗芯片的成本就无法平摊。
最后发现,什么都想自己造,结果就是什么都造不好。
于是,行业开始出现松动。腾讯采购昆仑芯,意味着头部玩家开始接受一件事:最好的AI生态,不需要所有的零件都要自己闭环。
这很像手机行业的苹果和三星。两者在终端市场上杀得你死我活,但iPhone最核心的OLED屏幕,依然离不开三星的工厂。
竞争对手的采购,是最高级别的背书。当腾讯愿意把自己的算力底座分一部分给昆仑芯,说明国产AI芯片已经通过了最严苛的实战检验,连对手都觉得够用、安全。
三、资本市场,开始重新给算力定价
昆仑芯2011年就成立了,为什么偏偏在2026年加速推进上市?
答案其实不在百度身上,在资本市场的标的转变。
五年前,AI芯片只是大厂财报里的研发投入。没有足够大的商业化吞吐量,资本市场绝不会给硬件公司高估值。
今天完全变了。英伟达、三星、SK纷纷打破市值神话,给全球资本市场定下了一个新的锚点:AI时代最大的赢家,往往是卖铲子的人。
尤其是随着今年Agent和多模态应用的爆发,推理需求呈现指数级增长。整个投资界开始重新计算AI公司的价值,过去大家聊参数和打分,今天大家只算Token成本、推理效率和数据中心的利用率。
AI基础设施,第一次拥有了极其清晰、且能跑通的商业回报模型。
昆仑芯不是今天才想上市,是直到今天,资本市场才终于看懂、并愿意给国产AI芯片定一个足够高的价格。
事实上,这已经成为一场集体的资本长征。阿里旗下的平头哥启动独立上市;寒武纪在A股完成了资本验证;壁仞、摩尔线程、沐曦等国产GPU公司均已上市,燧原也都在进入新的IPO节奏。
过去十几年,国产芯片公司最难的课题是证明我做不做得出来以及有没有人肯用。
今天,这个阶段已经过去了。它们要证明的是另一件事:在英伟达之外,谁能成为中国AI时代的国产芯片底座。
四、全球巨头的确定性战争
把视角拉到全球,你会发现大家在做完全一样的事。
OpenAI为什么要自己造芯片?本质是月活用户的调用量太大了,每一次烧的都是真金白银。自研芯片哪怕只把每瓦性能提高20%,一年就能省下几十亿美元。更重要的是,他们明白自己的命运不能只系在英伟达一家供应商身上。
再看其他巨头。谷歌的TPU已经迭代到第8代,是全球最成熟的自研芯片体系;亚马逊有Trainium和Graviton;微软有Maia;Meta有MTIA。
全球头部的AI玩家,已经全部把手伸向了最底层的硬件。
道理极其直接。推理成本是AI公司最大的单项支出,谁能把硬件成本压下来,谁的商业模型才能真正成立。况且,当你同时控制大模型架构和芯片架构时,所能做出的软硬件协同优化,是买外部通用GPU永远无法企及的壁垒。
昆仑芯的IPO只是一个信号,它宣告着中国的AI基础设施,正在正式从大厂的后花园走向公共市场。
五、竞争的维度,彻底下沉
过去两年,所有人都在讨论GPT、Claude、DeepSeek。大家习惯性地认为,大模型的参数和跑分就是AI竞争的全部。
但现在,模型越来越像操作系统。它至关重要,但它不再是唯一决定胜负的变量。
真正决定一家AI公司未来能赚多少钱、能活多久的,是那些更底层、更枯燥的硬指标:
谁能把单个Token的成本压到极致?谁的推理集群效率最高?谁能拥有源源不断、且不受外界干扰的算力供应?
2023年是模型的战争,大家比的是谁聪明;2024年是应用的战争,大家比的是谁有用。
到了2025—2026年,战争沉到了最底层。全球AI竞争,正式进入基础设施的消耗战。
【版面之外】的话:
过去,我们总是习惯用帝国和垄断的视角,去看待中国互联网大厂。
它们像一个个吞噬一切的黑洞,把触角伸向每一个角落,试图在自己的高墙内完成所有的商业闭环。那是一个大厂越来越大,生态越来越封闭的二十年。
但昆仑芯和平头哥的拆分,以及腾讯的下单,亲手给那个时代画上了句号。
这背后不是百度或阿里的衰退,而是一种必然的宿命:AI产业链实在是太庞大了,庞大到没有任何一家超级公司,能够独自吞下完整的基础设施。
模型每天都在迭代,应用每三个月就会洗牌,但底层的芯片、网络和数据中心,一旦建成就是十年的产业底座。
今天表面上看起来是百度和阿里在“拆家”,但实际上,是中国互联网正在完成一次长达二十年的解耦。
互联网时代,大厂越来越大。AI时代,大厂反而越来越小。
它们开始把能力释放出来,组成一个更大的产业。
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