Autor: Hu Tao, ChianCatcher
Título original: Las dificultades y el futuro de los emprendedores chinos en Web3
En un momento en que la industria de las criptomonedas se está volviendo cada vez más mainstream, los emprendedores chinos parecen estar cada vez más lejos del centro del escenario.
Hubo un tiempo en que los proyectos fundados por chinos ocupaban la mitad de la industria, incluyendo exchanges de criptomonedas muy conocidos como Binance, OKX, Bybit, Bitget, Gate, HTX, Bitmart, todos fundados por chinos. En la minería, esto es aún más evidente: proyectos como Bitmain, Canaan, y Spark Pool ocupaban posiciones importantes en la industria. Su punto en común es que todos fueron fundados en 2017-2018 o incluso antes.
Aunque Changpeng Zhao, Mingxing Xu, Jihan Wu y Justin Sun siguen activos en la primera línea de la industria, después del auge del DeFi Summer en 2020, se ha formado un consenso general: la visibilidad y la influencia de los nuevos emprendedores chinos en la industria global de las criptomonedas ha disminuido, y hasta ahora no han aparecido líderes que puedan igualar a los de la generación anterior. Ante esta brecha, ¿qué ha pasado con el ecosistema de emprendedores chinos? ¿Y dónde están las oportunidades futuras?
Reconfiguración regulatoria y geopolítica: el primer impacto en la ruptura del ecosistema
El factor más ineludible de los últimos cinco años ha sido el cambio drástico en el entorno regulatorio y geopolítico.
A partir de 2021, China aumentó significativamente la supervisión de las actividades relacionadas con las criptomonedas, y escenarios como el trading y la minería, que antes operaban en zonas grises, fueron rápidamente eliminados. En los puntos calientes del mercado de los últimos años, casi cualquier concepto que se volviera popular recibía advertencias de los reguladores, desde las ICO, NFT y coleccionables digitales anteriores, hasta los pagos y activos del mundo real más recientes. Esto, sin duda, limita en cierta medida el flujo de recursos de calidad hacia el ecosistema cripto chino.
Estas medidas no solo aceleraron la relocalización de la minería y los negocios de exchanges, sino que, lo más importante, hicieron que los emprendedores chinos perdieran un mercado local naturalmente ventajoso en términos de efecto de red, densidad de talento y concentración de capital, obligándolos a trasladarse a entornos extranjeros desconocidos.
En los primeros días del ecosistema cripto, muchos proyectos chinos de crecimiento explosivo acumularon usuarios rápidamente gracias a los mecanismos de movilización de las comunidades de internet en chino: la viralización en WeChat, las redes de KOLs, los medios matriciales, las reuniones offline... Estos canales fueron uno de los sistemas más eficientes para difundir narrativas cripto. Sin embargo, los cambios en las políticas regulatorias hicieron que este sistema dejara de funcionar casi por completo.
Como resultado, el centro de poder de la industria se trasladó rápidamente hacia Europa y EE.UU.: el liderazgo regulatorio de EE.UU., la afluencia de capital institucional y la creciente madurez de los marcos regulatorios comenzaron a moldear un orden industrial radicalmente diferente al de 2017-2018. Las nuevas narrativas, las nuevas estructuras regulatorias y las nuevas estructuras de capital favorecen naturalmente a los mercados anglófonos y a los equipos emprendedores con una fuerte orientación hacia el cumplimiento normativo. Proyectos cripto como los mercados de predicción, que tienen un cierto carácter de apuesta, difícilmente pueden nacer en entornos de habla china, donde la regulación sobre el juego es muy estricta.
En este entorno industrial, los nuevos emprendedores chinos también tienen más dificultades para ganarse la "confianza por defecto" de los medios globales, los reguladores, el capital y los usuarios, y necesitan invertir más costes de prueba y error en marketing, cumplimiento, etc., en comparación con proyectos occidentales similares.
Cambio en las preferencias de capital: el segundo impacto en la ruptura del ecosistema
Si la desconexión institucional causada por la regulación y el entorno geopolítico es el primer impacto, entonces el "cambio estructural de preferencias" desde el lado del mercado de capitales ha exacerbado aún más la tendencia a la marginación de los emprendedores chinos en el nuevo ciclo.
En el entorno industrial actual, si carecen del apoyo financiero y de recursos de venture capitals (VC) fuertes, los proyectos se debilitan en la adquisición de usuarios, listing de tokens, narrativas, etc. Los emprendedores chinos ya parten en desventaja en el aspecto financiero.
Debido al bajo rendimiento general de las altcoins y a la fuerte caída del ROI, los VC de origen chino han reducido drásticamente su frecuencia de inversión en los últimos 2-3 años, algunos incluso han parado por completo. Los emprendedores chinos tienen muy limitadas opciones tanto en financiación como en vías de salida. Frente a los VC dominantes occidentales, los proyectos chinos tienen dificultades para destacar debido a las diferencias lingüísticas y culturales, por lo que la cantidad y el volumen de financiación obtenida por los proyectos chinos ha ido disminuyendo en los últimos años.
Porcentaje de la industria en cantidad y volumen de financiación de proyectos de China continental Fuente: RootData
Este año, la industria cripto ha vivido una oleada de OPVs y fusiones y adquisiciones. Circle, Gemini y otras empresas cotizaron con éxito en bolsa, Coinbase, Ripple, etc., han realizado adquisiciones con frecuencia, lo que ha reforzado enormemente la confianza de emprendedores e inversores, pero todo esto基本与中国项目无关. Puede decirse que los proyectos occidentales están disfrutando de los beneficios institucionales de la mainstreamización de la industria cripto.
Para el capital mainstream, los proyectos occidentales tienen ventajas naturales en cumplimiento, identificación cultural y salida. Los proyectos chinos, a menos que tengan ventajas excepcionales en configuración de equipo y antecedentes técnicos, difícilmente pueden ganarse el favor del capital occidental.
Desajuste entre estructura de capacidades y madurez industrial: el tercer impacto en la ruptura del ecosistema
En la última década, la melodía principal de la industria cripto ha sido el sector de infraestructuras y herramientas. Aunque ha habido iteraciones de nuevos conceptos como DeFi, NFT, gaming, inscriptions, etc., la mayoría no se han convertido en proyectos mainstream.
En una entrevista anterior con ChainCatcher, Jason Kam, fundador de Folius Ventures, dijo que en los últimos 5 a 10 años, el desarrollo de Web3 ha consistido en sentar las bases, donde lo más importante eran las categorías y el estado de los productos. Esta ha sido una década más centrada en el ecosistema, en la infraestructura, en las herramientas, en la construcción de consenso. En otras palabras, una década de productos B2B.
Occidente tiene tres generaciones de ingenieros extremadamente talentosos, muy buenos construyendo este tipo de ecosistemas B2B. Mientras, la región Asia-Pacífico tiene principalmente ingenieros jóvenes de la generación de los 80 y 90, cuyo desarrollo profesional ha estado ligado a la gran ola de la industria B2C china que comenzó en 2005. Es decir, su experiencia de ingeniería está en el ámbito B2C y de aplicaciones, lo que choca con el desarrollo de la blockchain, por lo que quizás no se desempeñen bien en blockchains públicas e infraestructuras.
"Si los emprendedores de Asia-Pacífico compiten con los occidentales en el ámbito To C. Creo que los emprendedores de Asia-Pacífico no tienen ninguna desventaja, incluso tienen ventajas: tienen una gran experiencia en productos y tácticas de implementación muy agresivas para ganar cuota de mercado."
Aunque en el sector de los exchanges, con un carácter más Web2, los emprendedores chinos ya han demostrado esto, en productos C2C on-chain, el efímero éxito de Stepn corroboró el talento de los emprendedores chinos para productos de consumo, pero la explosión general del mercado de productos de consumo aún no ha llegado, lo que está estrechamente relacionado con la madurez de la infraestructura industrial. El mercado aún no ha llegado a la "zona de confort" de los emprendedores chinos.
Emprendedores con antecedentes culturales diversos se están convirtiendo en los dominantes de la industria
En sentido estricto, en los últimos años tampoco ha habido nuevos casos representativos de emprendedores chinos. Jeff Yan, fundador de Hyperliquid, es de origen chino: sus padres eran inmigrantes chinos, él nació y creció en Palo Alto, California, EE.UU., luego ingresó en Harvard, donde estudió Matemáticas y Ciencias de la Computación. Después de graduarse, Jeff se unió al gigante del trading de alta frecuencia Hudson River Trading como trader cuantitativo. En 2022, Jeff fundó Hyperliquid y, con la filosofía de "pequeño pero refinado", sin VC y con crecimiento impulsado por usuarios, lo convirtió en uno de los gigantes de más rápido crecimiento en la industria cripto en los últimos años.
Sin embargo, aunque Hyperliquid es uno de los proyectos más exitosos de este ciclo "con sangre china", es difícil verlo como una continuación de la influencia de los emprendedores chinos, porque casi nunca participa activamente en el ecosistema chino, proyecta casi exclusivamente valores occidentales y nunca se ha expresado en chino. El ascenso de Jeff e Hyperliquid subraya más bien un hecho: en el nuevo ciclo, la sangre china aún puede generar influencia global, pero前提是必须融入主流文化系统,而不是依赖旧的华人创业路径. Si solo dependes de un sistema cultural, solo puedes convertirte en una empresa líder regional, y no puedes obtener buenos resultados en el proceso de globalización.
De hecho, muchos proyectos chinos conocidos que se han convertido en líderes de su sector en este ciclo tienen fundadores con antecedentes culturales diversos, al menos estudiaron en Occidente durante su etapa universitaria, como Sean Ren, fundador de Sahara, Yu Hu, fundador de Kaito, Erick Zhang, fundador de BuidlPad, etc. Su larga estancia en Occidente juega un papel importante en su desarrollo.
De hecho, los emprendedores con antecedentes culturales diversos son más valorados en la industria cripto. Por ejemplo, el fundador de Ethereum, el fundador de Solana y el fundador de Binance, Changpeng Zhao, emigraron de China/Rusia a países de Norteamérica en su infancia. La colisión de diferentes sistemas políticos y culturales hizo que estos emprendedores se dieran cuenta antes del valor de la blockchain para empoderar la soberanía individual y actuaran rápidamente. En la formación de equipos, la conexión de recursos y las operaciones diarias, dan prioridad a la inclusividad cultural, lo que finalmente les hace ganarse más fácilmente el favor de usuarios de diferentes trasfondos culturales.
La naturaleza sin fronteras de las cripto y la supervisión y los intereses de los países, el conflicto y la adaptación entre ambos主导ará durante mucho tiempo las tendencias de desarrollo de la industria cripto. Los emprendedores chinos, en el contexto de los múltiples conflictos entre China y EE.UU. y la mainstreamización de la industria cripto, enfrentan indeed cada vez más desafíos. Pero en un momento reciente en que la industria cripto ha enfrentado质疑 sobre tendencias de apuestas, nihilismo, y cada vez más conceptos de proyectos son desacreditados, quizás el desarrollo de los emprendedores chinos ya no sea un problema importante para la industria. Lo que realmente merece atención es: cuando el crecimiento especulativo y las burbujas narrativas se desinflan gradualmente, quién puede seguir invirtiendo en el valor a largo plazo de la tecnología descentralizada y redefinir la dirección de la industria through productos reales e innovación verificable.
La competencia central del panorama futuro de la industria dependerá más de si el equipo fundador tiene capacidad de colaboración intercultural, de inversión tecnológica a largo plazo, y de comprensión regulatoria y resiliencia organizativa frente a la incertidumbre. Sea cual sea su origen cultural o nacional, aquellos que puedan persistir en estas dimensiones serán los verdaderos beneficiarios del próximo ciclo. En otras palabras, el camino al éxito en la industria cripto nunca ha dependido de "de dónde son", sino de "qué pueden lograr".
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