Autor: André Beganski, Decrypt
Compilación: Felix, PANews
Este año, con la nueva aproximación regulatoria de la SEC de EE.UU. hacia los productos de criptomonedas, los ETF han abierto múltiples puertas en Wall Street para el mercado cripto.
Aunque las gestoras de activos previamente se esforzaron por lanzar productos que rastrearan los precios spot de Bitcoin y Ethereum, el entorno regulatorio comenzó a cambiar con la reasunción de Donald Trump como presidente en enero, y muchas empresas prevén oportunidades de mercado potenciales para 2025.
Respecto a Bitcoin, según datos de Farside Investors, al 15 de diciembre, desde su lanzamiento inicial en enero de 2024, los ETF spot de Bitcoin han acumulado entradas netas de 57,700 millones de dólares, un aumento del 59% respecto a los 36,200 millones de dólares de principios de año, aunque las entradas no han sido constantes.
Por ejemplo, según datos de CoinGlass, el 6 de octubre, mientras Bitcoin se acercaba a su máximo histórico de 126,000 dólares, los inversores inyectaron 1,200 millones de dólares en los ETF spot de Bitcoin. Semanas después, el 11 de noviembre, con Bitcoin cayendo por debajo de los 90,000 dólares, los inversores retiraron 900 millones de dólares de estos fondos.
Sin embargo, este sigue siendo solo el segundo peor día registrado para los ETF spot de Bitcoin: en febrero de este año, estos productos experimentaron una salida de 1,000 millones de dólares debido a preocupaciones sobre comercio e inflación, mientras el precio de Bitcoin se desplomaba.
Respecto a Ethereum, según datos de CoinGlass, desde su lanzamiento inicial en julio pasado y hasta el 15 de diciembre, los ETF spot de Ethereum han obtenido entradas netas de 12,600 millones de dólares. En agosto, mientras Ethereum se disparaba cerca de su máximo histórico de 4,950 dólares, estos ETF obtuvieron entradas de 1,000 millones de dólares en un solo día.
Con signos cada vez más claros de adopción por parte de instituciones financieras, algunos han centrado su atención en la perspectiva de más ETF que podrían impulsar los precios de los activos digitales o ampliar el acceso para nuevos inversores. Sin embargo, otros se centran más en los ETF que rastrean múltiples criptomonedas simultáneamente, considerando que este tipo de productos son adecuados para inversores institucionales.
Estableciendo un estándar común
La SEC de EE.UU. aprobó en septiembre estándares comunes de listado para participaciones de fondos de productos básicos (commodity trust shares), una medida destinada a responder a las expectativas del mercado que se han calentado durante meses.
Las solicitudes de ETF se acumulan en el escritorio de la SEC, fondos que cubren una amplia variedad de activos digitales. La aprobación de estas solicitudes depende de una pregunta que el liderazgo anterior de la SEC había eludido durante años: ¿bajo qué circunstancias debe considerarse un activo digital como una mercancía (commodity)?
Con los nuevos estándares, la SEC ya no se ve forzada a tomar decisiones caso por caso sobre la elegibilidad de diversas criptomonedas, desde Dogecoin hasta memecoins presidenciales, sino que claramente enumera condiciones uniformes para que las bolsas determinen si un activo digital cumple con los estándares para un fondo de trust de productos básicos.
Los factores más importantes incluyen: el activo digital cubierto por el ETF debe operarse en un mercado regulado y tener un historial de trading de futuros de al menos seis meses, o ya respaldar a un ETF con una exposición significativa.
Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg, dijo en una entrevista en septiembre que esto significa que al menos una docena de criptomonedas podrían inmediatamente "cumplir con los requisitos para ser listadas". En su opinión, esta medida cumple con las expectativas.
James Seyffart, analista de investigación senior de Bloomberg, dijo recientemente en la plataforma X que se espera que la aprobación de los estándares comunes de listado aumente significativamente la cantidad de productos disponibles para los inversores, pero las gestoras de activos aún esperan los resultados de la aprobación de al menos 126 ETF.
Estas solicitudes se centran principalmente en tokens de proyectos emergentes de finanzas descentralizadas (DeFi), como Hyperliquid, y en algunos memecoins relativamente nuevos, como Mog.
Lectura relacionada: ¿Las nuevas reglas de la SEC abren las compuertas para los ETF de cripto? ¿10 ETF spot podrían listarse?
XRP y Solana
Después de Bitcoin y Ethereum, ahora los inversores estadounidenses pueden invertir a través de ETF que rastrean los precios spot de XRP y Solana, junto con una variedad de otros productos relacionados con activos digitales.
Como los activos digitales clasificados quinto y séptimo por capitalización de mercado respectivamente, tanto XRP como Solana enfrentaron presiones regulatorias durante la administración Biden, pero estas están disminuyendo gradualmente a medida que se convierten en activos subyacentes para más productos.
El lanzamiento de los ETF spot de Bitcoin el año pasado desencadenó un frenesí de demanda e impulsó el precio de Bitcoin a nuevos máximos. Aunque este efecto no se replicó completamente en criptomonedas con menor capitalización de mercado, los productos ETF específicos para XRP y Solana aún han atraído a una gran cantidad de inversores.
Juan Leon, estratega senior de inversiones de Bitwise, dijo: "Creo que el impacto de los ETF en el precio podría no haber alcanzado las expectativas de la gente, pero en términos de la singularidad del producto, han tenido un gran éxito y han demostrado que los inversores también tienen interés en activos más allá de Bitcoin y Ethereum".
Juan Leon consideró que el momento del lanzamiento de los ETF de Solana y XRP en noviembre fue "no ideal", (porque) las condiciones macroeconómicas en los últimos meses han llevado a una caída en los precios de los activos digitales.
Aun así, los datos de entradas siguen siendo sólidos. Según datos de CoinGlass, al 15 de diciembre, el ETF spot de Solana ha obtenido entradas netas de 92 millones de dólares desde su lanzamiento; el ETF spot de XRP, lanzado el mismo mes, ha acumulado entradas netas de aproximadamente 883 millones de dólares.
El lanzamiento del ETF de Solana es notable por otra razón: se encuentran entre los primeros ETF en compartir parte de las recompensas de staking con los inversores. Este desarrollo se vio facilitado por las nuevas directrices publicadas el mes pasado por el Departamento del Tesoro y el IRS de EE.UU.
Aunque BlackRock, la gestora de activos más grande del mundo, es hasta ahora una de las instituciones que no ha extendido sus productos relacionados con criptomonedas a más activos, Leon señaló que las comunidades de XRP y Solana podrían no necesitar estos productos.
"Por cómo están funcionando los ETF actualmente, el nivel de participación, la fuerza y la escala de estas comunidades superan con creces las expectativas de muchas personas. Creo que es una buena señal para el desarrollo de ambos ecosistemas en 2026."
Por ejemplo, según datos de SoSoValue, al 15 de diciembre, las entradas netas del ETF spot de Dogecoin fueron de 2 millones de dólares.
¿Guerra de índices?
Según Gerry O’Shea, director global de análisis de mercados de la gestora de activos Hashdex, en 2025, los principales tenedores de ETF spot de criptomonedas probablemente seguirán siendo inversores individuales y fondos de cobertura, pero se espera que esta dinámica cambie significativamente pronto.
Gerry O’Shea dijo que muchos asesores e inversores profesionales todavía están realizando una debida debida diligencia sobre los ETF que rastrean criptomonedas, pero juzga que estas instituciones pronto considerarán seriamente la asignación a esta clase de activos.
Por otro lado, Vanguard Group indicó a principios de este mes que permitirá a sus 50 millones de clientes operar con algunos ETF spot de criptomonedas en su plataforma de brokerage. Al mismo tiempo, Bank of America también aprobó ofrecer asignaciones modestas de criptomonedas a clientes de banca privada a partir del próximo año.
Hace aproximadamente un año, el entorno regulatorio aún estaba lleno de incertidumbre, y muchas instituciones no estaban listas para incursionar en este ámbito. Ahora el foco del mercado ya no está en si deberían involucrarse, sino en cómo hacerlo.
En este sentido, Gerry O’Shea cree que los ETF que rastrean índices de activos digitales ocuparán un lugar más prominente en las discusiones el próximo año. Señaló que a muchos inversores profesionales les gusta la estructura de productos donde la cartera del fondo se ajusta dinámicamente con el tiempo, lo que les da una relativa tranquilidad.
Gerry O’Shea explicó: "Pueden invertir en ETF indexados, obteniendo así una exposición amplia al potencial de crecimiento del mercado, sin necesidad de tener todo ese conocimiento detallado. No tienen que ser expertos en cada activo".
Por ejemplo, en febrero de este año, Hashdex lanzó en EE.UU. el primer ETF spot que rastrea múltiples activos digitales: el Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. Este ETF se basa en el Nasdaq Crypto Index y posee Cardano, Chainlink y Stellar, entre otras criptomonedas principales.
Además, empresas como Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares y CoinShares también han lanzado productos similares, algunos de los cuales obtienen exposición a activos digitales a través de derivados. Según datos de ETF Trends, esta serie de ETF indexados proporciona en conjunto exposición a la inversión en 19 activos digitales.
En cuanto a los inversores institucionales, aunque algunos fondos de pensiones de EE.UU. compraron ETF spot de Bitcoin, el State of Wisconsin Investment Board liquidó alrededor de 300 millones de dólares en tenencias alrededor de febrero. Esta acción se dio a conocer a través de los archivos 13F presentados trimestralmente por grandes inversores institucionales.
Mientras tanto, las asignaciones en Medio Oriente y en instituciones académicas han sido más agresivas. Por ejemplo, Al Warda Investments reveló en noviembre una posición de 500 millones de dólares en el ETF spot de Bitcoin de BlackRock. Esta firma de inversión está vinculada al Abu Dhabi Investment Council (el Consejo de Inversiones de Abu Dhabi es una subsidiaria de Mubadala Investment Company), que es el fondo soberano de riqueza de Abu Dhabi.
La propia Mubadala Investment Company también reveló en febrero tenencias del producto de BlackRock, y según su último archivo 13F, esa posición tenía un valor de 567 millones de dólares. Aproximadamente al mismo tiempo, el fondo de dotación de la Universidad de Harvard poseía el ETF de BlackRock por valor de 433 millones de dólares. Los fondos de dotación de la Universidad Brown y la Universidad Emory también revelaron sus tenencias de ETF spot de Bitcoin este año, convirtiéndose en algunas de las primeras adoptantes institucionales de este activo a nivel institucional.
Los analistas generalmente creen que este cambio por parte de los inversores institucionales podría reducir la volatilidad de Bitcoin y disminuir la magnitud de sus correcciones.
Gerry O’Shea, al hablar sobre la expansión de la base de inversión, dijo: "Aunque el cambio no es drástico, ciertamente merece atención. Esta transición de minoristas a instituciones es muy favorable para la sostenibilidad a largo plazo de activos como Bitcoin, ya que estos inversores institucionales tienen horizontes de inversión más largos".
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