Autor: David, Deep Tide TechFlow
Título original: Cuando el recorte de tasas ya es un consenso, ¿podría el mercado "agotar las buenas noticias" y apagarse?
Este jueves (hora de Beijing), la Reserva Federal anunciará su última decisión de tasas del año. Las expectativas del mercado son muy uniformes:
Según los datos de CME FedWatch, la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos supera el 85%.
Si se materializa, este sería el tercer recorte consecutivo desde septiembre, y la tasa de fondos federales se reduciría al rango de 3.5%-3.75%.
Para los inversores en criptomonedas acostumbrados a la narrativa de "recorte de tasas = buenas noticias", esto suena como una buena noticia.
Pero el problema es que cuando todo el mundo espera un recorte de tasas, el recorte en sí deja de ser un factor que impulse el mercado.
Los mercados financieros son máquinas de expectativas. Los precios no reflejan "lo que sucedió", sino "lo que sucedió en relación con lo que se esperaba".
Una probabilidad del 85% significa que el recorte ya está suficientemente descontado; cuando se anuncie realmente el jueves al amanecer, a menos que ocurra una sorpresa, el mercado no reaccionará mucho.
Entonces, ¿cuál es la verdadera variable?
La actitud de la Fed para el próximo año. Un recorte de 25 puntos básicos es prácticamente seguro, pero cuánto durará el ciclo de recortes, cuántas veces más se podrá recortar en 2026, estas son las cosas con las que el mercado realmente está especulando.
El jueves al amanecer, la Fed actualizará simultáneamente sus proyecciones sobre la futura trayectoria de tasas, y estas proyecciones a menudo influyen más en la dirección del mercado que la decisión de recorte actual.
Pero esta vez hay un problema adicional: es posible que la Fed tampoco lo tenga claro.
La razón es que del 1 de octubre al 12 de noviembre, el gobierno federal de EE. UU. suspendió sus actividades durante 43 días. Durante este tiempo, los departamentos de estadística suspendieron su trabajo, lo que provocó que se cancelara la publicación del IPC de octubre y se pospusiera el IPC de noviembre hasta el 18 de diciembre, una semana completa después de la reunión del FOMC de esta semana.
Esto significa que los miembros de la Reserva Federal carecen de los datos de inflación de los dos últimos meses cuando debaten las perspectivas de las tasas.
Cuando los propios responsables de la toma de decisiones están buscando a tientas con los ojos vendados, las orientaciones que den serán más vagas, y la vaguedad a menudo significa un mayor espacio para la volatilidad del mercado.
Veamos primero la línea de tiempo de esta semana:
Podemos analizar concretamente qué tipo de señales podría dar la Fed y qué reacciones del mercado corresponderían a cada una.
Especulando con las expectativas para el próximo año
Después de cada reunión del FOMC, la Fed publica un "Resumen de Proyecciones Económicas" (Summary of Economic Projections).
Contiene un gráfico que muestra las expectativas de todos los miembros de la Fed sobre las tasas futuras.
Cada miembro dibuja un punto, indicando en qué nivel cree que debería estar la tasa a fin de año. Como parece un montón de puntos dispersos, el mercado suele llamarlo "gráfico de puntos" (dot plot). Puede consultar los gráficos de puntos originales de anteriores ocasiones en el sitio web de la Reserva Federal.
El siguiente es el gráfico de puntos publicado en la reunión del FOMC del 17 de septiembre.
Muestra las divergencias y el consenso dentro de la Reserva Federal. Si los puntos están agrupados, significa que los miembros piensan igual y la trayectoria política es relativamente clara;
Si los puntos están muy dispersos, significa que hay disputas internas y el futuro está lleno de incertidumbre.
Para el mercado de criptomonedas, la incertidumbre en sí misma es un factor de riesgo. Suprime la aversión al riesgo y hace que el capital tienda a esperar en lugar de entrar.
En el gráfico se puede ver que los puntos de la columna de 2025 se concentran principalmente en dos áreas: alrededor del 3.5%-3.625% hay aproximadamente 8-9 puntos, y alrededor del 3.75%-4.0% también hay 7-8 puntos. Esto indica que el Comité se dividió en dos facciones:
Una facción cree que este año debería haber 1-2 recortes más, la otra facción cree que debería pausarse o solo recortar una vez. La mediana se sitúa alrededor del 3.6%, lo que significa que la expectativa base de la mayoría es recortar 2 veces más en 2025 (incluyendo el de esta semana).
Si miramos 2026, la divergencia entre los miembros de la Fed es aún mayor.
La tasa actual es 3.75%-4.00%. Si a fin de año baja a alrededor del 3.4%, significa que solo habrá 1-2 recortes en todo el año. Pero mirando el gráfico, hay miembros que creen que debería bajar al 2.5% (equivalente a 4-5 recortes), y también hay quienes creen que debería mantenerse en 4.0% (ningún recorte).
Dentro del mismo comité, las expectativas más agresivas y más conservadoras difieren en un espacio de 6 recortes de tasas. Este es un Comité de la Reserva Federal "altamente dividido".
Esta división en sí misma es una señal.
Si ni la Fed interna puede aclarar sus disputas, el mercado naturalmente también votará con los pies. Actualmente, las apuestas de los operadores son más agresivas que la guía oficial. CME FedWatch muestra que el mercado está descontando 2-3 recortes en 2026, mientras que la mediana del gráfico de puntos oficial solo muestra 1.
Por lo tanto, la reunión del FOMC de esta semana es, en cierto modo, una "sincronización" entre la Fed y el mercado. ¿Se acercará la Fed al mercado o mantendrá su propio ritmo?
Tres escenarios, tres reacciones
Con la información actual, el FOMC de esta semana podría evolucionar básicamente de tres maneras.
El escenario más probable es "cumplir con las expectativas": recortar 25 pb, mantener la guía del gráfico de puntos de la reunión de septiembre, y Powell enfatizará repetidamente la "dependencia de los datos" en la conferencia de prensa, sin dar una dirección clara.
En este caso, el mercado no fluctuará mucho. Porque el recorte ya está descontado, la guía no ha cambiado y carece de nuevas señales de trading. Es muy probable que el mercado de criptomonedas siga a las acciones estadounidenses con una pequeña oscilación antes de volver a su tendencia original.
Esta también es la expectativa base de la mayoría de las instituciones de Wall Street, incluidos los informes recientes de Goldman Sachs y Raymond James que apuntan en esta dirección.
El siguiente escenario posible es "sesgado a la baja (dovish)": recortar 25 pb, pero el gráfico de puntos muestra que podría haber 2 recortes o más en 2026, y el lenguaje de Powell es suave, enfatizando que los riesgos del mercado laboral son mayores que los riesgos inflacionarios.
Esto equivaldría a que la Fed se acercara a las expectativas del mercado, confirmando la trayectoria de flexibilización. Un dólar más débil impulsaría los activos denominados en dólares, mientras que la mejora en las expectativas de liquidez animaría el sentimiento del mercado. BTC y ETH podrían seguir el rebote de las acciones estadounidenses, y el primero podría probar los máximos recientes.
Es menos probable pero no se puede descartar un escenario "sesgado al alza (hawkish)": aunque se recorten 25 pb, Powell enfatiza la persistencia de la inflación, insinuando un espacio limitado para recortes el próximo año; o aparecen múltiples votos disidentes, mostrando que existe resistencia interna a continuar con la flexibilización.
Esto equivaldría a decirle al mercado "están siendo demasiado optimistas", el dólar se fortalecería, las expectativas de liquidez se tensarían y los activos de riesgo sufrirían presión. El mercado de criptomonedas podría enfrentar correcciones a corto plazo, especialmente las altcoins de alta Beta.
Sin embargo, si solo es un lenguaje hawkish y no un cambio sustancial real en la política, las caídas suelen ser limitadas e incluso pueden convertirse en una oportunidad de entrada.
Normalmente, la Fed ajustaría el gráfico de puntos según los últimos datos. Pero esta vez, debido al cierre del gobierno, carecen de dos meses de IPC y deben tomar decisiones con información incompleta.
Esto trae varias reacciones en cadena. Primero, el valor de referencia del propio gráfico de puntos se ve disminuido; si los propios miembros no están seguros, los puntos que dibujen pueden estar más dispersos.
En segundo lugar, la conferencia de prensa de Powell tendrá un peso mayor, y el mercado buscará un sentido de dirección en cada palabra que use. Si la tendencia mostrada en el gráfico de puntos es inconsistente con el tono de Powell, el mercado se confundirá más y la volatilidad podría amplificarse.
Para los inversores en criptomonedas, esto significa que la operativa del jueves al amanecer podría ser más difícil de predecir de lo habitual.
En lugar de apostar por una dirección, es mejor centrarse en la volatilidad en sí. Cuando aumenta la incertidumbre, controlar la posición es más importante que apostar por subidas o bajadas.
Los datos de vacantes de empleo de esta noche no son tan importantes como piensas
Hasta ahora hemos hablado del FOMC del jueves, pero esta noche (martes, 23:00 hora de Beijing) también se publicará un dato: JOLTs.
En las redes sociales, ocasionalmente alguien lo describe como muy importante, como "decidir silenciosamente la dirección de la liquidez" y similares. Pero, para ser honesto, JOLTs no tiene un peso alto entre los datos macroeconómicos. Si tiene tiempo limitado, concéntrese en el FOMC del jueves;
Si desea obtener un poco más de información de fondo sobre el mercado laboral, puede continuar leyendo.
JOLTS significa Job Openings and Labor Turnover Survey, que se traduce como "Encuesta de Vacantes de Empleo y Rotación Laboral". La publica mensualmente la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) de EE. UU. y estadística cuántos puestos de trabajo están contratando las empresas estadounidenses, cuántas personas han contratado y cuántas han dejado su empleo.
El más seguido es el "número de vacantes" (job openings): cuanto mayor sea el número, mayor será la demanda de contratación de las empresas y más ajustado estará el mercado laboral.
En el pico de 2022, esta cifra superó los 12 millones, lo que significaba que entonces las empresas se disputaban frenéticamente a los trabajadores, los salarios subían rápidamente y la Fed temía que esto impulsara la inflación. Ahora esta cifra ha caído a alrededor de 7,2 millones, volviendo básicamente a los niveles normales anteriores a la pandemia.
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