Original|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Autor|Wenser(@wenser 2010)
En la última década, las empresas mineras de Bitcoin fueron la base más estable de las redes PoW y también el ancla de costos del "mercado de nivel 0" de BTC. Pero ahora, estos pilares de la industria están girando colectivamente, activa o pasivamente, hacia la IA.
Superficialmente, el incentivo directo para la transformación de las mineras es la creciente dificultad de minería y la compresión del margen de beneficios por un mercado deprimido; pero la fuerza impulsora más profunda es la búsqueda extrema por parte del mercado de capitales de la narrativa de la IA: y las mineras poseen exactamente el tipo de activos tangibles más fáciles de transformar: energía eléctrica, tierra, sistemas de refrigeración, salas de servidores e infraestructura de datos lista, que pueden intercambiar por pedidos de capacidad de computación (compute) para IA que ascienden a cientos de miles de millones de dólares.
En el bullicioso contexto de la carrera por múltiples modelos, las empresas mineras, situadas en la intersección de la energía, la electricidad, la capacidad de computación y los activos cripto, están experimentando una migración industrial sin precedentes y casi inevitable.
Algunos avanzan con paso firme y observan, otros se ven forzados a girar y lo apuestan todo, pero lo que es seguro es que el viento ya sopla: se trata de una migración estructural que va desde el mercado cripto hacia el mundo de la IA.
La batalla dura que hay que librar, y el pastel imposible de rechazar
Al entrar en 2026, para las empresas mineras, la presión real nunca provino solo de la volatilidad de los precios, sino de una compresión estructural: la dificultad sigue aumentando, los ingresos unitarios siguen cayendo y los costos operativos siguen subiendo.
Bajo el invierno: Vender Bitcoin para sobrevivir y liquidaciones por bancarrota
El 20 de febrero, la dificultad de minería de Bitcoin aumentó un 15% hasta 144.4T, el mayor aumento desde 2021. La potencia de cálculo (hashrate) de la red se recuperó de 826 EH/s a 1 ZH/s en el mismo período, pero el "hashprice" (precio por hash) cayó a mínimos de muchos años, alrededor de 23.9 dólares/PH/s. Con la compresión de beneficios tras el halving de 2024 continuando, las mineras se vieron forzadas a entrar en modo defensivo de flujo de caja.
El evento más simbólico vino de Bitdeer. El 20 de febrero, reveló que sus tenencias propias de BTC se habían reducido a 0, y la producción y venta de esa semana fueron exactamente iguales. Aunque el fundador, Jihan Wu, explicó posteriormente que "ser 0 ahora no significa que sea 0 en el futuro", el mercado aún lo vio como un reflejo de la presión sobre las mineras.
El problema no es solo de una empresa. A principios de febrero, NFN8 Group solicitó la protección por bancarrota del Capítulo 11 en Texas, EE. UU., planeando vender todos sus activos. Los documentos muestran que un incendio en su mina principal, las cargas de arrendamiento de su modelo de venta y re-arrendamiento, y la caída en picado del hashprice tras el halving, quebraron directamente su flujo de caja. A pesar de tener múltiples minas, los activos propios de NFN8 de 5000 máquinas mineras se valoraron en menos de 50,000 dólares, mientras que sus deudas alcanzaron el rango del millón.
Cuando el entorno continúa deteriorándose, la reacción de las mineras es excepcionalmente unánime: avanzar hacia la IA.
Segunda juventud: Los sorprendentes beneficios detrás de los enormes pedidos de IA/HPC
Para los gigantes de la IA, los centros de datos de computación siempre son escasos: los ciclos de construcción tradicionales suelen ser de 3 a 5 años, con altos costos de tierra, energía y refrigeración. Y las mineras ya tienen contratos de energía, infraestructura y experiencia operativa, lo que las convierte en las receptoras más realistas en el ciclo de expansión de la IA.
Desde el año pasado, las mineras han experimentado una explosión concentrada de pedidos. Según estadísticas de datos públicos, hasta el momento de redactar este artículo, 6 empresas mineras, incluidas IREN, CIFR, HUT, etc., tienen pedidos acumulados de IA/HPC por aproximadamente 38,500 millones de dólares. Entre ellos, el contrato de pedido de 12,800 millones de dólares firmado entre TeraWulf y Fluidstack, y el contrato de 9,700 millones de dólares a 5 años firmado por IREN con Microsoft son datos sorprendentes, y también se han convertido en un importante apoyo para el fortalecimiento de sus precios de acciones. Según los informes financieros, la proporción de ingresos por IA/HPC de varias mineras ya ha aumentado de menos del 15% al 40%-60%.
Si la minería es un negocio cíclico, la IA es como una tubería de flujo de caja a largo plazo.
Consenso en los informes financieros: IA se convierte en la palabra clave
La temporada de resultados del Q1 de 2026 dio una señal casi unánime: las mineras se están transformando sistémicamente.
El "gran tenedor de contratos HPC" WULF: Con contratos por más de 12.800 millones de dólares
La minera TeraWulf reportó ingresos anuales 2025 de 168.5 millones de dólares, un aumento interanual del 20.3%, de los cuales 16.9 millones de dólares provinieron del negocio de arrendamiento de computación de alto rendimiento (HPC) recién iniciado.
TeraWulf actualmente tiene contratos HPC por más de 12,800 millones de dólares, con 522 MW de capacidad ya contratados, y ha obtenido 6,500 millones de dólares en financiamiento para apoyar la expansión del centro de datos.
El "pequeño gigante minero de IA" IREN: Con un pedido de Microsoft de 9.700 millones de dólares
Gracias a los enormes pedidos anteriores y a la rápida transformación, IREN se ha convertido隐隐 en el nuevo "pequeño gigante minero de IA".
Según el informe financiero de la minera IrisEnergy (IREN), al 31 de enero de 2026, tenía efectivo y equivalentes de efectivo por 2,800 millones de dólares. En el año fiscal hasta la fecha, ha obtenido más de 9,200 millones de dólares a través de pagos anticipados de clientes, bonos convertibles, arrendamiento de GPU y financiamiento de GPU. Los planes posteriores incluyen agregar 140,000 GPU, y se espera que para fines de 2026 se logren ingresos recurrentes anuales de 3,400 millones de dólares.
La "de la familia Trump" HUT: Con pedidos por 7.000 millones de dólares
La minera Hut8 obtuvo 9.6 millones de dólares en ingresos por servicios de hosting en el año fiscal 2025, y tiene reservas de efectivo y Bitcoin por aproximadamente 1,400 millones de dólares.
Además, la subsidiaria minera escindida de Hut8, AmericanBitcoin (ABTC), reportó ingresos anuales 2025 de 185.2 millones de dólares, con una capacidad de computación desplegada de aproximadamente 25 EH/s y poseyendo alrededor de 78,000 máquinas mineras ASIC, además de que sus reservas de BTC superaron las 6000 monedas.
Esta empresa también es una importante minera cripto apoyada por la familia Trump, por lo que recibe una alta atención del mercado.
"Transformación de marca completada" CIFR: Con pedidos por 5.500 millones de dólares
La minera CipherDigital (antes CipherMining) en su informe de resultados del año fiscal 2025披露 (divulgó) que la empresa cambió oficialmente su nombre de "CipherMining" a "CipherDigital" para completar la transformación de marca.
En noviembre pasado, CIFR llegó a un acuerdo de arrendamiento de 5,500 millones de dólares con Amazon Web Services; además, canjeó un 5.4% de capital por el consentimiento de Google para garantizar 1,400 millones de dólares en el contrato firmado entre Fluidstack y ellos.
"Vende Bitcoin, compra tierra, construye centro de datos" RIOT: Llega a un acuerdo de arrendamiento con AMD
La minera RiotPlatforms公布 (anunció) sus resultados anuales 2025, con ingresos anuales de 647.4 millones de dólares, un aumento significativo respecto a los 376.7 millones de dólares de 2024; sus tenencias de Bitcoin superan las 18,000 monedas.
En enero de este año, RIOT vendió 1080 Bitcoins y utilizó los fondos obtenidos (aproximadamente 96 millones de dólares) para comprar el terreno de Rockdale para desarrollar un proyecto de centro de datos. Además, la empresa firmó un acuerdo de arrendamiento y servicios de centro de datos con AMD, que desplegará 25 megavatios de capacidad de carga crítica de TI en el campus de Rockdale. La firma de inversión de estilo agresivo StarboardValue indicó que la valoración potencial de Riot hacia la transformación en IA y HPC podría alcanzar los 21,000 millones de dólares.
La "partidaria firme de BTC" MARA: Colabora con instituciones de capital para desplegar centro de datos de IA
Los datos financieros de MARA muestran que, afectados por una caída de aproximadamente el 14% en el precio promedio de minería de Bitcoin, los ingresos de MARA en el Q4 de 2025 fueron de 202.3 millones de dólares, una disminución de aproximadamente el 6% interanual. A fines de febrero, MARA anunció una colaboración con la firma de inversiones StarwoodCapitalGroup para construir un gran centro de datos para clientes de inteligencia artificial y computación en la nube sobre la base de las minas existentes en EE. UU. Después del anuncio, su precio de acción subió aproximadamente un 17% en las operaciones extrabursátiles.
Vale la pena mencionar que, a diferencia de otras mineras que se transforman firmemente hacia el campo de la IA, la gerencia de MARA enfatizó que, aunque existe incertidumbre en las tendencias de precios a corto plazo, la confianza a largo plazo en la clase de activo Bitcoin no ha cambiado, Bitcoin seguirá siendo el núcleo estratégico a largo plazo.
"Ingresos por centro de datos aumentan drásticamente" CORZ: Con pedidos de CoreWeave por más de 10.000 millones de dólares
CoreScientific (CORZ)公布 (anunció) sus resultados financieros del cuarto trimestre de 2025. Los ingresos totales del Q4 de 2025 fueron de 79.8 millones de dólares, por debajo de los 94.9 millones de dólares del mismo período del año anterior. Entre ellos, los ingresos por minería de Bitcoin cayeron a 42.2 millones de dólares; los ingresos por servicios de hosting de centros de datos aumentaron significativamente a 31.3 millones de dólares, por encima de los 8.5 millones de dólares de 2024. El beneficio bruto del Q4 subió a 20.8 millones de dólares, por encima de los 4.8 millones de dólares del mismo período de 2024.
El CEO de CoreScientific, AdamSullivan, dijo que los proyectos de construcción existentes de la compañía están más de la mitad completos, y están expandiendo la plataforma de hosting a una tubería de capacidad arrendable de 1.5 gigavatios. En octubre pasado, la empresa de IA CoreWeave planeó adquirir CoreScientific con una valoración de aproximadamente 9,000 millones de dólares, que finalmente fracasó por no obtener la aprobación de los accionistas; en enero de este año, CoreScientific vendió 1900 BTC (equivalentes a aproximadamente 175 millones de dólares) para la transformación empresarial.
La empresa estima que el negocio de IA impulsará un crecimiento compuesto de los ingresos del 60.9% entre 2026-2028, alcanzando los 1,500 millones de dólares en 2028.
Otras empresas mineras representativas: Bitfarms cambia de nombre, BitDigital se pasa al bando ETH
En febrero, Bitfarms (BITF) anunció que trasladaría su sede legal de Canadá a EE. UU., y planea cambiar su nombre a KeelInfrastructure (pendiente de aprobación de accionistas, bolsas y tribunales), acelerando la transformación hacia infraestructura. Anteriormente, la compañía ya había convertido en octubre pasado una financiación de deuda de 300 millones de dólares en financiación de proyecto para la construcción del centro de datos en Pennsylvania, y en enero de este año vendió la mina PasoPe por 30 millones de dólares, saliendo formalmente del mercado latinoamericano.
Por otro lado, el giro de BitDigital es más radical. Ya en julio pasado, cuando surgió el auge de DAT (Nota de Odaily: compañías de tesorería de activos digitales), fue la primera en anunciar que pasaba de BTC a una empresa de tesorería cotizada en ETH; en enero de este año aclaró aún más que detendría por completo la minería de Bitcoin, para en su lugar reforzar la infraestructura de Ethereum, el staking y la estrategia HPC/IA, marcando que esta minera, con cinco años de experiencia en minería, completó oficialmente el cambio de bando. Actualmente, su subsidiaria de IA, WhiteFiber, ha completado su OPI (IPO), y BitDigital posee aproximadamente 27 millones de acciones, que al valor de mercado actual superan los 457 millones de dólares.
Aparte de las dos anteriores, Galaxy, Bitdeer, Cleanspark, Cango Cango, etc., aún se encuentran en la fase de avance de la transformación hacia la IA, y la proporción de contribución a los ingresos aún está por aumentar. Entre ellas, Cango Cango completó en febrero de este año una ronda de financiación de capital de 10.5 millones de dólares y obtuvo promesas de inversión adicionales por 65 millones de dólares, lo que podría acelerar el despliegue del negocio de centros de datos IA/HPC.
A continuación, se presenta una comparación breve basada en información pública, para referencia.
Actitud del capital: Elegir ganadores, no narrativas
El mercado no acepta plenamente la "transformación hacia la IA", sino que se divide rápidamente.
A principios de febrero, JPMorgan señaló en un informe que el fuerte desempeño inicial de las mineras de Bitcoin se debió principalmente al alivio temporal de la competencia en la red y al calentamiento de la narrativa HPC. En ese momento, la capitalización de mercado total de las 14 mineras cotizadas en EE. UU. y operadores de centros de datos que seguía subió a aproximadamente 60,000 millones de dólares a finales de enero, un aumento del 23% intermensual, muy por encima del aumento de aproximadamente el 1% del S&P 500 en el mismo período.
Pero pronto, con la publicación intensiva de nuevos modelos de IA y el impacto de OpenClaw en el sistema de valoración de las acciones de software, el sentimiento del mercado giró rápidamente, el capital comenzó a preocuparse por la disrupción estructural traída por la IA, y los precios de las acciones de las mineras relacionadas con la infraestructura de IA se corrigieron, con caídas intradía de CIFR, IREN y Hut8 que una vez superaron el 10%.
El 10 de febrero, Morgan Stanley publicó un informe de investigación, dando a CIFR y WULF una calificación de overweight (sobreponderar), mientras rebajaba a MARA a underweight (infraponderar).
Y para fines de febrero, con el cumplimiento de los pedidos y la recuperación de los precios de las acciones, la tendencia del mercado se revirtió nuevamente. Algunos análisis consideran que, en el contexto de un alto porcentaje de ventas en corto por parte de los fondos de cobertura, sumado a que las mineras tienen contratos de energía a largo plazo y bajo costo, su valor estratégico ya no se limita a la minería tradicional, sino que se acerca más al de proveedores de infraestructura de IA.
Con el cumplimiento de los pedidos y la recuperación de los precios de las acciones, la lógica del mercado se aclara gradualmente: el capital solo apuesta por los ganadores estructurales.
Por lo tanto, el futuro de las mineras depende, en gran medida, de tres cosas:
Capacidad de ejecución: Si pueden completar rápidamente la migración de la forma de la capacidad de computación;
Dotación de recursos: Si la energía eléctrica y la tierra tienen ventajas de escala;
Capacidad narrativa: Si pueden integrarse en la cadena de suministro upstream de la IA.
En realidad, la decisión de transformación de la empresa no es lo más importante, lo más importante es la selección del capital.
La ola ha llegado, y a las mineras solo les quedan dos opciones: migrar con la tendencia o convertirse en historia.
