Autor: Suvashree Ghosh, Bloomberg
Compilación: Saoirse, Foresight News
Nota del editor: Recientemente, el mercado global de criptomonedas ha continuado en declive, y China ha vuelto a endurecer la regulación de las criptomonedas y las stablecoins, prohibiendo explícitamente la emisión no autorizada de stablecoins vinculadas al yuan en el extranjero, lo que afecta directamente el proceso de construcción del centro de activos digitales de Hong Kong. Este artículo se centra en la reacción del mercado y el impacto en la industria después de la implementación de la política, revelando la contradicción central entre el control de capital y la innovación en criptografía. En el contexto de una intensa reestructuración de la industria y una acelerada salida de capitales, el sector de las criptomonedas está volviendo a un desarrollo pragmático. Los límites regulatorios y la dirección futura merecen una atención continua.
26 de noviembre de 2025, una tienda de intercambio de criptomonedas en Hong Kong. Fotografía: Lam Yik/ Bloomberg
Un revés en el ámbito digital
El año pasado, cada vez más comentaristas de la industria de criptomonedas creían que la actitud de China hacia los activos digitales podría estar mostrando un cambio.
Después de que el Gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, propusiera la visión de que el yuan podría desafiar la dominancia del dólar, comenzaron constantemente a surgir en el mercado argumentos sobre un "cambio positivo en las políticas".
Pero el 7 de febrero, todas estas expectativas se detuvieron abruptamente.
Durante la última caída de las criptomonedas, China endureció la regulación sobre las criptomonedas y la tokenización de activos físicos, prohibiendo a las instituciones locales emitir tokens digitales en el extranjero y requiriendo aprobación para la emisión de stablecoins vinculadas al yuan fuera de sus fronteras. Las autoridades afirmaron que esta medida es para prevenir riesgos a la soberanía monetaria.
Angela Ang, Directora de Políticas y Alianzas Estratégicas para Asia-Pacífico de la empresa de inteligencia blockchain TRM Labs, declaró: "La actitud de China hacia las stablecoins ha sido, en el mejor de los casos, tentativa, y se ha vuelto más fría en los últimos meses".
Ella indicó que el anuncio del banco central "elimina por completo cualquier esperanza de lanzar una stablecoin offshore del yuan en el corto plazo — ciertamente no en Hong Kong, y probablemente tampoco en otros lugares".
Para Hong Kong y su objetivo, perseguido durante años, de convertirse en un centro de activos digitales, esto es un gran revés.
En junio del año pasado, el Secretario de Servicios Financieros y del Tesoro de Hong Kong, Christopher Hui, había mencionado que, basándose en los requisitos regulatorios, no se descartaba la posibilidad de vincular la stablecoin de Hong Kong con el yuan. Ahora se cree ampliamente que él cerrará esta puerta por completo.
El suministro de stablecoins en dólares se disparó durante el mandato de Trump
Fuente: Artemis Analytics
Como dijo Angela Ang, esta señal de endurecimiento regulatorio ya se había vislumbrado.
Ya en agosto del año pasado, China había solicitado a los corredores locales y las instituciones relacionadas que dejaran de publicar informes de investigación sobre stablecoins y de organizar seminarios promocionales relacionados, con el fin de contener el sobrecalentamiento del mercado.
Patrick Tan, Asesor General de la empresa de inteligencia blockchain ChainArgos, afirmó que el anuncio de la política de la semana pasada "elimina la incertidumbre que pendía sobre el mercado respecto a la emisión privada de stablecoins del yuan. Los emisores ahora saben exactamente dónde están los límites".
Las instituciones que soliciten licencias solo pueden centrarse en emitir stablecoins vinculadas al dólar de Hong Kong.
Bloomberg News informó previamente que el año pasado hasta 50 empresas en Hong Kong planeaban solicitar una licencia de stablecoin, incluyendo gigantes tecnológicos como Ant Group y JD.com. Pero según informó el Financial Times en octubre, tras la intervención de Pekín, estas empresas se vieron obligadas a suspender sus planes de stablecoins.
Ni Ant Group ni JD.com respondieron a las solicitudes de comentarios de los periodistas.
Hasta el martes de esta semana, Hong Kong había otorgado licencias a 11 intercambios de criptomonedas, al tiempo que aprobó que 62 empresas realicen transacciones de activos digitales para clientes. La lista incluye instituciones de origen chino como CMBI Securities Limited, Guotai Junan Securities (Hong Kong) Co., Ltd., y Tinful Futures Limited.
Pero existe la preocupación en la industria de que, sin acceso al yuan, todo el esquema podría resultar inútil.
"El problema nunca ha estado en el marco regulatorio de Hong Kong, sino siempre en si China toleraría que instrumentos denominados en yuan circulen fuera de su control", dijo Patrick Tan. "El control de capitales y la liberalización de las stablecoins son fundamentalmente incompatibles."
Los datos del mercado continúan débiles
El interés abierto de futuros perpetuos de Bitcoin continúa disminuyendo
Fuente: Coinglass
El interés abierto de futuros perpetuos de Bitcoin no ha logrado recuperarse desde que comenzó a caer en octubre del año pasado, lo que subraya la falta de confianza que sustenta este repunte. Los datos de Coinglass muestran que ha caído aproximadamente un 50% desde el máximo de octubre.
Situación de salida de capitales: 33 mil millones de dólares
Los datos compilados por Bloomberg Intelligence muestran que, desde la fuerte caída a principios de octubre, los inversores han retirado aproximadamente 33 mil millones de dólares de los ETF de Ethereum en Estados Unidos, con retiros de más de 5 mil millones de dólares este año. Los datos muestran que los activos de los ETF de Ethereum han caído por debajo de los 130 mil millones de dólares, su nivel más bajo desde julio del año pasado.
Opiniones de la industria
"El mercado se está consolidando en torno a las áreas que realmente funcionan. Incluso los capitales de riesgo criptonativos con fondos suficientes están virando masivamente hacia la tecnología financiera, los negocios de stablecoins y los mercados de predicción; es difícil obtener atención en otras áreas."
— Santiago Roel Santos, Fundador y Director Ejecutivo de la firma de capital privado en cripto Inversion
Los fondos de capital de riesgo de la industria de criptomonedas están trasladando su enfoque hacia áreas de mejor desempeño, como la infraestructura de stablecoins, los mercados de predicción on-chain, y expandiéndose hacia campos adyacentes relevantes.
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