Escrito por: Xu Chao
Al entrar en 2026, los mercados macro globales están experimentando una profunda transformación de paradigma. El analista senior David Woo considera que, frente a la enorme presión de las elecciones de medio mandato, la administración Trump está demostrando una determinación de cambiar la situación a cualquier costo, lo que remodelará la lógica de fijación de precios de los activos globales, desde la energía hasta el oro.
David Woo señala que, para compensar una seria desventaja en las encuestas y evitar perder la mayoría en el Congreso, el enfoque de las políticas de la administración Trump se ha desplazado completamente hacia ganar el debate sobre la "asequibilidad". Esto significa que el tema de transacción definitivo de 2026 pasará de la simple reinflación a medidas deflacionarias radicales, especialmente a través del control agresivo de los recursos energéticos para reducir drásticamente el precio del petróleo, con el objetivo de llevar el precio de la gasolina por debajo de una línea de defensa psicológica clave antes de las elecciones. Esta estrategia no solo busca contener la inflación, sino también consolidar los votos al mejorar el costo de vida de la clase media.
Y la acción previa de Trump hacia Venezuela marca el fin sustancial del orden internacional basado en reglas establecido después de la guerra. Esta medida no se debe a consideraciones ideológicas, sino al deseo de controlar directamente los recursos energéticos, con la esperanza de ganar el "argumento de la asequibilidad" doméstico mediante un aumento significativo de la oferta. El objetivo de Trump es reducir el precio de la gasolina a 2.25 dólares por galón antes del otoño, lo que causará un impacto violento en el mercado del crudo, y se espera que el precio del petróleo caiga al rango de 40 a 50 dólares.
Woo advierte que, a medida que Estados Unidos abandone su papel tradicional de garante del sistema internacional, la inseguridad geopolítica global aumentará drásticamente, lo que proporcionará un fuerte apoyo al oro y beneficiará a la industria de defensa. Por el contrario, las acciones de los mercados emergentes enfrentarán el riesgo de una reevaluación de su valoración, ya que en una era de regreso de la política de poder, la prima de seguridad de las economías pequeñas dejará de existir.
Elecciones de medio mandato que no se pueden perder
David Woo analiza que el mayor contexto de la narrativa macro de 2026 son las elecciones de medio mandato. Aunque Trump controló las tendencias del mercado en 2025, su tasa de aprobación actual ronda solo el 40%, enfrentando un déficit enorme de unos 20 puntos porcentuales en comparación con las normas históricas. Para Trump, si el Partido Republicano pierde el control del Congreso en noviembre, su segundo mandato se sumirá en una pesadilla interminable de citaciones y juicios políticos (impeachment).
Por lo tanto, el tema político de 2026 es "a cualquier costo" (throw the kitchen sink).
La jefa de gabinete de la Casa Blanca, Susie Wiles, ha dejado claramente establecido que la intensidad de la campaña de Trump en 2026 será equivalente a la del año electoral de 2024. Esta presión por la supervivencia política dominará directamente las decisiones económicas y diplomáticas de Estados Unidos, obligando al gobierno a tomar medidas no convencionales para complacer a los votantes, siendo el núcleo de estas abordar la crisis del costo de vida.
Nuevo mercado alcista estructural. Al mismo tiempo, el mercado debe estar alerta ante los próximos estímulos fiscales a gran escala; se espera que Trump utilice los ingresos arancelarios para emitir cheques en efectivo a los grupos de ingresos medios y bajos, lo que ejercerá una nueva presión al alza sobre los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro estadounidense, cambiando por completo el entorno de liquidez macro de 2026.
Nueva estrategia energética: La cuenta política de bajar el precio del petróleo
Para ganar el debate de la "asequibilidad", el medio más rápido y directo para la administración Trump es reducir el precio del petróleo. David Woo indica que la acción reciente de Estados Unidos contra Venezuela tiene como motivación fundamental no la exportación ideológica, sino el control directo de los recursos petroleros del país (que representan el 18% de las reservas probadas globales), para así aumentar la oferta y presionar a la baja el precio global del petróleo.
El objetivo de esta estrategia es reducir el precio de la gasolina en Estados Unidos a alrededor de 2.25 dólares por galón para septiembre u octubre.
Para el mercado, esto significa que una de las transacciones centrales de 2026 es vender en corto el crudo.
David Woo predice que el precio del petróleo podría caer a fin de año al rango alto de 50 dólares o incluso 40 dólares. Esta medida geopolítica convertirá a la OPEP en el mayor perdedor, ya que su poder de control del mercado se debilitará significativamente, mientras que países importadores de petróleo como India y Japón se beneficiarán.
Devolución de aranceles y reversión de la economía en K
Además de reducir el precio del petróleo, otra medida potencial es un estímulo fiscal a gran escala. David Woo predice que hay un 65% de probabilidades de que Trump lance un nuevo plan de estímulo antes de las elecciones de medio mandato. La vía concreta sería utilizar los enormes ingresos arancelarios recaudados el año pasado para emitir cheques de "devolución de aranceles" de 2000 dólares por persona para estadounidenses con ingresos anuales inferiores a 75,000 dólares.
Para asegurar la aprobación del proyecto de ley en el Congreso, Trump podría vincular este plan de devolución con la extensión de los subsidios de Obamacare, que preocupan a los demócratas, y eludir la obstrucción del Senado mediante una ley de reconciliación (Reconciliation Bill). Esta estrategia busca transformar a las víctimas de la guerra arancelaria (los consumidores) en beneficiarios, logrando así un "doble beneficio" en lo geopolítico y lo económico doméstico.
Este estímulo dirigido a los grupos de ingresos medios y bajos, combinado con el aumento del ingreso disponible debido al petróleo barato, beneficiará a los minoristas que sirven al consumo masivo (Consumer Staples) y podría revertir el consenso actual del mercado sobre la recuperación de la "economía en K", es decir, la situación donde solo se benefician los ricos podría cambiar.
El fin del orden internacional y el mercado alcista del oro
Las medidas geopolíticas radicales tomadas por Estados Unidos para controlar el precio del petróleo envían una señal clara al mundo: el orden internacional basado en reglas ha terminado. David Woo considera que cuando la nación más poderosa decide actuar solo por la fuerza y no por las reglas, el sistema internacional que protegía los intereses de los pequeños Estados deja de existir.
Este cambio tiene un profundo impacto en la asignación de activos:
Vender en corto acciones de mercados emergentes: En el nuevo orden carente de protección reglada, los pequeños países enfrentan un mayor riesgo geopolítico, y la lógica tradicional de la "transacción de convergencia" pierde validez.
Comprar sectores de defensa: La ansiedad por la seguridad obligará a los países a aumentar drásticamente el gasto en defensa.
Comprar oro: A medida que Estados Unidos deje de actuar como el garante benevolente del orden internacional, los fundamentos crediticios del dólar como moneda de reserva se erosionan. En un contexto de ampliación del déficit y resurgimiento del realismo geopolítico, el oro se convertirá en un activo clave para cubrirse contra un mundo desordenado, e incluso sin un colapso del dólar, el oro aún tiene un espacio de apreciación superior al 10%.
El mayor riesgo: La burbuja bursátil y de IA
Aunque Trump intenta atraer votantes con políticas de bienestar, el mercado de valores sigue siendo su "talón de Aquiles".
David Woo advierte que las altas valoraciones actuales de las acciones estadounidenses se acercan a las del período de la burbuja de Internet, y el impuesto sobre las ganancias de capital es una fuente importante del crecimiento de los impuestos federales. Una caída del 20%-30% en el mercado de valores no solo desencadenaría una recesión económica, sino que también provocaría un empeoramiento drástico del déficit fiscal.
El mayor punto de riesgo del mercado actualmente radica en el estallido de la burbuja de la IA. Wall Street普遍 espera que el gasto de capital relacionado con la IA crezca otro 50% en 2026, pero la creciente competencia entre modelos, los cuellos de botella en hardware y los problemas futuros de tasa de retorno están haciendo que este consenso se vuelva frágil. Si los informes de resultados de los gigantes tecnológicos (como Microsoft) muestran cualquier signo de desaceleración del crecimiento, y los inversionistas minoristas dejan de comprar en las caídas, el mercado podría enfrentar un ajuste violento, amenazando así el plan de reelección de Trump.
